_iant合夥人：新DeFi產品應該擁抱投機

作者：Derek Walkush，Variant Fund投資合夥人; 翻譯：金色財經0xxz

加密產品是否可以通過鼓勵金融投機來啟動其初始用戶群體，已成為消費社交領域的熱門辯論話題，最近的例子是 Friend.tech。 該項目依賴了一種新的投機資產，社交“key”，這有助於迅速吸引一個興奮的用戶群體。

但在DeFi領域，這沒有爭論：一些最著名的DeFi成功案例通過促使金融投機實現了快速的產品市場契合點（PMF），而在DeFi領域發展成熟後，這可能仍將適合。 這種投機起到了特定的作用：為協定提供了正常運行所需的初始流動性火花。

新的DeFi玩家應該專注於提供歡迎投機者的用戶體驗。 （“如果你建造它，投機者就會來。 ”）

正如建設們深知的那樣，DeFi 協定非常難以啟動; 大多數人都不願意用自己的錢進行實驗。 專案通常難以吸引足夠的早期流動性，因為使用者擔心新智慧合約的風險，這造成了一個主要的冷啟動問題。 因此，新協定需要一個引人注目的產品，使用戶有機會獲得他們認為足夠吸引人的潛在回報，以便參與。

DeFi 並不專注現有金融類別的簡單增量技術進步; 相反，它是圍繞一整個新類別的數位資產構建的新型金融基礎設施。 這些都是全新的協議，不僅是新的金融科技應用程式，而且需要全新金融市場的積极參與者。

對於大多數新的邊緣科技應用程式來說，最初的用戶幾乎總是已經深入到特定行業社區中（在 DeFi 的情況下是密碼原生社區），因此他們會嘗試新的應用程式，直到應用程式取得進展（或減弱），初始使用者轉向新的耀眼而更有利可圖的玩具。 想想早期互聯網的家庭計算機俱樂部，以及第一個智能合約的核心乙太坊社區，以及其他新興技術。 技術總是在達到一定臨界品質後發展超越這個更初級的實驗性引導階段，Lindy效應開始生效。

在DeFi的背景下，吸引早期採用者群體最有效的是高風險回報賭注的機會：具有巨大潛在上行（和下行）動態的風險行為。 加密專案可以利用多種策略來傾向於投機，包括空投、流動性挖礦和高槓桿等，許多專案都已經這樣做，取得了不同程度的成功。 這種投機主要可以分為兩個方向：全新的金融產品和新穎的代幣激勵機制。

DeFi 的兩個最成功的案例在一開始就迎合了投機，後來成為加密領域最大的協定之一：

**1、Uniswap：**最早的去中心化交易所之一，仍然是最主要的DEX。 該平臺實現了較為寬鬆的長尾代幣（與更嚴格的中心化交易所相比）的無需許可上市。 由於低流通量和高交易活躍度，這些另類幣種可能在幾天甚至幾小時內飆升 10-100 倍。 這種效用啟動了説明 Uniswap 飆升的病毒式投機活動。 Uniswap 已經遠遠超越了這些，成為行業最大的去中心化交易所，積累了與更大的中心化交易所競爭的 ETH/USD 流動性深度，甚至開始吸引機構使用者。

**2、Compound：**最早的去中心化借貸協定之一。 它通過提供無需許可、可組合的槓桿來找到產品市場契合點，Compound 的許多成功都是由其周圍的投機驅動的，圍繞其新穎的流動性挖礦產生：流動性挖礦計劃推出後幾周內，其總鎖倉價值增長了約 6 倍。 現在它是乙太坊主網上第二大貸款協定，根據總鎖倉價值評估，已被標普評級，並有許多機構投資者存幣。

這裡存在一個明顯的可能的失敗模式：構建者必須對協定本身有明確的長期願景，並顯示出產品市場契合的早期跡象。 專案陷入的死亡谷是變成了類似殭屍代幣農場的東西。

這是一個權衡，因為成功吸引投機者有時會在沒有任何證據的情況下營造出持久的產品市場契合場景。 通過這種方法實現持續的產品市場契合需要將投機與具有明確需求的全新金融產品相結合（以上述例子為例，是長尾點對沖、無需許可的槓桿和專業NFT交易）。 這些金融產品在推出時創新、相對未被探索，並且是加密原生的，而不是模仿或邊際改進。 真正的產品市場契合非常難以識別，但通常在減少代幣激勵或其他引導機制的同時保持高交易量時是一個良好的跡象。

許多加密行業內外的人都喜歡說，該行業必須擺脫賭博和投機遊戲，擺脫其賭場形象。 我的回應是，這是大多數金融市場最初形成的方式：狂熱和泡沫自有金融市場有記錄以來就存在，為它們提供了初始流動性，使其能夠實際運作並發展成今天的主流資產市場。

甚至在西歐早期的股票市場活動的最早記錄之一，Joseph de la Vega 的 1688 年《混亂的混亂》中，描述了金融市場的瘋狂本質：作者將早期股票市場描述為一個有“兩類投機者”的“賭博地獄”。 事實上，投機者是建立新市場所需的第一個組成部分。

我們可以預期DeFi市場會遵循類似的模式，並遠遠超越這個最初的啟動階段。 投機只是過去歷史模式的重演，是這些新協定演變為主流金融市場的有效起點。