El auge de la estrategia de reservas de Ethereum: la inversión PIPE de SharpLink Gaming
En mayo de 2025, completamos la inversión PIPE en SharpLink, lo que marca un importante avance en nuestra investigación sobre la tendencia de fusión CeDeFi. Desde principios de año, hemos estado prestando atención a las transacciones PIPE relacionadas con las reservas de activos digitales, y SharpLink es sin duda uno de los casos más representativos.
Estamos muy contentos de haber participado en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. Esta inversión nos ofrece una oportunidad única de invertir en una empresa cuyo enfoque estratégico se basa en la reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina atributos de opciones y un potencial de valorización a largo plazo, lo que refleja nuestra confianza en la posición estratégica de Ether en el mercado de capitales de EE. UU., y también se alinea con nuestro juicio general sobre la tendencia de institucionalización de los activos criptográficos.
razones de inversión
Ethereum vs Bitcoin: la diferencia en el valor productivo
En comparación con el Bitcoin, que carece de capacidad de generación de ingresos nativos, Ethereum, como activo generador de ingresos, posee de forma natural la característica de producir rendimientos por staking. Las estrategias basadas en Bitcoin dependen principalmente de la financiación para la compra de monedas, careciendo de ingresos autogenerados de activos, lo que conlleva un mayor riesgo de apalancamiento. SharpLink tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos por staking de Ethereum y el ecosistema DeFi, logrando crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, el mercado público básicamente no puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. SharpLink ofrece un camino diferenciado: con apoyo profesional, la empresa tiene la oportunidad de implementar estrategias nativas del protocolo, obteniendo así rendimientos considerables en la cadena, y su modelo se espera que incluso supere el rendimiento futuro de los ETF de staking de Ethereum.
Además, la volatilidad implícita de Ethereum (69) es mucho más alta que la de Bitcoin (43), lo que introduce opciones de compra asimétricas en estructuras vinculadas a acciones. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan estrategias de arbitraje de bonos convertibles y derivados estructurados. En este marco, la volatilidad se convierte en un activo que puede ser monetizado, en lugar de ser una fuente de riesgo.
La importancia de los socios estratégicos
Estamos muy orgullosos de colaborar con el líder de esta financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como los ejecutores más efectivos de la comercialización de Ethereum, tienen ventajas únicas en tres aspectos: autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que los convierte en los inversores ideales para impulsar a SharpLink como un vehículo empresarial nativo de Ethereum.
Este socio fue fundado en 2014 por uno de los cofundadores de Ethereum y ha desempeñado un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones reales escalables. Desde EVM y zkEVM hasta populares billeteras de criptomonedas, han traído decenas de millones de usuarios a Web3. Han recaudado más de 700 millones de dólares en total y cuentan con una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo uno de los operadores comercialmente más integrados en el ecosistema de Ethereum.
El nuevo presidente no solo tiene un significado simbólico. Como uno de los co-architectos del diseño central de Ethereum y uno de los líderes de las compañías de infraestructura más importantes en la actualidad, tiene una comprensión única y completa de la hoja de ruta de productos de Ethereum y de la estructura de activos. Su experiencia temprana en Wall Street también le ha otorgado la habilidad para navegar en los mercados de capitales, lo que es suficiente para guiar a SharpLink a integrarse sin problemas en el sistema financiero institucional.
En SharpLink, hemos visto la combinación perfecta entre activos únicos y los inversores más capacitados. Esta relación de colaboración forma un potente volante de retroalimentación positiva: impulsado por la estrategia de reservas nativa del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el nuevo liderazgo, creemos que SharpLink tiene el potencial de convertirse en un caso de referencia, mostrando cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SharpLink, analizamos las estrategias de reservas de criptomonedas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
Pionero de la estrategia de reserva de criptomonedas
Una empresa ha establecido un estándar en la industria para su estrategia de reservas de criptomonedas. Hasta mayo de 2025, ha acumulado 580,250 bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63,700 millones de dólares según el valor de mercado en ese momento. La estrategia de la empresa consiste en comprar bitcoins mediante la emisión de deudas y financiamiento de capital de bajo costo, un modelo que ha desencadenado una ola de imitaciones por parte de otras empresas, demostrando plenamente la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, la empresa poseerá 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negociarán a 1.78 veces el mNAV (valor de mercado/valor neto de los activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones que cotizan en bolsa. Esta prima es el resultado de múltiples factores, incluida la potencialidad de aumento que ofrece el apalancamiento, la elegibilidad para inclusión en índices y la conveniencia en comparación con la tenencia directa de criptomonedas.
