LD Capital: MEV yolunun önemi hafife mi alınıyor?

Orijinal Yazar: Yilan, LD Capital

1. MEV'i Anlamak

Ethereum hala PoW mekanizmasını kullandığında MEV, "madenciler tarafından çıkarılan değer" anlamına gelir. POS mekanizması altında, madencilerin yerini doğrulayıcılar almıştır ve MEV, az sayıda opak madencilik tarafından kontrol edilen "maksimum çıkarılabilir değer" anlamına gelir. PoW altında havuz operatörleri Sıralama ve fayda elde etme farklıdır PoS mekanizmasında bloktaki işlemlerin sıralanmasında arbitraj hakkı herkese açıktır ve blok alanı arbitrajına katılmak için farklı roller oynayarak piyasayı açar. Paradigm's GP Dan, MEV'yi işlemlerden önce ve sonra EIP-1559 yakma, korunma, yeniden dengeleme kaybı ve fiyat değişiklikleri olarak sınıflandırdı. Belirsiz MEV terimini kırma anlayışı, herhangi bir zincirdeki işlem emri ayrıcalıkları tarafından yakalanan değerin herhangi bir kısmının veya tamamının belirli bir MEV türüne atfedilebilmesidir, bu nedenle artık zincirdeki arbitraj davranışına bazen topluca MEV olarak atıfta bulunulmaktadır. ve MEV ayrıca blok zincirinde kullanıcıların ilk gelene ilk hizmet esasına göre geri çekebileceği bir yan ürün, izinsiz teşvik olarak kabul edilir.

Örneğin, A kullanıcısının AMM'de 100 ETH sattığını varsayalım. AMM algoritma mekanizması nedeniyle satılan her varlık birimi fiyatı düşürecektir. Bir varlığın büyük bir miktarı satılırsa, varlığın fiyatı mevcut fiyatın altında olacaktır. piyasa fiyatı Kayma meydana gelir. Böyle bir işlemi keşfettikten sonra, MEV araştırmacıları ETH'yi yeni fiyattan alıp piyasa fiyatından satarak arbitrajı tamamlayacak. Bu örnekte, MEV araştırıcısı tarafından başlatılan işlemin, arbitrajı başarıyla tamamlamak için A kullanıcısından sonraki ilk işlem olması gerekir. Bu nedenle, MEV araştırıcılarının büyük bir rekabetle karşı karşıya olduğu görülebilir ve belirli bir işlemden önce ve sonra nasıl ilk işlem olunacağı genellikle bloğa ilk dahil olmak için ödenen öncelik ücretine bağlıdır, MEV araştırıcıları gaz ücreti açık artırma pazarına katılır. madencilerin işlemleri zamanında paketlemesine izin vermek, gaz ücretlerinin maliyetini çok yükseğe çıkaran şiddetli bir rekabetle sonuçlanıyor.

Kaynak: wikibit

Daha geleneksel bir açıklama, Ethereum blok zincirinde, tüm yeni işlemlerin bir bloğa koyulmadan ve blok zincirine eklenmeden önce bir genel bellek havuzunda (veya "mempool") beklemesi gerektiğidir. Geçmiş POW modunda, madenciler hangi işlemleri bloklara koyacaklarına ve hangi sırayla karar verirler, sadece en yüksek işlem ücretine sahip işlemi seçerler ve işlemlerin sırasını umursamazlar. Ancak Ethereum'un yarattığı dev işlem ekosisteminde, MEV arayanlar kısa süre sonra işlemleri yeniden düzenleyerek, işlemleri sansürleyerek veya mempool'daki işlemlere dayalı yeni işlemler yaratarak elde edilecek kârlar olduğunu ve bu kârların MEV olduğunu fark etmeye başladılar. Arayanlar MEV'i başlatanlar olsa da, genellikle Arayanların kendisinden ziyade MEV iletim değer zincirinde doğrulayıcılar gibi geri kalan katılımcılara daha fazla kâr dağıtılır.

Kullanıcıların ve ekolojinin sürdürülebilir gelişimi açısından, MEV faaliyetleri kabaca iki türe ayrılabilir: fiyat keşfine yardımcı olan arbitraj davranışları, tasfiye gibi faydalı MEV ve basit önden çalışan işlemler veya daha karmaşık sandviç saldırıları (meşru bir şekilde). Hedef jetonu daha yüksek bir fiyattan satın alan ve satan bir giriş emri arasında iki yeni emrin sandviçlenmesi gibi Olumsuz MEV faaliyeti), önden çalıştırma ve sandviç saldırıları, ortalama DEX tüccarının fiyatı için daha da kötü getirilere yol açabilir.

