摩根大通报告警示：RWA代币化市场遇冷，250亿美元市值仅抵美ETF周流入，传统金融机构兴趣消退

摩根大通最新报告指出，现实世界资产代币化（RWA）市场表现远低于预期，总市值仅250亿美元，仅相当于美国ETF单周平均流入规模。更严峻的是，当前投资主要来自加密原生企业，传统金融机构（TradFi）参与度低迷且兴趣减退。报告质疑RWA代币化的实际需求与市场前景，引发行业对区块链资产证券化未来走向的深度思考。

(市场遇冷：规模停滞与传统机构离场) 摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou在报告中直言：“代币化资产的总规模仍然微不足道。这种令人失望的局面反映了传统投资者至今未看到其必要性。几乎没有证据表明银行或客户正在从传统银行存款转向链上的代币化银行存款。” 报告关键数据揭示：

• RWA代币化总市值仅250亿美元（约1800亿人民币）；
• 其中150亿美元为集中于极少数机构的代币化私人信贷；
• 传统金融机构对RWA代币化兴趣明显减弱，投资主力仍为加密原生企业；
• 典型案例：贝莱德BUIDL基金资产规模在5月至8月间缩水6亿美元。

(尖锐质疑：代币化价值主张遭挑战) 报告对RWA代币化市场的看空观点引发行业震动。知名ETF分析师Eric Balchunas在社交媒体上呼应摩根大通的判断，并进一步质疑代币化的核心价值：“尽管我看好BTC/加密货币ETF和稳定币，但我对全面代币化持保留态度。ETF已经足够强大，其价值主张无可匹敌。代币化概念已存在十年之久...却从未对ETF构成实质挑战。如果华尔街真的相信代币化RWA是下一个风口，我们就不会看到ETF发行量连年创纪录了！” Balchunas认为，RWA代币化的发展前景可能已接近尾声而非起点。

(潜在冲击：监管蓝图遭遇市场现实挑战) 摩根大通的看空报告若属实，可能对行业产生深远影响。当前美国证券交易委员会（SEC）正致力于推动资本市场区块链化，但疲软的市场数据——特别是传统金融机构的低参与度——可能动摇这一监管转型计划的实施基础。报告警示，机构对RWA代币化的投资意愿可能进一步下降，为区块链资产证券化路径蒙上阴影。

(辩证视角：警示信号还是短期阵痛？) 需要指出的是，摩根大通的结论可能存在局限性或偏差。该行虽深度参与RWA领域研究，但单一报告观点需更多传统金融机构的佐证方能确立行业共识。加密行业应正视报告中指出的传统资金流入乏力问题，但同时也需认识到，RWA代币化作为连接传统金融与区块链的关键桥梁，其技术优势（如提升结算效率、增强资产流动性、降低交易成本）的完全释放可能需要更长时间验证和更完善的基础设施支持。市场是否真正走向“熄火”，仍需观察后续机构参与度、监管框架落地及标志性用例的突破。

结语：十字路口的RWA代币化 摩根大通的报告为火热的RWA代币化市场泼下一盆冷水，揭示出核心矛盾：加密行业的热情与传统金融机构的冷淡形成鲜明对比。250亿美元的总市值在庞大的传统金融市场面前确实显得渺小，贝莱德BUIDL基金的缩水更是直观反映了机构资金的犹豫。然而，判定RWA代币化“走向终结”或许为时过早。当前困境更可能源于市场早期阶段的不成熟、监管模糊性以及传统金融体系转型的惯性阻力。RWA的核心价值主张——提升效率、透明度和可及性——仍未改变。行业面临的挑战在于如何突破早期采用者圈子，向传统机构证明其解决实际痛点的能力，并推动监管框架的协同发展。RWA代币化正处于关键的验证期，其未来将取决于能否从“加密圈内热”真正走向“传统金融用”，摩根大通的警示恰是这一转型阵痛的写照。