大模型被指燒錢太快？星環科技、海天瑞聲再融資被監理問詢

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**文章來源：**《科創板日報》**記者：吳旭光**「大模型」二級市場定增持續火熱，與之相關的監理問詢也接踵而至。《科創板日報》記者註意到，光是9月21日，就有海天瑞聲、星環科技2家科創板上市公司揭露回覆問詢函的公告。從問詢函問詢與回覆的問題來看，包括是否涉及重複建設，專案對發行人持續經營的作用，從交易所關注的重點來看，募款專案相關市場前景問題被多次提及。## **監管關注募投項目合理性**9月21日，海天瑞聲發布對上交所關於定增問詢函的回覆公告，就募款專案必要性、融資規模與效益計算、公司業務經營情況等問題進行了具體說明。其中，就募投專案是否重複投入的問題，**海天瑞聲回覆稱，**本次募集資金擬用於“AI大模型訓練資料集建設專案”和“資料生產垂直大模型研發專案”， **募集資金投資項目均圍繞公司目前主營業務進行，為公司現有產品矩陣的拓展和現有技術體系的迭代升級，不涉及新產品、新技術。 **海天瑞聲於今年6月21日發布非公開發行A股股票預案，擬定增募資不超過7.9億元，用於AI大模型訓練資料集建置專案、資料生產垂直大模型研發專案。海天瑞聲此次定增申請於8月3日獲受理，後於8月18日收到上交所審核問詢函。上交所要求公司結合產業發展趨勢及同產業競爭情形等，說明本次募資專案與公司前次募資專案的區別與聯繫，以及本次募資專案的未來商業化前景及對發行人持續經營的作用。對此，海天瑞聲在問詢回覆函中表示，目前，國內大模型主要處於早期開發階段，公司下游大模型相關客戶產品尚處於首代產品發布初期/研發階段，市場尚未大範圍應用，相關數據需求，尤其是推出市場應用後的模型能力優化、能力遷移等所需的數據需求，有待進一步釋放。**海天瑞聲證券事務部總經理張哲對《科創板日報》記者表示，「大模型新一波的浪潮把AI應用端的天花板一下子打開，給了大家很大的想像空間。大模型所帶來的範式級別的變革是不可逆的，如果海天瑞聲能把握住這個機會窗口的話，下一個5年-10年競爭當中，就將能繼續保持過往10年的市場地位。」**不只海天瑞聲，科創板另一家公司星環科技9月21日同樣因「大模型」定增事項收到上交所發出的問詢函，要求公司說明數據分析大模型建設項目等與現有業務在底層技術、市場定位、產品應用場景、客戶類型、銷售模式等方面的區別與聯繫，進一步說明本次募集資金是否符合投向主業。**需要指出的是，資料分析大模型建設專案是星環科技在現有業務之下開發形成的新產品線。 **星環科技表示，基於專案的實施，公司將聚焦AI大模型的核心技術開發，針對大數據大模型、分散式向量資料庫、人工智慧基礎設施及基礎軟體系列技術進行研發工作。本次募投專案資料分析大模型建置項目，將基於公司在大數據領域的技術累積、以及前期資料分析產品的基礎，開發建置聚焦於大數據分析垂直領域的大模型，是屬於現有業務之下開發形成的新產品線。星環科技強調，公司本次募集資金投資項目均有較好的市場前景，透過投資項目的實施，可培育挖掘新的營業收入成長點，增強公司的獲利能力。## **大模型「火熱」的背後**AI熱潮下，越來越多的公司預備從不同角度切入大模型的研發與應用嘗試，其中，包括亞馬遜、谷歌、百度、華為、阿里巴巴、科大訊飛等科技巨頭們湧入，相繼推出各自的大模型服務。大模型「火熱」的背後，現在一二級市場都考慮注入的相關投資能否產生相應的回報，大模型確是長期投入的新事物，最後會不會變成一個概念性投資？**有私募投資人士更是直言，不管投資哪個領域，最後都得能落地，靠講概念是不可持續的。 **也有券商機構人士持相反意見，其對《科創板日報》記者表示，從行業投資趨勢角度來看，人工智慧的巨大突破對社會發展產生了重大影響，尤其是在以ChatGPT為首的AI大模型誕生後，大模型的核心技術—深度學習和自然語言處理技術等帶來的邊際變化是有效的，直觀可見的就是，在現有AI熱點的驅動下，行業相關的上市公司估值確實提升了不少。**「從產業應用落地角度看，相關產業進展沒有想像中快速，可能要兩年左右時間才能使AI技術下沉到更多的應用場景中。」前述券商機構人士認為。 **需要注意的是，目前大模型公司都在搶佔商業化應用先機，但同時面臨龐大投入。國盛證券研報認為，透過計算，2,800億參數量的大模型預訓練成本約為200萬美元/次，Google的PaLM號稱擁有5,400億參數，單次預訓練成本將高達1,200萬美元。上述券商機構人士進一步解釋，星環科技、海天瑞聲此舉並非產業個例，面對高額投入，定增基本已成為大模型領域相關上市企業最重要的籌集資金方式之一。《科創板日報》記者註意到，科創板方面，雲從科技、拓爾思也都在近期陸續披露定增預案，擬投向大模型研發等領域。業界普遍認為，目前通用大模型的投入成本很高，還需要和具體的應用場景進行有效結合。當相關產業還在發展的初期階段時，後續公司如何在績效上平衡對大模型的高額投入？對此，海天瑞聲證券事務部總經理張哲向《科創板日報》記者表示，海天本次定增再融資所規劃的「AI大模型訓練資料集建設專案」及「資料生產垂直大模型研發項目」兩個項目，主要圍繞大模型資料解決方案方向，進行規模化研發投入。張哲稱，**依照專案前期規劃，「AI大模型訓練資料集建設專案」在建置完成後，預期將會成為營收成長新動能之一。 「資料生產垂直大模型研發專案」則會對公司在大模型範式下的智慧化資料處理能力起到提升作用，提供強大技術底座同時，幫助公司持續實現規模化效應，降本增效。 **