Bitcoin 11 bin doları aştı ve yeni bir zirveye ulaştı: Değer yatırımı için şimdi gemiye binin geç mi?

Yazı: Daii

Derleme: Sade Blockchain

Dün, Bitcoin fiyatı 110.000 dolarlık eşiği aştı ve piyasada bir heyecan yarattı, sosyal medyada "boğa piyasası geri döndü" çığlıklarıyla dolup taştı. Ancak, 76.000 dolarda kararsız kalan ve giriş fırsatını kaçıran yatırımcılar için bu an daha çok içsel bir sorgulama gibi: Yine mi geç kaldım? Düzeltme sırasında kararlı bir şekilde alım yapmalı mıydım? Gelecekte başka fırsatlar olacak mı?

Bu, tartışmamızın merkezine getiriyor: Bitcoin gibi aşırı volatilite ile tanınan varlıklarda gerçekten de "değer yatırımı" perspektifi var mı? Bu, "yüksek risk, yüksek volatilite" özellikleriyle çelişen bir strateji, bu çalkantılı oyunda "asimetri" fırsatlarını yakalayabilir mi?

Yatırım dünyasında, asimetrik, potansiyel kazancın potansiyel kayıptan çok daha fazla olduğu durumu veya bunun tersini ifade eder. İlk bakışta, bu Bitcoin'in bir özelliği gibi görünmüyor. Sonuçta, çoğu insanın Bitcoin hakkındaki izlenimi: ya bir gecede zengin olmak ya da tamamen kaybetmektir.

Ancak, bu iki kutuplu algının arkasında göz ardı edilen bir olasılık yatıyor: Bitcoin'in dönemsel olarak derin düşüşleri sırasında, değer yatırımı yöntemi oldukça cazip bir risk-getiri yapısı oluşturabilir.

Bitcoin tarihine bakıldığında, birçok kez zirve noktasından %80, hatta %90 düşüş yaşadığı görülüyor. Bu anlarda, piyasa panik ve umutsuzluk içinde kalıyor, teslimiyetçi satışlar fiyatları sanki başlangıç noktasına geri döndürüyormuş gibi hissettiriyor. Ancak Bitcoin'in uzun vadeli mantığını derinlemesine anlayan yatırımcılar için, bu klasik "asimetri" fırsatıdır - sınırlı kayıp riski almak, potansiyel olarak büyük kazançlar elde etmek için.

Bu tür fırsatlar sık sık gelmez. Yatırımcıların bilişsel düzeylerini, duygusal kontrollerini ve uzun süredir devam eden inançlarını test ederler. Bu daha temel bir soruyu akla getiriyor: Bitcoin'in gerçekten "içsel değere" sahip olduğuna inanmak için nedenimiz var mı? Eğer öyleyse, bunu nasıl ölçebilir, anlayabilir ve buna göre bir yatırım stratejisi geliştirebiliriz?

Gelecek içerikte, bu keşif yolculuğuna çıkacağız: Bitcoin fiyat dalgalanmalarının arkasındaki derin mantığı ortaya koymak, "kan gövdeyi götürüyor" anındaki asimetrik parlamaları açıklamak ve değer yatırımının prensiplerinin merkeziyetsiz çağda nasıl yeniden canlandığını düşünmek.

Ancak, öncelikle şunu anlamalısınız: Bitcoin yatırımında asimetrik fırsatlar asla kıt değildir; aslında, her yerde mevcutturlar.

Bitcoin neden bu kadar çok asimetrik fırsata sahip?

Eğer bugün Twitter'ı gezerseniz, Bitcoin boğa piyasası için her yerde kutlamalar göreceksiniz. Fiyat 110.000 doları aştı ve birçok kişi sosyal medyada piyasanın sonsuza dek peygamberler ve şanslılar için olduğunu iddia ediyor.

Ama geçmişe döndüğünüzde, bu şenliğin davetiyesinin aslında piyasanın en umutsuz anlarında gönderildiğini göreceksiniz; sadece birçok insanın onu açacak cesareti yoktu.

