Stablecoin ile on-chain güven, gizlilik entegrasyonu yolu

Yazar: Jay Jo Kaynak: Tiger Research Çeviri: Shan Oppa, Altın Finans

Özet

• Kripto para birimleri, para transferi ve ödeme alanında kullanılabilirlik göstermiştir, ancak daha geniş finansal sistem üzerindeki etkisi hala sınırlıdır. Geleneksel finans karmaşık ve hassas hizmetler sunarken, kripto paraların uygulama genişliği ve güvenilirlik açısından hala eksiklikleri bulunmaktadır.
• Stabil coinler dijital para olarak finansal erişilebilirliği artırdı, ancak rolleri hala varlık saklama ve transfer gibi temel işlevlerle sınırlıdır. Daha karmaşık finansal etkinliklerin gerçekleştirilmesi için kripto para sistemi, zincir üzerindeki kredi sistemleri ve gizliliği koruma teknolojilerinin desteğine acilen ihtiyaç duymaktadır.
• Bu üç temel unsur, kripto paraların temel işlevlerinin ötesine geçmesini sağlayan ve yapısal dönüşüm potansiyeli taşıyan bir birbirine bağlı yapı oluşturur. Stablecoin, kredi ve gizliliğin entegrasyonu, geleneksel finansın sunmadığı yeni bir deneyim ve çalışma şekli getirecektir.

1. Kripto endüstrisinin potansiyeli henüz yeni serbest bırakılmaya başlandı

Kripto para, spekülatif bir araç olmanın ötesine geçerek, yavaş yavaş havale, ödeme gibi pratik sahnelere yayılmaktadır; ancak geleneksel finansla kıyaslandığında, pazar payı hala sınırlıdır. Verilere göre, 2024 yılında geleneksel finans pazarının toplam büyüklüğü 247 trilyon dolar iken, kripto pazarının sadece 4 trilyon dolar olması, aradaki farkın neredeyse 60 kat olmasıdır.

Kripto paraların kullanışlılığı doğrulanmış olsa da, henüz ana akıma ulaşmamış ve uygulama alanı hâlâ dar kalmakta, olgun finansal sistemler arasında hâlâ belirgin bir fark bulunmaktadır.

Peki, kripto paranın daha geniş bir finansal ekosisteme girmesi için ne gerekiyor? Bu rapor, genişleme yolları ve stratejilerini inceleyen üç ana unsura - stabil coinler, kredi ve gizlilik - odaklanmaktadır.

2. Kripto para birimleri etkisini nasıl artırabilir?

2.1. Stabil Coin: Potansiyeli Kanıtlandı, Ancak Yapısal Sınırlamalar Hala Mevcut

Stablecoin'ler, kripto para birimlerinin spekülasyondan kamu hizmeti finansal altyapısına nasıl geçtiğinin en açık örneğidir. Mevcut kripto para birimleri, bir ödeme aracı veya değer deposu olarak mücadele eder. Yüksek volatilite ve karmaşık kullanım kalıpları bir takım engeller yaratır. Stablecoin'ler bu sınırlamaları aşar ve transferler, depolama ve işlemler gibi temel finansal işlevler için istikrarlı bir değer sağlar. Bu, net bir ürün-pazar uyumunu (PMF) yansıtır.

Zayıf finansal altyapıya, ciddi enflasyona ve sıkı sermaye kontrolüne sahip yeni pazarlarda, stabilcoinler pratik bir alternatif olarak öne çıkmaktadır. Bu bölgelerde, USDT ve USDC gibi dolara bağlı stabilcoinler, yerel para birimlerinden daha fazla güvenilirlik sunmaktadır. Finansal erişilebilirliği önemli ölçüde artırmaktadırlar.

Ancak, stablecoinler sadece bir başlangıçtır. Şu anda ki rolleri esasen varlık depolama ve transferi gibi temel işlevlere odaklanmıştır. Etkileri hala belirli bölgeler veya kullanım durumları ile sınırlıdır. Geleneksel finans, kredi verme, yatırım ve varlık yönetimi gibi karmaşık hizmetler sunmaktadır. Yapısal kısıtlamalar nedeniyle, stablecoinler bu hizmetleri yerine geçirme veya genişletme kapasitesine sahip değildir.

Bu sınırlamalar, sadece teknik sorunlardan ziyade kripto para birimlerinin yapısal özelliklerinden kaynaklanmaktadır. Blok zincirinin şeffaflığı, tüm işlemleri herkese açık hale getirir. Bu, bireylerin ve işletmelerin finansal gizliliğini tehlikeye atar. Mevcut teminata dayalı borç verme sistemleri esnek, krediye dayalı varlık yönetimine olanak sağlamamaktadır. Bu kısıtlamalar, sabit paralar da dahil olmak üzere tüm kripto finansları için ortak bir zorluğu temsil ediyor.

