- Topic
44k Popularity
16k Popularity
9k Popularity
16k Popularity
62k Popularity
31k Popularity
3k Popularity
97k Popularity
27k Popularity
27k Popularity
- Pin
44k Popularity
16k Popularity
9k Popularity
16k Popularity
62k Popularity
31k Popularity
3k Popularity
97k Popularity
27k Popularity
27k Popularity
Eğer Powell gerçekten işten çıkarılırsa, ABD ekonomisi ve çeşitli varlık fiyatları nasıl seyreder?
Herkesçe bilindiği üzere, Trump göreve geldikten sonra, Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell'ı faiz indirimine zorlamış ve hatta faizlerin 3 puan düşürülmesini açıkça talep etmiştir, böylece federal hükümet borçlanma maliyetlerini azaltmayı istemektedir. Ancak Powell, Trump'ı dikkate almayarak kesinlikle faiz indirimine gitmemiştir. Trump'ın ona çeşitli tehditler savurmasına, hatta onu görevden almakla tehdit etmesine rağmen (Powell'ın görev süresi Mayıs 2026'ya kadar), pozisyonunu korumuştur. Son zamanlarda Trump, Federal Rezerv'in tadilat sorununu gündeme getirerek 2.7 milyar dolarlık bir fonun sorunlu olduğunu belirterek Powell hakkında bir soruşturma açmayı önermiştir, ancak Powell yine de direncini korumuştur. Onun duruşu oldukça takdire şayandır.
16 Temmuz akşamı, Trump'ın Powell'ı işten çıkaracağına dair bir belge taslağı hazırladığına dair haberler çıktı. Ancak hemen ardından Trump bunu yalanladı. Bu gelişmeler arasında finansal piyasalarda büyük dalgalanmalar yaşandı.
Şekil 1 Dolar Endeksi (16 Temmuz 2025)
O zaman, eğer bir gün Trump gerçekten Powell'ı kovar ve yerine bir yalaka getirirse, finansal varlık fiyatları nasıl hareket eder? Benim tahminim şudur:
Bir, komut yeni yayınlandığında:
(1) ABD tahvil getirileri ve dolar endeksi hemen düşüşe geçti, gelecekteki faiz indirim beklentilerini yansıtmak için. Bu, offshore RMB/USD kuru üzerinde hemen bir düşüşe neden oldu (yani RMB'nin USD karşısında değer kazanması).
(2) Buna bağlı olarak, altın, ham petrol ve hatta temel metallerin fiyatları anında fırladı.
(3) ABD hisseleri hızla düştü.
(4) RMB/USD döviz kuru çöküş yaşarken, uluslararası emtia fiyatları fırladı. RMB cinsinden hesaplandığında dalgalanma aslında çok fazla değil, yani yurtiçi emtia piyasası (örneğin vadeli işlemler gece seansı) dalgalanmıyor.
İkincisi, ardından piyasa mevcut mekanizma altında yeni başkanın aslında hızlı bir şekilde büyük oranda faiz indiremeyeceğini fark etti.
Ancak, ardından piyasa, Federal Rezerv'in (FED) faiz indirimine gidip gitmeyeceğinin sadece FED Başkanı'nın kararına bağlı olmadığını anlayacaktır. Süreç açısından, gereklidir:
1, Federal Rezerv (FED) önce para politikası çerçevesini revize edecek. Bu karmaşık bir süreçtir, eğer yeni başkanın derin bir akademik altyapısı yoksa bunu başaramaz; ayrıca eğer ekonomik durum büyük bir değişiklik göstermiyorsa bunu yapmak gereksizdir. Aslında bu, Powell'ın bırakacağı bir miras ve yeni başkanın rastgele hareket etmesini önleyebilir.
Yeni başkan yeni bir politika çerçevesi öne sürse bile, bu çerçevenin daha iyi olduğunu Federal Rezerv (FED) diğer yönetim kurulu üyelerine ve hatta diğer ülkelerin merkez bankalarına kanıtlaması gerekiyor. Bu çok zor, uzun bir zaman alacak.
Normal koşullar altında, bir likidite krizi yaşanmadığı sürece, Federal Rezerv (FED) bir seferde 3 puan faiz indiriminde bulunamaz. (Mart 2020'de, Amerika'da küçük ölçekli bir likidite sıkıntısı yaşandı, 15 Mart'ta Federal Rezerv, federal fon faiz oranını %0-0.25'e düşürdü ve bu indirim 1 puan oldu. Bu durum, Trump'ın hızlı bir şekilde büyük bir faiz indirimi yapmak istiyorsa, bir likidite krizi yaratmayı denemesi gerektiğini hatırlatıyor, böylece Federal Rezerv'i korkutabilir. Ancak Trump'ın bu kadar büyük bir gücü olduğu tahmin edilmiyor.)
