加密市场正在进入一个新时代——一个异常的阶段，以至于连资深投资者也不得不保持警惕。比特币不仅强劲增长，而且在全球金融机构日益增强的支持下保持着龙头地位。值得一提的是，曾被视为市场“圣经”的四年周期模型如今正面临严重挑战。

在许多投资者仍然坚信市场将继续按照熟悉的减半周期运作之际，著名分析师Michael van de Poppe发声打破了这一传统思维。他认为，目前的周期不仅不同，还可能延长、更加强劲，超越所有历史模式。这不再是短期投机浪潮的游戏——这是整个金融生态系统从根本上重新塑造的战略转变。

1. 四年模型过时了吗？新周期有什么不同？

在过去的几年中，crypto市场几乎按照“加密流程”运作：每四年，比特币的减半事件使区块奖励减半，导致供应稀缺，比特币的价值飙升。这个周期通常包括三个阶段：

然而，如果你认为历史会在当前周期中继续重复，你可能正在通过一个过时的视角观察市场。

Michael van de Poppe 认为我们正在经历一个完全不同的周期。从 2022 年到 2024 年中期，比特币持续稳定增长，尽管面临宏观障碍，如紧缩的货币政策、创纪录的高利率、地缘政治危机以及 FTX 和 Celsius 等大牌的崩溃。

“我相信这次的周期可以持续到2026年，甚至2027年。我们正在见证前所未有的大资金参与。”

最大的区别在于增长动力：市场不再依赖于个人投资者和短期投机心理，而是由具有长期视野的机构资金主导，从获得许可的ETF基金到积极建立战略地位的金融机构。

这标志着一种结构性转变。如果之前市场受到情绪、FOMO效应和短期兴奋周期的主导，那么现在，我们正迈入一个更加成熟、更加稳定、且潜力空前的阶段。短期波动仍会发生，但市场的本质已经改变——它正被专业的金融基础和系统化的投资策略所死拿。

换句话说，四年周期模型不再是绝对的指引——正是这一点为投资者带来了新的机遇和挑战。

2. 比特币的主导地位：市场正在重组

目前，比特币占据了加密市场总市值的约60%——这是自早期以来罕见的比例。在一个习惯于比特币与其他币种之间轮换周期的市场中，BTC能持续保持主导地位而没有像以前那样引发“其他币种季节”，这是一个明显的迹象，表明资金流动的结构正在重塑。

为什么比特币会变得如此突出？

#1. 比特币正在成为一种风险避险资产 – 真正的“数字黄金”

在全球经济不稳定的背景下，比特币 – 其供应量限制为2100万个单位，并且不受任何国家控制 – 正逐渐被认可为一种安全的价值避风港，比黄金更具灵活性，因为它能够在数字化世界中轻松分割、存储和转移。

#2. 机构资金 – 改变游戏的关键因素

自从SEC在2024年初批准现货比特币ETF以来，市场为数十亿美金的机构资金涌入打开了大门。像黑石、富达、富兰克林邁陞这样的金融巨头不仅参与其中，还押注于长期战略，采用严格的投资流程和严密的风险管理——这与个人投资者的情绪化投资行为形成鲜明对比。

特别重要的是：这笔资金并没有进行投机。机构不会像容易受到情绪影响的散户投资者那样行事。相反，他们有长期的积累策略，遵循严格的资产配置和风险管理流程。正是这一因素帮助市场，特别是比特币，即使在短期波动发生时，也能保持相当的稳定性。

###的Altcoin正根据新标准进行重新定价

“altcoin season”的长期缺席并非单纯因为altcoin缺乏吸引力，而是投资评估标准提升的必然结果。在之前的阶段，altcoin通常是基于夸大的期望、社区效应和投机进行买卖。但现在，机构要求项目必须具备现金流、实际应用、财务透明和良好的治理。

因此，尽管比特币继续吸引大量资金，市场的其余部分却被“干扰”，只有那些真正有基础的altcoin才有机会在这个积累阶段之后崛起。

比特币日益明显的统治地位不仅仅是一个暂时的市场信号。它反映了市场运作方式、资金流动结构以及投资者心理的成熟。如果之前的周期是由情绪和投机推动的，那么当前的周期则是由机构资金、长期财务策略以及全球宏观变化推动的。