Según los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de la empresa fluctuó entre 1 y 4.5, lo que refleja el impacto significativo de la emoción del mercado sobre la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5, generalmente se acompaña de un mercado alcista de Bitcoin y grandes operaciones de compra, mostrando un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo retrocede a 1, a menudo ocurre durante la fase de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de la confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que adoptan la estrategia de reservas en Bitcoin:
Desde la perspectiva del valor neto de activos de Bitcoin (BTC NAV), es decir, el valor total de Bitcoin que posee la empresa, la empresa que ocupa el primer lugar posee 580,250 Bitcoins (aproximadamente 63.7 mil millones de dólares), seguida por 7,800 Bitcoins (aproximadamente 8.57 millones de dólares), 4,264 Bitcoins (aproximadamente 4.68 millones de dólares), 847 Bitcoins (aproximadamente 9.3 millones de dólares) y 59 Bitcoins (aproximadamente 640 mil dólares).
En cuanto a la relación entre la capitalización de mercado y el NAV de BTC (mNAV), una empresa tiene la mayor prima, alcanzando 27.06 veces, gracias principalmente a su pequeña base de tenencia de Bitcoin y al entusiasmo del mercado. Las mNAV de otras empresas son 8.32 veces, 5.29 veces, 1.78 veces y 1.25 veces respectivamente.
Rendimiento de Bitcoin desde principios de año (BTC Yield YTD %) (ajustado por dilución, porcentaje de crecimiento por acción de BTC) en este sentido, las empresas de pequeña capitalización han mostrado una tasa de crecimiento por acción de BTC más alta debido a la acumulación continua, alcanzando un máximo del 431%.
Según la tasa de crecimiento actual de las reservas de Bitcoin (Días/Meses para cubrir mNAV), algunas empresas teóricamente podrían acumular suficientes Bitcoins en 5 meses para cubrir su prima mNAV actual, lo que proporciona un espacio potencial de alpha para el comercio de convergencia de NAV y la fijación de precios relativa incorrecta.
En términos de riesgo, la proporción de deuda de algunas empresas con respecto a su NAV de BTC es del 15.7% y 21.3%, por lo que enfrentan un mayor riesgo cuando el precio de Bitcoin cae; mientras que otras empresas no tienen deuda, lo que hace que el riesgo sea más controlable.
Arbitraje de valoración del mercado regional
Las diferencias en la valoración a menudo provienen de la variación en la escala de reservas de activos y el marco de asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es clave y es un factor importante para entender estas disparidades de valoración. Uno de los ejemplos más representativos es una empresa japonesa, que a menudo se denomina "MicroStrategy de Japón".
Su prima de valoración no solo refleja los activos en Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno japonés:
Ventajas del sistema fiscal NISA: los inversores minoristas en Japón están configurando activamente las acciones de esta empresa a través de NISA (Cuentas de Ahorro Individual de Japón). Este mecanismo permite que las ganancias de capital de hasta aproximadamente 25,000 dólares estén exentas de impuestos, lo que resulta significativamente más atractivo en comparación con la tasa impositiva de hasta el 55% que se debe pagar al poseer Bitcoin directamente. Según los datos de una firma de valores, hasta la semana del 26 de mayo de 2025, esta empresa fue la acción más comprada en todas las cuentas NISA, lo que impulsó su precio de acciones a aumentar un 224% en el último mes.
Desajuste en el mercado de bonos japonés: la relación deuda de Japón respecto al PIB alcanza el 235%, y el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años (JGB) ha subido al 3.20%, lo que indica que el mercado de bonos japonés enfrenta presiones estructurales. En este contexto, los inversores ven cada vez más los 7,800 bitcoins que posee la empresa como una herramienta de cobertura macroeconómica para enfrentar la depreciación del yen y los riesgos de inflación doméstica.