Tarihteki asimetrik fırsatlar

Bitcoin'in büyüme süreci asla düz bir yükseliş çizgisi olmadı, tarihsel senaryosu aşırı panik ve mantıksız bir coşkuyla iç içe geçmiş durumda. Her derin düşüşün arkasında, sınırlı bir maksimum kayıp üstlenirken elde edebileceğiniz getirilerin katlanarak artabileceği son derece çekici "asimetri fırsatları" gizli.

Zaman ve mekânı aşarak, verilerle konuşalım.

2011 yılı: -94%, 33 dolardan 2 dolara düştü

Bu, Bitcoin'in ilk "genel olarak bilinen" anıydı, fiyatı altı ay içinde birkaç dolardan 33 dolara fırladı. Ancak kısa sürede çöküş peş peşe geldi. Bitcoin fiyatı 2 dolara düştü ve düşüş oranı %94 oldu.

O zamanlardaki umutsuzluğu hayal edin: ana geek forumu ıssızdı, geliştiriciler kaçıyordu, hatta temel Bitcoin katkıcıları bile projeye dair şüphelerini forumda dile getiriyordu.

Ama o zaman "bir şans deneseydin", 1000 dolar yatırdığında, yıllar sonra Bitcoin fiyatı 10,000 doları aştığında, pozisyonun 5 milyon dolar değerinde olacaktı.

2013-2015 Yılları: -86%, Mt.Gox Çöküşü

2013 yılının sonunda, Bitcoin fiyatı ilk kez 1000 doları aştı ve dünya genelinin dikkatini çekti. Ancak bu durum uzun sürmedi. 2014 yılının başında, dünyanın en büyük Bitcoin borsası Mt.Gox iflas etti ve 850,000 Bitcoin blok zincirinden kayboldu.

Bir gecede, medya görüş birliği sağladı: "Bitcoin bitti." CNBC, BBC ve New York Times, Mt.Gox skandalını manşetten duyurdu. Bitcoin fiyatı 1160 dolardan 150 dolara düştü, düşüş oranı %86'dan fazla.

Ama sonrasında ne oldu? 2017'nin sonunda, aynı Bitcoin fiyatı 20 bin dolara ulaştı.

2017-2018: -83%, Aysio balonu patladı

Yukarıdaki resim, New York Times'ın bu borsa çöküşü hakkındaki haberinden alınmıştır. Kırmızı kutu, portföyünün değerinin %70 kaybettiğini belirten bir yatırımcının sözlerini vurgulamaktadır.

2017 yılı "herkesin spekülasyon yaptığı yıl" olarak adlandırıldı, Bitcoin kamuoyunun dikkatini çekti. Sayısız ICO projesi ortaya çıktı, beyaz kağıtlar "devrim", "yeniden yapılandırma" ve "merkeziyetsiz gelecek" gibi terimlerle dolup taştı ve tüm piyasa bir heyecan dalgasına kapıldı.

Ancak gelgit geri çekildi ve Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesi olan yaklaşık 20.000 dolardan 3.200 dolara düştü, bu da %83'ten fazla bir düşüş. O yıl, Wall Street analistleri alay etti: "Blockchain bir şaka"; SEC birden fazla dava açtı; Perakende yatırımcılar tasfiye edildi ve piyasayı terk etti ve forum sessiz kaldı.

2021-2022 Yılı: -%77, sektör "kara kuğu" zincirleme patlamaları

2021'de, Bitcoin yeni bir efsane yazdı: her birinin fiyatı 69,000 doları aştı, kurumlar, fonlar, devletler ve bireysel yatırımcılar akın etti.

Ama sadece bir yıl sonra, Bitcoin 15.500 dolara düştü. Luna'nın çöküşü, Üç Ok Sermayesinin tasfiyesi, FTX'in patlaması... Ardışık "kara kuğu" olayları, tüm kripto pazarının güvenini domino taşları gibi yok etti. Korku ve açgözlülük endeksi bir ara 6'ya (aşırı korku bölgesi) düştü, zincir üzerindeki faaliyet neredeyse dondu.

