“抢跑”交易后债市进入震荡调整期

金十数据12月20日讯，尽管短期债市会受政策预期、偶发性的供需扰动，甚至是市场情绪等多重因素影响；但中长期看，决定债市走势的依然是货币政策和经济基本面，且后者起到根本性作用。货币政策时隔多年重回“适度宽松”的定调，无疑给债市带来极大的做多动力，这也符合货币政策周期转换初期债市收益率快速调整的一般规律，但如果短期过度“抢跑”交易货币政策宽松，后续反而可能会积累更大的回调风险。此外，上周以来虽然债市收益率快速下行，但资金市场利率却相对克制，7天期资金（DR007）利率与10年期国债收益率一度出现“倒挂”，说明利率债走强的行情已较为极致，震荡回调的可能性变大。从本周债市的资金流动情况看，已出现交易盘止盈、银行资金卖出的情况，也反映出短期内债券收益率进一步下行的空间已相对有限。