SharpLink: posicionando los activos líderes de Ethereum a nivel global
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema fiscal, la psicología del inversor y la situación macroeconómica son igual de importantes que el activo subyacente en sí. Comprender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SharpLink, como la primera empresa que cotiza en bolsa con capital de Ethereum como núcleo, también tiene el potencial de beneficiarse a través de la arbitraje judicial estratégico. Creemos que SharpLink tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y resistir el riesgo de dilución narrativa al lograr una doble cotización en los mercados asiáticos (como la Bolsa de Hong Kong o el Nikkei). Esta estrategia de mercado cruzado ayudará a SharpLink a establecerse como uno de los activos listados nativos de Ethereum más representativos a nivel mundial, obteniendo el reconocimiento y la participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión de CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado de criptomonedas, lo que significa que está madurando cada vez más y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, algunos protocolos emergentes han ampliado la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, reflejando esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capital tradicionales refleja una transformación macrofinanciera más profunda: los activos criptográficos están estableciéndose gradualmente como una clase de activos que es compatible y de calidad a nivel institucional. Este proceso de evolución se puede dividir en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
Fondos cerrados tempranos: Como uno de los primeros canales de inversión en Bitcoin dirigidos a instituciones, este tipo de productos ofrece una exposición regulada al mercado, pero carece de un mecanismo de reembolso, lo que provoca que el precio se desvíe a largo plazo del valor neto de los activos (NAV). A pesar de ser innovadores, también revelan las limitaciones estructurales de los productos tradicionales.
ETF de Bitcoin al contado: Desde que recibió la aprobación regulatoria en enero de 2024, el ETF al contado ha introducido un mecanismo de creación/reestructuración diario, lo que permite que el precio siga de cerca el NAV, mejorando significativamente la liquidez y la participación institucional. Sin embargo, debido a que es esencialmente una herramienta pasiva, no puede capturar partes clave del potencial nativo de los activos criptográficos, como la participación, los ingresos o la creación activa de valor.
Estrategia de tesorería empresarial: algunas empresas que cotizan en bolsa han impulsado aún más la evolución de las estrategias al integrar activos criptográficos en sus operaciones financieras. Esta etapa va más allá de la simple tenencia pasiva de monedas, y comienza a utilizar estrategias como el rendimiento compuesto, la tokenización de activos y la generación de flujo de efectivo en la cadena para mejorar la eficiencia del capital y fomentar el retorno a los accionistas.
Desde la rígida estructura de los fondos cerrados en sus inicios, hasta la ruptura de mecanismos de los ETF al contado, y ahora con el surgimiento de modelos de reservas optimizados para el rendimiento, esta trayectoria evolutiva muestra claramente que los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura de los mercados de capital modernos, lo que aporta una mayor liquidez, una mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de riesgo
A pesar de nuestra confianza en SharpLink, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:
Riesgo de compresión de prima: Si el precio de las acciones de SharpLink se mantiene por debajo de su valor neto de activos durante mucho tiempo, puede llevar a una dilución de financiamiento de capital en el futuro.
Riesgo de sustitución de ETF: Si se aprueba el ETF de Ethereum y se admite la función de staking, podría ofrecer una alternativa regulatoria más sencilla, atrayendo a algunos flujos de capital.
Pero creemos que SharpLink, gracias a su capacidad de rendimiento nativa de Ethereum, puede superar a los ETF de Ethereum a largo plazo, logrando una buena combinación de crecimiento y rendimiento.
En resumen, nuestra inversión de 425 millones de dólares en PIPE en SharpLink Gaming se basa en una firme creencia en el papel estratégico de Ethereum en las estrategias de reservas corporativas. Con el nuevo equipo de liderazgo, SharpLink tiene el potencial de convertirse en un representante de una nueva etapa de creación de valor en el criptomundo. A medida que la fusión de CeFi y DeFi remodela el mercado global,
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BearMarketBard
· hace22h
Ser tomado por tonto es el final.
