Yang Ge Gary: GENIUS yasası ve on-chain gölge para

GENIUS yasasının nominal amacı ile özsel amacı açıkça farklıdır, basitçe söylemek gerekirse: içte uyumluluk düzenlemesi olarak adlandırılırken, dışta örnekleme tanıtımıdır.

Yazı: Yang Ge Gary

25Q2, Kuzey Amerika'daki birkaç Crypto konferansının öncesinde ve sonrasında, 19'unda ABD Senatosu'nda 66 oyla kabul edilen 32 oyla karşı çıkan sonuçla GENIUS yasası (, ABD stabilcoin ulusal yenilik yasası )'ının ilerleme prosedürlerini yönlendirmek ve oluşturmak için geçti. Bir haftadan kısa bir süre içinde, çeşitli finansal ve Crypto kurumları hızla birbirleriyle etkileşime geçti; bir arkadaşımın dediği gibi, tüm piyasa hareketlenmiş durumda.

Bu tasarının özelliği, kısa ve uzun vadede küresel finans ekonomisi üzerinde büyük bir etkiye sahip olması ve yüzeye çok yakın büyük bir deprem gibi sığdan derine birçok katman olmasıdır. GENIUS Yasası başarılı bir şekilde uygulanırsa, Crypto'nun ABD doları ABD tahvillerinin mevcut finansal ve ekonomik durumu üzerindeki etkisini ustaca çözecek ve bunun yerine ABD dolarına sabitlenmiş Kripto Piyasasının değerini ve likiditesini artıracaktır.

Geçen hafta New York'taki toplantıda yapılan tartışmalar doğrultusunda, aşağıdaki ilgili konuları kısaca özetledik:

TL;DR

1. Geleneksel doların kontrol gücünün düşmesinin temel sebepleri;

2. Küresel para sisteminin büyük değişim eğilimlerini yönlendiren Crypto'yu anlamak ve geri adım atarak ilerlemek için yapılan tercihler ve kararlar;

3. GENIUS Yasa'sının nominal amacı ve esas amacı;

4. DeFi Restaking'in fiat para dünyasına ilhamı ve gölge para için para çarpanı;

5. Altın, Dolar ve Crypto Stabil Coin;

6. Yasa yürürlüğe girdikten sonraki küresel piyasa tepkisi ve finansal işlemler ile varlıkların büyük değişimi;

1. Geleneksel doların kontrol gücünün azalmasının temel nedenleri

Doların küresel ekonomi üzerindeki etkisinin kontrol gücünün azalmasının birçok boyutu vardır. Uzun dönemli bir arka plana bakıldığında, modern zamanlardan bu yana büyük deniz yolculukları ile İkinci Dünya Savaşı'na kadar olan çeşitli kaynakların avantajlarının tüketildiği görülmektedir. Kısa dönemli bir bakış açısıyla ise ekonomik politikaların düzenleme yeteneği giderek etkisiz hale gelmektedir. Ancak, mevcut durumu oluşturan temel faktörler esasen şunlardır:

i) Küresel ekonomi ve ülkelerin gücünün hızla yükselmesi, yalnızca doların küresel ticaret ve finansal hesaplamaların aracı olarak gerekliliğini azaltmıştır. Daha fazla ülke ve bölge, dolardan bağımsız kendi ticaret ve para hesaplama sistemlerini kurmaktadır;

ii) COVID19 sırasında (2020-2022) ABD, 44%'ten fazla dolar miktarı ihraç etti, M2 15,2 trilyon dolardan 21,9 trilyon dolara yükseldi ( Federal veriler ), pandemiden sonra dolar kredilerinin düşüşü için geri dönüşü olmayan bir süreci beraberinde getirdi;

iii) Amerikan sisteminin içinde Federal'in para ve maliye politikalarını kontrol etme yöntemleri katı bir entropi artışı, sermaye verimliliği ve servet dağılımında ciddi asimetri yaratmakta, dijitalleşme ve AI'nın ekonomi üzerindeki büyüme ihtiyaçlarına uygun değildir;

iv) Kripto merkeziyetsiz para finans sistemi hızla yükseliyor, yukarıda belirtilen çevresel bağlamı destekleyerek, Bretton Woods Kuralları'ndan bu yana ulusal krediye dayanan geleneksel finansal ekonomik sistemi yıkıcı bir şekilde altüst ediyor.