Yukarıdaki görsel, 12 Mayıs 2022'deki New York Times makalesinden alınmıştır; görselde Bitcoin, Ethereum ve UST aynı anda düşüş yaşamaktadır. Artık UST'nin düşüşünün arkasında Galaxy Digital ve Luna'nın "hisse senedi fiyatlarını artırma" eylemlerinin olduğunu fark ediyoruz, bu durum UST'nin düşüşünde büyük bir etki yaratmıştır.

Ancak, 2023 yılsonuna kadar Bitcoin sessizce 40.000 dolara yükseldi; 2024 yılında ETF onaylandıktan sonra, bugün 90.000 dolara kadar fırladı.

Bitcoin asimetrik fırsatların kaynağı

Tarihsel olarak felaket gibi görünen anlarda Bitcoin'in defalarca şaşırtıcı bir şekilde yeniden yükseldiğini görüyoruz. Peki sorun şu: Neden? Bu sıkça "zurna çalıp çiçek dağıtma" oyunu olarak alay edilen yüksek riskli varlık, çöküşlerden sonra neden tekrar tekrar ortaya çıkabiliyor? Daha da önemlisi, sabırlı ve bilgili yatırımcılara neden bu kadar güçlü bir asimetrik yatırım fırsatı sunuyor?

Cevap üç temel mekanizmada yatıyor:

Mekanizma 1: Derin Dönem + Aşırı Duygular Fiyat Sapmasına Neden Olur

Bitcoin, dünya genelinde 24/7 açık olan tek serbest piyasadır. Kesme mekanizması yok, piyasa yapıcı koruması yok ve Fed'in altına girmesi yok. Bu, insan duygularındaki dalgalanmaları diğer varlıklardan daha kolay büyütebileceği anlamına geliyor.

Boğa piyasasında, FOMO (kaçırma korkusu) piyasayı domine eder, küçük yatırımcılar çılgınca yükseklere koşar, anlatım hızla artar, değerleme ciddi şekilde aşırıya kaçar; ayı piyasasında, FUD (korku, belirsizlik, şüphe) internette yaygındır, "zarar kesme" çağrıları art arda gelir, fiyatlar toza gömülür.

Bu duygunun büyüme döngüsü, Bitcoin'in sık sık "fiyatın gerçek değerden ciddi şekilde sapması" durumuna girmesine neden oluyor. Ve bu, değer yatırımcılarının asimetrik fırsatlar aradığı verimli bir toprak.

Bir cümleyle özet: Kısa vadede, piyasa bir oy makinesi; uzun vadede ise bir terazi. Bitcoin'in asimetrik fırsatları, terazinin çalışmaya başlamasından önceki anda ortaya çıkar.

Mekanizma 2: Aşırı fiyat dalgalanmaları, ancak ölüm olasılığı çok düşük

Eğer Bitcoin gerçekten medyanın sıkça abartarak bahsettiği gibi "her an sıfıra inebilecek" bir varlık ise, o zaman gerçekten yatırım değeri yoktur. Ancak gerçekte, her krizden sağ çıktı - ve daha da güçlü hale geldi.

2011 yılında, 2 dolara düştükten sonra, Bitcoin ağı normal şekilde çalışmaya devam etti.

2014 yılında, Mt.Gox'un çöküşünün ardından, yeni borsalar hızla boşluğu doldurarak kullanıcı sayısı sürekli arttı.

2022 yılında, FTX iflas ettikten sonra, Bitcoin blockchain'i her 10 dakikada bir yeni bir blok üretmeye devam etti, kesintisiz.

Bitcoin'in temel altyapısının neredeyse hiç kesinti geçmişi yoktur. Sistem dayanıklılığı, çoğu insanın anlayışını çok aşmaktadır.

Başka bir deyişle, fiyatlar ne kadar çökse de, Bitcoin'in teknik temeli ve ağ etkisi devam ettiği sürece gerçek bir sıfır riski yoktur. Cazip bir yapıya sahibiz: Kısa vadeli aşağı yönlü riskler sınırlı, uzun vadeli yukarı yönlü alan açıktır.

Bu asimetrik.

Mekanizma üç: İçsel değer mevcut ama göz ardı ediliyor, bu da "aşırı satım" durumuna yol açıyor.