2. MEV izine genel bakış

1. Parça özellikleri

MEV yolu, altta yatan temel yola aittir. Blok uzayındaki işlemlerle ilgili tüm izlerle güçlü bir şekilde ilişkilidir. Yüksek gelir etkisi, daha karmaşık işlem senaryoları, gelir elde etmeye daha elverişli özelliklere sahiptir ve nispeten düşük risk Tüm pazar ile uyumludur Multi-L1 ekolojik genişleme birbirini karşılıklı olarak güçlendirir.

2. Gelişimi izleyin

(1) MEV problemini çözmek, Ethereum yol haritasının önemli bir parçasıdır. Geçen yıl 5 Kasım'da, Ethereum kurucu ortağı Vitalik Buterin (V God), Ethereum geliştirme yol haritasının güncellenmiş bir versiyonunu yayınladı. ve güvenilir tarafsız işlemler ve MEV problemlerini çözme. Bu da MEV'in merkezileşme sorununun çözülmesine yönelik anlaşmanın dikkat çekeceği ve bu parkurun ilgisinin giderek artacağı anlamına geliyor.

(2) MEV'nin gelecekteki gelişimi, zincirler arası MEV'nin edinilmesine, değer kaybını en aza indirmeye, MEV'nin protokolün gerçek kullanıcıları üzerindeki potansiyel olumsuz etkisini en aza indirmeye ve katılımcıların adil dağılımını sağlamaya odaklanmalıdır.

3. İzleme ölçeği

Bu yolun gelir ölçeği, şifreleme pazarının işlem hacmiyle neredeyse senkronize. MEV ölçeğini etkileyen iki ana faktör vardır: Biri arbitraj sıklığı ile fiyat dalgalanmaları arasında pozitif bir korelasyon olması, diğeri ise arbitraj hacmi ile toplam işlem hacmi arasında da pozitif bir korelasyon olmasıdır.

Flashbot'ların geliri açısından toplam brüt kâr 713,95 M. Bu kısım, fiyat keşfi, DeFi'nin temel işlevlerinin tamamlanması ve DEX'in işlem hacmi üzerinde olumlu etkisi olan iyi bir MEV olarak kabul edilir. Sandviç saldırı geliri 1206,11 M'dir, bu kısım olumsuz MEV olarak kabul edilir ve çoğu MEV korumalı DEX, kârın bu kısmını kontrol etmek ve demokratikleştirmek ister.

Kümülatif ücret gelirleri açısından ilk üçe giren Uniswap, Pancakeswap ve Sushi'yi çapa olarak kullanırsak, üç DEX'in kümülatif ücreti (3.24+ 1.2+ 0.77) milyar veya 5.21 milyardır. Flashbots aracılığıyla elde edilen MEV geliri %37'yi oluşturuyor ve aslında ana DEX'e ek olarak Ethereum üzerindeki diğer dapp'ler, alt L1 ve L2 de önemli miktarda MEV geliri üretecek. Alt bölümlere ayrılmış her yolun ölçeğini oluşturmak için tüm değer zincirindeki bu maliyetlerin iletimini tahmin etmek, MEV kârlarının farklı katılımcılar arasında nasıl dağıldığının analiz edilmesini gerektirir.

Eigenphi'ye göre Ocak ve Şubat 2023'te MEV arayanlar, cüzdanlar ve RPC aracılığıyla tüm kullanıcı işlemlerinden 48,3 milyon dolar kazandı ve 34,7 milyon dolar inşaatçılara gitti. Oluşturucu daha sonra doğrulayıcılara 30,3 milyon dolar gönderdi.

Kâr dağıtımı: Arayanlar — 7,3 milyon dolar (%17,4); İnşaatçılar — 4,4 milyon dolar (%10,5); Doğrulayıcılar — 30,3 milyon dolar (%72,1). (Belirli roller üstlenen bu katılımcıların işlevleri aşağıda tanıtılacaktır.) Kârın çoğunun (%72) hala aşağı yönlü doğrulayıcılar tarafından alındığını görmek zor değil.

48,3 milyon $'ın 6,3 milyon $'ı EIP 1559 yanıkları için harcandı. Cüzdanlardan ve RPC'lerden oluşturuculara ve ardından doğrulayıcılara aktarılan sıradan bir işlem için öncelik ücreti 32.554 milyon dolar. Cüzdanlardan ve RPC'lerden yapılan olağan işlemler, EIP 1559 için 227,2 milyon doları yaktı.

