代币化股票:机遇与挑战并存

随着政策环境的变化,代币化股票再次成为加密行业关注的焦点。本文将介绍代币化股票的发展历程、当前市场状况以及未来的机遇与挑战。

代币化股票的发展历程

代币化股票的概念可以追溯到2017年STO(证券型代币发行)的兴起。STO旨在将传统证券的权益数字化并上链,结合了传统证券的合规性和区块链技术的高效性。作为重要的证券类别,代币化股票成为STO领域最受关注的应用场景之一。

在STO出现之前,区块链领域主要通过ICO进行融资。然而,ICO项目多数缺乏真实资产支持和监管,导致欺诈频发。2017年,美国证券交易委员会对DAO事件发表声明,指出某些代币可能属于证券,应受相关法律监管。这标志着STO概念的正式萌芽。

2018年,STO作为"合规ICO"开始受到业界关注。但由于缺乏统一标准、二级市场流动性差、合规成本高等原因,市场发展较为缓慢。

2020年DeFi热潮兴起后,一些项目开始尝试通过去中心化方案创建与股票价格挂钩的衍生品。这种合成资产模式允许投资者在不需要复杂KYC流程的情况下,直接投资传统股票市场。代表性项目包括Synthetix和Mirror Protocol。

然而,链上合成美股的交易量一直不尽人意。以Synthetix上的sTSLA为例,其累计链上交易仅798次。许多项目后来因监管考虑或难以建立可持续商业模式而放弃了美股合成资产业务。

除合成资产外,一些知名交易平台也尝试通过中心化托管模式为加密用户提供美股交易服务。然而,由于监管环境不友好以及与传统股票交易平台的直接竞争,这些服务很快就被叫停。

随着市场进入熊市,该领域的发展一度停滞。直到近期政策环境的转变,市场对代币化股票(现更多被称为RWA)重新燃起兴趣。新一代的代币化股票强调通过合规架构设计,发行由真实世界资产1:1担保的代币,并严格按照监管要求执行各项操作。

当前股票RWA市场现状

目前股票RWA市场仍处于早期阶段,主要集中在美股领域。据数据平台统计,当前股票RWA市场总发行量达到445.40百万美元,其中429.84百万美元来自于EXOD,这是Exodus Movement, Inc.发行的链上股票。

Exodus是一家专注于开发自托管加密货币钱包的软件公司,其股票在纽交所上市,并允许用户将A类普通股迁移到Algorand区块链上管理。用户可以在Exodus钱包直接查看这部分链上资产的价格。目前该公司总市值为15亿美元。

Exodus成为美国唯一一家在区块链上将普通股代币化的公司,标志着监管机构对链上股票资产态度的明显转变。不过,链上EXOD目前仅作为股票的数字标识,不包含投票、治理等权利,也不能在链上直接交易和流通。

除EXOD外,市场上约16百万美元的份额主要来自Backed Finance项目。该瑞士公司通过合规架构,允许通过KYC的用户在一级市场用USDC铸造链上股票代币。Backed将收到的加密资产兑换为美元并在二级市场购买实际股票,由瑞士托管银行管理,然后1:1发行bSTOCK代币给用户。

从发行量来看,Backed主要集中在CSPX和COIN两种资产,发行量分别约为10百万和3百万美元。链上流动性主要分布在Gnosis和Base两条链上,bCSPX和wbCOIN的流动性分别约为6百万和1百万美元。不过,交易量并不高,以bCSPX最大流动池为例,自2025年2月21日部署以来,累计交易量约3.8百万美元,交易次数约400次。

另一个值得关注的动向是Ondo Finance的进展。Ondo于2025年2月公布了其Ondo chain和Ondo Global Markets整体战略,其中代币化股票是Ondo Global Markets的核心交易标的之一。凭借更广泛的传统金融资源和更好的技术背景,Ondo有望加速这个领域的发展。

股票RWA的机遇与挑战

股票RWA通常被认为具有以下优势:

1. 全天候交易:区块链技术使代币化股票可以实现7*24小时交易,突破传统交易所的时间限制。

2. 降低非美国用户投资成本:随着稳定币的广泛应用,非美国用户可以直接使用稳定币交易美国资产,避免资金跨境带来的额外成本。

3. 金融创新潜力:可编程特性使代币化股票能够融入DeFi生态,创造更多金融创新场景。

然而,代币化股票仍面临两方面的不确定性:

1. 监管政策推进速度:目前监管政策尚未很好解决"股币同权"问题,限制了许多交易场景。代币化股票的合规使用范围也不明确,阻碍了金融创新。其发展在很大程度上依赖监管政策的推进。

2. 稳定币采用度:对于非加密原生用户而言,稳定币的采用程度直接影响代币化股票的吸引力。这与各国稳定币政策密切相关。

综上所述,短期内股票RWA可能存在以下市场机会:

1. 已上市企业可参考EXOD案例发行链上股票代币,提升公司估值。特别是对于能提供链上资产管理业务的企业,这可以将投资者转变为产品用户,提升业务增长潜力。

2. 代币化高股息美股可能吸引收益型DeFi协议采用。随着市场情绪转变,链上原生收益率下降,收益型DeFi协议需要寻找新的收益来源。高股息蓝筹股票具有稳定现金流和抗周期性,可能成为这类协议的理想选择。