Birçok insan Bitcoin'in içsel bir değeri olmadığını düşündüğü için fiyatının sınırsız bir şekilde düşebileceğini düşünüyor. Bu görüş, birkaç önemli gerçeği göz ardı ediyor:

Bitcoin, algoritmik kıtlık özelliğine sahiptir (2100 milyon adet sert üst limit, yarıya indirme mekanizması ile zorunlu kılınmıştır);

En güçlü küresel İş Kanıtı (PoW) ağı tarafından korunmakta olup, üretim maliyetleri ölçülebilir.

Güçlü bir ağ etkisinden faydalanıyor: 50 milyondan fazla adresin sıfır olmayan bakiyesi var, işlem hacmi ve hash oranı sürekli olarak rekor kırıyor;

Ana akım kurumlar ve hatta egemen devletler tarafından "rezerv varlık" (ETF, yasal para statüsü, kurumsal bilanço) olarak tanınmıştır.

Bu, en tartışmalı ama son derece önemli soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin'in içsel bir değeri var mı? Varsa, onu nasıl tanımlar, modelleyip ölçeriz?

Bitcoin sıfıra mı inecek?

Olabilir - ama olasılığı çok düşük. Bir web sitesi, Bitcoin'in medyada "ölü" olarak ilan edildiği 430 olayı kaydetti.

Ancak, bu ölüm ilanı sayısının altında küçük bir not var: Eğer her Bitcoin'in ölüm ilanı verildiğinde 100 dolar değerinde Bitcoin alırsanız, bugün elinizdeki varlık 96.8 milyon doların üzerinde bir değere sahip olacaktır.

Şunu anlamalısınız: Bitcoin'in temel sistemi on yıldan fazla bir süredir istikrarlı bir şekilde çalışıyor ve neredeyse hiç kesinti yaşamıyor. Mt.Gox çökmesi, Luna başarısızlığı veya FTX skandalı olsun, blockchain'i her 10 dakikada bir yeni bir blok üretiyor. Bu teknik dayanıklılık, güçlü bir hayatta kalma sınırı sağlıyor.

Artık, Bitcoin'in "temelsiz spekülasyon" olmadığını görebilmelisiniz. Aksine, asimetrik potansiyelinin bu kadar belirgin olmasının nedeni, uzun vadeli değer mantığının var olmasıdır - ancak çoğu zaman piyasanın duyguları tarafından ciddi şekilde küçümsenmektedir.

Bu, bir nakit akışı, yönetim kurulu, fabrikası ve temettüsü olmayan bir Bitcoin'in gerçekten değer yatırımı nesnesi olup olamayacağına dair bir sonraki temel soruyu gündeme getiriyor.

Bitcoin değer yatırımı yapılabilir mi?

Bitcoin, aşırı fiyat dalgalanmalarıyla kötü bir üne sahiptir. İnsanlar aşırı açgözlülük ve korku arasında sallanıyor. Peki, böyle bir varlık "değer yatırımı" için nasıl uygun olabilir?

Bir tarafta Benjamin Graham ve Warren Buffett'ın klasik değer yatırım prensipleri - "güvenlik marjı" ve "iskonto edilmiş nakit akışı". Diğer tarafta ise bir yönetim kurulu, temettü, gelir veya hatta tüzel kişiliği olmayan bir dijital emtia olan Bitcoin. Geleneksel değer yatırım çerçevesinde, Bitcoin'in yer bulması pek olası görünmüyor.

Gerçek sorun şudur: Değeri nasıl tanımlarsınız?

Eğer geleneksel finansal raporları ve temettüleri aşarsak, değer yatırımının temel özüne geri dönersek - içsel değerinin altında bir fiyattan alım yapmak ve değer kendini gösterene kadar tutmak - o zaman Bitcoin yalnızca değer yatırımı için uygun olmakla kalmayıp, birçok hisse senedinden daha saf bir şekilde "değer" kavramını yansıtabilir.

Benjamin Graham, değer yatırımının babası, "Yatırımın özü ne satın aldığınızda değil, onu değerinden daha düşük bir fiyata alıp almadığınızda yatar." demiştir.

