З цінами на Біткойн, які повертаються до високих $100 000, та з ростом цін на акції MSTR продовжується, розходження ринку по оцінці Стратегії (раніше MicroStrategy) стрімко збільшується. З одного боку, кілька глобальних великих установ тихо збільшують свої позиції в акціях MSTR, розглядаючи її як важливий фінансовий інструмент для непрямого відкриття до Біткойну; з іншого боку, її високоволатильна та глибоко розрахункова структура активів також привертає стрілецькі атаки з коротких позицій Волл-стріт. Оскільки Стратегія продовжує збільшувати своє відкриття до Біткойну, вона перетворюється в барометр тенденцій цін на Біткойн та фокусний пункт капітальних ігор з розрахунками.

Ціни на акції перевершують гігантів технологій, привернули увагу великих коротких позицій на Уолл-стріт

На недавній конференції інвестиційного фонду Sohn у Нью-Йорку легенда Уолл-стріт, шорт-позиції, колишній керуючий хедж-фондом Джим Ченос заявив, що він короткує стратегію і купує Біткойн одночасно, називаючи це можливістью для арбітражу "купити за 1 долар, продати за 2,5 долара".

Він зауважив, що стратегія утримує понад 500 000 біткойнів з високим рівнем кредитного ризику, а поточна ринкова ціна має високу премію порівняно з фактичним положенням. Він критикував групу компаній на ринку, які імітують стратегію, продаючи концепцію покупки біткойнів через корпоративні структури роздрібним інвесторам та прагненням до високих оцінок на цій основі, називаючи цю логіку 'абсурдною'.

Протягом минулого року ціна акцій MicroStrategy зросла на понад 220%, тоді як Bitcoin підвищився лише на близько 70%. Чанос вважає, що ця угода є барометром спостереження за роздрібною спекулятивною поведінкою.

Ченос - високо впливовий інвестор на Уолл-стріт, засновник хедж-фонду Kynikos Associates, який спеціалізується на коротких стратегіях. Він відомий своєю глибокою фундаментальною аналітикою та вмінням вчасно виявляти фінансові шахраївства і недоліки в бізнес-моделях компаній. Класичні випадки коротких позицій включають Enron, WorldCom та Luckin Coffee. Однак у останні роки він також зазнав значних втрат від коротких позицій на Tesla, що призвело до закриття або коригування деяких фондів.

Варто зауважити, що це не перший раз, коли Strategy стала об'єктом відомих шорт-позицій. У минулому грудні відомий інститут короткострокових продажів Citron Research оголосив про свою шорт-позицію на Strategy. Хоча в той час він був бичком на Bitcoin, він вважав, що MSTR значно відхилився від фундаментальних аспектів Bitcoin. Ця новина коротко призвела до різкого падіння MSTR, але через оптимістичний настрій на ринку, що спричинений зростанням Bitcoin, а також збільшеною видимістю на ринку та ліквідністю, які приніс включення MSTR до індексу Nasdaq 100, ця шорт-позиція в остаточному підсумку не вдалася.

Нещодавно, крім зовнішнього тиску на коротке продаж активів, керівники стратегії також часто зменшували свої позиції. За розкриттям інформації, Джаррод М. Паттен, який працює директором компанії понад 20 років, продав близько 5,2 мільйонів доларів акцій з квітня цього року і планує продовжувати продавати на $300 000 на цьому тижні.

Проте останній ріст цін на акції MSTR залишається стійким. За даними MSTR-tracker, поточна загальна ринкова вартість Strategy складає $109,82 мільярда, що ставить її на 183-му місці в глобальному рейтингу ринкової вартості активів. За цей рік MSTR виріс на близько 37,1%, випереджаючи не тільки Bitcoin, але й випереджаючи технологічних гігантів, таких як Microsoft, Nvidia, Apple та Amazon.

Фінансова звітність за 1 квартал призвела до великої втрати понад 4 мільярди доларів США, що привернуло ставки понад тисячі інституційних інвесторів

Дані MSTR-трекера показують, що станом на 16 травня стратегія утримує загальну кількість 568 840 BTC, з річним доходом від інвестицій у Bitcoin у розмірі 15,65%. На основі останніх даних, очікувана чиста прибуток на акцію (EPS) для Bitcoin у цьому кварталі становить $37,82.