2021'deki boğa piyasasında, toplam gelir tavanı 476 milyon ABD dolarıdır. 10 kat daha düşük bir PS ile hesaplanan toplam yol boyutu yaklaşık 5 milyar ABD dolarıdır. Alt bölümlere ayrılmış her bir izin iz boyutuna gelince, Searcher'ın 1 milyar ABD dolarından fazla ve doğrulayıcının 3,5 milyar ABD dolarından fazla olduğu orana dayalı olarak tahmin edilebilir.Bu yalnızca kaba bir tahmindir.

Bununla birlikte, zincir içi işlemlerden kâr elde eden botlar, birçok başarısız işlemin maliyetini ve ayrıca hesaplamaya dahil edilmeyen diğer zincir dışı riskten korunma maliyetlerinin etkisini üstlenebilir. Ve bu sadece doğrudan katılımcıların elde ettiği gelirin hesaplanmasıdır ve dolaylı katılımcı pazarını hesaplamaz. Aslında, tüm parkurun boyutu yukarıdaki rakamların çok ötesine geçecektir.

4. MEV iz modelinin iki açısı

(1) Değer zinciri

Upstream (RPC sağlayıcısı): Upstream, genellikle bir Ethereum düğüm operatörü veya bir RPC (Uzaktan Prosedür Çağrısı) hizmet sağlayıcısı olmak üzere, zincir üzerinde işlem bilgileri ve verileri sağlayan bir hizmet sağlayıcıyı ifade eder. Bu hizmet sağlayıcılar, midstream ve downstream katılımcılara, MEV ile ilgili faaliyetlere daha iyi katılabilmeleri için işlemler ve bloklar hakkında bilgi edinmelerini sağlayan gerekli veri arayüzlerini sağlar.Örneğin, Uniswap, kullanıcı tarafından başlatılan işlemleri (TX ) gönderir. RPC (Uzaktan Prosedür Çağrısı) aracılığıyla ve bu işlemler Ethereum bellek havuzuna (mempool) girecektir.

Orta Akış (Araçlar ve Altyapı): Orta akış, MEV değerinin dağıtımını sağlamak için yukarı ve aşağı yönlü oyuncuları birbirine bağlamaya yardımcı olan çeşitli araçları, platformları ve altyapıyı içerir. Bu orta akış araçları, arama yapanların, oluşturucuların, blok üreticilerin vb.'nin MEV fırsatını daha verimli bir şekilde keşfetmesini, yürütmesini ve dağıtmasını sağlayan arama motorlarını, işlem oluşturucuları, işlem aktarıcıları vb. içerebilir.

Downstream (MEV Profit Acquirer): Downstream, gerçekten MEV karı elde eden doğrulayıcılar ve diğer bireyler veya kuruluşlar dahil olmak üzere MEV'in değerinden gerçekten yararlanan katılımcıları kapsar. Doğrulayıcılar, Proof of Stake (PoS) ağındaki blok doğrulamaya katılan düğümlerdir ve orta ve yukarı akış faaliyetleri tarafından kolaylaştırılan ağdaki işlem ücretlerinden ve temel faizden ödüller kazanabilirler. Alt doğrulayıcılar arasında kripto borsaları (CEX), likit staking platformları (Liquid staking), kurumsal stakerlar ve bireysel stakerlar vb. bulunur.

( 2) Doğrudan katılımcılar ve dolaylı katılımcılar

• MEV değer zinciri aktarım süreci

Kaynak:

Doğrudan katılımcılar arasında Arayanlar, Oluşturucular, Aktarıcılar ve blok üreticileri (blok üreticileri/doğrulayıcılar) bulunur.Bu tür katılımcılar aynı zamanda MEV zincir modelinin arzını oluşturur. MEV ile ilgili zorlukları çözmek için tasarlanan altyapı gibi bu doğrudan katılımcılara daha iyi hizmetler sunan araçlar arasında, bu ay 1 milyar $ değerinde 60 milyon $ toplayan ve bu finansmanı SUAVE platformunu geliştirmek için kullanmayı amaçlayan Flashbots yer alıyor.

SUAVE (Single Unified Auction for Value Expression), MEV ile ilgili zorlukları çözmek için tasarlanmış bir altyapıdır ve vizyonu, farklı zincirler için ortak bir sipariş katmanı olmaktır. SUAVE, mempool ve blok oluşturma rolünü mevcut blok zincirinden ayırmaya odaklanarak tak ve çalıştır mempool olarak kullanılabilen ve herhangi bir blok zinciri Blok oluşturucu için merkezi olmayan bağımsız bir ağ (sipariş katmanı) oluşturur. Diğer zincirler için. SUAVE'nin temel amacı, kullanıcılar, blok oluşturucular ve doğrulayıcılar gibi MEV ile ilgili katılımcılar için daha merkezi olmayan ve adil bir ekosistem sağlamaktır. Tüm zincirin verimliliğini artırmak ve bir kazan-kazan durumu elde etmek için profesyonel yönetim elde etmek için Mempool'u ve tüm zincirlerin oluşturucusunu diğer rollerden ayırın, yani blok zincirinin kendisi daha merkezi olmayan, doğrulayıcının geliri artar ve araştıran/oluşturan tercihleri belirleyebilir ve Potansiyel gelir artar ve kullanıcılar ayrıca özel işlemleri en ucuz fiyata gerçekleştirebilir.