Ray Dalio tarafından temsil edilen kıdemli finansal girişimcilerin ve bazı politikacıların, yukarıdaki ortam karşısında Thucydides tuzağını anlamalarında dogmatik bir hata yaptıklarını belirtmekte fayda var. Son on yılda, birçok kişi Thucydides Tuzağı'nın Çin ile Amerika Birleşik Devletleri arasında hala var olduğunu veya gerçekleşmek üzere olduğunu savundu ve hatta bu konuyu lobicilik veya yatırım stratejileri için bir temel olarak kullandı. Aslında, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin karşılaştığı sorunlar tamamen aynıdır ve Thucydides tuzağının aynı tarafına ait olmalıdır, diğer taraf ise kripto finansal sistem ve şifreli dijital çağda merkezi olmayan yönetişimin üretim ilişkileridir. Açıkçası, GENIUS Yasası meseleyi anlıyor.

2. Küresel para sisteminin büyük değişim trendinde Crypto'nun yönlendirdiği seçimler ve geri çekilerek ileri gitme kararlarını anlamak

Yukarıdakilere dayanarak, GENIUS Yasası'nın karar vermesi, esasen, Federal'in orijinal finansal sistem altında geleneksel ABD dolarının kontrolündeki düşüşün gerçekliğini kabul etmesinin başlangıcını işaret eden ve ABD doları para biriminin ihraç ve uzlaşma haklarını daha da merkezden uzaklaştırmak için inisiyatif alan bir değiş tokuş ve değiş tokuştur ( Not: İtibari offshore ABD dolarının çoğu da Federal bilanço dışı offshore banka kredi genişlemesi bir gölge para birimidir. İhraç ve takasın gerçekliği, erişim sistemine ve uyumluluk ağına dayalı olarak kontrol edilir ve egemen düzeydeki merkez bankaları tarafından onaylanır ve filtrelenir ), Kripto finansmanının gelişiminin kaçınılmaz eğilimi karşısında, açık deniz bankacılık sisteminde açık deniz ABD dolarının kredi genişlemesinin bilanço dışı uzatılması deneyimiyle birlikte DeFi Restaking oyununun gelişmiş oynanışından yararlanacağız ve uyum kurumlarını sabit paralar çıkarmaya teşvik ederek yeni bir tür "zincir üstü açık deniz yapısı" oluşturacağız. zincir üstü gölge para birimi" modeli, dolaşımdaki ABD dolarının para birimi çarpan etkisini daha da artırıyor.

Aşağıdaki tablo, farklı seviyeler ve özelliklerle dolar ile çeşitli gölge para birimlerinin özelliklerinin karşılaştırmasını listelemektedir:

GENIUS Yasası'nın bu kararı ve girişimi, ABD dolarının büyük ölçüde "geri çapa" rolü oynamasına etkili bir şekilde yardımcı olacak, bu da yalnızca ABD tahvili ve ABD doları varlık sahiplerinin güvenini geri kazanmakla kalmayacak, aynı zamanda bilanço dışı ABD dolarının Kripto Piyasasının büyümesiyle hızla genişlemesini sağlayacak, bu da günü kurtarma ve bir taşla iki kuş vurma etkisine sahip olacaktır.

3. GENIUS Yasası'nın İsimsel Amacı ve Gerçek Amacı

GENIUS yasasının nominal amacı ile özsel amacı arasında belirgin bir fark vardır, basitçe söylemek gerekirse: İçeride uyumluluk düzenlemesi olarak adlandırılmakta, dışarıda ise örnek teşkil etmekte. Diğer ülkeler ve bölgelerin finansal yönetim otoritelerine politika örneği sunmakta ve ABD pazarını örnek alarak diğer ülkeler ve bölgelerin finansal kurumlarına uygulama örneği sağlamaktadır, böylece dünya genelinde kripto piyasasında ABD doları cinsinden stabilize edilmiş doların daha hızlı kullanılmasını sağlamaktadır.

