HopeLend上線“去中心化銀行”雛形初現

沉寂許久的DeFi借貸市場被MakerDAO打破。 8月6號，它向市場投下一枚“王炸”，宣布將DAI的存款利率提高至8%，消息一出，刺激大量巨鯨紛紛前來存款，不到一周，DAI的供應量增加近10億美元。

在推出Spark Protocol之前，MakerDAO對DAI的應用和激勵方式幾乎沒有控制權，而引入借貸套件後，MakerDAO打破了遊戲規則，藉由這個新產品，保護並提升了DAI在穩定幣市場的份額。

可以預見，未來會有越來越多的DeFi產品突破既定規則，踏上橫向擴張之路，利用借貸、LSDFi、穩定幣等套件，提升協議在市場的佔有率。新型穩定幣項目Hope.money，便是其中的先行者之一。

不久前，Hope.money推出了借貸協議HopeLend，給項目帶來原生的收益場景，提升用戶資金使用效率，也推動項目進入主流穩定幣市場。未來，項目還會上線託管與清結算平台HopeConnect和跟踪RWA的合成資產HopeEcho，最終成為一個連接DeFi和CeFi 的“去中心化銀行”。

因此，HopeLend在Hope.money的整個系統中，起著非常關鍵的作用。正是它的存在，讓Hope.money這個“去中心化銀行”雛形初現。具體而言，HopeLend是如何運作的？它將如何作用於整個系統？下文，我們將在拆解HopeLend底層機制的同時，站在全局的角度，分析它對Hope.money的token機制、生態發展產生的影響，期待這些解析能給用戶和其它項目帶來一些全新的思考。

一、HopeLend的萌芽與使命

追溯起來，Hope.money的點子其實來源於2019年，當時還是貝寶金融CEO的Flex Yang萌生創建一個新的分佈式穩定幣的想法，想讓它服務於整個行業，推動整個加密貨幣和金融生態發展。迫於精力有限，這個理想被耽擱了好幾年。

直到在梳理貝寶重組時，Flex Yang發現這個行業急需一個能夠平衡“穩定性、去中心化、資本效率”的穩定幣，這才有了HOPE以及Hope.money後面的故事。

不同於尋常的穩定幣，HOPE的價格並不直接錨定美元，而是跟BTC、ETH 的價格相關——每生成一枚HOPE，需要對應儲備一定數量的BTC和ETH，設定初步的錨定價格後，HOPE將隨著儲備金的波動而波動，直到HOPE價格達到1美元。

因此，在價格穩定前，“波動”將一直跟隨著HOPE。這也是項目Logo的寓意：匈牙利有項發明叫“岡布茨”，它是一個人造的只有兩個平衡點的物體，來源於烏龜，你把它扔到地上或者扔到空中，它最後會恢復到Logo的形態。這種從波動趨向於穩定的過程，也是現實裡HOPE的狀態。

Hope.money的長期願景，是成為一個優秀的擔保品，被應用於加密市場乃至國際貿易市場的各種事務。這就要求HOPE要具有高流動性、擁有匯率和利率市場——這催生了HopeSwap 和HopeLend，前者負責空間價值的轉移，後者提供原生收益功能。

作為一款去中心化非託管借貸協議，HopeLend是HOPE生態系統推出的第二個協議，在前不久已上線主網。憑藉極具競爭力的利率水平，吸引了不少新老DeFi用戶參與其中。

與傳統金融的信用體係不同，HopeLend的運行依賴自動化的智能合約和流動性資金池，消除了傳統金融中繁瑣的紙質合同和人工干預，提高了執行的準確性和效率，使得借貸更加高效和靈活。這給Hope.money成為“去中心化銀行”奠定了基礎，為用戶帶來更靈活的選擇和優質機會的同時，也助力HOPE被加密市場更廣泛使用。下面我們進一步拆解HopeLend，看看它將如何實現運轉以及助益整個Hope.money系統。

二、拆解HopeLend底層機制

1 HopeLend的運行架構

HopeLend的基礎運行流程與成熟的DeFi借貸協議基本一致。 HopeLend能夠在無需雙方單獨撮合的情況下，根據資金池狀態實現即時貸款。這裡主要有三個角色：

（1）存款人，提供流動性獲得被動收入。

目前支持ETH、USDC、USDT、HOPE、stHOPE、WBTC、WETH、wstETH等8種資產的存入。

（2）借款人，通過超額抵押的方式借款。

借入的最大金額取決於抵押資產的價值、LTV（抵押係數）、當前可用流動性和借入上限，而利率取決於資產供需比率得出的借貸利率。目前支持目前支持ETH、USDC、USDT、HOPE、stHOPE、WBTC、wstETH等7種資產的借出。

（3）清算人，償還部分所欠債務並獲得折扣抵押品作為回報。

任何人都可以成為債務的清算人。需注意的是，HopeLend為此設置了一道風控防線——一旦清算之後的錢都覆蓋不了借款，那麼國庫資金將會去填補這部分損失，或者發起生態級別的提案，利用生態資金進行風險補貼，保障存款人的權益。

2 HopeLend的借貸模式

（1）E-Mode模式：提高資本效率

E-Mode模式，也稱“高效模式”，旨在最大限度地提高資本效率。如同將商品貼上不同的類別、價格、質量的標籤，抵押的資產也將被分類。在E-Mode模式下，只能藉入同類資產（例如穩定幣只能藉入穩定幣）。

