تحليل سوق العملات المستقرة اللامركزية: لم تنجلي غيوم المنافسة بعد، من يمكنه تحقيق الفوز؟

تعتبر العملات المستقرة بنية تحتية أساسية في نظام العملات المشفرة، وقد كانت دائمًا محور تنافس القوى المختلفة. وفقًا لمدى اللامركزية، يمكن تقسيم العملات المستقرة إلى معسكرين: مركزي ولامركزي. طالما أنها ليست لامركزية بالكامل، تواجه العملات المستقرة مخاطر التخلف عن السداد الناتجة عن المركزية.

في ظل التهديدات التنظيمية المتزايدة، أصبحت اللامركزية خاصية رئيسية للعملة المستقرة. ومع ذلك، فإن الغالبية العظمى من العملات المستقرة في السوق الحالية لا يمكن أن تصبح العملة الأساسية في عالم التشفير، بل تقتصر أكثر على لعب دور السندات التجارية. يجب أن يكون آلية العملة المستقرة الناجحة، ليست فقط أن تصبح بديلاً قابلاً للتبادل بشكل عام، ولكن أيضًا تحتاج إلى خلق مشاهد اقتصادية فريدة.

لقد استقر مسار عملات مستقرة المركزية بشكل أساسي، ويصعب التفريق بين USDT و USDC. على الرغم من أن مشاريع مثل CrvUSD لا تزال تحتوي على مخاطر مركزية، إلا أن وحدات الوظائف لديها مكتملة إلى حد ما، ولديها إمكانيات تطوير معينة. بالمقارنة، فإن مجال العملات المستقرة اللامركزية هو تقريبًا صحراء في الوقت الحالي، ولكن هناك طلب أساسي، مما يتيح فرصًا محتملة في المستقبل.

لماذا نحتاج إلى عملة مستقرة لامركزية

لقد كانت العملات اللامركزية موجودة تاريخيًا، مثل التبادل المادي المبكر وعملة الدين. في العصر الحديث، فإن الهدف من إصدار العملات المستقرة هو زيادة الثقة، بينما تفتقر العملات المستقرة المركزية إلى حق النقض الحقيقي. يعتقد المتشددون في مجال التشفير أن حق إصدار العملة يجب أن يتحكم فيه شبكة لامركزية، وليس أن تسيطر عليه مؤسسات مركزية.

تواجه عملة مستقرة مركزية دائمًا مخاطر مركزية، حيث يسهل التشكيك في جودتها. كما حدث مع USDC في حادثة Tornado Cash، حيث تم وضع علامة على العناوين ذات الصلة دون اتباع الإجراءات الديمقراطية. توفر عملة مستقرة لامركزية للمستخدمين خيارًا آخر، يمكنهم من تجنب هذه المخاطر.

تشكل الفئات المستهدفة الحساسة لمخاطر المركزية السوق الكامنة للعملات المستقرة اللامركزية. حتى وإن كانت هناك تكاليف في جوانب أخرى، فإن هؤلاء المستخدمين مستعدون لدفع ثمن اللامركزية.

أجنحة إيكاروس للعملة المستقرة

لتحقيق دورة إيجابية في نظام العملات المستقرة، يجب أن تتجاوز حجمًا معينًا. العملات المستقرة صغيرة الحجم تعاني من عيوب في تكاليف المعاملات والانزلاق، مما يجعل من الصعب جذب الأموال الكبيرة. ومع ذلك، بمجرد أن يصل الحجم إلى مستوى معين، قد يجذب ذلك انتباه القوى التقليدية وضغوطها. هذه تشكل معضلة مزدوجة لتطور العملات المستقرة.

مشاريع العملات المستقرة إما أن تختار أن تكون تابعة للنظام المالي التقليدي، أو أن تنفصل عنه تماماً، وتتحول إلى اللامركزية الكاملة. لا يوجد طريق وسط.

تحليل هيكل صناعة عملة مستقرة

سوق العملات المستقرة الحالي يظهر نمط "ثنائي القلة + ذيل طويل". تسيطر USDT و USDC على الجزء الأكبر من حصة السوق، بينما تتقاسم مئات العملات المستقرة الأخرى الحصة المتبقية.

من حيث الوظيفة، أصبحت USDT و USDC موجودات تشبه العملات عالية الطاقة، بينما تبدو العملات المستقرة الصغيرة الأخرى أكثر كأنها عملات واسعة. في الواقع، يتم تحقيق السيولة للعديد من العملات المستقرة الصغيرة من خلال إنشاء أزواج تداول مع العملات المستقرة الرئيسية، مما يجعلها تشبه في جوهرها أعمال الإقراض.

عملة مستقرة版图

آلية العملات المستقرة الرئيسية:

1. آلية إعادة التوازن: مثل Ampleforth، من خلال تعديل عرض الرمز لتثبيت سعر العملة.

2. قيود التداول: تقييد الشراء والبيع عندما ينحرف سعر العملة عن الهدف، كما هو الحال في طريقة القيود المرنة التي تعتمدها FEI.

3. آلية ضريبة السك العملة: مثل UST-Luna، من خلال حرق الأصول الأساسية مقابل عملة مستقرة.

4. الإيداع الزائد: مثل DAI و LUSD، يتم إصدار عملة مستقرة باستخدام الأصول المودعة بشكل زائد.

المشاريع الرئيسية للعملة المستقرة اللامركزية:

• Liquity(LUSD): تستخدم فقط ETH كضمان، مما يضمن تجنب المخاطر المركزية تمامًا، ولكن من الصعب توسيع نطاقها.

• إنفيرس فاينانس(DOLA): استخدام أصول لا مركزية مثل ETH كضمان، وتصميم آلية مرنة لأسعار الفائدة.

• RAI: يستخدم مؤشر مخصص كمرجع، ويتخلص من الدولار، لكن تكلفة الإجماع عالية.

الاستنتاج

في مجال عملة مستقرة، تشكلت هيمنة للعملات المستقرة المركزية. لا يزال مجال اللامركزية في مرحلة التطوير المبكر، على الرغم من أن الطريق يبدو ضبابيًا ولكنه مليء بالأمل. تمتلك العملات المستقرة اللامركزية طلبًا سوقيًا فطريًا، ولكن لا توجد حاليًا أي مشاريع تشكل ميزة هيمنة. لا يزال هناك مساحة كبيرة للنمو في المستقبل.