Stablecoin'ler, mevcut olasılıkların ötesine ve daha geniş finansal ekosisteme genişlemek için ek bileşenlere ihtiyaç duyar. **Kripto para endüstrisi, etkili bir zincir üstü kredi sistemi ve gizliliği koruyan teknoloji geliştirmelidir. Bu şekilde, sabit coinler basit dijital para birimlerinden karmaşık finansal faaliyetleri destekleyen altyapıya dönüşebilir. Bu, kripto para birimlerinin finansal etkisinde önemli bir artışın temelini atıyor.

2.2. Zincir Üstü Krediler: Kripto Finans Yapısını Genişletmek

Stablecoin'lar pratikte kriptoparanın etkinliğini kanıtladı ve bir temel oluşturdu. Ancak, yalnızca stablecoin'lar finansal yapıyı yeterince derinleştirmek için yeterli değildir. Bir sonraki adım zincir üstü kredidir. Bu, kriptopara finansal yapısının kapsama alanını genişletmenin anahtar itici gücüdür.

Mevcut kripto finans, aşırı teminatlı kredilere dayanıyor. Borçlular, kredi almak için önce varlıklarını yatırmak zorundadır. Kredi değeri oranı genellikle %50 ile sınırlıdır. Kullanıcı, bir Bitcoin'i teminat olarak verirse, yalnızca değerinin yarısı kadar kredi alabilir.

Bu, blok zincirinin kimlik doğrulama ve yasal takip eksikliğinden kaynaklanmaktadır. Risk yönetimi tamamen nakde dönüştürülebilir teminatlara bağlıdır. Bu yapı, finansal kanalları varlık sahiplerinin elinde kısıtlamakta ve sermaye verimliliğini de sınırlamaktadır. DeFi, "herkese açık" olduğunu iddia etmektedir. Ancak, kredi hala sadece varlık sahibi olanlarla sınırlıdır.

Zincir üzerindeki kredi puanlama projeleri bu sınırlamaları çözmüştür. Cred Protocol tipik bir örnektir. Aave gibi DeFi protokollerinin zincir üzerindeki davranışlarını analiz etmek için makine öğrenimini kullanır; tasfiye geçmişi, pozisyon boyutu ve işlem kalıplarını kapsar.

Bu sistem, 90 gün içinde tasfiye riski tahminleri yapar ve analiz sonuçlarına göre gerçek zamanlı kredi puanları üretir. Bu puanlar, teminat gereksinimlerini azaltarak cüzdan düzeyinde risk bazlı borç verme süreçlerini destekler ve hatta teminatsız kredileri de mümkün kılabilir.

3Jane bu yaklaşımı bir adım daha ileri götürüyor. Hem zincir içi hem de zincir dışı kaynaklardan gelen öngörülebilir gelir akışlarını analiz eder. Buna sabit banka mevduatları, DeFi faaliyeti ve borsa kazançları dahildir. Model, krediyi varlık sahipliğinden ziyade nakit akışına göre değerlendirir. "Zayıf kredi geçmişine sahip kullanıcılar" (sınırlı geleneksel kredi geçmişine sahip kullanıcılar) için yeni olanaklar sunar.

Gelecekteki gelişmelerin airdrop'lar, DeFi katılımı ve düğüm operasyonları gibi ek gelir akışlarını içermesi muhtemeldir. Bu çabalar hala erken aşamalarındadır. Bununla birlikte, zincir üstü davranışsal verileri eyleme geçirilebilir finansal istihbarata dönüştürmeye yönelik daha geniş bir eğilimle örtüşüyorlar. Bu, önemli bir gelişme yönünü temsil eder.

Zincir üzerindeki kredi, bireylerin ötesine, hatta projelere genişletilebilir. Bazı projeler sürekli bir fon yönetimi sürdürmektedir. Diğer projeler ise istikrarlı bir protokol gelir akışına sahiptir. Bu projeler dış yatırım olmadan kredi alabilirler. Kendi geçmiş performans kayıtlarını kullanarak zincir üzerinde finansman sağlamaktadırlar. Bu, kripto paraların potansiyelinin bireysel finansmandan kurumsal finansmana kadar gelişebileceğini göstermektedir.

Zincir üstü kredi, nihayetinde teminat eşiğini düşürür. Kullanıcıların zincir üstü etkinlikleri aracılığıyla kredi geçmişi oluşturmalarını sağlar. Bu, kripto finansmanını artık varlık sahiplerine hizmet eden bir yapıyla sınırlı hale getiriyor. Daha kapsayıcı ve katılımcı bir finansal sistem oluşturur. Bu, kripto para birimlerinin gerçek bir finansal altyapı olarak rolünü güçlendirir.

2.3. Gizlilik: Kripto para kapsamını genişletme ekseni

Blok zincirinin şeffaflığı, sistem güveninin temellerini atmıştır. Ancak, tüm işlemlerin açıklığı pratikte birçok sınırlama getirmiştir. Bireylerin ve işletmelerin hassas mali bilgileri kaydedilir ve zincir üzerinde kamuya açık hale gelir. Bu, kripto paraların yaygınlaşmasını engelleyen yapısal bir sınırlama oluşturur.