Однак, на відміну від значної прибутковості біткойна, фінансові показники стратегії в останньому кварталі знаходяться під тиском через вплив відступу ціни біткойна в другій половині першого кварталу цього року. Фінансовий звіт компанії за перший квартал 2025 року, нещодавно опублікований, показує зниження виручки в річному обчисленні на 3,6% до $1,111 млрд, що нижче за очікування ринку. Чистий збиток сягнув $4,23 млрд ($16,49 на акцію), що значно перевищило очікування ринку.

Щоб зменшити фінансовий тиск і ще більше розширити свою частку в біткойнах, Strategy прискорює стратегію операції з капіталом. Раніше цього місяця Strategy оголосила про новий план випуску звичайних акцій на публічному ринку на суму 21 мільярд доларів і підвищила цільову прибутковість BTC з 15% до 25%, а також цільову прибутковість BTC у доларах з 10 мільярдів доларів до 15 мільярдів доларів. Згодом Strategy також оголосила про запуск нового «плану 42/42», спрямованого на залучення $84 млрд для покупки Bitcoin протягом двох років. У відповідь аналітики Уолл-стріт висловили підтримку, а аналітики Benchmark і TD Cowen підтвердили свої рейтинги покупок компанії, вважаючи її стратегію залучення капіталу реалістичною.

У відміну від більшості акцій компаній, які відповідають за ринкові продажі продукції компанії, позиціонування акцій стратегії - це «розумний леверидж» біткоїна. Її засновник Сейлор спеціально розклав цю наративу, коли компанія була перейменована в стратегію. Традиційні активи (такі як SPDR S&P 500 ETF та Invesco QQQ Trust, з рівнем волатильності між 15-20) та біткоїн (з рівнями волатильності між 50-60) утворюють розрив приблизно на 45%. Звичайні акції стратегії спрямовані навіть на вищу волатильність, ніж сам біткоїн, маючи на меті рівень волатильності від 80 до 90, зберігаючи «розумний леверидж», як описав Сейлор через поєднання випуску акцій та облігацій з можливістю конвертації.

Хоча існують снайпери коротких позицій, є також багато великих інституційних інвесторів, які ставлять на Стратегію. Останнім часом ставки інституційних інвесторів на Стратегію також зміцнили довіру ринку. За даними Fintel, наразі загалом 1 487 установ утримують акції Стратегії на загальну суму 139 мільйонів акцій, які наразі оцінюються приблизно в $55.175 мільярдів.

Citadel Advisors

Citadel Advisors є одним з найбільших хедж-фондів у світі. Згідно зі звітом 13F, на початок цього року Citadel Advisors мали загальну вартість понад $6,69 мільярда в акціях MSTR, що становить приблизно 23,22 мільйони акцій, зробивши це одним з найбільших акціонерів Strategy.

Група Вангард

На початку 2025 року Vanguard Group, одна з найбільших у світі компаній з управління публічними фондами, має приблизно 20,58 мільйонів акцій MSTR на загальну суму понад 5,93 мільярда доларів.

Susquehanna International Group

Susquehanna International Group - це всесвітньо відома компанія зі спекулятивного фонду. За перший квартал 2025 року вартість акцій MSTR, що перебувають у власності компанії, перевищує 5,73 мільярда доларів, приблизно 19,88 мільйонів акцій.

Джейн-стріт

Документи 13F показують, що на початку 2025 року Джейн-стріт, один з найкращих хедж-фондів у світі, володіє понад 16 мільйонами акцій MSTR, вартістю практично 4,63 мільярда доларів.

Капітал Інтернешнл

Згідно з декларацією 13F, поданою Capital International у першому кварталі цього року, установа має майже 14,68 мільйона акцій MSTR на суму приблизно 4,23 мільярда доларів.

Блекрок

На початку першого кварталу цього року BlackRock, один з найбільших гігантів управління активами у світі, утримує приблизно 14,42 мільйона акцій MSTR на суму понад 4,15 мільярда доларів.

CalPERS

CalPERS - другий за рахунком найбільший публічний пенсійний фонд у США, який керує понад $300 мільярдами активів. На початок 2025 року CalPERS утримував 357,000 акцій MSTR на суму приблизно $102 мільйони.

Заява:

1. Ця стаття відтворена з [ PANews], авторське право належить оригінальному автору [Ненсі]，якщо у вас є зауваження щодо републікації, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate Learn, команда якнайшвидше вирішить це відповідно до відповідного процесу.
2. Попередження: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, що належать автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, у відсутностіВоротаНе копіюйте, не поширюйте або не плагіюйте перекладені статті без дозволу.