中国的工业利润在关税压力下仍然超出预期

中国4月份的工业利润同比增加3.0%，相比于3月份的2.6%增幅。1-4月份工业利润同比上升1.4%，达到2.1万亿元($292.28 billion)，继第一季度累计增长0.8%之后，扭转了前两个月0.3%的下降。

中国国家统计局周二发布的数据还显示，四月份的工业利润比三月份涨了0.4个百分点。设备和高技术制造等新兴驱动力行业利润增长迅速。

从一月到四月，高科技制造业利润同比增长了9.0%，比年初前三个月快5.5个百分点，超过所有行业平均水平7.6个百分点。

世界上两个最大的经济体上个月进行了针锋相对的关税交易，此前美国总统唐纳德·特朗普于4月2日宣布了大规模的互惠关税，随后对大多数国家暂停了这些关税，同时对中国征收了145%的税。中国日益增长的工业利润在面对与美国的贸易紧张关系和持续的国内通缩压力时，显示出经济的韧性。

尽管出口活动下降，北京的工业利润仍然激增

🇨🇳 中国四个月的工业利润同比增长1.4%，较前三个月的0.8%有所改善。按年计算，工业利润增长了3%。 pic.twitter.com/XYPVJ5GcjE

— Augur Infinity (@AugurInfinity) 2025 年 5 月 27 日

中国的工业利润在四月份连续第二个月上涨，尽管制造业活动在同一个月降至16个月来的最低水平，跌幅超过预期。然而，制造业企业在一月至四月期间的利润增长了8.6%，而采矿利润则暴跌26.8%，但公用事业的利润 modestly 增长了4.4%，根据国家统计局的数据。主要工业企业的累计利润在2025年第一季度恢复增长后在四月份显著上升，同比增长0.8%，扭转了自2024年第三季度以来的下降趋势。

中国官员表示，强劲的利润增长主要是由于北京自2024年底以来实施的两项重大政策，主要是增加消费品的补贴和以旧换新，以及对中国企业的大型设备更新的增加。

“中国的出口和工业生产超出预期，录得强劲增长。”

–Ajay Bagga，前OPC资产解决方案执行主席

然而，由于三位数关税的实施，中国对美国的出口同比暴跌超过21%，而整体出口在对东南亚国家的货物激增的推动下增长了8.1%。零售销售增长也从去年同期的5.1%放缓，而工业产出同比增长6.1%，强调了经济中持续存在的供需失衡。

中国承诺支持受关税影响的出口商扩大国内市场

本月初，中国宣布了一项广泛的刺激计划，以最新举措推动经济复苏，包括降息和大规模流动性注入。国家领导层反复敦促官员采取措施以提升企业和家庭的信心，以促进投资和消费，因为国家正在应对脆弱的经济复苏。此外，在过去几个月中，中国政策制定者和大型电子商务平台承诺支持受到关税影响的出口商在国内扩张。

然而，进口限制有可能破坏中国在很大程度上依赖出口的经济复苏，分析师报告称，如果对美国的出口下降50%，可能会失去多达1600万个工作岗位，而北京和华盛顿本月早些时候达成的停火协议无法转变为持久的安排。

与此同时，NBS数据的分析显示，国有企业在前四个月的利润下降了4.4%，而私营部门公司则增长了4.3%，外资企业则增长了2.5%。更强劲的收益可能减少进一步刺激的需求，使政府在2025年目标约5%的GDP增长时拥有更大的灵活性。

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