Nos últimos dois dias, aqueles que perderam oportunidades no mercado, venham para cá. Ao analisar o mercado e sua direção futura, 'tarifas' e 'comércio' parecem ter se tornado palavras populares na boca dos blogueiros hoje em dia. No entanto, a verdade é que muitas interpretações de tarifas são imprecisas. Este artigo partirá da economia rigorosa e mostrará a todos o verdadeiro impacto das tarifas, para que não sejamos mais guiados pelo nariz! Ao mesmo tempo, também ajudará todos a formar algumas visões sistemáticas sobre a fase atual do mercado.

Este artigo é a peça mais rigorosa e academicamente rica que já produzi. Vamos aprofundar nos insights trazidos pela guerra comercial de 2018, envolvendo muito conhecimento econômico.

Eu sei, há um ditado que quando você usa mais uma fórmula, você perderá 30% dos seus leitores. Mas por favor, não se preocupe, eu definitivamente vou explicar para você em linguagem simples. Está tudo bem se você não entender fórmulas econômicas. Continuaremos a nos concentrar na lógica como sempre. Depois de entender a lógica, pelo menos você poderá sair e se exibir.

Verdade 1, os preços pegajosos

Quando se trata de tarifas, muitos blogueiros imediatamente começarão a analisar a exacerbação da inflação e o aumento dos preços. No entanto, Wang, que entende, disse na coletiva de imprensa dois dias atrás, 'Os preços do petróleo e da energia caíram, e quase todos os preços de custo (mercearias e [ovos]) caíram, com quase nenhuma inflação.'

O que está acontecendo aqui? Não deveria haver inflação de preços após a imposição de tarifas? Pode ser que ele seja apenas louco? Ou há algo de errado com nossa análise?

A resposta é ambígua, Trump é de fato um velho espiritual, mas a verdade é que as tarifas não serão refletidas imediatamente nos preços. Pelo contrário, os preços são rígidos a curto prazo.

Vemos a imagem acima, que representa as mudanças de preço dos bens em 400 dias antes e depois das tarifas. O lado esquerdo mostra a tendência de preço absoluta, enquanto o lado direito mostra a taxa de inflação anual dos bens. O que significa taxa de inflação? Significa o quanto o preço dos bens subiu ou desceu anualmente. Bastante contraintuitivamente, após a imposição de tarifas, o preço mal mudou em quase 100 dias. Ao considerar a volatilidade natural do preço antes e depois das tarifas, podemos até concluir que a maioria dos bens não apresentou mudanças significativas de preço dentro de um ano após a imposição das tarifas.

Esta é a pegajosidade dos preços. Em primeiro lugar, a transmissão de preços leva tempo (de fato, as tarifas têm três estágios, e atualmente estamos no segundo estágio, que será discutido detalhadamente na próxima seção). Em segundo lugar, quando o preço de um produto sobe, os preços de outros bens não necessariamente aumentam na mesma proporção, o que cria um tipo de distorção de preço relativo. Agora podemos explicar a declaração de Trump: devido ao problema da transmissão de preços na economia de mercado, os americanos não têm experimentado um aumento muito grande nos preços, embora certamente não possa ser dito que tenha caído. Então, quem suporta o peso de todas essas tarifas? Vamos olhar para a próxima verdade.

A verdade 2, pressão corporativa: um Squid Game

As tarifas são destrutivas para a economia global, como demonstraremos detalhadamente no Capítulo 3. No entanto, esta tarifa é como um jogo de polvo, alguns morrem primeiro, outros morrem depois e alguns sobrevivem até o final do jogo para vencer. Na edição especial do jogo de polvo em 2025, a primeira pessoa a morrer é surpreendentemente uma empresa dos EUA. Então Trump é uma pessoa muito interessante, ele até luta contra si mesmo.

É mais uma tabela muito profissional, mas não tenha medo, comigo aqui, não haverá surpresas. Só precisamos olhar para duas coisas, todos olhem as mudanças nestas duas colunas (1) e (2). Esta tabela mostra as mudanças nos seguintes cinco dados após tarifas. (1) representa as mudanças nos preços dos exportadores estrangeiros exportando para os Estados Unidos após tarifas. (2) representa a quantidade de bens estrangeiros importados por empresas dos EUA após tarifas. A primeira linha de dados abaixo (um monte de sinais negativos e números seguidos por)*O valor específico da mudança é representado por essa linha).

