美債殖利率曲線出現超級熊陡對加密市場是福是禍？

作者：NingNing，加密分析師來源：X（原推特）@0xNing0x

在9月的最後一周和10月的第一周，美債殖利率曲線出現了超級熊陡現象。

**什麼是熊陡？ **

熊陡，指的是某一時間段內美國長期國債殖利率上行速度大於美國短期公債殖利率上行速度，兩者之間的倒掛幅度快速收窄的現象。

James Eagle製作的2023年美國國債殖利率曲線變化可視化視頻，展示了美債殖利率曲線熊陡出現的全過程。影片中的Y軸是國債殖利率，X軸是國債到期年限。

**熊陡的出現，代表什麼？ **

一般而言，熊陡往往出現在舊經濟週期的末期、新經濟週期的初期。

對於當下的宏觀經濟週期而言，熊陡意味著美國將從滯漲週期走向衰退週期。

對於當下的貨幣政策週期而言，熊陡意味著美國這一輪升息週期的結束和新一輪降息週期的開始。

對於當下的市場交易邏輯而言，熊陡意味著市場交易邏輯從交易過熱轉向交易衰退。例如，昨天公佈的非農就業數據的超預期，從利空變為利好。

對於當下的加密市場而言，熊陡意味著市場從避險交易邏輯轉向風險交易邏輯，有利於作為風險資產的加密市場。投資組合配置上，從配置BTC和穩定幣為主，轉移到配置具有熱門敘事的AltCoins。

對於這波熊陡，各方的觀點

耶倫老奶奶：不確定發生了什麼，會密切注意。

聯準會副主席：這非常不好，考慮結束升息週期。

華爾街機構A：需要一場風險資產的暴跌，來終結長期美債的拋售潮。

華爾街機構B：這說明市場預期基準利率長期維持在4%。

綜合各方的觀點來看，熊陡出現在現在這個時段是不受美國金融高層歡迎的，因為：

--美國的通膨數據距離2%的目標位置尚遠。

--美國緊縮銀根極限施壓中國剛好有點成績，就要被迫鳴金收兵。

總結

縱觀進入21世紀以來美國金融市場的3輪大周期，每次熊陡出現之後，市場將進入一個交易衰退、交易降息預期的階段，風險資產將迎來一波交易復甦和價格反彈行情，但這個行情將在正式降息之後戛然而止，隨之而來的是黑天鵝的發生與市場的暴跌與熔斷。

那麼這一輪呢？

現在很難給出一個確定的答案。這是因為，長週期預測中基於小樣本得出的統計法則能否成立，我們不得而知。但我們可以根據這些已知的資訊來建構一個反脆弱的投資組合，去掌握熊陡帶來的交易機會。