Her şeyi simgeleştirin: kurumlar, RWA yolunun bir "altın çağ" başlattığına inanıyor

Kaynak: Coindesk; Derleme: BitpushNews Mary Liu

Meslekten olmayanların kriptoyla ilgili en büyük yanılgıları nelerdir: Bitcoin gibi kripto para birimleri "gerçek" değildir çünkü gerçek dünyadaki sabit varlıklar tarafından desteklenmezler; Kayıplara maruz kalırlar; hatta bazıları gülünçtür, Meme paraları ve BAYC satılan o "küçük resimler" bir noktada milyonlarca dolar için.

Bu değerlendirmelere katılmak zorunda değilsiniz (en azından tam olarak öyle düşünmüyorum). insanlar "hala kripto satın almamış" nedeninin bir parçası.

Peki ya yeni nesil kripto para birimleri, daha önce hiç duymadıkları "sihirli internet parası"ndan değil de hisse senetlerinin, bonoların, arabaların ve insanların gerçekten önemsediği gerçek şeylerin kriptografik "tokenizasyonundan" oluşuyorsa?

Wall Street'teki şüpheciler de dahil olmak üzere tüketiciler, gerçek dünya varlıklarının (RWA: Real World Assets Tokenization) tokenizasyonuna dikkat etmeye başlıyor ve bu ilgi, kripto ayı piyasası sırasında sessizce arttı. RWA'da 400 milyon dolardan fazla tokenize eden Centrifuge'un CEO'su ve kurucu ortağı Lucas Vogelsang, tokenizasyon "bugün likit olmayan şeyler için likidite yaratabilir" dedi.

Çoğu kripto para birimi, Bitcoin'den Ethereum'a ve Dogecoin'e kadar tamamen yeni varlıklar olsa da, tokenizasyon, "gerçek" dünyadaki varlıkları zincire yerleştirerek blok zincirinin faydalarını hayata geçirir.

Simgeleştirilmiş "nesne" hemen hemen her şey olabilir. Sanat, emlak, lüks mallar, şarap şişeleri, arabalar, karbon kredileri ve hazine bonosu ve hisse senetleri gibi finansal enstrümanların hepsi zincir halinde olabilir.

RWA'nın tokenizasyonu üzerinde çalışan Monetalis Group'un CEO'su Allan Pedersen, "Her şeyi bir token'a dönüştürmeye çalışıyoruz ve ardından altta yatan sistemin tüm maliyetlerini kaldırıp kaldıramayacağımızı görmeye çalışacağız" dedi. . Pedersen, 1.2 milyar dolarlık hazine bonolarını tokenize ettiklerini ve MakerDAO'da teminat olarak kullandıklarını söyledi.

Fikri mülkiyet bile belirtilebilir. Varlıkları tokenize eden ve ardından teminata dönüştüren Maple'ın CEO'su ve kurucu ortağı Sid Powell, "Bir YouTube kanalı yöneten ve bazı yemek videoları çeken birini hayal edin" dedi. Şimdi bu komik ve karizmatik YouTuber'ın büyük bir izleyici kitlesi oluşturduğunu ve YouTube reklam gelirinden ayda 50.000 dolar kazandığını hayal edin.

İçerik oluşturucular bu telif hakkını belirtebilir ve finansal aracılara satabilir. Powell, "Token haklarını onlardan satın aldık. YouTube yemek videolarının tüm telif haklarına sahibiz," diye açıkladı Powell. Yıllık telif ücreti 600.000$ değerindeyse, finansör hakları 550.000$'a satın alabilir. yerleşik kazançlar), şefe bu gelecekteki kazançlara karşı bir borç sağlar.

Powell, büyük müzik şirketleri ve özel sermaye şirketleri arasında zaten popüler olan bu modelin daha küçük şirketler tarafından kullanılamayacağını söyledi. Simgeleştirme, bu araçları daha kapsayıcı hale getirir. Ava Labs'ta kurumsal ve sermaye piyasaları iş geliştirme direktörü Morgan Krupetsky, "Tokenizasyon, borç alanlar için sermaye piyasalarına erişimi demokratikleştirme potansiyeline sahip. Daha küçük anlaşma boyutları ve daha düşük yatırım engelleri mümkün olacak."

"Tahıl sevkiyatları" gibi daha geleneksel iş projeleri bile tokenleştirmeden yararlanabilir.