· Arayıcılar, genel işlem havuzlarını ve Flashbot'ların özel işlem havuzlarını dinlemekten sorumlu mempool'lardaki MEV fırsatlarını belirlemek için genellikle tescilli karmaşık algoritmalar tarafından desteklenen kod yazar. Müteahhitlere yanıt "paketleri" sunmak için rekabet ederler ve ödemek istedikleri maksimum maliyeti (öncelik ücreti) ifade eden bir gaz teklifi verirler.

· Blok oluşturucular, doğrulayıcılar adına blok oluşturma gerçekleştirmek için gerçek zamanlı bir pazarda rekabet eden uzman sağlayıcılardır. MEV-Boost'u indiren herhangi bir kullanıcı Blok Oluşturucu olabilir. Oluşturucu, arayıcıdan gelen işlemleri kabul eder ve bunlardan karlı bloklar seçer ve ardından blokları MEV-Boost aracılığıyla aktarıcılara gönderir.

Röleler, blok oluşturucular ve blok önerenler arasındaki aracılardır ve doğrulayıcıların blok oluşturuculara blok alanlarını sunmalarına izin verir. Bazı aktarıcılar, geçmişte Tornado Cash protokolünden geçmiş ETH işlemlerini içerirken, diğerleri bu işlemleri hariç tutar veya "sansürler". MEV tekrarlayıcıları, sansür sorunları nedeniyle tartışmalıdır. Ağustos 2022'de Tornado Cash, ABD Hazine Bakanlığı Yabancı Varlık Kontrol Ofisi (OFAC) tarafından kara listeye alındı ve ABD vatandaşlarının, sakinlerinin ve şirketlerinin protokol aracılığıyla para almasını veya göndermesini yasa dışı hale getirdi. O zamandan beri doğrulayıcılar, MEV geliri elde etmek için kullandıkları aktarıcıları dikkatlice değerlendirmeli ve "OFAC uyumlu" olduğu düşünülen bu tür aktarıcıları hariç tutup tutmayacağına karar vermelidir. ABD'deki yüksek sayıda Ethereum düğümü göz önüne alındığında, ABD merkezli birçok doğrulayıcının yasal incelemenin güvenlik yönleriyle işbirliği yapmayı ve uyumsuzluk riskini almamayı seçmesi muhtemeldir. Ve bu, sansür direnişinin ilkelerine aykırıdır. Flashbots'un kendi aktarıcısı, ilk MEV-Boost aktarıcısıydı ve uyumlu olmayan işlemleri incelemeyi seçti; bu, OFAC uyumlu blok tekliflerinin Ethereum üzerindeki ilk hakimiyetini açıklıyor. Sansürsüz olanlar da dahil olmak üzere daha fazla aktarıcı kullanılabilir hale geldikçe ve tüm blokların yarısından azı artık OFAC uyumlu hale geldikçe bu eğilim tersine döndü. Flashbots tekrarlayıcıların pazar payının şu anda %23'e düştüğü görülmektedir.

• MEV Röle Pazar Payını Artırma

Kaynak:

· Blok üreticileri/doğrulayıcıları, PoS kapsamında blok zincirine eklenecek blokları doğrulamaktan ve önermekten sorumlu kuruluşlardır. Genellikle MEV gelirinin en büyük alıcılarıdır. POS altındaki herhangi bir kullanıcı, Doğrulayıcı olmak için 32 ETH taahhüt edebilir. Şu anda Lido en büyük Doğrulayıcıdır. Doğrulayıcı, MEV-Boost'u kullandığı sürece, birden fazla aktarıcının tekliflerinden en karlı bloğu seçebilir ve bir öncelik ücreti alabilir.Ardından, birçok Doğrulayıcıdan biri, son işlemi (blok) göndermek için Teklif Veren olarak rastgele seçilir.

Dolaylı katılımcılar, işlem üreten hemen hemen tüm temel L1, L2 ve Uygulama düzeyindeki projeleri içerir. ve doğrulayıcıların Yürütme katmanı APY'yi iyileştirmesine yardımcı olmak vb.) ve ardından, kullanıcıların Unibot ve diğer TGbot anlaşmaları gibi belirli işlem senaryolarında MEV'den kaçınmasına yardımcı olan anlaşmalara (araç sağlayıcılar ve fayda anlaşmaları dahil) türetilir.

