作者：THOR HARTVIGSEN ；编译：白话区块链

Synthetix 最近增长显着。本文旨在剖析 Synthetix 如今的独特之处、它最近的表现以及为什么 V3 是 DeFi 的一项重大创新。

目录

1）Synthetix 的现状

2）Synthetix V2 指标

3）合成 V3

4）通往 V3 的道路

5）最后的想法

一、Synthetix 的现状

Synthetix 由Kain Warwick和 Justin MosesKain Warwick于 2017 年推出。该项目最初被称为 Havven，它提供一种由加密资产超额抵押的稳定币（nUSD）。从那时起到现在，该协议已经取得了长足的进步，尤其是在以太坊主网和 Optimism 上资产的综合表现。

如今，Synthetix 充当了大量 DeFi 协议的流动性层。Synthetix 上的用户质押原生 SNX 代币，该代币用作铸造 sUSD（合成美元）的抵押品 (synthetic USD)**。**因此，sUSD 是 Synthetix 的原生稳定币，由 SNX 超额抵押，代表用户在协议上的债务。

因此，构建在 Synthetix 之上的协议可以使用的总可用流动性是协议上质押的抵押品（即 SNX）数量的函数。为什么用户应该质押 SNX 来实现这种合成流动性？因为质押者获得的奖励是原生 SNX 代币发行量和利用这种合成债务的协议产生的费用（当前 APY = 40%）。如果质押的 SNX 数量低于特定阈值，SNX 排放量就会增加，从而吸引更多用户质押 SNX 并加深流动性。

**Synthetix 上的流动性支持两种不同类型的资产：现货和期货。**现货合成跟踪各种资产，如加密货币、大宗商品、外汇等。这是用户无需实际持有标的资产即可获得投资的一种方式。合成期货允许用户交易各种资产的杠杆期货。Synthetix 上的流动性充当这些交易的对手方。**因此，SNX 质押者承担交易对手风险，这一点值得注意。**这意味着，如果交易协议上的交易者利用 Synthetix 上的流动性（例如 Kwenta）获得大量利润，那么质押者的债务就会增加，反之亦然。然而，有一些机制可以降低这种风险，包括在交易活动出现偏差时为交易者提供套利机会（资金费率）。

1.Kwenta

截至目前，Synthetix 的 TVL 为 3.75 亿美元，这意味着已质押了价值 3.75 亿美元的 SNX。**Kwenta 是建立在 Synthetix 之上并利用协议流动性的协议的一个例子。**Kwenta 是 Optimism 上的永续期货交易协议，没有原生流动性，因为它们继承自 Synthetix。Kwenta 上的所有交易对均以 sUSD 为单位，因此为了交易这些合成资产，用户必须通过质押 SNX（或在市场上购买 sUSD）来铸造 sUSD。

在Kwenta交易

Kwenta 上产生的所有交易费用均支付给 SNX 质押者。平均而言，Kwenta 约占利用 Synthetix 流动性的协议产生的所有费用的 60-70%。构建在 Synthetix 之上的协议/前端应用有：

1）Lyra

2）Thales

3）Kwenta

4）dHedge

5）Polynomial

2.Infinex前不久，Synthetix 团队宣布将利用 Synthetix 流动性层构建自己的前端（协议）。Infinex 是一家链上永续交易平台，旨在模仿中心化交易平台的交易体验，但以去中心化的方式在链上进行。由于用户界面和体验是该协议的核心，因此将有“简单”和“专业”模式，以使新交易者更容易上手。

**不会有新的原生代币，但该协议将由 SNX 治理进行管理。此外，所有收入将用于通过购买和质押 SNX 来加深 Synthetix 的流动性。**交易量越大，SNX 的购买压力就越大，流动性也就越深。飞轮可能正在形成。

二、Synthetix V2 指标

下面是Token Terminal的图表，显示了 SNX 的价格以及利用 Synthetix 流动性的协议进行的交易量。如图所示，SNX 的近期活动与当前价格之间存在较大差异。

Synthetix 的交易量和 SNX 的价格

Synthetix 最近发布了大量产品，Perps V2 升级引入了多种合成资产，可用于 Kwenta 等协议，在活动增加中发挥了重要作用。**然而值得一提的是，Synthetix 已从 Optimism 获得了大量 OP 代币，该代币正用于 Kwenta 等协议，以激励用户使用该产品。**除此之外，Kwenta 还进一步发放 KWENTA 代币以获得更高的激励。

下面是 TVL 的图表，这对于 Synthetix 来说是独一无二的，因为它与 SNX 的价格直接相关，如下所示。正如前面提到的，这种情况是因为 SNX 是唯一可以在协议上质押的资产。

Synthetix TVL 和 SNX 的价格

Synthetix 是 DeFi 基础设施的核心部分，流动性由多个协议使用，如上图所示。目前流动性或 TVL 的限制是只有 SNX 可以质押在 Synthetix 上。这将在 V3 中改变。

三、合成 V3

Synthetix V3 包含大量升级，总体上将 Synthetix 提升到了一个新的水平：适用于所有 DeFi 的跨链流动性层。V3目前处于alpha阶段，不同的功能将在完成后逐步推出。

