別急，微軟說AI創收會逐漸體現的

原文來源：滿投財經

7月26日，谷歌（GOOG）發布二季度財報，拉開了美國大型科技公司財報季的序幕。微軟也在同一天發布了其2023財年第四財季和全年財報。

報告顯示，微軟（MSFT）第四財季營收為562億美元，與去年同期的519億美元同比增長8%，不計入匯率變動同比增長10%；淨利潤為201億美元，與去年同期的167億美元相比增長20%。

從盤面上看，市場給予這兩家公司的反應卻截然不同。由於谷歌在廣告業務和雲業務的超預期表現，公司發布財報後盤後交易一度漲近7%，但微軟卻在財報發布後股價大幅走低，同樣是在生成式AI角逐的科技巨頭，微軟二季度的具體表現如何？ Bing Chat不如Google Bard？

01 收入溫和增長，成本控制提高了盈利

財報顯示，微軟的季度收入整體呈現增長趨勢，四季度實現收入562億美元，同比增長8%，高出市場預期的555億美元。微軟表示，這得益於智能雲、生產力和業務流程的增長，部分被更多個人計算業務的下降所抵消。

從增速來看，微軟的季度增速在二季度降到階段低點，已經連續三個季度有所回升，但仍然是在低位數增長，主要受到更多個人計算機領域業務的拖累。

淨利潤方面，第四財季微軟實現淨收入201億元，同比增長20%。淨利潤增速遠高於收入增速，主要由於成本的減少，公司表示由於嚴格的成本管理提高了運營槓桿，提升了運營利潤率，毛利率也從去年同期的68%提升至70%。

（數據來源：公司公告）

02 AI創收未凸顯，計算機業務持續拖累

拆分微軟的收入結構，微軟有三大業務支柱，分別是智能雲（Azure雲服務和服務器軟件）、生產力和商業流程（主打Office系列產品）、更多個人計算（以Windows、Surface和Xbox為代表）業務。

自2014年微軟轉型以來，智能雲業務就逐漸成為微軟的核心業務，並且云業務的收入比重持續提升。本財季，這三大業務佔微軟總收入的比重分別為43%、33%、25%。

（數據來源：公司公告）

微軟的雲計算服務—Azure，一直是全球雲服務市場強勁的競爭者，全球份額位居第二，僅次於亞馬遜(AMZN.US）的AWS。

根據IDC的計算口徑，2022年全球雲服務市場份額中，亞馬遜以40.5%的份額位居第一，微軟以21.4%的份額位居第二，緊接著是谷歌云和阿里雲份額分別為6.1%和5.2%。

智能雲業務與人工智能高度相關，但本財季AI的助力並沒有明顯體現在公司雲業務的增長上。第四財季微軟的智能雲實現收入240億美元，同比增長了15%，雖然高於預期的237.9億美元，但智能雲業務的增速持續放緩。其中，Azure和其他雲服務業務營收按固定匯率同比增速為27%，和上季度31%的增速相比，放緩非常明顯；而AI服務僅增長了1%。

全球智能化浪潮席捲，促使智能云成為社會重要基礎設施，能夠幫助企業更快地實現數字化轉型和創新。為了促進企業數字智能化轉型，企業的雲需求強勁，雲服務前景向好。 Azure未來仍將繼續是微軟未來的主要增長動力。

微軟首席財務官Amy Hood也坦言，公司的收入增長將繼續由微軟雲推動，但即使需求強勁， AI服務的增長也將是漸進的，預測AI對微軟收入帶來的影響將集中在2024財年的下半年。

生產力和商業流程主要包括Office、Skype、LinkedIn、Dynamics商業解決方案（企業ERP、CRM）。其中，Office辦公軟件是微軟核心產品，分為企業業務和個人業務兩大塊。

第四財季微軟生產力和商業流程業務收入同比增加了10%到183億美元，其中Office 365商業收入增長15%；但Office消費產品和雲服務收入僅增長了5400萬美元，增幅為3%；其中微軟365消費者用戶增長了12%，至6700萬。

當前Office在企業端的地位已經十分穩固，訂閱的商業模式會為微軟每年提供穩定的訂閱收入，未來的增速或將逐漸放緩。而個人業務，微軟以Microsoft 365切入市場，以當前的用戶量來看，其拓展還在初期，但成長潛力不可忽視。

更多個人計算業務是微軟三大業務中，增速唯一同比負增長的業務，錄得收入139億美元，同比下降4%，包括了Windows、硬件設備（Surface平板、PC配件）、遊戲業務（Xbox遊戲機及遊戲軟件等）以及搜索和廣告業務（bing）。由於PC市場的疲軟，Windows的收入同比下降了5%；硬件設備的收入也同比減少了20%。

搜索和廣告方面，微軟推出了新的人工智能功能bing Chat Enterprise，其用戶體驗與Bing Chat 類似，此外據微軟表示，Bing Chat Enterprise將會保護企業的商業數據，不會洩露到組織外部。

Bing也是OpenAI ChatGPT的默認搜索引擎，自從Bing宣布接入ChatGPT以來，Bing用戶已經使用Bing Image Creator進行了超過10億次聊天並創建了超過7.5億張圖像，Microsoft Edge連續第九個季度佔據份額。第四財季，微軟的搜索和廣告業務收入增長了8,600萬美元，增幅為3%，上財季增速為10%。

微軟還有一塊業務需要重視的就是遊戲業務，第四財季微軟的遊戲收入同比增長了3,600萬美元，漲幅為1%。其中Xbox內容和服務收入增長了5%；但Xbox的硬件收入下降了13%。此外，微軟原計劃2023財年完成對動視暴雪的收購，但公司在財報中表示對收購動視暴雪的收購協議將延期至十月。

03 微軟將持續加大AI投入

市場給了微軟在內的科技公司這麼高的期待，最關注的還是關於AI項目的進展。但整體來看，微軟的業績暫時未能凸顯AI的貢獻，與AI關聯性較高的雲業務增速持續下滑；PC市場的疲軟導致公司設備收入繼續下降；雖然bing搜索引擎接入了最新的ChatGPT-4，但從收入增速卻較上財季放緩。微軟第四財季的表現並沒有那麼亮眼，沒有滿足投資者的期待。

但微軟在AI方面的投入卻非常慷慨，並使得微軟的資本支出超預期增長。根據財報，微軟第四財季的資本支出高達89億美元，較去年同期增長了32%，主要用於支持雲需求，包括人工智能基礎設施的投資。

關於資本支出的激增，微軟在財報會議中表示看到了AI需求的強勁，為了支持微軟雲的增長和對人工智能平台的需求，後續仍將加快對雲基礎設施的投資，認為這些投資是增長的機會，預計資本支出將在全年每個季度連續增加。

展望後市，微軟管理層預計2024財年一季度的收入將在538億至548億美元。其中，Azure營收增長率將為25%至26%。生產力和業務流程的收入將增長9%至11%，即180億美元至183億美元。

更多個人計算方面，預計收入為125億美元至129億美元。雲業務和生產力部門增速進一步放緩，個人計算機業務持續下降。