Farklı tarafların önde gelen projeleri

• Lido

Kaynak:

MEV, Ethereum ekonomisi için hala önemlidir, tüm Ethereum işlemlerinin %15'inden fazlasını oluşturur ve stake yapanların ve doğrulayıcıların ödül oranını %25 artırırken, aşağı akım doğrulayıcıların en büyük yararlanıcısı olan Lido %25 kazanır ve %31,7 kazanır. tüm doğrulayıcılar, 19,86 milyon (bu yıl Ocak'tan Şubat'a kadar olan iki aylık veriler). Lido DAO'nun yürütme katmanı APR'sini örnek olarak alırsak, esasen MEV gelirine dayalıdır ve stETH'nin toplam gelirinin yaklaşık 1/3'ünü oluşturur. Zincirdeki işlem sıcakken yaklaşık %70'ini oluşturuyor, bu nedenle boğa piyasası geldiğinde MEV gelirinin Stake'in toplam gelirinin %70'ini oluşturacağı tahmin ediliyor. MEV izi ve LSD izi pozitif olarak ilişkilidir.

• Uniswap

Farklı DEX protokolleri MEV paylaşımlarını çıkarır

Kaynak:Dune Analytics

Uniswap'teki ilgili MEV işlemi 252 milyon kar elde etti. Yalnızca 2022'de, arbitraj botları Uniswap V3 likidite havuzlarını içeren piyasa fiyatı asimetrilerinden en az 85 milyon $ çıkardı; sandviç botlar, Uniswap V3 likidite havuzlarının borsa kullanıcılarından en az 47 milyon $ çıkardı; takas ücreti gelirinden 6 milyon $ çekildi.

Bu üç türün toplam çıkarma değeri şimdiden arz yönlü gelirin %25'ini veya 540 milyon doları aşıyor.

Uniswap'in gerçek kullanıcıları için, gelecekte UniswapX yerleşik MEV gelirinden sonra, takasçıların çıkarlarını önemli ölçüde artırabilir. ademi merkeziyetçilik). MEV çapraz zincir edinimi için, UniswapX tarafından planlanan zincirler arası teknoloji temel altyapıdır.

• Unibot

Şu anda, TG Bot yolunun toplam piyasa değeri 200 milyon ABD dolarından az ve lider Unibot, pazar payının yaklaşık %75'ini elinde tutuyor.

Telegram'ın 800 milyon kullanıcısına bakılırsa Unibot, işlevsel entegrasyon yoluyla devasa bir trafik portalı açmaya çalışıyor.Robot işlevi henüz erken aşamada olsa da, trafik havuzunda tek noktadan işlem yapmak, çoğu DeFi Uygula'dan açıkça farklı. müşteri edinme yöntemi, ancak sonuçta çoğu işlem hala Uniswap'te yürütülüyor.

Şu anda, Unibot'un günlük aktif kullanıcıları, Temmuz ayındaki iki hafta içinde zirvede yaklaşık 400'den 1700'e yükseldi. Nesnel olarak konuşursak, büyüme için hala çok yer var, ancak bu iz kullanıcı grubu oldukça özeldir, genellikle meme pazarı yaygın Kullanıcıların popülaritesi devam ediyor, genel piyasa değeri hala küçük, iş mantığı oturmuş, token nispeten makul bir temettü mekanizmasına sahip (sahibine %40 gelir paylaşımı) ve büyüme tavanı da yüksek. Uzun vadede, yalnızca fiyata duyarlı olmayan kullanıcılar, doğrudan Uniswap'te işlem yapmaktan %5 daha fazla vergi olan Unibot'u kullanacaktır. Botların farklı ayarları olduğundan, ancak genellikle kullanıcıların özel cüzdanlar oluşturmasına veya mevcut cüzdanları bağlamasına izin verdiğinden, bu tür protokolün bariz eksiklikleri de vardır. Her iki durumda da botlar, kullanıcılara ek bir risk katmanı ekleyebilecek özel anahtarlara erişebilir.

Değerleme

Unibot Tepe Hacmi/FDV = 12 milyon/182 milyon= 0,06

Uniswap: Hacim/FDV = 429 milyon/6193 milyon= 0,069

Hız: Hacim/FDV 7,5 milyon/100 milyon= 0,075

Hacim/FDV göstergesine bakılırsa, piyasa Unibot'un fiyatını makul bir değerleme aralığına çekiyor, ancak meme'nin popülaritesi azaldıkça, Unibot'un işlem hacmi de buna göre düşecek.