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RiddleMaster
· hace22h
Esto apenas comienza, ya se ha almacenado moneda.
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EntryPositionAnalyst
· hace22h
Tsk tsk, ¿invirtiendo cientos de millones y aún creen en eth?
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AirdropHunterKing
· hace22h
¡Qué alcista! ¿Reservar ETH para tomar a la gente por tonta, verdad?
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AltcoinOracle
· hace22h
fascinante... mi algoritmo propietario muestra que este juego de reserva de eth se alinea perfectamente con los patrones de acumulación de wyckoff en este momento. señal de alfa pura, para ser honesto.
Estrategia de reservas de Ether de SharpLink Gaming: oportunidades y desafíos de una inversión PIPE de 425 millones de dólares
El auge de la estrategia de reservas de Ethereum: la inversión PIPE de SharpLink Gaming
En mayo de 2025, completamos la inversión PIPE en SharpLink, lo que marca un importante avance en nuestra investigación sobre la tendencia de fusión CeDeFi. Desde principios de año, hemos estado prestando atención a las transacciones PIPE relacionadas con las reservas de activos digitales, y SharpLink es sin duda uno de los casos más representativos.
Estamos muy contentos de haber participado en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. Esta inversión nos ofrece una oportunidad única de invertir en una empresa cuyo enfoque estratégico se basa en la reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina atributos de opciones y un potencial de valorización a largo plazo, lo que refleja nuestra confianza en la posición estratégica de Ether en el mercado de capitales de EE. UU., y también se alinea con nuestro juicio general sobre la tendencia de institucionalización de los activos criptográficos.
razones de inversión
Ethereum vs Bitcoin: la diferencia en el valor productivo
En comparación con el Bitcoin, que carece de capacidad de generación de ingresos nativos, Ethereum, como activo generador de ingresos, posee de forma natural la característica de producir rendimientos por staking. Las estrategias basadas en Bitcoin dependen principalmente de la financiación para la compra de monedas, careciendo de ingresos autogenerados de activos, lo que conlleva un mayor riesgo de apalancamiento. SharpLink tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos por staking de Ethereum y el ecosistema DeFi, logrando crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, el mercado público básicamente no puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. SharpLink ofrece un camino diferenciado: con apoyo profesional, la empresa tiene la oportunidad de implementar estrategias nativas del protocolo, obteniendo así rendimientos considerables en la cadena, y su modelo se espera que incluso supere el rendimiento futuro de los ETF de staking de Ethereum.
Además, la volatilidad implícita de Ethereum (69) es mucho más alta que la de Bitcoin (43), lo que introduce opciones de compra asimétricas en estructuras vinculadas a acciones. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan estrategias de arbitraje de bonos convertibles y derivados estructurados. En este marco, la volatilidad se convierte en un activo que puede ser monetizado, en lugar de ser una fuente de riesgo.
La importancia de los socios estratégicos
Estamos muy orgullosos de colaborar con el líder de esta financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como los ejecutores más efectivos de la comercialización de Ethereum, tienen ventajas únicas en tres aspectos: autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que los convierte en los inversores ideales para impulsar a SharpLink como un vehículo empresarial nativo de Ethereum.
Este socio fue fundado en 2014 por uno de los cofundadores de Ethereum y ha desempeñado un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones reales escalables. Desde EVM y zkEVM hasta populares billeteras de criptomonedas, han traído decenas de millones de usuarios a Web3. Han recaudado más de 700 millones de dólares en total y cuentan con una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo uno de los operadores comercialmente más integrados en el ecosistema de Ethereum.
El nuevo presidente no solo tiene un significado simbólico. Como uno de los co-architectos del diseño central de Ethereum y uno de los líderes de las compañías de infraestructura más importantes en la actualidad, tiene una comprensión única y completa de la hoja de ruta de productos de Ethereum y de la estructura de activos. Su experiencia temprana en Wall Street también le ha otorgado la habilidad para navegar en los mercados de capitales, lo que es suficiente para guiar a SharpLink a integrarse sin problemas en el sistema financiero institucional.
