Aave V4: Merkezi Olmayan Finans borç verme protokolünün yenilikçi yolu

DeFi ekosisteminin temel taşlarından biri olarak, en büyük ve en olgun borç verme protokolü Aave'in herhangi bir hareketi sektörde büyük ilgi görüyor. Yakın zamanda, ETHCC konferansında, Aave kurucusu resmi olarak ekibin bir sonraki önemli iterasyon versiyonu olan Aave V4'ü piyasaya sürmeye hazır olduğunu duyurdu.

Aave V4, basit bir rutin güncelleme değil, Aave 2030 uzun vadeli strateji yol haritasındaki önemli bir kilometre taşıdır. Bu güncelleme, 2024 Mayıs'ında resmi olarak ilk kez önerilmiştir ve temel hedefi, V3 sürümünün işletim sürecinde maruz kaldığı sınırlamaları sistematik bir şekilde çözmektir. Özellikle ölçeklenebilirlik, risk yönetimi gibi kritik alanlarda atılımlar yapmak hedeflenmektedir. Bu derin etkili güncelleme ile Aave, Merkezi Olmayan Finans borç verme protokolünün temel altyapısını ve çekirdek işlevlerini köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi ve protokolün gelecekteki gelişimine hazırlık yapmayı amaçlamaktadır.

Bu yazıda, Aave V4'ün içeriğini detaylı bir şekilde inceleyeceğiz. Gelişim sürecini gözden geçirecek, yeni mimarisini analiz edecek ve bu değişiklikleri daha geniş Merkezi Olmayan Finans endüstrisi gelişim trendleri bağlamında yorumlayacağız.

Aave'nin Evrimi

Aave'nin yolculuğu ETHLend ile başladı, bir P2P platformu olan burada borç verenler ve borç alanlar birbirlerinin karşı tarafını bulmak zorundadır, ancak eşleşen karşı tarafları bulma süreci yavaş ve belirsizlikle doludur. Ekip, bu temel eksikliklerin farkına vardıktan sonra, 2018 Eylül'ünde markayı Aave'ye (yani Aave V1) yükseltti ve kararlılıkla P2P modelinden likidite havuzuna dayalı nokta-işlem (P2C, Point-to-Contract) modeline geçti, fonlar toplandı ve anlık borç verme sağlandı. Sonrasında Aave V2, akıllı sözleşmeleri optimize ederek, tıkanıklık yaşayan Ethereum ağındaki işlem maliyetlerini daha da düşürdü ve böylece daha fazla kişinin Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) ulaşmasını sağladı.

Mevcut versiyon Aave V3, V2 versiyonuna kıyasla, sermaye verimliliği ve risk yönetimi açısından önemli bir adım atmıştır. Birkaç ana özellik tanıtmaktadır, örneğin:

• Verimli Mod (E-Mode): Kullanıcılar, yüksek derecede ilişkili varlık fiyatları (örneğin, stabilcoinler arasında veya ETH ile stETH arasında) yatırdıklarında ve borç aldıklarında, E-Mode kullanıcıların daha yüksek borçlanma kapasitesini (örneğin, daha yüksek LTV) açmasına olanak tanır. Bu, V2'deki ilişkili varlıkların sermaye verimliliği eksikliği sorununu doğrudan çözmektedir.

• İzolasyon Modu (Isolation Mode): Yeni, daha yüksek riskli varlıkların "izole" bir şekilde piyasaya sürülmesine izin verir. İzolasyon modunda sağlanan teminat yalnızca bir grup yönetim onaylı stabilcoin borç almak için kullanılabilir ve net bir borç limiti vardır ve diğer teminatlarla karıştırılamaz. Bu, yeni varlıkların riskini etkili bir şekilde "izole" eder ve riskin bulaşmasını önler.

Ancak, Aave V3 de daha derin bir stratejik sınırlılığı ortaya koyuyor: tek bir varlık yapısı, yeni ortaya çıkan pazarların ve çeşitlendirilmiş senaryoların taleplerine esnek bir şekilde yanıt veremiyor. Düşünün ki, geleneksel bir banka başlangıçta yalnızca gayrimenkulü teminat olarak kabul ediyor. Tüm formları, süreçleri ve risk değerlendirme modelleri gayrimenkul etrafında tasarlanmış. Şimdi, bir müşteri kendi şirketinin hisseleri, patent hakları veya hatta gelecekteki alacakları ile kredi talep etmek istiyor. Banka, mevcut "tek tip" süreçlerinin bu yeni, farklı risk özelliklerine sahip varlıkları tamamen yönetemediğini görecek. Banka ya köklü bir iç reform yapmak zorunda kalacak ya da bu yeni iş fırsatlarını terk etmek zorunda kalacak.