Başka bir deyişle, değer yatırımı yalnızca hisse senetleri, şirketler veya geleneksel varlıklarla sınırlı değildir. Bir şeyin içsel bir değeri olduğu ve piyasa fiyatının geçici olarak bu değerin altında olduğu sürece, değer yatırımı için geçerli bir hedef olabilir.

Ama bu daha önemli bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Bitcoin'in değerini tahmin etmek için geleneksel fiyat-kazanç oranı veya piyasa değeri gibi göstergeleri kullanamıyorsak, o zaman içsel değeri nereden geliyor?

Bitcoin'ın şirketler gibi finansal raporları yoktur, ancak bu onun tamamen değersiz olduğu anlamına gelmez. Tamamen analiz edilebilir, modelleyebilir ve ölçülebilir bir değer sistemi vardır. Bu "değer sinyalleri" hisse senetleri gibi çeyrek raporlar halinde düzenlenmemiş olsa da, onlar da gerçektir - hatta daha tutarlı olabilir.

Bitcoin'in iç değerini arz ve talep olmak üzere iki ana boyuttan keşfedeceğiz.

Arz tarafı: Kıtlık ve programatik deflasyon modeli (stok - akış oranı)

Bitcoin'in değer önerisinin özü, doğrulanabilir kıtlığında yatmaktadır.

Toplam sabit arz: 21 milyon adet, sert kodlanmış ve değiştirilemez.

Her dört yılda bir yarıya indirme: Her yarıya indirme, yıllık arz oranını %50 azaltır. Son Bitcoin'in 2140 civarında çıkarılması bekleniyor.

2024'teki yarılanmadan sonra, Bitcoin'in yıllık enflasyon oranı %1'in altına düşecek ve bu da onu altından daha nadir hale getirecek.

Stok - Akış Oranı (Stock-to-Flow, S2F) modeli, analist PlanB tarafından önerilmiştir ve yarılanma döngüsünde Bitcoin fiyat trendlerini tahmin etme yeteneği nedeniyle geniş bir ilgi görmüştür. Bu model, bir varlığın mevcut stokunun yıllık üretim miktarına oranına dayanmaktadır.

Mevcut Varlık: Var olan toplam varlık miktarı.

Akış: Her yıl üretilen yeni miktar.

S2F = Stok / Akış

Daha yüksek S2F oranı, varlıkların göreceli olarak kıt olduğunu gösterir ve teorik olarak değeri daha yüksektir. Örneğin, altının S2F oranı yüksektir (yaklaşık 60), bu da onun değer saklama rolünü destekler. Bitcoin'in S2F oranı her yarılanma ile istikrarlı bir şekilde artmaktadır:

2012 Yılı Yarılanma: Fiyat yaklaşık 12 dolardan bir yıl içinde 1000 doların üzerine fırladı.

2016 Yarılanma: Fiyat yaklaşık 600 dolardan 18 ay içinde neredeyse 20,000 dolara yükseldi.

2020 yarılanma: Fiyat yaklaşık 8000 dolardan 18 ay sonra 69.000 dolara yükseldi.

2024'teki dördüncü yarılanma bu eğilimi sürdürecek mi? Benim görüşüm: Evet, ama artış muhtemelen zayıflayacak.

Not: Grafiğin sol tarafındaki dikey eksen logaritmik ölçek kullanıyor, bu da erken eğilimlerin görselleştirilmesine yardımcı oluyor. 1'den 10'a olan sıçramalar ile 10'dan 100'e olan sıçramalar aynı alanı kaplıyor, bu da üstel büyümeyi daha kolay anlamayı sağlıyor.

Bu modelin ilham kaynağı, altın ve gümüş gibi değerli metallerin değerleme mantığıdır. Mantığı şudur:

S2F oranı ne kadar yüksekse, varlıkların enflasyon etkisi o kadar düşük olur ve teorik olarak tutulabilecek değer o kadar büyük olur.

