简析FTX索赔市场形势：FTX到底会不会赔钱？如果赔钱会赔多少？

原文作者：Benson Sun，前 FTX 台湾社区合伙人（推特：@BensonTWN）

这阵子协助大家提交 claim 时很常被问到一个问题：FTX 到底会不会赔钱？如果赔钱会赔多少钱？

最客观的方式是看二级市场债权的价格。

Claim market 上面 FTX 债权 (net deposit) 收购价已经上升到 35% 左右，而且呈现每月逐渐上升的趋势。

我问过一个 claim buyer，他们怎么帮债权定价，对方表示以 FTX 的案件来说，他们预期的回报是 5 年内翻倍。也就是说目前 claim buyer 的共识是 5 年回收率会达到 7 成以上，才会以 35% 的价格去买债权。

PS：注意这里指的是 net deposit 的帐号，其他帐号价格会不同，具体后面会展开。

FTX 现在已经找回总值 70 亿美元的资产，对照 120 亿美元债权规模，回收比例约在 60% -70% 之间，跟这个数字也是吻合的。当然二级市场的债权买家也是根据市场的条件去出价，而这些条件都会随著时间变化。

变化的因子包括：

1. FTX 是否能从高管、捐赠单位、政客拿回更多的 clawback

2. 债权规模是否有变化（譬如有黑户因身份因素无法提交 claim，进而缩小债权规模，或是突然又跳出一个政府罚单增加债权规模）

3. John Ray 提出的重组方案需要多长时间

4. FTX 出价者的报价有多高

5. 资产清算的价格

另外要注意的是，债权的状态本身也会影响索赔最后的金额/顺序，所以这也反映在了债权的二级市场价格上。

变化的因素包括：

1. 是否有锁仓代币（譬如 locked FTT, locked SRM 等等）

2. 2022/11/11 前 90 天，帐号是净存入 (net deposit)，或是净提领 (net withdraw)

3. 是否有资金在 FTX earn（5-8% 的那个帐户）

4. 是否有借出资产

所以我们可以看到下图的 FTX trading 债权当中，被分成了三个种类：

收购价格由高到低分别是：

Net deposit： 90 天内净存入，没有 clawback 风险

Minimum net withdraw： 90 天内净取出，有 clawback 风险

Larger preference risk：有其他因素导致可能影响索赔顺序

大家可以登入 FTX 看一下入金出金纪录。确认 2022/11/11 之前 90 天的总金流加总，是净存入还是净提领。如果是前者，那 clawback 风险会比较低，之后的索赔可能会比较完整。因为 John Ray 还没有说针对 net withdraw 的帐号要怎么 clawback，只是先提出一个想法。

由于 FTX 用户太多，针对散户的 clawback 难度会非常高，所以最后可能对散户根本没影响，只是债权市场的收购价会先反映这个资讯。以上，希望有回答到大家的问题。

讲个题外话

我知道大家很赌烂 John Ray 的团队一直在吸血，一些债权人大哥也很不爽。目前我跟这些大哥有在筹备一些事情来加速重组计划的进展。（好消息是，FTX 的买家真实存在，并不是烟雾弹。）

如果有更多消息会再公布给大家知道。

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