150 亿美元比特币选择权今日到期，这会引发加密货币市场的震荡吗？

比特币（BTC）近期表现强劲，在不到一周时间内反弹近10%，成功突破了先前被视为关键阻力的 10.6 万至 10.8 万美元区间，甚至绕过了 5 月份的 10.3 万至 10.5 万美元关卡。这股强劲的上升动能，让多头们将目光锁定在下一个重要的心理关卡——11 万美元。然而，这条通往新高点的道路并非一帆风顺。今（27）日，高达 150 亿美元的比特币选择权即将到期，且未平仓合约大量集中在高伽马区域，这无疑为市场增添了不确定性。究竟这场巨额选择权到期事件，会为加密货币市场带来震荡，还是为比特币第三季的走势奠定看涨基调呢？

一、比特币面临上行压力：看涨情绪主导市场

（来源：Deribit）

截至目前，比特币选择权的未平仓合约呈现出明显的看涨趋势。交易员持有的看涨期权合约高达 79,630 份，而看跌期权合约则为 59,770 份，使得看跌/看涨期权比率维持在 0.75。这是一个相当明确的讯号，显示市场普遍倾向于看涨，尽管成交量并未过于庞大。

值得注意的是，总持仓量高达 139,400 份合约，是近几个月来规模最大的到期合约之一。在如此庞大的持仓量中，关键的压力点（最大跌幅）位于 102,000 美元，而比特币的现货价格却已上涨了 5,500 美元。这个巨大的价差使得许多交易商处于空头伽马部位，因为大多数看涨期权现在都已处于价内（In-the-money）。

二、做市商的对冲行为：伽马挤压效应

面对这种情况，做市商为了对冲风险，通常会透过现货或期货市场进行买入操作。这种对冲行为在选择权到期前，为比特币注入了机械性的买入压力。

简而言之，如果比特币价格持续上涨，这可能会引发所谓的「伽马挤压」（Gamma Squeeze）。当交易商为了维持其 Delta 中性（Delta Neutral）的部位，被迫积极回购比特币时，这种回购行为将进一步加速比特币的价格动能，形成一个正向循环。因此，从结构上看，比特币在选择权到期前，确实存在着看涨的讯号。如果价格能够顺利突破阻力位，很可能迅速上涨至11万美元大关。

三、到期后的流动性转移：市场重新布局

（来源：Deribit）

如前所述，当前的选择权结构推动了比特币强劲的短期买盘，使得本周价格上涨近 10%，并在关键的11万美元阻力位下方盘整。然而，真正的故事在选择权到期后才正式展开。一旦这 150 亿美元的选择权清算完毕，所有相关的对冲部位将会消失，市场将突然为新的部位敞开大门。

有趣的是，这种市场的重新定位可能已经悄然开始。比特币选择权的未平仓合约刚创下 511 亿美元的历史新高，其中 Deribit 平台就占了高达 80% 的流量。

四、新一波看涨押注：为第三季突破奠定基础

进一步增强看涨势头的是，Deribit的24小时看跌/看涨比率已降至 0.36，这明显偏向新的看涨押注，显示市场上交易了超过 186,421 份新的看涨合约。

这是一个非常重要的讯号。随着旧的部位平仓，尽管可能因强制抛售或获利了结而引发一波短期的波动，但大量涌入的新多头部位很可能会吸收这种流动性冲击。如果这种动态能够持续下去，它将为比特币在进入第三季时实现下一次突破奠定坚实的基础。

结语：

今日 150 亿美元比特币选择权的到期，无疑是市场关注的焦点。尽管短期内可能因对冲部位的解除而产生波动，但从目前的市场结构和新的看涨押注来看，比特币似乎正积蓄力量，准备迎接第三季的挑战。这场巨额选择权到期事件，或许并不会引发市场的剧烈震荡，反而可能成为比特币迈向新里程碑的催化剂。投资者应密切关注市场动态，审慎评估风险。