Perp DEX 赛道发展的瓶颈与未来展望

随着某知名永续合约交易平台新版本在主网上线，市场反应却显得平淡，这也反映出目前永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道正面临发展瓶颈。本文将深入探讨 Perp DEX 赛道的现状、增长困境及其根源，并展望未来的发展方向。

从整体来看，Perp DEX 赛道的交易量仍保持在三月繁荣期的 60% 左右。然而，费用收入和用户数的下降更为明显，日活跃用户数（DAU）仅剩巅峰时期的 30% 左右，总和与巅峰期某头部平台相当。值得注意的是，目前交易量数据很大程度上依赖代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长有所不同。

在当前市场中，一些平台的交易量大幅增长主要得益于交易激励。例如，某平台每周获得大量代币用于激励，相当于每周近 60 万美元的巨额投入。另一个表现突出的平台也采用了类似的激励策略。这些做法虽然在短期内提升了交易量，但可能难以持续。

交易激励虽然带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户的增长并不显著。为什么交易激励难以吸引真实用户？主要是因为专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平较低，对散户吸引力不大。

既然难以吸引真实用户，就无法实现良性的自然增长。在这种情况下，代币成为了最重要的产品。这种现象源于"链上真实用户"识别的困境，简单地以地址数量计算用户数会导致大量虚假用户的出现。

面对这一困境，提升用户体验、降低准入门槛成为可能的解决方向。例如，最近兴起的机器人交易赛道通过即时通讯软件前端和托管模式，大大提升了去中心化交易所的用户体验，降低了门槛。某知名机器人即使不发行代币，也能稳定保持 3000 左右的日活跃用户。

然而，机器人赛道目前主要集中在迷因币和短期代币交易上，这些领域中心化交易所存在天然劣势。而在主流代币的合约交易方面，去中心化金融相较于中心化交易所并无明显优势。

除了机器人交易，去中心化金融钱包的自身可用性提升也是一个值得期待的方向。例如，通过抽象账户（AA）钱包模式提升交易体验，但这可能需要一个较长的过程。

综上所述，Perp DEX 赛道目前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖激励的成分较大。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单的激励获得真实用户增长；另一方面，用户体验和准入门槛仍需进一步优化。未来，随着机器人交易和 AA 钱包等基础设施的完善，这些问题有望得到改善。

值得注意的是，从机器人赛道的发展来看，基础设施层面的平台未必比面向消费者的服务层面盈利能力更强。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益。这一趋势reminiscent of某知名衍生品交易平台发明永续合约，而最终市场领导者却是另一家综合性交易平台的历史。