Aave V3 benzer bir durumla karşı karşıya. Temel akıllı sözleşmesi, kripto yerel varlıklar (örneğin ETH, WBTC, stabilcoinler) için özel olarak tasarlanmıştır. Sektör RWA'yı - örneğin tokenize edilmiş devlet tahvilleri veya özel krediler - teminat olarak getirmeye başladığında, Aave V3'ün tekil yapısı yetersiz kalıyor. RWA, zincir dışı hukuki uyum, karşı taraf riski ve farklı tasfiye mantıklarıyla ilgilidir ve bunlar mevcut akıllı sözleşme çerçevesine basitçe sığdırılamaz.

Bu, Aave V4'ün temelde çözmeyi amaçladığı ana sorun: nasıl tek bir katı üründen, sayısız finansal senaryoyu destekleyebilen esnek bir platforma evrim geçirileceği.

Aave V4: Modüler Yeni Mimari

Aave V4, "Likidite Merkezi + Jant" (Liquidity Hub + Spoke) modeli olarak adlandırılan tamamen yeni bir tasarım getirdi. Bu yapı, "tek bir varlık" kısıtlamasına doğrudan bir yanıt niteliğindedir; bunu geleneksel finansal bir benzetme ile anlamak mümkündür: bir merkez bankası ve onun ticari banka ağı.

• Likidite merkezi: Aave'nin "merkez bankası"

  • Aave üzerinde çalışan her blockchain ağı, tüm kullanıcıların sağladığı varlıkları toplayan merkezi bir likidite merkezi (Liquidity Hub) bulundurur. Bu merkez, tüm ağın merkezi likidite kaynağı olarak işlev görür. Doğrudan son kullanıcıya "perakende" hizmetler sunmaz. Bunun yerine, makro likidite yönetimi ve risk kontrolüne odaklanarak tüm ekosisteme istikrarlı ve derin bir likidite sağlar. Bu model, sermaye verimliliğini artırma, borç verenlere daha yüksek getiriler sağlama ve borç alanlara daha düşük faiz oranları sunma umudunu taşımaktadır.

  • Farklı zincirlerdeki likidite merkezleri de birer ada değildir, aksine birbirleriyle verimli bir şekilde iletişim kurabilir ve likidite transferi gerçekleştirebilirler. Bu, esasen "Birleşik Çapraz Zincir Likidite Katmanı" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL) olarak adlandırılan bir mekanizma aracılığıyla sağlanır ve bu mekanizmanın temel teknik desteği Chainlink'in Çapraz Zincir Sözleşme Protokolü'dür (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: Aave'nin "uzmanlaşmış ticari bankası". Likidite merkezi arka planda çalışır ve kullanıcılar çeşitli Spoke'lar aracılığıyla protokolle etkileşimde bulunurlar. Spoke, kullanıcı odaklı, modüler bir kredi piyasasıdır; her piyasa belirli bir amaç için tasarlanmıştır ve merkezi likidite merkezine bağlanır. Onlar, uzman ticari bankalar gibidir. Örneğin, şu olabilir:

  • Core Spoke：ETH, WBTC gibi düşük riskli, yüksek likiditeli mavi çip kripto varlıkların genel borç verme işlemlerini gerçekleştirmek için kullanılır.

  • E-Modu Spoke: Stabil coinler, LST gibi yüksek korelasyona sahip para çiftleri için optimize edilmiştir ve en yüksek sermaye verimliliğini sağlar.

  • RWA Spoke: Tokenleştirilmiş hazine bonoları, gayrimenkul gibi gerçek dünya varlıkları için özel olarak tasarlanmıştır. Bu tür Spoke, kurumların ve düzenleyicilerin ihtiyaçlarını karşılamak için daha katı erişim, saklama veya uyum kuralları entegre edebilir.