Ethereum ekosistemine ek olarak, MEV takip fırsatları diğer ekosistemlerde de mevcuttur. Gelecekte daha karmaşık zincirler arası işlem senaryoları, MEV faaliyetlerini önemli ölçüde artıracaktır.

3. MEV ve DEX ekolojisinin dinamik dengesi

MEV işlem hacmi ile toplam işlem hacmi arasında pozitif bir ilişki vardır. Eigenphi verileri, hacim (arbitraj hacmi hariç) ile arbitraj hacmi arasında 0,6'lık bir korelasyon katsayısı ve hacim (klip hacmi hariç) ile klip hacmi arasında 0,62'lik bir korelasyon katsayısı gösterir. Bu nedenle, toplam işlem hacmi ne kadar büyükse, MEV işlem hacmi de o kadar büyük olur. Giderek daha fazla sayıda DEX, birden çok zincirde Kilitli Toplam Değerlerini (TVL) artırdıkça, aynı varlık çiftinin likidite havuzları birden çok kanalda oluşturulacaktır, ancak işlem hacimleri ve derinlikleri değişir, bu da ticaret ve Oluşturulan MEV için önemli bir faktördür. yeni fırsatlar.

MEV etkinliğini etkileyebilecek diğer faktörler arasında yüksek veya düşük gas ücretleri (potansiyel kar ne kadar düşükse, ancak arama yapanlar daha büyük bir işlem için ağ genelinde gas'ı yine de teklif edebilir) ve piyasanın oynaklığı (piyasa ne kadar değişkense) yer alır. sandviç daha fazla arbitraj ticaret fırsatı)

AMM, çoğu MEV'nin çıkarıldığı yerdir. Uni V3'ün ortaya çıkmasından sonra, tacirlerin daha küçük bir fiyat aralığında işlem yapmasına izin veren ve böylece bazı fiyat farklılıklarını azaltan ve dolayısıyla belirli MEV faaliyetlerinin karlılığını azaltan merkezi likidite aralığı kavramı tanıtıldı. Ek olarak, Uni v3 tarafından benimsenen daha ayrıntılı fiyat belirleme mekanizması nedeniyle, kayma genellikle önceki sürümden daha küçük olacaktır, bu da teorik olarak bazı olası MEV kar fırsatlarını azaltır ve ayrıca bazı MEV faaliyetlerini azaltmaya yardımcı olur. Basitçe ifade etmek gerekirse, belirli bir fiyattaki konsantre likidite derinleştikçe, kullanıcının rafine fiyat ayarı daha az kaymaya yol açar ve MEV'in arbitraj yapabileceği kâr da önemli ölçüde düşer.

Daha da ortaya çıkan anti-MEV dex, sıradan kullanıcıları koruma amacına aşağıdaki mekanizmalar aracılığıyla ulaşır:

(1) Sipariş açıklığı ve öngörülebilirlik - DEX, sipariş verilmeden önce siparişlerin ayrıntılarını ifşa edebilir, açık artırmalar gibi mekanizmaları benimseyebilir ve önden çalışan saldırı olasılığını azaltmak için sipariş defterlerine benzer bir zincir dışı eşleştirme mekanizması kullanabilir. Tüccarlar, bilgileri önceden ifşa ederek piyasa davranışını daha iyi tahmin edebilir ve böylece bir saldırı olasılığını azaltabilir.

(2) Zamana bağlı işlemler - belirli bir bloktan sonra yürütülecek işlemleri kısıtlayan zamana bağlı işlemleri uygulayın. Bu, bir saldırgan aynı blok içinde birden fazla işlem gerçekleştiremeyeceğinden, flaş krediler gibi saldırı türlerinin etkisini azaltır.

(3) Toplu işlemler - DEX, tüccarların birden fazla işlem göndermesine ve bunları toplu olarak işlemesine izin verebilir. Bu, işlemlerin gizliliğini artırabilir ve saldırganların işlemleri analiz etme yeteneğini azaltabilir.

Peki bu MEV korumasının işlem hacmi üzerindeki etkisi nasıl anlaşılır? Anti-MEV dex için, faydaların bu kısmı kendi kullanıcılarına aktarılır.Kırpma davranışının azaltılması veya doğrudan işlem ücreti alınmamasına geçiş, işlem hacmindeki düşüşün nedeni olsa da, aslında iyi bir işlem sürdürmek çevre için faydalıdır Herhangi bir ticaret sisteminin sürdürülebilir gelişimi faydalıdır.

