Solana 生态的 DeFi 引擎：Raydium 如何引领 DEX 创新与创作者经济

2021 年，当 Raydium 作为 Solana 上第一个自动化做市商（AMM） 诞生时，它便承载了一个野心：聚合碎片化的流动性，让去中心化交易更快、更便宜、更高效。

四年后，Raydium 已成为 Solana 生态中不可撼动的流动性基础设施，单月交易量一度超越以太坊老牌 DEX，占据 Solana DEX 总交易量 60.7% 的份额。

AMM + 订单簿：Raydium 的核心创新

Raydium 的创始团队由一群华尔街量化交易老手和区块链开发者组成，化名 AlphaRay 的创始人曾在访谈中直指当时 DeFi 的痛点：高手续费、碎片化流动性、功能单一。

他们的解决方案极具开创性——在 Solana 上构建一个混合模型 AMM。Raydium 不仅提供自有流动性池，还与 Serum（现 OpenBook）的中央限价订单簿深度整合。

这意味着用户交易可同时访问 AMM 池与订单簿的流动性，获得更优价格和更低滑点。而流动性提供者的资金也不在闲置，系统自动将其转化为订单簿上的限价单，提升资金效率。

尽管后来因 Meme 币等长尾资产的高波动性，Raydium 暂时关闭了与订单簿的流动性共享功能。但其技术框架已为 Solana 上高效的代币交换奠定了基础。

与 Solana 共同成长：生态繁荣的受益者与推动者

2024 年是 Solana 爆发之年。SOL 价格涨幅高达 680%，链上活跃地址数和每日交易量均超越其他主流公链。而 Raydium 正是这一增长的核心受益者。

作为底层交易协议，Raydium 的交易量与 Solana 生态的繁荣深度绑定：

• Solana 的低交易成本与高吞吐量（65,000 TPS，400 毫秒出块时间）为高频的 DeFi 交互提供了土壤
• 生态项目爆发式增长：从 Drift（Perp DEX）、Jito（流动性质押）到 Jupiter（聚合器），多个协议代币市值突破十亿美元
• TVL 跃居公链第三：Solana 总锁仓价值从 2023 年 11 月的 4.27 亿美元猛增至 84 亿美元，占加密市场总额 7.04%

Raydium 凭借其多类型资金池设计（标准 AMM / 恒定乘积 CPMM / 集中流动性 CLMM）满足了多样化的交易需求，从主流币对到长尾 Meme 币，流动性深度稳居 Solana DEX 之首。

Meme 币热潮：Raydium 的幂律法则

2024 年初，Solana 上的 Meme 币狂潮为 Raydium 带来前所未有的增长引擎。其关键推手是与 launchpad 平台 pump.fun 的战略合作。

当 pump.fun 上发行的代币市值达到 69,000 美元时，平台会自动向 Raydium 注入 12,000 美元流动性。这一机制带来了良性循环：

pump.fun 发币 → Raydium 建池 → 吸引交易者 → 更多项目选择发币 → Raydium 流动性进一步增强。

数据揭示了一个惊人的现实：超过 90% 的 pump.fun 生成代币在 Raydium 上交易，使其成为 Solana 上毋庸置疑的 Meme 币交易中心。

但 Raydium 并未被 Meme 币“绑架”。其交易量中，SOL-USDC 等主流交易对占比超 50%，而“本地代币”（非 Meme 币）贡献了超过 70% 的交易份额。这体现了其流动性的多元化和抗波动能力。

代币经济：RAY 的价值捕获机制

RAY 作为 Raydium 的原生治理代币，总量恒定 5.55 亿枚，其分配兼顾了长期激励与协议发展：

• 34% 用于流动性挖矿激励（36 个月逐步释放）
• 30% 投入生态发展基金
• 20% 分配给核心团队（锁仓三年）
• 8% 用于初始流动性建设

协议设计了清晰的价值回馈机制：每笔交易手续费中12% 用于回购 RAY 代币，直接提升代币稀缺性。此外，用户可通过质押 RAY 获得治理权与额外收益（当前 APR 约 4.45%）。

LaunchLab：重塑 Solana 创作者经济

2025 年 6 月 23 日，Raydium 宣布推出 LaunchLab——一个无代码发币平台，标志着其从交易协议向多维度生态平台的战略转型。

LaunchLab 解决了传统代币发行的技术门槛问题，允许创作者无需编程即可实现：

• 自定义代币供应量、募资参数
• 设置归属期（vesting）与代币锁仓机制
• 启用“Burn & Earn”手续费分成模型
• 向早期用户返还 10% 的交易手续费

其经济模型设计尤为精巧，采用 1% 的固定交易手续费并分为三部分：50% 返还创作者与交易者，25% 回购 RAY，25% 支持平台运营。这一结构使创作者、用户与协议利益深度绑定。

LaunchLab 被视为 Raydium 对 pump.fun 新推 PumpSwap 的强力回应，旨在重新夺回 Solana 二级市场主导权。

技术升级与挑战：V3 的进化之路

为应对日益增长的用户量与交易需求，Raydium 持续优化其技术架构。2024 年推出的 V3 版本带来显著改进：

• 大幅降低池创建成本：从 V2 的 0.4 SOL 降至 0.15-0.2 SOL
• 引入更高效的 CPMM 协议池
• 简化操作流程，成为官网默认交易界面

然而挑战依然存在。V3 初期面临交易延迟（达 40 分钟） 和索引问题（在 DexScreener 等平台显示困难），影响用户体验和交易者参与意愿。这反映了在高速发展的公链上构建稳健基础设施的复杂性。

未来展望：多链扩展与生态整合

随着 Solana 确立其作为顶级公链的地位，Raydium 的未来增长将聚焦于两个维度：

• 深化 Solana 内部整合：扩展与 NFT、GameFi 项目的合作，提升 RAY 在生态内的应用场景
• 探索跨链流动性：虽然目前深度依赖 Solana，但跨链功能可能为 Raydium 打开更广阔市场
• 开发者生态拓展：通过 LaunchLab 开放 API 和模块，吸引第三方开发团队加入其生态系统

Raydium 创始人 AlphaRay 曾强调：“我们的目标是连接所有平台和流动性，成为项目在 Solana 上发币的首选。”这一愿景正通过产品矩阵的完善逐步实现。

随着昨天 LaunchLab 无代码发币平台的推出，Raydium 已不再满足于仅做 Solana 上最大的“代币购物中心”。它正转型为创作者经济的发动机，让任何人都能像创建社交媒体账号一样轻松发行代币。

从 Serum 的流动性伙伴，到 pump.fun 的 Meme 币引擎，再到如今的 LaunchLab 无代码平台——Raydium 的战略始终清晰：在每一次 Solana 的生态浪潮中，成为不可或缺的“卖铲人”。