  • Yüksek kaldıraçlı Spoke, yüksek risk ve yüksek getiri arayan profesyonel traderlar için tasarlanmış olup, özel bir faiz oranı modeli ve risk kontrol parametrelerine sahiptir.

Bu tasarımın en önemli yönü açıklığıdır. Aave V4, geliştiricilerin kendi Spoke'larını oluşturmasına ve önermesine olanak tanıyacaktır. Eğer yeni bir Spoke tasarımı Aave'nin yönetişim onayını alırsa, likidite merkezinden bir kredi limiti alabilir ve böylece Aave'nin büyük likidite ağına dayanarak yeni, uzmanlaşmış bir pazar başlatabilir. Bu, Aave'yi sıradan bir üründen, finansal yenilik için bir temel platforma dönüştürüyor.

Karşılaştırma: Aave vs. Sky (eski MakerDAO)

Aave'nin stratejik yönünü tam olarak anlamak için, bunu ana rakibi MakerDAO ile karşılaştırmak faydalı olacaktır. MakerDAO, son zamanlarda marka yenilemesine giderek Sky adını aldı ve kendi "Son Oyun (Endgame)" planını tanıttı. Gerçekten de "kahramanların görüşleri benzer" diyebiliriz, Sky da modüler bir mimari benimsedi; bu da tüm sektörün daha esnek ve ölçeklenebilir bir tasarım yönüne doğru ilerlediğini göstermektedir.

benzer

Sky'ın mimarisi "Sky Core + SubDAO" olarak tanımlanabilir.

• Sky Core, Sky ekosisteminde "merkez bankası" rolünü üstlenir, MakerDAO'nın stabil coin ihraç etme işlevini devralır (şu anda USDS, eski DAI). En temel kuralları belirler (örneğin: hangi SubDAO'ların sisteme bağlanabileceğine onay verme, her bir SubDAO'nun toplam basım limiti nedir, acil kapatma mekanizması vb.), USDS'nin istikrarını korur ve nihai kredi ve güvenlik garantisi olarak hizmet eder.

• SubDAO, Sky ekosisteminde faaliyet gösteren yarı bağımsız, uzmanlaşmış bir organizasyondur ve belirli alanlara yönelik "ticaret bankası" rolünü üstlenir. SubDAO'nun temel çalışmaları varlık yönetimi ve risk değerlendirmesidir. Sky Protocol tarafından yetkilendirilmişlerdir, belirli türde teminatları kabul edebilirler ve Sky Core'a USDS basma talebinde bulunabilirler. Örneğin, Spark Protocol, şu anda Sky ekosistemindeki tek olgun SubDAO'dur ve borç verme üzerine odaklanmış bir SubDAO'dur; Aave'nin doğrudan rakibidir. Diğer SubDAO'lar ise RWA varlıklarına veya diğer niş pazarlara odaklanabilir.

Aave'in "Likidite Hub + Spoke" ile Sky'in "Sky Core + SubDAO" arasındaki benzerlikler açıkça ortada: Her iki taraf da tek bir varlığın tüm piyasa ihtiyaçlarını karşılayamayacağını fark ettiğinden, "merkez bankası + uzmanlaşmış ticari bankalar" modelini benimsedi: Merkez bankası politikaları belirler ve likidite sağlar, uzmanlaşmış ticari bankalar ise belirli iş senaryolarını geliştirmekle sorumludur.

Aave ve Sky (MakerDAO) projeleri arasındaki çatışmaya baktığımızda, Sky Spark doğrudan Aave V3'ün açık kaynak kodunu Forklayarak doğmuştur. İki taraf, kar paylaşım protokolü konusunda şiddetli bir tartışma yaşamıştır; Aave, Spark'ın taahhüt ettiği %10'luk kar payını henüz ödemediğini iddia etmiştir. Şimdi Aave V4, Sky'ın olgun modüler tasarım fikrini "örnek alarak" geliştirilmiş olup, "aynı yolla aynı şekilde karşılık verme" olarak da değerlendirilebilir.

farklı

Buna rağmen, Aave ile Sky arasında temel iş, ekonomik model ve ekosistem egemenliği açısından önemli farklılıklar bulunmaktadır.

