Análisis del mercado de monedas estables descentralizadas: la competición aún no ha terminado, ¿quién podrá alzarse con la victoria?

Las monedas estables, como infraestructura importante del ecosistema de criptomonedas, han sido el foco de la competencia entre diversas fuerzas. Según si son completamente descentralizadas o no, las monedas estables se pueden dividir en dos grandes campamentos: centralizadas y descentralizadas. Siempre que no sean completamente descentralizadas, las monedas estables enfrentan el riesgo de incumplimiento que conlleva la centralización.

En un contexto donde las amenazas regulatorias son cada vez más inminentes, la Descentralización se convierte en una característica clave de la moneda estable. Sin embargo, la gran mayoría de las monedas estables en el mercado actualmente no pueden convertirse en la moneda base del mundo cripto, y más bien desempeñan el papel de letras de cambio. Un mecanismo de moneda estable exitoso no solo debe convertirse en un equivalente general, sino que también necesita crear escenarios de actividad económica únicos.

La pista de monedas estables centralizadas ya ha llegado a una conclusión básica, USDT y USDC son difíciles de separar. Aunque proyectos como CrvUSD aún contienen riesgos de centralización, sus módulos funcionales son relativamente completos y tienen cierto potencial de desarrollo. En comparación, el ámbito de las monedas estables descentralizadas es casi un desierto en este momento, pero existe una demanda subyacente, lo que plantea oportunidades potenciales en el futuro.

¿Por qué se necesitan monedas estables descentralizadas?

La moneda descentralizada ha existido en la historia, como el trueque y la moneda de deuda en sus primeras etapas. En la actualidad, el propósito de emitir monedas estables es aumentar la confianza, mientras que las monedas estables centralizadas carecen de un verdadero derecho de acuñación. Los cripto-puristas creen que el derecho a emitir moneda debería ser controlado por redes descentralizadas, y no monopolizado por instituciones centralizadas.

Las monedas estables centralizadas siempre enfrentan riesgos de centralización, y su crédito puede ser cuestionado. Por ejemplo, USDC marcó direcciones relacionadas en el caso de Tornado Cash sin un proceso democrático. Las monedas estables descentralizadas ofrecen a los usuarios una alternativa que les permite evitar este tipo de riesgos.

Los grupos de usuarios sensibles al riesgo de centralización constituyen el mercado inherente de las monedas estables de Descentralización. A pesar de que existen costos en otros aspectos, este tipo de usuarios están dispuestos a pagar el precio por la Descentralización.

Alas de Icarus de la moneda estable

Para que las monedas estables logren un ciclo ecológico positivo, deben superar cierta escala. Las monedas estables de pequeña escala enfrentan desventajas en términos de costos de transacción, deslizamiento, etc., lo que dificulta atraer grandes fondos. Sin embargo, una vez que la escala alcanza un cierto nivel, puede atraer la atención y represión de fuerzas tradicionales. Esto constituye un dilema en el desarrollo de las monedas estables.

Los proyectos de moneda estable deben elegir entre convertirse en un apéndice del sistema financiero tradicional o romper completamente con él, y avanzar hacia la descentralización total. No hay un camino intermedio.

Análisis de la estructura de la industria de moneda estable

Actualmente, el mercado de las monedas estables presenta un patrón de "duopolio + cola larga". USDT y USDC dominan la mayor parte de la cuota de mercado, mientras que otras más de cien monedas estables dividen la cuota restante.

Desde la perspectiva funcional, USDT y USDC se han convertido en monedas de alta energía, mientras que otras monedas estables más pequeñas se asemejan a monedas en un sentido amplio. Muchas monedas estables más pequeñas en realidad logran liquidez a través del establecimiento de pares de negociación con monedas estables de referencia, siendo esencialmente similares a los negocios de préstamos.

moneda estable版图

Mecanismos de moneda estable principales:

1. Mecanismo de reequilibrio: como Ampleforth, ajusta la cantidad de monedas para estabilizar el precio de la moneda estable.

2. Restricción de circulación: limitar la compra y venta cuando el precio de la moneda se desvía del objetivo, como el método de restricción suave utilizado por FEI.

3. Mecanismo de impuestos sobre la moneda: como UST-Luna, mediante la quema de activos subyacentes a cambio de moneda estable.

4. Colateralización excesiva: como DAI, LUSD, emitir monedas estables utilizando activos colateralizados en exceso.

Principales proyectos de moneda estable descentralizada:

• Liquity(LUSD): solo utiliza ETH como colateral, aislando completamente el riesgo de centralización, pero es difícil de escalar.

• Inverse Finance(DOLA): utiliza activos descentralizados como ETH como colateral, diseñando un mecanismo de tasas de interés flexible.

• RAI: utiliza un índice personalizado como ancla, liberándose del dólar, pero el costo de consenso es alto.

Conclusión

En el ámbito de las monedas estables, las monedas estables centralizadas han formado un monopolio. La ruta de la descentralización todavía se encuentra en las primeras etapas de desarrollo, aunque el camino es incierto, está lleno de esperanza. Las monedas estables descentralizadas tienen una demanda de mercado inherente, pero actualmente no hay proyectos que hayan formado una ventaja monopolística. En el futuro, aún hay un gran espacio para el desarrollo.