Arbitrum「質押」提案引爭議：ARB要增發了？

作者：Azuma，Odaily 星球日報

10 月 30 日晚間，由PlutusDAO 提出的關於啟動 Arbitrum 治理代幣 ARB 質押功能的提案開始投票，提案設置了「 1 億 ARB 激勵」、「 1.25 億 ARB 激勵」、「 1.5 億 ARB 激勵」、「 1.75 億 ARB 激勵」、「不提供激勵」等五個選項。

當前，PlutusDAO 方面所建議的「 1.75 億 ARB 激勵」選項得票率最高，支持率高達 87.56% 。

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ARB 增發？ 誤會而已！

Odaily 星球日報發現，關於 PlutusDAO 的這項提案，目前許多社群內的流言較事實情況存在一定的偏差 —— 部分 Arbitrum 社區用戶認為，用於質押激勵的 ARB 代幣來自於 Arbitrum DAO 每年 2% 的通脹鑄造權，因此將其解讀為 ARB 代幣將迎來增發，然而事實並非如此。

Odaily 星球日報查詢 PlutusDAO 的歷史提案后發現，之所以造成該誤解，系因為部分使用者對於該提案的印象仍停留在 9 月的初始版本，但事實上 PlutusDAO 已在 10 月大範圍修改了提案內容。

如下圖所示， 9 月版本的初始提案中是這麼描述的：

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「Arbitrum DAO 有權每年鑄造 ARB 總供應量的 2% 作為通貨膨脹，並以 DAO 認為合適的方式進行使用。 此功能已存在於 ARB 代幣合約中，第一次鑄造代幣的可選時間為 2024 年 3 月 15 日，因為該鑄造功能每年僅可調用一次。 PlutusDAO 建議再鑄造佔總供應量的 1.75% 的 ARB，並在一年內作為質押激勵進行分配。」

而在10月最終發起投票的版本中，提案描述已修改為：

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「Arbitrum DAO 的資金儲備正在快速增長，但這種增長目前並未與 ARB 代幣持有者共用。 Arbitrum DAO 的 treasury 位址內持有 35.4 億枚 ARB 代幣，最近無人認領的 6400 萬枚 ARB 空投也已轉至 treasury 位址。 Arbitrum DAO 的資金非常充足，所有盈餘收入都會歸屬於 DAO，包括 Layer 2 的排序器收入。」

「我們認為 ARB 需要一個質押機制...... 並建議從 Arbitrum DAO 的資金庫中請求占供應量 1.75%、1.5%、1.25% 或 1% 的 ARB 儲備作為激勵預算，在 12 月內向 ARB 的質押者們分配這些代幣。」

通過對比上述兩版提案的可看出，關於質押激勵的來源已從「通脹鑄造」更改為了「treasury 支付」，因此並不會涉及任何新的 ARB 增發 —— 這並不意味著 Arbitrum DAO 不會因其他原因而進行通膨鑄造，兩件事完全是獨立關係。

ARB 的實際流通，會如何變化？

結合 PlutusDAO 的一些計算，我們可以簡單預估一下提案若通過後 ARB 的流通變化情況。

短期情況下，可以預見大量ARB持有者出於激勵收益將會考慮進行質押，這或將有效縮減ARB的實際流通量。

根據具體激勵檔位的不同，對應不同質押率的收益期望如下。 Odaily 星球日報預測，若最終治理投出的激勵檔位為 1.75% ，ARB 質押率大概率會超過 50% （對應 27.45% 的年化收益），這意味著 ARB 的流通供應短期內可縮減 50% 以上。

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中期情況下（一年以內），隨著激勵份額的不斷釋出，ARB 的實際流通量理論上確實會迎來增長，不過，PlutusDAO 就此設計了「軟硬兼施」的鎖倉調控機制，可就該項增長進行對沖。 具體而言，質押者可選擇不同時長的質押周期，對應不同級別的激勵係數，質押時間越長，收益率也會更高; 與此同時，提前解除質押將會面臨最高 60% 本金的懲罰（懲罰力度與剩餘時長線性相關）。

長期情況下（一年），由於 PlutusDAO 的提案僅涉及了為期一年的質押活動，因此隨著質押的結束，ARB 的流通供應必然會迎來增長（當前流通 + 激勵流通）。 不過，這也可以通過延續提案進行解決，PlutusDAO 希望將第一年的質押周期作為試驗，未來是否繼續將視情況而定。

ARB 的效用升級

總覽 PlutusDAO 的這份提案內容，其本質上是為 ARB 在治理基礎上賦予了一項新的效用 —— 分享 Arbitrum DAO 中的收益。

根據 ARB 的代幣經濟模型，Arbitrum DAO 內資金儲備的使用方式本就應該由社區（即 ARB 持有者）們治理決定，從而目前的提案支援率，社區還是比較贊同該項提案的。

不過需要明確的一點是，本輪在 Snapshot 上投票僅僅是 Arbitrum DAO 在就該提案進行民意調查，後續真正的鏈上投票還需要在 Tally 上完成，具體時間規劃如下。

• 論壇發帖，徵求意見和反饋（已完成）;
• 熱度檢查以及民意調查（進行中，為期 1 周）;
• 正式發起 AIP，呼籲投票（待進行，為期 3 天）;
• Tally 上的正式鏈上投票（待進行，為期 14 天）;
• 部署執行。

這也意味著，即便本輪民意調查通過，該提案最早也還需要大半個月的時間才能落地，而後續能否通過 Tally 上的鏈上正式投票，才是該提案所面臨的最大考驗。