Öncelikle likidite türleri: Aave'in Likidite Merkezi, stabilcoinler, dalgalı varlıklar (örneğin ETH), türev varlıklar (LST'ler) gibi geniş bir varlık sınıfı için likidite sağlamayı hedeflemektedir. Sky ise MakerDAO'nun genlerini devralarak, temel stratejisi her zaman yerel stabilcoin'i USDS'in (eski adıyla DAI) ihraç edilmesi, istikrarı ve tanıtımı etrafında dönmektedir. SubDAO'sunun ana görevi, USDS için daha fazla uygulama senaryosu ve talep yaratmak, likidite koruma çukurunu derinleştirmektir.

İkincisi, ekonomik model ve egemenlik: Bu, ikisi arasındaki en temel farktır. Sky SubDAO'ya yüksek bir ekonomik egemenlik verilmiştir, her SubDAO kendi yönetişim token'ını (örneğin Spark'ın SPK token'ı) çıkarma hakkına sahiptir, bu da onların bağımsız ekonomik modeller oluşturmasına, kendi teşvik planlarını uygulamasına ve doğrudan kendi iş büyümesinin yarattığı değeri yakalamasına olanak tanır. Bu ekonomik bağımsızlık, SubDAO'nun karmaşık ve güçlü bir fonksiyonel mimari geliştirmesine olanak tanır. Mevcut Sky ekosistemindeki tek olgun örnek olan Spark'ı ele alırsak, işletim modeli iki katmanlı bir finansal sisteme benzetilebilir:

1. "Ticari Banka" düzeyi ( perakende ): Son kullanıcıya yönelik kredi platformu Spark Lend'e sahiptir. Bu bölüm, kişisel kullanıcılara doğrudan hizmet vermekte olup, işlevi bildiğimiz ticari bankalara benzer.

2. "Bölgesel Rezerv Bankası" seviyesinde ( toptan tarafı ): Spark, "Spark Likidite Katmanı (SLL)" adında bir likidite katmanına sahiptir ve bölgesel "likidite merkezi" rolünü üstlenmektedir. SLL, Sky Core'dan likidite (örneğin USDC/USDS) aldıktan sonra, yalnızca kendi "ticari bankası" Spark Lend'e finansal destek sağlamakla kalmaz, aynı zamanda bu likiditeyi diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine, örneğin Morpho'ya, hatta rakibi Aave'ye "toptan" olarak sunar.

Bu nedenle, Spark sadece basit bir borç verme uygulaması değil, perakende ve toptan işlerini bir araya getiren, derinlemesine entegre bir likidite motorudur. SubDAO kimliğini tam olarak kullanarak, Sky ekosisteminin içinde ve dışında değer yaratır ve dağıtır.

Buna karşılık, Aave V4'teki Spokes'in bağımsızlığı ve özerkliği çok daha zayıf. Şu anda Spokes kendi tokenlerini çıkaramıyor. Aave ana protokolünün bir uzantısıdır ve ürettikleri değer (örneğin faiz geliri) Aave DAO'ya geri dönecektir. Spoke, büyük bir grubun altındaki farklı iş birimlerine benziyor; tek bir Aave markası ve ekonomik çerçevesi altında çalışıyorlar ve yarattıkları değer de grup merkezine geri dönüyor.

Makro Bakış Açısı

Aave ve Sky'in bu mimari değişimleri yalnızca izole olaylar değil, aynı zamanda Merkezi Olmayan Finans'ın geleceğini şekillendiren ana trendlere doğrudan bir yanıt.

RWA entegrasyonu

Merkezi Olmayan Finans büyümesinin bir sonraki sınırı, genellikle devlet tahvilleri, gayrimenkul ve özel krediler gibi gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi olarak kabul edilmektedir. Bu varlıklar, tek bir büyük protokol içinde yönetilmesi zor olan benzersiz yasal ve uyum gereksinimlerine sahiptir. Aave V4 ve Sky'ın modüler mimarisi, protokollerin çekirdek merkeziyetsiz ve izin gerektirmeyen özelliklerini korurken, RWA'yı üstlenmek ve yönetmek için özel olarak tasarlanmış bağımsız, özelleştirilebilir ve hatta izinli "sandbox" ortamları (örneğin RWA Spoke veya RWA SubDAO) oluşturmalarına olanak tanır.