近三年營收飆漲積極投入大模型決策類AI公司第四範式成功登陸港股

來源：財聯社

圖片來源：由無界AI生成

9月28日，知名AI獨角獸第四範式在港交所成功上市。第四範式本次IPO全球發行1839.60萬股，發行價每股55.60港元，募資淨額約8.36億港元。香港公開發售部分獲約11.4倍超額認購；國際發售部分獲約1.57倍超額認購。

以發行價計算，第四範式的市值為258億港元，是今年至今港股TMT領域發行市值最大的一家。今日開盤，第四範式即漲超13%，報每股63.1港元，總市值達293億港元。

第四範式多年來瞄準決策類人工智慧應用市場，除傳統優勢產業板塊，目前也在運輸、醫療保健等產業實現零突破，實現營收逐年擴張。未來，其所在的決策類AI可望成為成長最快的人工智慧類別。上半年，公司亦積極投入大模型浪潮，帶來新的收入來源。

瞄準決策類AI市場

第四範式在決策類人工智慧方面頗有建樹，研發實力不容小覷，是企業人工智慧領導者，引領了人工智慧技術領域前沿的研究方向並率先將這些技術應用於商業解決方案，例如其自研的自動機器學習演算法是世界上最前沿的人工智慧演算法之一。研發投入方面，2020-2022年研發費用逐年成長，分別為5.66億元、12.5億元、16.5億元。

高研發投入在鞏固技術優勢的同時，也帶動了其產品市場的擴張。若站在市場發展角度，AI在企業市場蘊含巨大的市場機會。隨著各行各業的企業正步入新一輪的數位轉型升級中，與企業經營有強相關性的決策類AI有望成為成長最快的人工智慧類別。根據灼識諮詢的報告，到2027年，決策類人工智慧市場年均複合成長率高達31.7%，超過了視覺類、語音類、機器人等其他AI類別。

營收逐年快速擴張細分行業表現亮眼

財務數據顯示，2020-2022年第四範式分別為營收9.42億元、20.18億元（年增114.2%）、30.82億元（年增52.7%），實現毛利4.29億元、9.53億元、14.87億元，整體毛利率分別為45.6%、47.2%、48.2%。可見，近年來第四範式收入、毛利、毛利率逐年迅速擴大。同時，第四範式調整虧損淨額也逐漸收窄，經調整淨虧損率快速下降，已從2020年的41.4%大幅降至2022年的16.4%。今年以來，其業績表現依然實現了快速成長，Q1實現營收6.44億，年增33.6%。由此可見，第四範式正處於優質平台型公司的高速成長期。

业绩持续向好，主要在于第四范式积累了庞大、优质且快速增长的客户群。据招股书显示，第四范式已建立高质量客户群，2020-2022年、2023年Q1分別拥有47名、75名、104名、62名标杆用户，为财富世界500强企业及上市公司。每名标杆用户平均收入由2020年的1230万元增加至2022年的1790万元。由此可以判断第四范式与客户业务关系的长期价值及留存扩张收入的能力。

第四範式核心賽道為以平台為中心的決策類AI，即以「授人以漁」的方式幫助企業內部自建人工智慧能力，進而實現人工智慧快速規模化轉型落地。其中的關鍵就是先知平台。先知平台系第四範式開發出的一套完整的端到端人工智慧解決方案，其特點在於，支援快速簡易建模、提供低程式碼/無程式碼開發環境，讓企業能夠在短短幾天內實現規模化部署，而無需專家或專業人士參與.

低門檻、規模化的平台類型產品優勢，也讓第四範式產業板塊不斷擴張，涵蓋金融、零售、製造、能源、電信、運輸、醫療等眾多產業，應用廣泛。

站上產業浪潮積極投入大模型

今年以來人工智慧大模型熱度不減，第四範式最新一版招股書中關於大模型的亮點不容忽視：公司於2023年上半年推出了專為業務場景設計的企業級生成式人工智慧產品SageGPT。

4月26日，第四範式首次向大眾展示其大模型產品“式說3.0”，並首次提出AIGS策略（AI-Generated Software）：以產生式AI重構企業軟體。 「式說」定位為基於多模態大模型的新型開發平台，提升企業軟體的體驗與開發效率。

此外，在第四範式看來，通用AI模型（如LLM）和專門的AI系統（如決策類人工智慧模型）兩者價值定位不同，使其在實況應用上更具互補性而非互相競爭。通俗來講，在生成式AI幫助下，企業執行問題會更快，而決策類AI則引導企業更好管理和策略，兩者相輔相成，助力企業智能化升級。

第四範式聯合創辦人胡時偉曾表示，第四範式看到大模型的商業機會，是企業數位轉型巨大加速的可能性。大模型讓企業的數位化從決策走向執行，由於執行的數位化得以解鎖，執行的過程被記錄下來，企業的高品質的數據會越來越多，決策數位化本身的市場也會隨之放大。具體到公司業務增量上，基於大模型的加持，公司幫助企業所做的數位轉型將擴大1-2個數量級的市場規模。

而此次港股IPO，其融資主要將用於未來三年加強基礎研究、技術能力及解決方案開發。企業級市場的平台產品類型往往競爭障礙較高，在取得當前領先市場份額的背景下，實現港股IPO後，疊加各行各業數位轉型趨勢的深化，第四範式也有望迎來更廣闊的發展空間，顯示頭部效應。