En SharpLink, hemos visto la combinación perfecta entre activos únicos y los inversores más capacitados. Esta relación de colaboración forma un potente volante de retroalimentación positiva: impulsado por la estrategia de reservas nativa del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el nuevo liderazgo, creemos que SharpLink tiene el potencial de convertirse en un caso de referencia, mostrando cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SharpLink, analizamos las estrategias de reservas de criptomonedas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
Pionero de la estrategia de reserva de criptomonedas
Una empresa ha establecido un estándar en la industria para su estrategia de reservas de criptomonedas. Hasta mayo de 2025, ha acumulado 580,250 bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63,700 millones de dólares según el valor de mercado en ese momento. La estrategia de la empresa consiste en comprar bitcoins mediante la emisión de deudas y financiamiento de capital de bajo costo, un modelo que ha desencadenado una ola de imitaciones por parte de otras empresas, demostrando plenamente la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, la empresa poseerá 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negociarán a 1.78 veces el mNAV (valor de mercado/valor neto de los activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones que cotizan en bolsa. Esta prima es el resultado de múltiples factores, incluida la potencialidad de aumento que ofrece el apalancamiento, la elegibilidad para inclusión en índices y la conveniencia en comparación con la tenencia directa de criptomonedas.
Según los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de la empresa fluctuó entre 1 y 4.5, lo que refleja el impacto significativo de la emoción del mercado sobre la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5, generalmente se acompaña de un mercado alcista de Bitcoin y grandes operaciones de compra, mostrando un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo retrocede a 1, a menudo ocurre durante la fase de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de la confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que adoptan la estrategia de reservas en Bitcoin:
Arbitraje de valoración del mercado regional
Las diferencias en la valoración a menudo provienen de la variación en la escala de reservas de activos y el marco de asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es clave y es un factor importante para entender estas disparidades de valoración. Uno de los ejemplos más representativos es una empresa japonesa, que a menudo se denomina "MicroStrategy de Japón".
Su prima de valoración no solo refleja los activos en Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno japonés:
SharpLink: posicionando los activos líderes de Ethereum a nivel global
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema fiscal, la psicología del inversor y la situación macroeconómica son igual de importantes que el activo subyacente en sí. Comprender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SharpLink, como la primera empresa que cotiza en bolsa con capital de Ethereum como núcleo, también tiene el potencial de beneficiarse a través de la arbitraje judicial estratégico. Creemos que SharpLink tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y resistir el riesgo de dilución narrativa al lograr una doble cotización en los mercados asiáticos (como la Bolsa de Hong Kong o el Nikkei). Esta estrategia de mercado cruzado ayudará a SharpLink a establecerse como uno de los activos listados nativos de Ethereum más representativos a nivel mundial, obteniendo el reconocimiento y la participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión de CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado de criptomonedas, lo que significa que está madurando cada vez más y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, algunos protocolos emergentes han ampliado la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, reflejando esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capital tradicionales refleja una transformación macrofinanciera más profunda: los activos criptográficos están estableciéndose gradualmente como una clase de activos que es compatible y de calidad a nivel institucional. Este proceso de evolución se puede dividir en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
Desde la rígida estructura de los fondos cerrados en sus inicios, hasta la ruptura de mecanismos de los ETF al contado, y ahora con el surgimiento de modelos de reservas optimizados para el rendimiento, esta trayectoria evolutiva muestra claramente que los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura de los mercados de capital modernos, lo que aporta una mayor liquidez, una mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de riesgo
A pesar de nuestra confianza en SharpLink, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:
Pero creemos que SharpLink, gracias a su capacidad de rendimiento nativa de Ethereum, puede superar a los ETF de Ethereum a largo plazo, logrando una buena combinación de crecimiento y rendimiento.
En resumen, nuestra inversión de 425 millones de dólares en PIPE en SharpLink Gaming se basa en una firme creencia en el papel estratégico de Ethereum en las estrategias de reservas corporativas. Con el nuevo equipo de liderazgo, SharpLink tiene el potencial de convertirse en un representante de una nueva etapa de creación de valor en el criptomundo. A medida que la fusión de CeFi y DeFi remodela el mercado global,