Um ponto muito contra-intuitivo, descobrimos que os preços de exportação dos exportadores chineses para os Estados Unidos mudaram muito pouco na verdade. Em linguagem simples, o que isso significa? Significa que os Estados Unidos impuseram tarifas, mas os preços aos quais a China vende para eles não diminuíram. O que isso implica? Significa que as empresas dos EUA quase que exclusivamente suportaram o custo das tarifas. Originalmente destinadas a arrecadar impostos dos chineses, o resultado é que o ônus recaiu sobre as próprias empresas dos EUA. Trump é duro ou não? Então, como as empresas dos EUA reagem a serem atingidas por tarifas? Claro, é muito doloroso, então vemos na coluna (2) que a quantidade de importações pelas empresas dos EUA diminuiu.

Acima está um gráfico mais intuitivo, mostrando os preços de importação das empresas americanas após a imposição de tarifas adicionais. As diferentes linhas pontilhadas vermelhas representam as mudanças de preço após diferentes datas. No final, são as empresas americanas que suportam todos os custos.

Ok, eu disse que falaria com todos sobre as três fases de tarifas, o conteúdo a seguir é baseado em um relatório de pesquisa do Citibank.

As tarifas são divididas em três etapas, a primeira etapa é a etapa de sprint, o que significa que antes de as tarifas entrarem em vigor, as empresas importarão uma grande quantidade de mercadorias para evitar aumentos de preços após as tarifas entrarem em vigor. Acontece que há um gráfico que colocarei abaixo, entre as linhas verticais pretas está antes do início das tarifas, as empresas realmente aumentam as importações.

A segunda etapa é a pressão sobre o mercado de trabalho e o lado empresarial. Estamos agora a passar por esta fase, que é também um ponto muito importante. A relação entre oferta e procura e o equilíbrio a médio prazo que aprendemos na economia (Equilíbrio, lembra-te de algo) têm na verdade uma forte premissa na sociedade contemporânea, que é a de que as empresas precisam de conseguir sobreviver até ao dia do aumento de preços. Na verdade, através da imposição de tarifas sobre bens intermédios (como máquinas e equipamentos, peças, etc.), as empresas podem encontrar situações em que os custos se tornam insustentáveis antes de aumentarem os preços, tornando difícil a compra e venda de bens, o que também pode ser visto como riscos para a cadeia de capital e liquidez, e então falha antes do amanhecer. O aumento dos custos no lado empresarial mencionado acima refere-se a este risco.

Esta é a fase com a qual devemos estar mais preocupados agora, a crise corporativa.

A terceira etapa é o aumento dos custos para o consumidor. Neste ponto, retire a equação de quantidade macroeconômica: PQ=MV

P refere-se ao preço, Q refere-se à quantidade, M refere-se à moeda e V refere-se à velocidade. Todos vocês se lembraram dessa equação? Bem, se você se lembrou, pode esquecer. Só precisamos entender uma coisa, que é que a remodelação da relação entre oferta e demanda de preço e quantidade começará após a política tarifária passar pelas duas primeiras fases, e a moeda e a velocidade também afetarão isso. Essa fase de remodelação é chamada de efeito do período base. Você pode lembrar esse termo para se exibir na frente das senhoras no futuro. Quanto ao efeito pré-período base, é o que chamamos de segunda fase na espiral da deflação, que representa uma crise importante para os custos e lucros das empresas. Após esta fase, também há uma crise de recuperação perigosa. Empresas cujo fluxo de capital e intensidade não podem acompanhar serão excluídas por seus concorrentes fortemente crescentes. Vamos deixar esse tópico de lado por enquanto e falar sobre ele na próxima vez se tivermos a chance.

Por que digo que a segunda fase é muito importante? Porque pessoalmente, estimo que, de acordo com a postura atual do Federal Reserve, após a segunda fase, eles podem tomar medidas. O que mais os preocupa agora é o mercado de trabalho. Como mencionado no Capítulo 1, o índice de preços tem alguns indicadores retardados. Se o mercado de trabalho mostrar sinais de entrar em uma recessão, eles tomarão medidas, então o reajuste pode começar antes da terceira fase.

Esta parte é a mais importante deste artigo. No ponto 3, falaremos brevemente sobre técnicas de autodefesa, discutiremos os princípios de tarifas e economia, para não sermos enganados por outros e não permitir que meus fãs sejam mostrados de forma confusa por outros.

Verdade 3, perdedores vencedores: sim, não, discutível?

As tarifas certamente prejudicarão a economia. Esta afirmação está correta? Da próxima vez que encontrar alguém que parece saber muito sobre macroeconomia, faça-lhe esta pergunta. Pergunte-lhe se, teoricamente, impor tarifas prejudicará definitivamente a economia de um país. Se responder afirmativamente, talvez indique que a pessoa tem apenas conhecimento de ouvir dizer. Se lhe der uma análise complexa que você não consegue entender, pode ter encontrado alguém que realmente compreende.