Kısa ve iç vadede, elbette, Kripto Piyasasının hızlı gelişimi ve ABD finansal hukuk sisteminin düzenli işleyişi olan geleneksel finansal piyasa üzerindeki etkisi sürecinde geçiş döneminin istikrarını sağlamak doğrudan bir uyum yönetimi amacıdır. Uzun vadede, bu kez, geleneksel finansal sistemde bir fiyat çıpası olarak ABD dolarının temel avantajlarının kullanımını en üst düzeye çıkararak ve Kripto Piyasasında ABD doları dışında başka hiçbir stablecoin'in fiyat çıpasını çıkarmanın acı noktasıyla birleşerek, akıllıca yarı uyumlu ve yarı açık bir şekilde - özellikle tasarıda denizaşırı ihraççılara yönelik kısıtlamadan bahsederek: ABD düzenleyicileri tarafından onaylanmamış yabancı stablecoin ihraççılarının ABD pazarında faaliyet göstermesine izin verilmiyor, bu da aslında ABD dışındaki ABD pazarında faaliyet gösterebileceklerini teşvik etmekle eşdeğerdir. Crypto Finance yükseltme sürecinde ABD doları stablecoin'e daha fazla güvenilmesini ve kullanılmasını teşvik etmek ve doğrulamak için.

21 Mayıs'ta Hong Kong Yasama Konseyi <稳定币条例草案>politikayı kabul etti ve Japon Finansal Hizmetler Ajansı JSA, Singapur'un MAS ve Dubai'nin DFSA'sının da yakında yanıt vermesi bekleniyor. Stablecoin nişinin özel önemi ve GENIUS Yasası tarafından tetiklenen hızlı yinelemeli değişiklikler nedeniyle, bu, önceden mevcut faturaları olan ülkeler ve bölgeler için büyük bir zorluktur ve sınırları ve gevşemeyi dengelemek çok önemlidir. Çok gevşek olması piyasa kaosuna ve yönetim zorluğuna neden olacak ve çok sıkı olması durumunda Kripto Piyasası tarafından hızla geride bırakılacak ve bir sonraki aşamada finans, ödeme ve varlık yönetimindeki rekabet avantajını kaybedecektir ( Not: Kripto Piyasası nedeniyle Küreselleşme, yüksek likidite ve yüksek etkileşim özellikleriyle, diğer fiat para birimi sabit coinlerinin ABD doları sabit coinlerine göre bağımsızlığının oluşturulması daha zor olabilir ve PEG'ler ) daha katı olabilir. Ayrıca, geri kalmış faturalara sahip ülkelerin durumu daha iyi olmayacak ve çok hızlı paradigma değişiklikleri nedeniyle piyasa kaosu ve geri kalmışlık ve rekabet gücü kaybı ikilemi ile de karşılaşacaklardır.

4. DeFi Restaking'in Fiat Para Dünyasına Verdiği İlham ve Gölge Para'nın Para Çarpanı

Bir varlık ortağı geçen hafta bana küresel finansın bir sonraki aşamasının çok zorlu olduğunu ve geleneksel finans ile kripto hakkında ikili bir anlayışa ve çapraz anlayışa sahip olmanın gerekli olduğunu, aksi takdirde yakında piyasadan eleneceğini söyledi. Gerçekten de, DeFi gelişiminin son iki döngüsünde Crypto Market, protokol mantığı, tokenomik ve finansal analiz yöntemleri ve araçlarından geleneksel finansal sistemlerinkini çok aşan iş modellerinin karmaşıklığına kadar dijital protokollere dayalı bir dizi profesyonel ekonomi bilimi sistemini bağımsız olarak geliştirdi. CryptoDeFi, geleneksel finanstan farklı olsa da, gelişiminde kalibre etmek ve karşılaştırmak için hala geleneksel finansın ampirik sistemine ihtiyaç duyar. İkisi birbirinden öğrenir, hızla gelişir ve yeni bir finansal sistem oluşturarak çiftleşmeye devam eder.

Bu GENIUS yasasının ortaya çıkışı, geçmiş döngülerde DeFi'nin Staking, Restaking, LSD ile yüksek benzerlikler göstermektedir; ya da başka bir deyişle, bu, fiat para dünyasında aynı metodolojinin bir kez daha genişlemesidir.

