لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات حيوية وإمكانية في مجال التكنولوجيا المالية. مع الدخول الضخم لرأس المال المؤسسي، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقييم مشاريع التشفير بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتعدد أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث تتمتع كل منها بخصائص ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل مجال متخصص.
1. تقييم الشبكة العامة: استنادًا إلى قانون مِتْكَاف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو أن قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد. التعبير هو:
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
تم الاعتراف بهذا القانون على نطاق واسع في توقعات قيمة شركات الإنترنت. أظهرت الدراسات أن قيمة شركات مثل فيسبوك وتينسنت تظهر خصائص قانون ميتكاف بالنسبة لعدد المستخدمين.
تشير حالة الإيثريوم إلى أن هذا القانون ينطبق أيضًا على تقييم مشاريع البلوكشين العامة. أظهرت الدراسات أن القيمة السوقية للإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتماشى أساسًا مع قانون ميتكالف. الصيغة المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر البيانات الإحصائية أن طريقة التقييم هذه ترتبط ارتباطًا معينًا باتجاه القيمة السوقية الفعلية للإيثيريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة للمشاريع المبكرة ذات قاعدة مستخدمين صغيرة، مثل Solana وTron، قد لا تكون هذه الطريقة مناسبة. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا القانون أن يعكس تأثير معدلات التخزين وآليات الحرق وغيرها من العوامل على أسعار الرموز.
٢. تقييم رموز منصات التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير المربح
تتشابه رموز المنصة في البورصات المركزية مع رموز حقوق الملكية، وهي مرتبطة بإيرادات البورصة وتطوير النظام البيئي وحصة السوق. تحتوي معظم رموز المنصة على آلية لإعادة الشراء والتدمير، بينما تمتلك بعضها أيضًا آلية لحرق رسوم الغاز.
تحتاج قيمة رموز المنصة إلى أخذ الدخل الإجمالي للمنصة وحالة حرق الرموز في الاعتبار. الطريقة المبسطة لتقييم نموذج إعادة الشراء والحرق هي:
نسبة زيادة قيمة رموز المنصة = Kنسبة زيادة حجم التداولنسبة تدمير المعروض (K هو ثابت)
كمثال على رموز منصة تداول معروفة، فقد مرت طريقة تمكينها بمرحلتين:
المرحلة الأولى ( 2017-2020: إعادة شراء وحرق 20% من الأرباح كل ربع سنة.
المرحلة الثانية ) من 2021 حتى الآن (: تنفيذ آلية الإتلاف التلقائي، بناءً على سعر الرمز وعدد الكتل الفصلية على البلوكشين لحساب كمية الإتلاف؛ في نفس الوقت تنفيذ آلية الإتلاف الفوري، يتم إتلاف 10% من مكافأة كل كتلة.
عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم عمليًا، يجب مراقبة تغيرات حصة السوق للبورصات عن كثب. بالإضافة إلى ذلك، فإن التغيرات في السياسات التنظيمية تؤثر بشكل كبير على تقييم رموز المنصات.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
٣. تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن أن تستخدم مشاريع التمويل اللامركزي طريقة تقييم تدفق النقد المميز للرموز )DCF(. المنطق الأساسي هو توقع تدفق النقد المستقبلي للرمز، وخصمه إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين. صيغة الحساب هي:
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، r هو معدل الخصم، n هو فترة التنبؤ، TV هو القيمة النهائية.
على سبيل المثال، لنأخذ بروتوكول تداول لامركزي معين، نفترض أن الإيرادات لعام 2024 ستكون 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ونسبة تحويل FCF 90%.
بعد الحساب، فإن مجموع التدفق النقدي الحر المخصوم على مدى السنوات الخمس المقبلة هو 390.3 مليون، وقيمة الخصم النهائية هي 611.6 مليون، والتقييم الكلي باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم هو 1.002 مليار. هذه القيمة قريبة من القيمة السوقية الحالية للمشروع البالغة 1.16 مليار.