MEV ayrıca tacirler, likidite sağlayıcılar ve madenciler üzerinde farklı etkilere sahiptir. Tüccarlar için, MEV'nin, özellikle elverişsiz MEV'nin işlem maliyetlerinin artmasına neden olduğu açıktır ve tüccarların, işlemlerinin önce blok zincirinde onaylanmasını sağlamak için daha yüksek işlem ücretleri ödemeleri gerekir. Bu, özellikle yüksek ağ tıkanıklığı zamanlarında tüccarlar için maliyetleri artırır.

İkincisi bilgi asimetrisidir MEV, bazı ilgili tarafların işlem sırasını kontrol etme yeteneklerini piyasa bilgilerini elde etmek için kullanmalarına ve böylece haksız bir avantaj elde etmelerine neden olur. Bu, diğer tüccarları bilgi asimetrisi riskine maruz bırakır.

LP için likidite sağlama riski artar. Likidite sağlayıcılar, işlemleri kuşatma riskiyle karşı karşıya kalabilirler, yani sağladıkları likidite işlemler sırasında diğer tacirler tarafından kullanılabilir ve bu da kayıplara neden olabilir. Ek olarak, LP'ler aynı zamanda maliyet etkinliği hasarı sorunuyla da karşı karşıyadır.LP'lerin karlarını ve risklerini dengelemek için daha yüksek gaz ücretlerini ve riskleri dikkate almaları gerekir.

Madenciler/doğrulayıcılar için MEV, madencilerin daha fazla işlem ücreti ve ödül elde etmek için madencilik stratejilerini optimize etmelerine yol açabilir. Ancak bu aynı zamanda madencilerin/onaylayıcıların MEV kazanmak için rekabet etmesiyle gaz enflasyonuna ve ağ tıkanıklığına yol açan rekabetin artması anlamına da geliyor.

4. Olumsuz MEV'yi önlemek için çözümler

Konsensüs katmanı, yürütme katmanı, uygulama katmanı, L2, MEV araçları vb. kaynaklı olumsuz MEV'yi önlemek için bazı çözümler vardır.

Fikir birliği düzeyinde, Ethereum'un "The Scourge" aşaması, güvenilir, adil ve inandırıcı tarafsız işlemler sağlamaya ve MEV sorununu çözmeye adanmıştır. İşlem yürütme düzeyinde, eşler arası ve gazsız işlemler, olumsuz MEV'yi önleyebilir. Eşler arası işlemler, işlemlerin doğrudan iki taraf arasında gerçekleşmesi anlamına gelir ve aracı müdahale ve kötü niyetli davranış olasılığını azaltır. Gazsız işlemler ve mempool'dan ayrılma, kötü niyetli aktörlerin gas ücretlerini yükselterek avantaj elde etme şansını azaltır. Ek olarak, bazı yenilikçi girişimler de olumsuz MEV'lerin önlenmesi için fikir vermektedir. Örneğin, EigenLayer, modüler MEV yığın tasarımı için yeni fikirler ve yöntemler sağlayan MEV-boost ve bazı blok müzayede mekanizmalarını bazı bloklarda tanıtmaya çalıştı.

Katman 2'de, Taiko projesi çok farklı bir yaklaşım benimsiyor - blok oluşturmayı L1'e dış kaynak sağlayarak, L2 MEV'nin karmaşıklığını ele almak için Ethereum temel katmanının yeteneklerinden yararlanmak için potansiyel bir çözüm sunuyor.

Uygulama katmanında, Dex toplayıcı aracılığıyla (aslında, Dex toplayıcının MEV'yi önlemede yaptığı işe değer verilmemiştir, farklı yönlendirme kanalları aracılığıyla siparişler vererek zaman noktasındaki fiyat kaymasının etkisini azaltır, böylece MEV için elverişsiz olmasını önleme Ticaret fırsatları arıyor), geri çalışan hizmet ve zincir dışı eşleştirme siparişleri, açık artırmalar veya toplu işleme siparişleri (toplu işlem siparişleri içindeki birleştirilmiş fiyatlandırma, MEV sıkıştırma sorununu temel olarak çözer. Ticaret arayüzü eşler arasında doğrudan eşleştiğinden , işlem emri yoktur) ve MEV'in kullanıcılara zararını en aza indirmenin diğer yolları.

MEV araçları açısından Flashbots, zincir üstü tıkanıklık gibi ekosistemdeki farklı oyuncuları olumsuz etkileyen MEV kaynaklı durumları azaltmayı hedefliyor. Flashbots, Flashbots Auction (Flashbots Relay dahil), Flashbots Protect RPC, MEV-Inspect, MEV-Explore ve MEV-Boost, vb. gibi çeşitli ürünleri piyasaya sürdü. Yaklaşan SUAVE, farklı zincirler için bir sıralama katmanı görevi görecek, odağı kullanıcı tercihlerine çevirecek ve işlem yollarını optimize ederek arama yapanların arama isteklerine göre en verimli rotaları oluşturacak.