DeFi'de bir örnek verelim: ETH ile Lido üzerinden rebase edilen stETH elde edelim, stETH'yi AAVE'ye yatırarak teminat değerinin %70'ini USDC olarak alalım, ardından elde edilen USDC ile piyasaya girip ETH satın almaya devam edelim. Bu sürecin tekrar eden işlemlerinin ideal modeli, q=0.7 olan bir geometrik dizi döngüsü şeklindedir ve nihayetinde 3.3 kat para çarpanı elde edilecektir.

Yukarıdaki süreç, GENIUS Yasası kapsamında yakın gelecekte Fransız-Belçika stablecoin'i temelinde uygulanabilir: Amerika Birleşik Devletleri dışındaki bir Japon finans kuruluşunun USDJ ihraç etmek için uyumluluk koşullarına dayalı olarak ABD tahvillerini rehin verdiğini, USD elde etmek için off-ramp ve borsalar yoluyla JPY elde ettiğini ve ardından bir döngü oluşturmak için ABD tahvilleri satın aldığını varsayalım. Bu sürecin tekrarlanan işlemlerinde birkaç varsayımsal çarpan vardır, biri rehin oranı ( dolu olabilir veya iskontolu veya )'in üzerinde olabilir, ikincisi açık/kapalı rampa ve borsa aşınması ve üçüncüsü, tümü aynı zamanda tek bir döngü için orantılı bir q çarpanı alacak ve son olarak para birimi çarpanını hesaplayacak olan piyasaya dayalı kayıp oranıdır 1/(1-q). Bu çarpan, ülkelerin GENIUS Yasası'ndan ve stablecoin faturasına yanıt olarak ABD doları Hazine varlıkları için müteakip finansal amplifikasyon çarpanından alabilecekleri ideal koşuldur.

Elbette bu, bazı gayri resmi kurumların aşırı ihraçları ve stabilcoin yatırımlarından sonra varlık token'larının yeniden teminatlandırılmasıyla elde edilen diğer tür gölge varlıklar hariç. Stabilcoin'in esnekliği, fiat para dünyasının türev piyasalarını çok aşacaktır, "stabilcoin varlık matruşkası" da kesinlikle geleneksel finans piyasalarına hayal edilemeyecek bir etki getirecektir.

5. Altın, Dolar ve Crypto Stabilcoin

Yukarıda yazılan "<trump seçim sonrası yapı değişikliği="">" başlıklı yazıda, üç nesil finansal sistemin teminat değişiminin inancından bahsedilmiştir. Temin edilen üç nesil finansal varlık şunlardır: altın, dolar ve Bitcoin, bu makro açıdan bakıldığında. Mikro açıdan ise, üç nesil finansın da günlük kullanımda elinde bulundurulacak bir hesap birimi gerektirdiği görülmektedir; geçmişte bir altın külçesi, bir Amerikan doları, peki gelecekte ne olacak?

Daha önce de belirtildiği gibi, USD ( stablecoin ) dışında, Crypto Market'te stablecoin'ler için fiyat çıpası olarak kullanılabilecek ( yerel Crypto) para birimi veya varlık yoktur ve bunun nedeni şudur: fiyatlandırma çok önemlidir. Gerçek dünya işlemlerinde, bir emtia, bir hizmet için, sezgisel bir referans fiyat olarak nispeten istikrarlı bir miktar olması gerekir, bir bardak Amerikan dün 0.000038BTC idi, bugün 0.000032BTC, bu da tüketicilerin ve tüccarların değeri yargılama yeteneğini kaybetmesine neden olacak, stabilcoinlerin en önemli özelliği istikrardır, tüketicilerin ve tüccarların fiyat biçimindeki değeri yargılamasına ve anlamasına yardımcı olmak için. Daha sonra fiyat dalgalanmasının etrafındaki fiyat, tüketim gücü ve ekonomik kalkınma dengesini tatmin eden dinamik bir düzenleyicidir.

Neden Dolar ( Stabil Coin )?