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات التمويل اللامركزي عدة تحديات: غالبًا ما لا تلتقط رموز الحوكمة قيمة إيرادات البروتوكول؛ من الصعب توقع التدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ بعض المشاريع تعتمد آلية إعادة الشراء والحرق، مما قد لا يكون مناسبًا لهذه الطريقة.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
أربعة، تقييم البيتكوين: تقييم شامل بطرق متعددة
) طريقة تقييم تكلفة التعدين
تشير الإحصاءات إلى أن نسبة الوقت التي كانت فيها أسعار البيتكوين أقل من تكاليف التعدين لآلات التعدين الرئيسية في السنوات الخمس الماضية تبلغ حوالي 10% فقط، مما يدل على أن تكاليف التعدين تلعب دورًا مهمًا في دعم أسعار البيتكوين. وبالتالي، يمكن اعتبار تكاليف التعدين كخط أساس لأسعار البيتكوين.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(
) نموذج بديل للذهب
يعتبر البيتكوين "ذهب رقمي"، ويمكن أن يحل محل جزء من وظيفة تخزين القيمة للذهب. حاليًا، تمثل القيمة السوقية للبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10%، 15%، 33%، 100%، فإن سعر البيتكوين سيكون على التوالي 92,523 دولار، 138,784 دولار، 305,325 دولار، 925,226 دولار.
ومع ذلك، هناك اختلافات بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، والاعتراف السوقي، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب مراعاة هذه العوامل عند استخدام هذا النموذج وتأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
ملخص
استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير أمر حيوي لدفع التنمية المستدامة للمشاريع القيمة في الصناعة، كما يساعد في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لتخصيص أصول التشفير.
خصوصًا في أوقات الركود في السوق، يجب علينا استخدام أكثر المعايير صرامة وأبسط المنطق، للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج التقييم المعقولة، نأمل في اكتشاف الأسهم المحتملة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما تم اكتشاف Google وApple عند انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
2
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GasSavingMaster
· 08-10 03:21
真卷 老子永远玩 التقلب！
شاهد النسخة الأصليةرد0
ExpectationFarmer
· 08-10 03:09
هل لا يزال يمكن الاعتماد على هذه النماذج القديمة؟ هبوط مرّ جيدًا
استكشاف أربعة اتجاهات لنماذج تقييم الأصول المشفرة
استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة
لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات حيوية وإمكانية في مجال التكنولوجيا المالية. مع الدخول الضخم لرأس المال المؤسسي، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقييم مشاريع التشفير بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتعدد أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث تتمتع كل منها بخصائص ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل مجال متخصص.
1. تقييم الشبكة العامة: استنادًا إلى قانون مِتْكَاف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو أن قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد. التعبير هو:
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
تم الاعتراف بهذا القانون على نطاق واسع في توقعات قيمة شركات الإنترنت. أظهرت الدراسات أن قيمة شركات مثل فيسبوك وتينسنت تظهر خصائص قانون ميتكاف بالنسبة لعدد المستخدمين.
تشير حالة الإيثريوم إلى أن هذا القانون ينطبق أيضًا على تقييم مشاريع البلوكشين العامة. أظهرت الدراسات أن القيمة السوقية للإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتماشى أساسًا مع قانون ميتكالف. الصيغة المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر البيانات الإحصائية أن طريقة التقييم هذه ترتبط ارتباطًا معينًا باتجاه القيمة السوقية الفعلية للإيثيريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة للمشاريع المبكرة ذات قاعدة مستخدمين صغيرة، مثل Solana وTron، قد لا تكون هذه الطريقة مناسبة. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا القانون أن يعكس تأثير معدلات التخزين وآليات الحرق وغيرها من العوامل على أسعار الرموز.
٢. تقييم رموز منصات التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير المربح
تتشابه رموز المنصة في البورصات المركزية مع رموز حقوق الملكية، وهي مرتبطة بإيرادات البورصة وتطوير النظام البيئي وحصة السوق. تحتوي معظم رموز المنصة على آلية لإعادة الشراء والتدمير، بينما تمتلك بعضها أيضًا آلية لحرق رسوم الغاز.