5. Sonuç

Parçanın önemi açısından bakıldığında MEV, blok üretiminin bir yan ürünüdür ve hatta MEV'in geleceğinin şifreli dünyanın geleceği olduğu söylenebilir. Güçlü nakit akışının özellikleri, Arayıcı, Oluşturucu, Aktarıcı ve Doğrulayıcı rollerini ve bu rollere hizmet eden ve bunları optimize eden araç ürünlerini güçlü bir gelir etkisine sahip kılar. Bununla birlikte, MEV gelirini gerçekten yakalayan çok sayıda Arayıcı ve Doğrulayıcı olmadığı için, madeni para basmak için çok fazla anlaşma yoktur ve çok az ikincil yatırım fırsatı vardır.Bununla birlikte, bazı uygulama düzeyindeki uygulamalar MEV izini keserek ek avantajlar elde edecektir. Araç projeleri birincil pazardadır.Aynı zamanda iyi yatırım fırsatları da vardır, ancak bu tür araç projelerinin, halihazırda kârlılığı olan katılımcıların kârlılığını artırmak yerine, kendi anlaşmaları için nasıl değer yakalayacaklarını düşünmeleri gerekir.

Olumsuz MEV'nin kullanıcılar üzerinde belirli bir olumsuz etkisi olsa da, MEV'nin makul kullanımı ve varlığı birçok olumlu faktörü de beraberinde getirebilir. DeFi kredilerinin sorunsuz tasfiyesi, blok önerenlerin blok zincirinin güvenliğini artırması için teşviklerin sürdürülmesi (daha yüksek yürütme katmanı ödülleri sağlayarak) vb.

Genel olarak, MEV yolunun geliştirme yönü birkaç kilit alana odaklanır: zincirler arası MEV edinimi, değer kaybını en aza indirme, MEV'nin protokolün gerçek kullanıcıları üzerindeki potansiyel olumsuz etkisini azaltma, geliri demokratikleştirme ve sıralayıcıların kaldırılmasını teşvik etme. Merkezileştirme ve katılımcılar arasında adil dağılımı sağlama vb. Şu anda, UniswapX'in zincirler arası teknolojisinin, MEV çapraz zincir ediniminin gerçekleştirilmesinde önemli bir altyapı rolü oynadığını gözlemleyebiliyoruz. Genel olarak, MEV piyasasının değeri, tüccarlar için daha fazla fırsat getirecek olan daha karmaşık ticaret senaryoları ve gelecekteki piyasa dalgalanmalarıyla ilişkilidir. MEV'nin protokolün gerçek kullanıcıları üzerinde sahip olabileceği potansiyel olumsuz etki, mutabakat seviyesinde adil dağıtım ve gizlilik koruma yöntemlerinin benimsenmesinin yanı sıra zincir dışı sipariş eşleştirme ve zaman noktası fiyat kaymasını azaltma gibi mekanizmaların uygulanmasıyla hafifletilebilir. protokol seviyesi. Ek olarak, MEV katılımcılarının istiflenmesi ve dağıtılması da daha sağlam ve güvenli bir MEV ekosistemi oluşturmaya yardımcı olacak Ethereum yol haritasının önemli bir parçasıdır.

MEV'lerin faydalarının demokratikleştirilmesi açısından, daha fazla araştırmaya değer birçok alan var. MEV-proof de-pinch saldırısı (MEV) DEX için, başlangıçta arama yapan kişi tarafından kazanılan gelirin bir kısmı, işlem yapan kullanıcılarına aktarılır. Bir MEV karşıtı tasarım, elverişsiz MEV'den kaynaklanan ticaret hacminin düşmesine neden olabilecek şekilde kıstırma davranışını azaltabilir veya değiştirebilirken, iyi bir ticaret ortamının sürdürülmesi, herhangi bir ticaret sisteminin sürdürülebilir gelişimi için kritik öneme sahiptir. Bu tür olumlu MEV avantajları, kademeli olarak tüm zincir üstü işlem ekosisteminin sağlıklı gelişimine katkıda bulunur.

Adil bir piyasa rekabeti ortamı, inovasyon için üreme alanı sağlar ve daha verimli bir fayda dağıtım mekanizması ve merkezi olmayan mimari, bu hedefe ulaşmanın temel taşlarıdır. Arayıcılar ve blok oluşturma teknikleri doğal olarak tarafsızdır ve tüm işlem ortamı üzerindeki etkileri, insanların bunları nasıl kullandığına bağlıdır.