以下是关于V3介绍的关键要点：

1）多抵押质押而非仅 SNX

2）无需许可的流动性层

3）开发者友好的生态系统

4）无缝跨链实施

1、多抵押质押Multi-collateral staking

多抵押质押是 Synthetix V3 愿景的核心原则之一。截至目前，只有 SNX 可以被质押，以实现合成现货和永续市场使用的流动性。V3 引入了金库设计，其中每个金库都由一种类型的抵押品（代币）代表。一个金库可以是 ETH，另一个是 SNX，第三个是 wBTC。构成这些金库的抵押品类型是通过治理添加的。此外，金库可以添加到池中，供希望利用其市场特定流动性的协议使用。一个例子是由 ETH 金库和 DAI 金库组成的池，然后可以在链上衍生品市场（如 Kwenta）上使用。一些好处：

1）作为质押者，您可以更自由地选择要提供的资产作为抵押品并赚取收益。

2）由于矿池与特定市场相连，风险被隔离，这对利益相关者来说是透明的。规避风险的投资者可能只会向 BTC 和 ETH 市场使用的资金池提供流动性，而不是向风险较高的资产提供流动性。

3）由于资金池与特定市场相连，因此可以更好地对冲，从而降低交易对手风险

2、无需许可的流动性层

借助 V3，开发者可以以无需许可的方式利用 Synthetix 上的流动性池创建新市场。DeFi 的一大障碍是早期引导流动性，这通常是通过代币排放的大力激励来实现的。

除了能够选择市场应整合哪些流动性池外，市场创建者还可以选择其产品应使用哪些预言机，并为流动性提供者创建自定义奖励结构。列出新的合成资产也将不再通过治理来完成，而是可以轻松实施。这些资产可以是从现货 OP 到 ETH 期权的任何资产。

Synthetix 最终将成为一个流动性即服务平台，可以轻松地与新产品集成。

3、无缝跨链实施

Synthetix V3 的最终目标是在任何 EVM 链上可用。所谓的传送器将使一条链上的流动性能够在其他链上使用。如果用户向 Optimism 等池提供了流动性，那么 Arbitrum 上的市场就可以将这种流动性用于其平台。

以下是 Synthetix V3 现货市场结构的概述： 用户将资产存入金库，金库添加到特定池中。这些池可由在 Synthetix 流动性池之上创建市场的协议使用。这些市场是用户在 Synthetix 上构建的 dapp（例如 Kwenta）上进行交互的地方。

四、通往 V3 的道路
7 月 3 日，发布了一篇名为“进入 Synthetix v3 最终游戏”的文章，它详细介绍了 Synthetix V3 完整版本的准备工作。以下是摘要：

1.稳定币迁移- V3 引入了一种新的合成稳定币，以取代当前的 V2 sUSD。名称尚未确定，但一项建议是保留新稳定币的“sUSD”，然后将当前的 V2 版本重命名为“oldUSD”或“legacyUSD”。随着时间的推移，随着新的 V3 稳定币和合成资产获得流动性和实用性，用户将需要将其资产从 V2 迁移到 V3（通过 Curve 池）。

2.Perps V3- Perps V3 将引入前面提到的多抵押品质押。对于 Kwenta、Polynomial 等协议的交易者来说，其意义在于所有合成资产（不仅仅是 sUSD）都可以用作交易的抵押品。对于交易者来说，用户界面/用户体验也将变得更简单、更直观。大部分核心代码已完成并接近审核。测试网可能会在七月晚些时候上线。

3.将 V2 SNX 质押者升级到 V3 LP - 该功能允许当前 SNX 质押者迁移到 V3，而无需偿还债务并平仓。

4.Teleporters - Teleporters 是 V3 提供的跨链功能的重要组成部分。为了允许跨链使用流动性，他们本质上是在一条链上销毁 sUSD，然后在另一条链上铸造它，这样就消除了滑点和对桥梁的需求。传送器目前正在开发中，并在多个测试网上运行。

5.跨链池合成å - 这是全链流动性愿景所需的另一个核心方面。它使市场和矿池能够了解其他链上抵押品的状态。这样，新的永久市场可以在一条链上启动并使用另一条链的流动性。目前在测试网。

这些是目前正在构建的 V3 的一些核心机制，将解锁 V3 的完整愿景。

五、最后的想法

归根结底，Synthetix 的结局非常令人兴奋，但这一切都是为了创造需求并吸引开发人员利用 Synthetix 作为流动性层来构建解决方案。在 Synthetix 之上构建的协议（例如 Kwenta）越多，流动性提供者（Synthetix 上的质押者）获得的收益就越多。收益率越高，流动性就越多，流动性越深，更多协议将寻求在 Synthetix 之上构建。这是一个反身飞轮。

如前所述，SNX 质押者赚取的费用中有 60-70% 仅来自 Kwenta 上的交易者。Kwenta 上的交易受到大量 OP 和 KWENTA 代币排放的强烈激励，因此很难估计最近用户增长的有机程度。