我们不仅见证了一波涨价——我们正在见证整个加密市场的全面重塑

3. 财务机构不再置身事外

金融机构仅仅作为旁观者的时代已经结束。在数字资产日益被制度化的背景下，大型金融机构不仅参与其中，而且还主动按照传统金融的标准重塑市场。

# 从规避到占领：谁在引领组织化浪潮？

在华尔街上，像黑石、富达、富兰克林邓普顿这样的熟悉名字——本身就是全球资产管理领域的支柱——纷纷通过严肃的投资产品进入市场。比特币现货ETF在2024年初获得SEC批准，这标志着一个重大的转折点，帮助机构资金以合法、透明和前所未有的规模涌入市场。

不仅如此，这些公司正在蠢蠢欲动，准备推出类似的产品，专门针对以太坊和其他数字资产。这不仅显示了长期的信心，还清晰地反映了一个目标：将加密货币变成全球投资组合中的一种正式资产。

各国国家基金和中央银行的默默而坚定的策略

不像一些私人金融公司那么喧嚣，许多国家投资基金和中央银行正悄然将数字资产纳入长期战略，以实现风险多元化和对传统金融体系不稳定性的对冲。

例如，一些中东和亚洲国家已经开始通过在区块链公司中的股份，或通过金融衍生工具寻找间接投资机会。这是一个迹象，表明加密货币正在被视为全球金融进入长期不稳定时期的战略资产。

法律基础设施正在跟上创新的速度

为了支持机构资本流动，许多先进国家如美国、德国、新加坡迅速建立或更新数字资产的法律框架，从对交易所、ETF基金的许可，到对财务透明度标准和反洗钱的规定。

建立明确的法律框架不仅有助于市场变得更加透明和可靠，还为传统金融系统的更深入参与奠定了基础。

金融机构的参与不仅带来了大量资金流入，还引发了加密市场的全面专业化浪潮：从会计准则、安全性，到治理和信息透明度。

更重要的是，它将比特币和其他数字资产从“投机资产”中剥离出来，进入与股票、债券和商品同行的行列——作为全球金融生态系统中一个合法且被认可的部分。

我们不仅仅是在谈论接受。我们正在目睹同化。当金融机构开始作为市场支柱而不仅仅是旁观者时，crypto世界也将再也不会回到过去。

4. 比特币达到400,000 – 600,000 USD的场景：幻想还是可行？

预测比特币可能在当前周期达到40万到60万美元的目标听起来很大胆——甚至对很多人来说是不切实际的。然而，根据Michael van de Poppe的说法，这不再是一个不切实际的梦想，而是一个有依据的场景——如果市场周期确实延续到2026-2027年，并且机构资金继续保持目前的增长势头。

那么，是什么在支持这一强劲的上涨情景呢？

#1. 供应稀缺和机构需求增加

比特币的经济模型始终基于一个基本特征：固定的供应和日益稀缺。每次减半 ### 最近一次在2024年4月( 又减少了每天被挖掘的比特币数量，使得新供应逐渐减少，而需求却不断增加。

随着现货ETF的出现，来自金融机构的需求——这些机构能够在一次资产配置决策中部署数十亿美元——创造了一个稳定且可持续的桥接层，这是市场之前从未见过的。机构的积累越多，流通于个人投资者手中的比特币就越少，从而对剩余的每个BTC施加了更大的价格压力。

) #2. 大型机构的集中持有比例

截至2025年中期，估计近40%的比特币总流通供应量掌握在金融机构、投资基金、ETF和长期持有者手中。这个数字有持续增长的趋势，因为机构资本仍在通过合法化渠道大量涌入市场。

比特币越来越集中在那些拥有长期视野的大玩家手中，这正在削弱短期交易市场的流动性，从而使得在需求持续增加的情况下，价格突破变得更加容易。

#3. Stock-to-Flow模型预测仍然适用

尽管存在争议，Stock-to-Flow定价模型###S2F(——基于现有供应与每年新增供应之间的比例——仍然是机构投资者用来想象比特币长期价值潜力的模型之一。

根据S2F模型，随着减半后新发行比例的不断降低，以及保持或增加的需求，比特币的合理价值可能在当前周期结束时波动在500,000美元的范围内——这与van de Poppe提出的)400,000–600,000美元(相符。