Mayıs 2020'de, üçüncü yarılanmadan sonra, Bitcoin'in S2F oranı yaklaşık 56'ya yükseldi ve neredeyse altın ile eşit hale geldi. S2F modelinin anahtar kelimeleri kıtlık ve deflasyondur. Bu, Bitcoin'in arzının yıllar içinde azalarak uzun vadeli değerini artırmasını sağlamak için bir algoritma aracılığıyla yapılır.

Ama elbette hiçbir model mükemmel değildir. S2F modelinin önemli bir zayıflığı vardır: yalnızca arzı dikkate alır ve talep tarafını tamamen görmezden gelir. 2020'den önce, Bitcoin'in benimsenmesi sınırlı olduğunda bu işe yarayabilirdi. Ancak 2020'den bu yana - kurumsal sermaye, küresel anlatılar ve düzenleyici dinamikler piyasaya girdikten sonra - talep baskın itici güç haline geldi.

Bu nedenle, kapsamlı bir değerleme çerçevesi oluşturmak için talep tarafına yönelmemiz gerekiyor.

Talep tarafı: Ağ etkileri ve Metcalfe yasası

Eğer S2F "arz vanasını" kilitlemişse, o zaman ağ etkisi "su seviyesinin" ne kadar yükselebileceğini belirler. Burada en somut gösterge, zincir üzerindeki etkinlik ve kullanıcı tabanının genişlemesidir.

2024 yıl sonuna kadar Bitcoin'in 50 milyonun üzerinde sıfır olmayan bakiye adresi olacak.

2025 Şubat ayında, günlük aktif adresler yaklaşık 910.000'e yükselerek 3 ayın en yüksek seviyesini gördü.

Metcalfe yasasına göre - bir ağın değeri, kullanıcı sayısının karesi ile yaklaşık olarak orantılıdır (V ≈ k × N²) - anlayabiliriz ki:

Kullanıcı sayısı iki katına çıkarsa, teorik ağ değeri dört kat artabilir.

Bu, Bitcoin'in büyük benimseme olaylarından sonra genellikle "sıçrama" değer artışı göstermesinin nedenini açıklar.

Bir kez daha vurgulamak gerekirse, Metcalfe'in Bitcoin'in imajını coşkuyla takdir etmesi, yapay zeka tarafından oluşturulmuş kurgusal bir tasvirdir.

Üç ana ihtiyaç göstergesi:

Aktif adresler: Kısa vadeli kullanım yoğunluğunu yansıtır.

Sıfır olmayan adres: Uzun süreli sızmanın göstergesi. Ayı piyasasına rağmen, son yedi yılın yıllık bileşik büyüme oranı yaklaşık %12.

Değer taşıma katmanı: Lightning Network kapasitesi ve off-chain ödeme miktarı sürekli artış gösteriyor, bu da "tutmanın" ötesinde gerçek dünya benimsemesini gösteriyor.

Bu "N² sürüş + yapışkan kullanıcı tabanı" modeli iki güç anlamına geliyor:

Pozitif geri bildirim döngüsü: Daha fazla kullanıcı → Daha derin ticaret → Daha zengin ekosistem → Daha fazla değer. Bu, ETF lansmanı, sınır ötesi ödemeler veya gelişen pazar entegrasyonu gibi olayların neden genellikle doğrusal olmayan fiyat artışlarına yol açtığını açıklar.

Olumsuz geri bildirim riski: Eğer küresel düzenlemeler sıkılaşır, yeni teknolojiler ortaya çıkar (örneğin CBDC, Layer-2 alternatifleri) veya likidite azalırsa, kullanıcı etkinliği ve benimseme azalabilir - bu da değerin N² ile daralmasına yol açar.

Bu nedenle, yalnızca S2F (arz) ve ağ etkilerini (talep) birleştirerek sağlam bir değerleme çerçevesi oluşturabiliriz:

S2F sinyali uzun vadeli kıtlıkta olduğunda ve aktif kullanıcılar / sıfırdan farklı adresler artış eğiliminde olduğunda, talep ve arz arasındaki uyumsuzluk asimetrikliği artırır.

Aksine, eğer kullanıcı etkinliği azalırsa - yani kıtlık sabit kalsa bile - fiyatlar ve değerler aynı anda düşebilir.