A tabela acima é muito profissional, mas não quero usar esta tabela para desgostar a todos. Afinal, você pode não estar na faculdade há muito tempo. Por que eu deveria te arrastar de volta a este lugar terrível? Então, esta seção irá introduzir brevemente os parâmetros. Se você estiver interessado, pode lê-lo e, se não estiver interessado, pode pular para a próxima seção. Antes de sair, simplesmente lembre-se de que esta tabela representa a mudança nos benefícios econômicos totais antes e depois das tarifas. D é demanda, S é oferta, SÉ o fornecimento original, S(1+ uma letra grega) é o suprimento equivalente com tarifa, P0 é o preço de equilíbrio sem tarifa, P1 é o preço de equilíbrio real com tarifa, P1É o preço sob a curva de oferta original correspondente ao equilíbrio de tarifas e oferta e demanda reais. Você pode não entender, mas lembre-se disso, p1-p1Apenas quanto dinheiro o imposto adicionou. A área sob esta curva representa o excedente total, A+C é a receita trazida ao governo pelo imposto, A+B é a perda para os consumidores domésticos e C-B é o ganho líquido obtido pelo país. Bem, aqueles que conseguem ler até aqui são extraordinários.

Em resumo, se a receita tarifária de um país é positiva ou negativa depende principalmente do tamanho das áreas C e B. A conclusão direta é que quando a oferta de exportação estrangeira é elástica, será uma perda líquida para o país doméstico, mas pode ser um ganho líquido se o oposto for verdadeiro. Indo mais fundo na análise, os fãs realmente precisam ter cuidado. No final, a questão é se um país se beneficia mais do que perde ao impor tarifas? Depende, mas no mundo moderno, é basicamente sempre uma perda.

Depois de falar tanto sobre os Estados Unidos, e quanto aos países sujeitos a tarifas?

Claro, existem desvantagens também, mas não farei muita análise. Este artigo é longo o suficiente. A única coisa que quero compartilhar com todos é algo muito interessante. Para a China, muitos dados não são autênticos. Os dados do lado das alfândegas devem ser relativamente úteis, pois são independentes do Instituto Nacional de Estatística. Outros dados podem conter erros. Na verdade, incluindo alguns outros países do mundo, devido a alguns problemas sistêmicos, talvez não possamos obter dados reais. Então, o que podemos fazer? A Economist encontrará algumas maneiras incríveis. Aqui está um exemplo para você mostrar no futuro quando sair.

Esta imagem escura é uma imagem de satélite do brilho da iluminação noturna em Suzhou em 2018. Sim, os economistas estimaram as mudanças na produção e demanda de Suzhou analisando o brilho da iluminação noturna em várias áreas de Suzhou. É óbvio que o brilho dos parques industriais de tecnologia e áreas industriais em 2019 é mais fraco do que em 2018, indicando que a produção real doméstica foi afetada pela imposição de tarifas.

Responda a primeira pergunta para nós, quem é o perdedor e quem é o vencedor? A resposta é, no geral, a curto prazo, não há bons resultados. A longo prazo, é necessária uma análise mais aprofundada caso a caso.

Finalmente, obrigado a todos por lerem até aqui. O artigo faz referência a vários relatórios e artigos de pesquisa. Requer muita paciência para ler tudo, mas tudo bem pular partes. Eu sempre acredito que a lógica é mais importante do que os números. Mais importante ainda, após ler isso, entenderemos algumas verdades contra-intuitivas sobre tarifas. Quando confrontados com informações complexas do mercado macroeconômico, podemos ter uma ideia geral. Não permitirei que meus queridos fãs sejam enganados por outros.

A verdade é sempre uma!

Mas para o mercado, há mais do que uma verdade.

ou talvez

A verdade do mercado nunca existiu

Ok, há realmente muitos exames para lidar nas próximas duas semanas, então posso escrever algumas coisas lentamente.

Eu sou Dave, espero que este artigo seja útil para você, seja bem-vindo para curtir, comentar e seguir com um clique, até a próxima

Declaração:

1. Este artigo é reproduzido a partir de [Dave.bc1q.0xUOs direitos autorais pertencem ao autor original]@0xDave852], se você tiver alguma objeção à reimpressão, entre em contatoEquipe Gate LearnA equipe irá processá-lo o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
2. Aviso Legal: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. O artigo é traduzido para outros idiomas pela equipe da Gate Learn, sem mencionarPortãoNão copie, distribua ou plagie artigos traduzidos sem permissão.