加密市场周报：Pump.Fun发币与韩国新加坡政策动向

本周加密市场整体呈现震荡态势，主要以下跌为主。积极因素方面，某交易平台生态系代币因流动性推广活动而普遍上涨，特朗普和习近平的电话会谈传递和解信号，Circle在稳定币政策下上市表现亮眼。消极因素则集中在钢铁关税以及特朗普与马斯克的争论上，同时降息迟迟未到。本报告将重点关注Pump.Fun的代币发行计划以及韩国和新加坡的加密政策动向。

一、Pump.Fun计划发行代币

近日有消息称，Pump.fun计划以40亿美元估值进行10亿美元代币销售，面向公众和私募投资者，可能在未来两周内发行。这一消息迅速引发市场广泛讨论。

1. 发币背景

• 市场流动性变化

今年年初，特朗普和阿根廷总统米莱相继发行代币，引发了市场对政治性代币的关注和担忧。这些活动大量消耗了市场流动性，导致其他加密货币价格下跌，整体市场流动性降低。

• 竞争加剧

Pump.Fun在Solana meme赛道的主导地位受到挑战，Believe和LetsBONK.fun等竞争对手迅速崛起，蚕食其市场份额。数据显示，Pump.fun的市场份额曾急剧下降至56.2%。

• meme热潮消退与收入下降

Pump.fun的交易量从今年1月的1189亿美元降至251亿美元，降幅达79%。平台收入也大幅下滑，5月份收入为4660万美元，比1月份的1.37亿美元下降了42.85%。

2. 估值分析

Pump.fun的高估值主要基于其强劲的现金流收入，自2024年3月上线以来，累计收入接近7亿美金。以P/S比率衡量，Pump.fun的P/S比为9.1，处于合理区间，但仍存在偏高风险。建议密切关注其收入恢复情况、代币销售执行效果及Solana生态整体表现。

二、韩国与新加坡政策动向

1. 韩国新政策

新任韩国总统李在明承诺推动加密ETF和韩元稳定币发展：

• 支持比特币及加密货币现货ETF合法化
• 计划推出以韩元为锚定的稳定币
• 引导国家机构配置加密资产
• 优化监管，降低加密交易税负和费用

2. 新加坡新规

新加坡金融监管机构将禁止未经许可的海外加密货币服务：

• 要求所有加密服务提供商获得DTSP牌照
• 广泛定义"营业场所"和数字代币服务
• 无过渡期，2025年6月30日前必须停止未许可服务
• 合规门槛高，审批极其谨慎

这一政策标志着新加坡从"加密友好"转向强监管，可能导致中小项目撤离或与大型机构合并。长期来看，新规或提升市场信任，但可能削弱新加坡作为Web3创新中心的吸引力。

三、摩根大通新动向

摩根大通计划允许客户使用比特币ETF作为贷款抵押品。这一举措将显著增强比特币的金融属性，提升其资本利用率和市场需求。作为全球系统重要性银行，摩根大通的这一决定表明加密资产正被主流金融机构认可为合法投资工具，可能推动其他大型银行效仿，进一步提升加密资产的机构接受度。