Başka bir deyişle: kıtlık, Bitcoin'in değer kaybetmeyeceğini garanti eder, ancak ağ etkisi onun değer kazanmasının anahtarıdır.

Özellikle dikkat çekici olan, Bitcoin'in "geeklerin oyuncağı" veya "spekülatif balonun sembolü" olarak alay konusu olmasıdır. Ancak bugün, değer anlatısı sessizce köklü bir değişim geçirmiştir.

MicroStrategy, 2020'den bu yana bilançosuna Bitcoin ekledi ve şu anda 538.000 BTC'ye sahip. BlackRock ve Fidelity gibi küresel varlık yönetimi devleri, milyarlarca dolarlık artan sermaye getiren spot bitcoin ETF'lerini piyasaya sürdü. Morgan Stanley ve Goldman Sachs, yüksek net değere sahip müşterilere Bitcoin yatırım hizmetleri sunmaya başladı. El Salvador gibi ülkeler bile Bitcoin'i yasal ihale olarak kullanıyor. Bu değişiklikler sadece sermaye girişleri değil, aynı zamanda meşruiyet ve kurumsal fikir birliğinin onaylanmasını temsil ediyor.

Sonuç

Bitcoin değerleme çerçevesinde, arz ve talep asla izole değişkenler değildir - bunlar iç içe geçmiş olup, asimetrik fırsatların çift sarmalını oluşturur.

Bir yandan, algoritmik deflasyona dayanan S2F modeli, uzun vadeli değerin nasıl arttığını matematiksel bir şekilde çizer.

Öte yandan, zincir üzerindeki veriler ve kullanıcı büyümesi ile ölçülen ağ etkisi, Bitcoin'in dijital bir ağ olarak gerçek dünya talep temelini ortaya koymaktadır.

Bu yapıda, fiyat ile değer arasındaki kopukluk daha belirgin hale geliyor - işte değer yatırımcılarının altın fırsatları bulduğu yer burası. Piyasa korku ile kaplandığında, fiyatlar kapsamlı değerleme modelinin işaret ettiği seviyenin altına düştüğünde, asimetri sessizce kapıyı açıyor.

Değer yatırımının özünde yalnızca asimetrik durumları mı aramak var?

Değer yatırımının özü sadece "ucuz almak" değildir. Bu, fiyat ile değer arasındaki farkta, sınırlı riskle ancak belirgin bir potansiyel getiri yapısı bulma üzerine daha temel bir mantığa dayanır.

Bu, değer yatırımı ile trend takibi, momentum ticareti veya spekülatif kumar arasındaki temel farktır.

Trend yatırımı piyasa alışkanlığına dayanır;

Momentum ticareti kısa vadeli dalgalanmalara bahis yapar;

Değer yatırımı sabır ve akıl gerektirir, duygular ile temel veriler arasında ciddi bir ayrılık olduğunda müdahale etmek, uzun vadeli değeri değerlendirmek ve fiyat değerin çok altında olduğunda almak - sonra gerçeğin yetişmesini beklemek.

Etkinliği, doğal bir asimetrik yapı inşa etmesinde yatmaktadır: en kötü sonuç kontrol edilebilir bir kayıptır, en iyi durum ise beklenenden kat kat fazla olabilir.

Değer yatırımını daha derinlemesine incelediğimizde, bunun bir teknik seti değil, bir düşünce şekli olduğunu - olasılıklara ve dengesizliklere dayanan yapısal bir mantık olduğunu göreceğiz.

Yatırımcılar, aşağı yönlü riskleri değerlendirmek için "güvenlik marjını" analiz eder.

İçsel değeri inceleyerek ortalamaya dönüşümün olasılığını ve derecesini belirliyorlar.

Sabırla beklemeyi seçiyorlar çünkü asimetrik getirilerin genellikle gerçekleşmesi için zamana ihtiyacı vardır.

Tüm bunlar mükemmel bir tahmin yapmak için değil. Ama bir bahis oyunu kurmak için: doğru olduğunuzda, kaybettiğinizden çok daha fazlasını kazanıyorsunuz. İşte bu da asimetrik yatırımın tanımı.