Bireyler maaş bordrosu ve harcama kayıtlarının ifşa riskiyle karşı karşıya. Geleneksel finans temel mali gizliliği korurken, blok zinciri ortamı bu korumayı temelde terk ediyor. Bu, gerçek dünyanın ölçeklenebilirliğini kısıtlıyor.

Şirketler daha zorlu sorunlarla karşı karşıya. İç işlem dışa açıldığında, maliyet yapısı ve stratejiler rakiplere sızabilir. Varlık yönetim şirketleri ve yatırım şirketleri özellikle etkilenme riski taşır. Yatırım süreleri ve miktarlarının kamuya açıklanması, ön alma işlemleri ve takip işlemleri için fırsatlar yaratmaktadır.

Teknik yöntemler, bu sınırlamaları çözmek için tamamen anonimlik yerine gizlilik koruması kullanır. Inco** ve Circle Research, cERC20 (gizli ERC-20) geliştirdi. Bu, işlem miktarını ve bakiyeyi şifreli tutarken, zincir üzerindeki işlem geçerliliğini doğrulamak için tam homomorfik şifreleme (FHE) kullanır. **

cERC20'nin temel avantajı, seçici ifşa olmasıdır; tamamen anonim bir şekilde tüm bilgileri gizlemekten ziyade. Bilgiler yalnızca gerekli olduğunda yetkilendirilmiş taraflara ifşa edilir. Bu, düzenleyici ve denetim uyumluluğunu güvence altına alır. Şeffaflık ve gizlilik arasındaki çelişkili ihtiyaçları dengeleyebilen bir teknik çözümü temsil eder.

Bu tür gizlilik teknolojileri, kripto paranın basit eşler arası iletimin ötesine genişlemesi için ön koşuldur. Bu, işletmelerin ve kurumların gerçek dünyada benimsemesini sağlar. cERC-20, bu koşulları karşılayan gizlilik altyapısını sunar. Kripto paranın güvene dayalı bir genişleme yapısı olarak inşa edilmesinde, çeşitli ekonomik katılımcıların dahil olmasını sağlamak açısından kritik bir rol oynamaktadır.

3. Sınırlı Etkiden Yapısal Dönüşüme

Geleneksel finansla kıyaslandığında, kripto paraların etkisi hâlâ sınırlıdır. Bazı alanlarda ürünlerin ve pazarın uyumunu kanıtlamıştır. Ancak, geleneksel finansın onlarca yılda inşa ettiği çok katmanlı karmaşık sistemle karşılaştırıldığında, kripto paraların kapsamı ve güvenilirliği açısından hâlâ bir fark vardır.

Stablecoin'lar bu boşluğu kapamanın ilk adımıdır. Özellikle finansal altyapının zayıf olduğu bölgelerde finansal kanalları ve verimliliği iyileştirirler. Ancak yine de değer saklama ve transfer gibi temel işlevlere odaklanmaya devam etmektedirler. Daha geniş bir finansal ekosisteme genişlemek için, zincir üzerindeki kredi ile gizlilik koruma teknolojilerinin birleştirilmesi gerekmektedir.

Bu üç unsur bir araya geldiğinde, kripto para basit işlevlerin ötesine geçerek sürekli ve kapsamlı finansal faaliyetleri destekleyen bir yapı haline gelebilir. Örneğin, Güney Kore'deki bir serbest çalışan A, yurtdışından stabilcoin şeklinde maaş alabilir. Bu işlem kayıtlarına dayanarak, aktif yatırım faaliyetleri için zincir üzerindeki kredileri alabilirler. Tüm süreç boyunca, finansal bilgiler her zaman korunur. Ancak, vergi beyannamesi gerektiğinde, bu bilgiler isteğe bağlı olarak ifşa edilebilir.

Temel yapısal değişim otomasyondur. Geleneksel finanstaki karmaşık para akışı ve mevzuata uyum süreçleri tek bir ortamda otomatikleştirilebilir. Bu yapı aynı zamanda sınırsız finansal katılımı da mümkün kılar. Farklı ülkelerden kullanıcılar ve işletmeler, mevcut altyapının kısıtlamaları olmadan ekosisteme erişebilir.

Birçok finansal alan hala zincir üzerindeki ortamda hayata geçirilmiş değil. Ancak, zincir üzerindeki kredi ve gizlilik teknolojilerinin stabilcoinler temelinde sürekli olarak gelişmesiyle birlikte, kripto paralar geleneksel finansla kıyaslanabilecek yapısal etkilere sahip olma potansiyeli göstermektedir. Bu üç temel sütunun entegrasyon hızı ve etkinliği, kripto para endüstrisinin geleneksel finans - geleneksel finans sektöründen 60 kat daha büyük bir sektör - için gerçek bir dönüşüm sağlayıp sağlayamayacağını belirleyecektir.