) #4. 一个成熟周期 - 不再有剧烈的上涨

然而，与之前的周期不同，之前的周期通常是“直线上涨然后崩溃”，这次的周期有向深度发展的迹象：

这是为什么许多分析师不期望比特币在几个月内“暴涨”至峰值，而是期待一段漫长而受控的攀升旅程——确实是一种成熟的投资资产。

随着供应日益有限，机构需求不断增加，以及市场情绪受到长期参与者的引导，2026年至2027年比特币达到400,000 – 600,000美元的情景是完全可行的，前提是宏观条件和当前资金流继续保持。

问题不再是“比特币能否达到那里”，而是“市场是否已经准备好迎接一个全球化资产周期”。如果答案是肯定的，那么比特币就不再是例外——它正在成为新的标准。

5. 更大的机会正在等待着山寨币——但不是对所有人

在以往的市场周期中，altcoin 通常只是 Bitcoin 的“跟随者”——在 BTC 达到峰值时大幅上涨，然后随之崩溃。然而，目前的机构化浪潮以及加密市场的成熟正在建立一个全新的标准。

如果比特币真的在高估值区域稳定，如van de Poppe提出的40万美元到60万美元的情景，那么投机和创新的资金肯定会转向其他币种。但与往年不同的是，这次只有那些基础扎实、应用明确以及长期战略清晰的项目才会受到大资金的青睐。

山寨币不再是“比特币的影子”

越来越多的山寨币项目正在证明，它们不仅仅是跟随趋势的投机工具，而是实际上具有构建独特生态系统和实际价值的能力：

这不再是“空想”的想法了。Layer 2、zk-Rollups和扩展解决方案的强劲发展正在将初始原型转变为真正可用的产品，拥有真实的用户和真正的收入。

altcoin投资者也在成长

市场不仅在技术上发生变化，也在价值评估方面发生变化。今天的投资者不再追逐FOMO或没有基础的meme币。

取而代之，他们开始根据与传统投资基金对创业公司或成长型股票定价方式密切相关的指标来评估altcoin：

巨大的机会 – 但伴随着激烈的筛选

当市场进入更成熟的阶段，altcoin 也无法继续以旧模式存在。仅需一份白皮书、一支匿名团队和一个“模糊”的路线图的项目时代已经过去。

相反，游戏现在属于那些真正解决问题、拥有可持续商业模式和长期扩展能力的项目。

总之，如果比特币是被避险资金和长期积累所选择的“数字黄金”，那么在这个周期中，山寨币将是风险资金战略投入的地方——但有着更明确的期望、更高的标准和更严格的要求。

大机会正在为山寨币开放，但这并不适合所有人。只有那些把握住正确时机和选择正确项目的人才能利用即将到来的转移浪潮。

新周期正在形成 – 而这不适合那些缺乏耐心的人

我们正跨越数字资产市场的一个重要门槛。从一个被投机、情绪和不稳定性主导的市场，如今加密货币正在转变为一个半专业的生态系统，在这里，长期资金流、明确的投资策略和严谨的财务标准开始崭露头角。

比特币已超越了“为热爱者而设计的科技产品”的角色。它正成为一种被认可的投资资产——不仅受到个人投资者的认可，也受到管理数万亿美元的机构的认可。当ETF基金、投资银行、退休基金甚至国家开始建立比特币的持仓时，将其视为“投机资产”的观点已成为过时的看法。

山寨币也正在经历激烈的筛选过程。没有真正价值的项目将逐渐消失，让位于真正有用的生态系统：具有无中介的金融模型的 DeFi、开启新数字经济的 GameFi、链上 AI、RWA 以及一系列区块链在生活和商业中的应用。

如果你仍然用旧的视角看待加密市场——在这里，价格因推特而上涨，投资是一场跟随潮流和情绪的竞赛——你正在错过全球金融历史上最重要的转折点之一。

新周期不再依赖于炒作。它是建立在基础设施、法律、技术和战略之上的。而最重要的是：它不是在几个月内发生的，而是可能持续多年——一步一个脚印，一层资产一层，一笔资金一笔。

加密货币不再是“短期游戏”。它正成为一个全球化的、制度化的游乐场，真正的价值正在崛起。如果你愿意放弃旧的思维方式，以新的视角看待市场——你将会意识到：大游戏才刚刚开始。

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安妮