Kısacası, Fed'in karar alma mekanizması, Trump'ın tercih ettiği yeni başkan göreve gelse bile, dalga geçip faiz oranlarını hemen ve keskin bir şekilde düşüremeyeceğini belirler. Finansal piyasalar bunun farkına vardığında, varlık fiyatları sırayla dalgalanır:
(1) Dolar endeksi, ABD tahvili getirileri yükseldi, RMB/USD kuru yükseldi;
(2) Amerikan borsası yükseldi; bkz. Şekil 2.
(3) Uluslararası emtia fiyatlarında düşüş.
Şekil 2 ABD Dolar Endeksi, ABD Hazine Tahvili Getirileri, RMB/USD, ABD Borsalarının hareketlerinin şeması
Üç, Orta ve Uzun Vadeli
Bir adım geri gidecek olursak, Trump'ın atadığı bu yeni başkanın bir güç oyunları ustası olduğunu, siyasi becerileri olduğunu ve tehdit ve rüşvetle, hızla Federal Rezerv'in çoğu yönetim kurulunu kendisine boyun eğdirebildiğini varsayalım, ardından hızla faiz oranlarını 3 puan düşürebilir. O zaman, ABD tahvil getirilerinin ve dolar endeksinin kısa süreli düşüşünün ardından, tüm dünya Federal Rezerv'in delirdiğini düşünecek, saçmalık yaptığını düşünecek; bu, ABD ekonomisinin sarsıntıya girmesine neden olacak: uzun vadede ekonominin aşırı ısınması, ciddi enflasyon ortaya çıkacak. Bu nedenle:
(1) Dolar endeksi kısa bir süreliğine sert düşüş yaşadıktan sonra yavaş yavaş güçlenecek; RMB/USD bu nedenle yükselecek (RMB değer kaybedecek); diğer para birimleri de öncelikle dolara değer kazanacak, ardından değer kaybedecek. Trump'ın doları düşük değerlendirme ve ihracatı teşvik etme arzusu hayal olacak.
(2) ABD tahvil getirileri kısa vadede sert bir düşüş yaşadıktan sonra yavaş yavaş yükselecek. Trump'ın ABD tahvil getirilerini düşürerek, böylece federal borç faiz maliyetini düşürme hayali suya düşecek. Bakınız Şekil 3.
(3) Altın fiyatları belirsiz. Bir yandan ABD tahvil getirilerinin yükselmesi altını olumsuz etkilerken, diğer yandan gelecekteki belirsizliklerin artması altını olumlu etkiliyor.
(4) ABD ekonomisi aşırı ısındı, ekonomik balon oluştu;
(5) ABD hisse senetleri, ham petrol ve uluslararası emtia fiyatları yükseldi. Yani varlık fiyatı balonu oluştu.
(6) Ancak uzun vadede, balon mutlaka patlayacaktır. Ekonomi bilanço durgunluğuna girecek, Federal Rezerv (FED) sıfır faiz veya negatif faiz oranları uygulamak zorunda kalacaktır; ABD Hazine Bakanlığı ise mali genişlemeye gitmek zorunda kalacak ve bu durum federal borcun daha da artmasına neden olacaktır. Bakınız Şekil 3.
Şekil 3 Federal Rezerv (FED) yeni başkanının başarılı bir şekilde büyük bir düşüş yapmasının, dolar ve ABD tahvili getirileri üzerindeki etkisi
Bu, ekonomik kurallara saygı göstermemenin sonucudur. Bir örnek vermek gerekirse, yaşlı ve zayıf bir kişi bazı şeyleri yapmakta zorlanır. Bu durumda yavaş yavaş bakım yapmak, uygun egzersizler yapmak, ömrü uzatabilir. Trump ise ona güçlü ilaçlar vermeyi, yüksek dozda adrenalini enjekte etmeyi ve bir avuç Viagra ile gençleşmesini istemektedir. Bu tür ‘yapay’ bir geri dönüş, onu daha hızlı bir sona götürecektir.
Temelde, ekonomik geleceği belirleyen sermaye marjinal getiri oranıdır, sadece reformlar ve yenilikler Amerika'nın sermaye marjinal getiri oranını artırabilir. Faiz indirimine ihtiyaç duyulmadığında, zorla büyük çapta faiz indirimleri yapmak sadece tersine "ölü kedi sıçraması"na yol açar.
Buraya kadar geldiğimde, Trump'ın hemen Powell'ı kovmasını, yeni bir başkan atamasını ve hızlı bir şekilde büyük bir düşüş yapmasını dört gözle bekliyorum, nihayetinde bu tür büyük ölçekli antientelektüel ekonomik deneyler gerçekten çok nadir ve çok az görülüyor.