Başka bir hipotez: Nakliyeciler, tahılı okyanuslar ötesine taşımak istiyor. Tipik olarak, nakliyeciler bankalardan finansman sağlar. Yiyeceklerini kredileri için teminat olarak kullandılar. Powell bunun zincir için çok uygun bir şey olduğuna inanıyor çünkü bu sınır ötesi finansmanı içeriyor. Mevcut sistemi Blockbuster Video ve Netflix'e benzer görüyor. "Gişe Rekortmeniysem ve Brezilya'daysam ve Bulgaristan'daki müşterilere hizmet vermek istiyorsam, Bulgaristan'da Gişe Rekortmeni şubesi açmam gerekiyor ve eğer Netflix isem, kişinin sadece internet bağlantısına ihtiyacı var." dedi.

Tahıl nakliyesine geri dön. Bir nakliyeci artık yalnızca Brezilya veya Bulgaristan'daki bir bankadan kredi almakla kalmıyor, aynı zamanda tokenleştirme yoluyla gezegenin herhangi bir yerinden sermaye bulabilir. Powell, "Küresel finans piyasalarını tek bir takas odasına dönüştürüyor" dedi.

Belki sıradan insanlar yemek dağıtmayı umursamıyordur. Ancak finans alanındaki hukukçular hesap yapabilir, olasılıkları hayal edebilir ve finansal piyasalardaki radikal dönüşümleri öngörebilir. Bir Boston Consulting Group raporu, tokenize edilmiş RWA pazarının 2030 yılına kadar 16 trilyon dolara yükselebileceğini öne sürüyor. Bu çok soyut bir dijital görüntü. İşte bir benzetme: Bitcoin'in şu anki 600 milyar dolarlık piyasa değerini düşünün, ya Bitcoin'in piyasa değeri 16 trilyon dolar ise? Her bitcoin 800.000 $ değerinde olacak!

RWA'nın kazançlı dünyasına hoş geldiniz.

Özel sermaye ve hisse senedi tokenizasyonunun avantajları

Belirteçleştirme yeni bir teknoloji değil; sadece yeni benimseme ve sevgi buluyor. Tokenleştirme, NFT'leri ana akıma çıkmadan yıllar önce değiştiren (CryptoPunks, Rare Pepes gibi) erken benimseyenleri yansıtan 2017'den beri var ve şimdi iyi bir zamanda geliyorlar.

Altyapı gelişir, katılım kolaylaşır, kurumlar jetonu merak eder ve şaşırtıcı ekonomik güçler benimsemeyi teşvik eder. Finans danışmanı Adam Blumberg CoinDesk'teki bir köşe yazısında şunları yazdı: "Faiz oranları yükseldikçe, birçok RWA seçeneği, kripto para birimi oynaklığı riski olmadan faiz yoluyla çift haneli getiriler sunuyor. Borç verme riskini alın ve süreci verimli tutun."

FTX ve 2022 olayları kripto imajını hırpalarken, bankalar ve hükümetler sessizce - neredeyse gizlice - RWA'nın tokenleştirilmesiyle uğraştı.

Singapur Para Otoritesi şu anda tahvilleri tokenize ediyor; DBS ve JPMorgan ile çalışıyorlar. Altın tokenize ediliyor. Bank of America (BoA) tarafından yapılan araştırma, yalnızca altın için tokenize edilmiş piyasanın 1 milyar dolardan fazla olduğunu buldu çünkü "tokenize altın, fiziksel altına maruz kalma, 7/24 gerçek zamanlı ödeme, yönetim ücreti yok, depolama veya sigorta maliyeti yok."

Hazine bonolarının tokenleştirilmesi gibi bazı tokenizasyon projeleri yeni bir şey değil, ancak Krupetsky bunların sertifikasyon, sigortalama, varlık izleme ve fonların ödenmesindeki maliyetleri azaltabileceklerini söyledi, çünkü bu tür bürokrasi "geleneksel olarak külfetli, manuel" olmuştur. ve zaman alıcı". Bankaların ve şirketlerin ilgilenmesinin bir nedeni de bu.

Ernst & Young tarafından yakın tarihli bir raporda, "kurumların tokenizasyonu umut verici olarak gördükleri ve tokenize edilmiş varlıklara yatırım yapmayı ve önümüzdeki iki yıl içinde kendi varlıklarını daha hızlı bir şekilde tokenleştirmeyi beklediklerini" tespit etti. yatırımcılar tokenize edilmiş varlıklara yatırım yapmak istiyor.

