美国财政收益率预计将出现月度损失，市场在等待关键的美联储通胀数据

周五，财政收益率保持稳定，交易者在等待最新的通胀数据，并关注老特持续的法律行动，以维持他的互惠关税。

数字几乎没有变化——30年期收益率上升不到一个基点，达到4.927%；而10年期收益率保持在4.422%；2年期则保持在3.939%。但缺乏波动并不意味着市场平静。

联邦巡回上诉法院周四支持白宫，决定冻结一项来自下级贸易法庭的裁决，该裁决推翻了早在四月份开始实施的相互关税。这一法律胜利是在特朗普政府向法院表示如果不批准暂停，将上诉到最高法院的几个小时之前获得的。

老特推动关税，市场静候美联储

老特的团队并没有止步于法院。官员们还在制定一个备选方案——利用1974年贸易法的一部分推出临时关税，最高可达15%，持续最长可达150天，《华尔街日报》报道。仅这个计划就给一个已经面临通货膨胀风险、疲弱数据和赤字担忧的市场增添了新的压力。

而这一切都发生在华尔街关注个人消费支出(PCE)指数之际，这是美联储的主要通胀指标，该指数在周五早晨下跌。交易者希望看到支出和通胀放缓的明确迹象，这可能会增强今年晚些时候降息的理由。目前的定价显示，预计到12月将有大约50个基点的降息。

但在此之前，美国国债正朝着今年最差的月度表现迈进。彭博社的一项追踪美国政府债务的债券指数在5月份下跌了1.2%，因为债券价格下滑，所有期限的收益率都在上升。

这是30年期收益率连续第三个月上升——这是自2023年以来最长的连续增长。2年期和10年期收益率也在2025年首次录得月度上涨。

投资者指责老特混乱的财政计划，尤其是他推动新的减税措施，却没有提供缩减预算赤字的明确途径。

债券交易员准备应对长期国债风险

尽管整体市场出现抛售，本周买家回归，因为收益率保持高位且疲弱的数据使国债更具吸引力。如果个人消费支出（PCE）报告和其他数据表明增长放缓，这种缓解可能会持续。

如果那发生，收益率曲线的短端(特别是2年期)可能会大幅反弹。但由于全球低风险资产供应的膨胀，长期端仍然面临压力。

在高盛，约翰·瓦尔德龙表示，投资者现在对美国债务水平感到更加恐慌，而不是对关税。他警告说，潜在的恐惧是华盛顿持续发行的所有债券是否会有足够的需求来吸收。

在花旗集团，Dirk Willer及其团队认为，期限溢价——买家为持有长期债券而要求的额外支付——在未来一年内可能会再上升50个基点。本月早些时候，它已经达到10年来的最高水平，显示出人们在长期锁定资金方面越来越不安。

亨利·内维尔，曼集团的投资组合经理，一直在跟踪10年期实际收益率与其公允价值之间的偏差。这个差距缩小了很多。自2020年以来，平均利差约为150个基点，是自1960年代以来任何十年中最窄的。而在2023年5月至2024年7月之间，这一差距连续15个月保持在100个基点以下，创造了纪录。

“持续低于100的读数对我而言是美元和美元资产可能失去光泽的关键信号，”亨利在周五的一份报告中写道。如果这一趋势持续，国内买家将不得不弥补外国兴趣降温带来的空缺。

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