與普通模式相比，E-Mode模式使借款人能接觸更多資產。例如下圖，在非E-Mode模式中，USDC的抵押係數只有75%，但在E-Mode模式，USDC的抵押能達到97%。

（2）隔離模式：兼顧效率與安全性

這一模式的作用在於，在列出更多資產作為抵押品的情況下，還能保持HopeLend協議的安全性。

在該模式上市的資產與主要資產流動性隔離，被貼上隔離標籤的資產，將有借款上限的限制，只能藉出特定資產，與此同時，錢包的其它資產不能作為抵押品借款。

（3）閃電貸：效率之王

在DeFi借貸中，閃電貸是一把利器。它允許在沒有抵押資產的情況下獲得貸款，借款者只需在同一個交易區塊中償還所借資產和手續費。

這一模式，極大地提高了資金效率，常常被用作套利。例如當統一資產在不同平台產生價差時，你可以先借一筆閃電貸，在價格低的DEX買入，在價格高的平台中賣出，最後在閃電貸平台還款並支付手續費。閃電貸還常常被用於抵押物清算，清算人通過它來償還債務獲取清算獎勵。

三、HopeLend的經濟模型

1.token 的基本情況

在HopeLend的運行中，會產生hToken和dToken，其中：

hToken代表HopeLend token，當資金被存入時，存款人將收到相應數量的衍生Token，即hTokens，與標的資產1:1映射，擁有hToken相當於同時持有所存入資產的所有權和收益權。

dToken代表債務token，dToken的價值與基礎借入資產的價值按1:1 掛鉤，代表持有者所欠的債務，它在藉款和償還時被鑄造和銷毀。

除此之外，整個HOPE的token系統主要有四種：HOPE、stHOPE、LT和veLT，其中stHOPE為HOPE的質押token，veLT是參與投票鎖定的LT。它們的產出方式和效用如下圖所示：

2.token的流轉體系及價值

（1）穩定幣HOPE

HOPE是生態系統的原生定價token，如前文所述，在發展初期HOPE有BTC和ETH的儲備支持，最初的價格設定在0.5美元，在價格發現期，價格會隨著儲備金的波動而變化，直到達到1美元、儲備金總值達到HOPE的一定倍數後，HOPE將被正式宣佈為超額抵押穩定幣。

因此，區別於常見的穩定幣，HOPE融入了傳統金融裡的期權概念——持有1枚HOPE = 持有等值的BTC和ETH + 行權價格為1美元的穩定幣期權。這不僅提升了資金的使用效率，還能捕捉到BTC/ETH上漲帶來的beta收益。

（2）LT與veLT

LT是生態系統的激勵和治理token，用戶通過持有stHOPE可獲得LT獎勵。如果想參與到HOPE 生態治理則需要質押LT，獲得veLT，具體的數量取決於參與質押的LT數量和質押時長共同決定。

一方面，veLT持有者可以獲得獎勵加成；另一方面，由於鎖定LT的時間越長、越多，擁有的投票權就越大，這意味著LT具備賄選價值，在生態發展的成熟期將因“HOPE War”而收穫更多額外獎勵。

3. 如何玩轉HopeLend？

有了HopeLend後，LT收穫了新的應用場景，用戶也有多樣的獲益來源。

所有HopeLend參與方將有機會通過與協議交互來獲得LT，具體利率多少取決於借貸市場的資金供需。在這裡，抵押品也能夠產生額外激勵，例如，目前借USDC的利率為2.93%，而獎勵LT的APR為37.45%（會隨著時間變動），獲益空間明顯。

此外，用戶也可以藉助HopeLend套利。例如，當前USDT的借款利率為2.54%，HOPE的存款利率為2.9%，用戶可以選擇存入HOPE後作為抵押品借入USDT，以此收穫利息差以及LT獎勵。當然如果你是深度DeFi玩家，還可以通過閃電貸、不同平台的抵押品價格差等方式套利，將資金利用率最大化。

四、HopeLend，無限助益Hope.money

由上可見，HopeLend協議通過一系列機制設定，保證了協議安全性的同時，也滿足了深層次的用戶需求，更關鍵的是，如同Spark Protocol之於MakerDAO，它的存在將增益整個Hope. money系統，在應用場景、捕獲流動性、賦能token價值上提供增長引擎。

Hope.money帶來的創新模型極具啟發性，它促使人們思考在設計穩定幣時，如何兼顧安全性、穩定性以及資金利用率。 HOPE根據不同時期的發展展現出不同的狀態，在項目早期，它更多地向資金效率傾斜；在成熟期，則向穩定性傾斜。它利用時間換空間，借助行情週期的勢能，讓HOPE在擁擠的穩定幣賽道快速突圍，成為一個大規模的、被廣泛應用的穩定幣。

如今，Hope.money已經集穩定幣、交易、借貸於一體，未來它將持續橫向擴張，上線去中心化託管與清結算協議HopeConnect，打通DeFi與CeFi，讓兩邊的清結算變得更高效、簡潔、平滑，在中心化與去中心化世界的碰撞之中，用戶也享受到更多優質的金融服務。

創新也意味著面臨不同尋常的挑戰。現在的HOPE處在發展早期，能否在穩定幣市場贏得競爭，有待市場的重重考驗。任何創新都不是一觸而就的，Hope.money需要時間去編織那個宏大願景，期待市場風起時，它也如願迎來自己的高光時刻。