Birçok insan değer yatırımının temkinli, yavaş ve düşük dalgalı olduğunu düşünmektedir. Aslında, değer yatırımının gerçek özü, az kazanç ve az risk değil, kontrol edilebilir riskle orantısız büyük getiriler elde etmektir.

İster Amazon'un erken yatırımcıları olsun, ister kripto kışında sessizce Bitcoin biriktiren geekler, hepsinin odaklandığı şey aynı:

Çoğu insan bir varlığın geleceğini küçümsediğinde ve fiyatı ruh hali, düzenlemeler veya yanlış bilgiler tarafından dibe vurduğunda - onlar harekete geçer.

Bu açıdan bakıldığında:

Değer yatırımı, "düşük fiyattan almak, temettü almak" gibi modası geçmiş bir strateji değildir. Bu, asimetrik getiri yapısı arayan tüm yatırımcılar için ortak bir dildir.

Sadece bilişsel yetenekleri değil, aynı zamanda duygusal disiplin, risk bilinci ve en önemlisi - zaman inancını vurguluyor.

Senden odadaki en akıllı kişi olmanı istemiyor. Sadece başkaları paniklediğinde sakin kalmanı ve başkaları çıkarken bahis yapmanı istiyor.

Bu nedenle, değer yatırımı ile asimetrik ilişkiyi gerçekten anladığınızda, Bitcoin'in - şekli garip olsa da - ciddi değer yatırımcıları tarafından neden kucaklandığını anlayacaksınız.

Dalgalanması düşmanın değil, hediyendir.

Onun paniği senin riskin değil - ama piyasanın yanlış fiyatlandırması.

Asimetrisi bir kumar değil - düşük değerli varlıkların yeniden fiyatlandırılması için nadir bir fırsattır.

Gerçek değer yatırımcıları boğa piyasasında bağırmazlar. Fırtınanın altındaki sessizlikte sessizce uzandılar.

Özet

Bitcoin bir kaçış masası değil - gerçekliği yeniden anlamana yardımcı olan bir dipnottur.

Bu belirsizlik dolu dünyada, güvenliği genellikle istikrar, riskten kaçınma ve dalgalanmalardan kaçınma olarak yanlış anlarız. Ancak gerçek güven hiçbir zaman riskten kaçmak değildir - onu anlamak, kontrol etmek ve herkes kaçarken gömülü değer temellerini görmektir.

Değer yatırımının gerçek doğası budur: içgörülere ve yanlış fiyatlandırmaya dayalı asimetrik yapılar bulmak; Döngünün dibinde, piyasanın unuttuğu çipleri sessizce biriktirin.

Ve Bitcoin - kod tarafından zorunlu kıtlık ile doğmuş bir varlık, ağ üzerinden evrilen bir değer, korku içinde tekrar tekrar yeniden doğuyor - belki de bu çağın asimetrikliğinin en saf ifadesidir.

Fiyatı asla sakinleşmeyebilir. Ama mantığı her zaman sağlamdır:

Kıtlık, son nokta.

Ağ tavan.

Dalgalanma fırsattır

Zaman kaldıraçtır

Mükemmel bir dip almak asla mümkün olmayabilir. Ama yanlış anlaşılan bir değeri makul bir fiyattan satın alarak döngüleri bir kez daha aşabilirsin.

Diğerlerinden daha akıllı olduğun için değil - farklı boyutlarda düşünmeyi öğrendiğin için: En iyi bahsin fiyat grafiğine değil, zamanın yanında durmak olduğuna inanıyorsun.

Yani, lütfen unutmayın:

Rasyonel olmayan derinliklere bahis yapanlar genellikle en rasyonel olanlardır. Ve zaman - asimetrinin en sadık icracısıdır.

Bu oyun, karmaşanın ardındaki düzeni ve çöküşün ardındaki gerçeği anlayabilenlere aittir. Çünkü dünya duyguları ödüllendirmez - dünya anlayışı ödüllendirir. Ve anlayış, nihayetinde - her zaman zamanla doğru olduğu kanıtlanır.