تحتاج قيمة رموز المنصة إلى أخذ الدخل الإجمالي للمنصة وحالة حرق الرموز في الاعتبار. الطريقة المبسطة لتقييم نموذج إعادة الشراء والحرق هي:
نسبة زيادة قيمة رموز المنصة = Kنسبة زيادة حجم التداولنسبة تدمير المعروض (K هو ثابت)
كمثال على رموز منصة تداول معروفة، فقد مرت طريقة تمكينها بمرحلتين:
المرحلة الأولى ( 2017-2020: إعادة شراء وحرق 20% من الأرباح كل ربع سنة.
المرحلة الثانية ) من 2021 حتى الآن (: تنفيذ آلية الإتلاف التلقائي، بناءً على سعر الرمز وعدد الكتل الفصلية على البلوكشين لحساب كمية الإتلاف؛ في نفس الوقت تنفيذ آلية الإتلاف الفوري، يتم إتلاف 10% من مكافأة كل كتلة.
عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم عمليًا، يجب مراقبة تغيرات حصة السوق للبورصات عن كثب. بالإضافة إلى ذلك، فإن التغيرات في السياسات التنظيمية تؤثر بشكل كبير على تقييم رموز المنصات.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
٣. تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن أن تستخدم مشاريع التمويل اللامركزي طريقة تقييم تدفق النقد المميز للرموز )DCF(. المنطق الأساسي هو توقع تدفق النقد المستقبلي للرمز، وخصمه إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين. صيغة الحساب هي:
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، r هو معدل الخصم، n هو فترة التنبؤ، TV هو القيمة النهائية.
على سبيل المثال، لنأخذ بروتوكول تداول لامركزي معين، نفترض أن الإيرادات لعام 2024 ستكون 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ونسبة تحويل FCF 90%.
بعد الحساب، فإن مجموع التدفق النقدي الحر المخصوم على مدى السنوات الخمس المقبلة هو 390.3 مليون، وقيمة الخصم النهائية هي 611.6 مليون، والتقييم الكلي باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم هو 1.002 مليار. هذه القيمة قريبة من القيمة السوقية الحالية للمشروع البالغة 1.16 مليار.
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات التمويل اللامركزي عدة تحديات: غالبًا ما لا تلتقط رموز الحوكمة قيمة إيرادات البروتوكول؛ من الصعب توقع التدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ بعض المشاريع تعتمد آلية إعادة الشراء والحرق، مما قد لا يكون مناسبًا لهذه الطريقة.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
أربعة، تقييم البيتكوين: تقييم شامل بطرق متعددة
) طريقة تقييم تكلفة التعدين
تشير الإحصاءات إلى أن نسبة الوقت التي كانت فيها أسعار البيتكوين أقل من تكاليف التعدين لآلات التعدين الرئيسية في السنوات الخمس الماضية تبلغ حوالي 10% فقط، مما يدل على أن تكاليف التعدين تلعب دورًا مهمًا في دعم أسعار البيتكوين. وبالتالي، يمكن اعتبار تكاليف التعدين كخط أساس لأسعار البيتكوين.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(
) نموذج بديل للذهب
يعتبر البيتكوين "ذهب رقمي"، ويمكن أن يحل محل جزء من وظيفة تخزين القيمة للذهب. حاليًا، تمثل القيمة السوقية للبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10%، 15%، 33%، 100%، فإن سعر البيتكوين سيكون على التوالي 92,523 دولار، 138,784 دولار، 305,325 دولار، 925,226 دولار.
ومع ذلك، هناك اختلافات بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، والاعتراف السوقي، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب مراعاة هذه العوامل عند استخدام هذا النموذج وتأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
ملخص
استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير أمر حيوي لدفع التنمية المستدامة للمشاريع القيمة في الصناعة، كما يساعد في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لتخصيص أصول التشفير.
خصوصًا في أوقات الركود في السوق، يجب علينا استخدام أكثر المعايير صرامة وأبسط المنطق، للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج التقييم المعقولة، نأمل في اكتشاف الأسهم المحتملة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما تم اكتشاف Google وApple عند انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
![من DeFi إلى البيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(