Birincisi, ABD doları fiat dünyasında göreceli bir evrensellik kurmuştur. İkincisi, daha iyi bir fikir birliği tanımına geri dönmek zor. Tabii ki, bu konuyu birkaç arkadaşımla da tartıştım: stablecoin'ler, dünyanın para birimi. İhracının, toplam küresel tarihsel GSYİH'ya ve GSYİH'daki yıllık artışa dayalı olarak daha makul bir fiyatlandırma mekanizması olduğunu varsayarsak, mevcut ABD dolarından daha optimal ekonomik ve finansal verimliliğe sahip olsa bile, ABD doları stablecoin'in konumunu değiştirmek için sosyal kalkınmada fikir birliği sağlamak zor olacaktır. Bu, 140 yıl önce Esperanto'nun icadı gibidir, algoritma en büyük kapsamlı optimizasyonu yapmış olsa bile, İngilizce'nin dünyadaki lider pazar payı avantajının yerini almak zordur ve Hindistan, Singapur ve Filipinler gibi ana dilleri olan birçok ülke nihayet İngilizce'yi daha sonraki gelişmelerde resmi dil olarak seçmiştir, ancak İngilizce kullanmalarına rağmen standart uzun süredir İngiliz İngilizcesi yönergelerinden bağımsız olmasına rağmen, bu "gölge İngilizcenin" tamamen bağımsız olduğu söylenebilir. GENIUS Yasası'ndan sonra ABD doları stablecoin'inin mevcut ademi merkeziyetçiliği tarafından genişletilen dolaylı etki kontrolü, İngilizce'deki bu örneğe çok benzer.

GENIUS yasasının önerilmesi, bu tarihi dönüşüm zaman dilimindeki talebe tam olarak uyum sağladı. Mevcut durumda, doların küresel ölçekte fiyat sabitleyici olarak sahip olduğu yedeklenemez avantajı kullanarak, dolar stabil coinleri aracılığıyla bunu gelecekteki Crypto Market değer sabitleyicisinin uzun vadeli avantajına dönüştürmek, tarihin avantajlarını gelecekteki avantajları harekete geçirmek için maksimum şekilde kullanan zeki bir yenilik tasarımıdır. Özünde, doları teminat göstererek ve ABD tahvillerinden dolar stabil coinleri ihraç etme önerisi, aslında doları ve ABD tahvillerini ikinci seviye altına dönüştürme konusunda cesur bir denemedir.

6. Kanun yürürlüğe girdikten sonraki küresel piyasa geri bildirimi ve finansal işlemler ile varlıkların büyük değişimi

GENIUS yasasının uygulanması için biraz zaman gerekecek, diğer ülkelerin ve bölgelerin sabitcoin yasaları da aynı şekilde. Bazı piyasalar, varlık fiyatları üzerinden kısa vadeli duygulara dair bazı ön geri bildirimlerle yanıt vermeye başladı.

Kısa vadede, stablecoin yasa tasarısının yürürlüğe girmesi, finansal kurumların, RWA ve Kripto varlıklarının varlıklarında ciddi değişiklikleri tetikleyecek ve fırsatlara yeniden yapılanma eşlik edecek, kaos ve gelişme beklentileri bir arada bulunacak ve geleneksel finansın ayarlanmasının belirsizliği daha da artacak ve bazı varlıkların fiyatında bir düzeltmeye neden olacaktır. ABD tahvil çıpasının güveni, mevcut piyasayı ters yönde artıracak ve destekleyecektir ve açık karar verme avantajı, ABD doları varlığının büyümesinin ikinci eğrisinin gelişmesine yol açacak ve Kripto, ABD doları varlıklarının kendilerine ait ikinci bir eğri oluşturacak ve bundan elde edilen beklenen ilerleme, kısa vadeli yeniden yapılandırma paniğinin bir kısmını dengeleyerek daha karmaşık bir üst üste binme ortamı oluşturacaktır.

Crypto Market açısından bakıldığında, bu şüphesiz daha ileri varlık yönetimi ve finansal inovasyon için harika bir pencere açıyor. RWAFi'nin daha fazla uygulanabilir kanalı ve varlık biçimi olacak, bu da CICADA Finance gibi gerçek getiri varlık yönetimi yapan tüm uzun vadeli yapılandırma projeleri için, DeFi, PayFi, RWAFi sektörlerinde hızlı geçiş ve gelişim açısından faydalı olacak.