**TradFi için tokenleştirmenin cazibesi nedir? **

Önce özel sermaye fonlarından bahsedeyim. RWA'yı tokenize eden başka bir girişim olan Swarm'ın kurucu ortağı Philipp Pieper şunları söyledi: "Blockchain tüm fonun yerini alabilir ve akıllı sözleşmeler, fon yöneticilerinin genellikle yaptığını yapabilir, ancak 100 ila 200 baz puan gibi daha düşük bir oranda."

Daha özel "kapalı uçlu" özel sermaye fonları için tokenizasyon, iş yapmayı çok daha sorunsuz hale getirebilir. Annoyingly Wealthy Group adlı bir özel sermaye fonunun bir şirket satın almak için sendika kurduğunu varsayalım. Şirkete en az beş yıl yatırım yaparlar. Ne zaman kar için satılabilirler? Annoyingly Wealthy üyeleri bir zaman konusunda anlaşamayabilir.

Beşinci yıldan sonra, bazıları şanslarını denemek isteyebilir ve (şu anda sahip oldukları) şirketin büyümeye devam edeceğini umabilir. Bazıları "zirve geldi" diye düşünebilir (şirket artık değerinin zirvesinde olduğu için, primle satmalılar). Bazıları fonları başka şeyler için kullanmak isteyebilir. Pieper'ın tanımladığı gibi tokenleştirme ile, fonlar için "gördüklerine göre riski kısmen azaltma veya artırma" yolunu sağlayan "akıllı sözleşmeye dayalı bir ikincil piyasa" oluşturabilirsiniz.

Üst düzey finans alanında çalışmayanlar için öz sermaye fonlarının iç işleyişi onlara yabancı gelebilir. Zengin risk sermayedarları için hayatı daha rahat hale getirmek, Satoshi'nin orijinal vizyonu olmayabilir. Ayrıca, bu yenilikler geleneksel finansta önemli oyuncuları cezbetti ve bunlar, ister beğenin ister beğenmeyin, blockchain ve kripto para birimlerinin yaygın olarak benimsenmesi için ihtiyaç duyduğu etkileyici unsurlardır.

Centrifuge'un CEO'su Vogelsang, "Bir şekilde büyük borç verenlere bağımlıyız" dedi. Bugün DeFi'yi nihai pazar potansiyeli olarak gördüğü 100 trilyon dolara çıkarmak için yeterince erken benimseyen olmadığını söyledi. Vogelsang, "Para emeklilik fonlarından, bankalardan ve mevcut şirketlerden gelecek, bu nedenle en önemli iş, onları teknolojiye alıştırmak ve kullanmaya başlamaları için anlamalarını sağlamak" dedi.

Hisse senetleri bile tokenleştirilebilir. Charles Schwab/Robinhood'un her ikisi de sıfır komisyon seçenekleri sunduğundan, hisse senedi alıp satmak oldukça kolay ve ucuz göründüğünden, bunu tuhaf ve hatta biraz anlamsız bulabilirsiniz. Ancak yüzeyin altında da faydalar var.

Sologenic, hisse senetleri, ETF'ler ve emtialar gibi menkul kıymetleri tokenize ediyor. Şirketin kurucu ortağı Bob Ras, "Tesla, Amazon veya Netflix'in bir kısmını satın alamazsınız. bu hisseler."

Ras, Robinhood uygulaması aracılığıyla kullanıcıların aslında Tesla veya Amazon'un bazı hisselerini satın alabileceklerini kabul etti, ancak bunun tek nedeninin Robinhood'ın çok sayıda popüler hisseye sahip olması ve kullanıcıların uygulama içinden bazı hisseler satın almasına izin vermesi olduğunu söyledi. (Kullanıcıların satın alıp almadığı yalnızca belirtilecektir.)

Jeton satın aldığınızda veya sattığınızda, ödeme anında yapılır. Bu ticarette önemlidir. Mevcut finansal sistemde, büyük Wall Street firmalarında bile, alım satımların tamamen sonuçlanması hala iki ila üç gün sürüyor. Bunun bir bedeli var. Bankalar, hedge fonları ve alım satım masaları parayı mümkün olan en kısa sürede dağıtmaya heveslidir ve tokenleştirme, paralarını daha hızlı işleme koyabilir.

Tokenizasyon, aracıyı dolar için bile ortadan kaldırabilir. Yatırımcıların bir varlığı (Tesla hissesi gibi) diğeriyle (Walmart hissesi gibi) değiştirmesi yaygın bir durumdur. Bu, tokenleştirme ile çok daha hızlı yapılabilir. Ras'ın "çapraz takas" olarak adlandırdığı bir süreçte, kullanıcılar Tesla jetonlarını doğrudan Walmart jetonlarıyla değiştirebilir. Ras, kullanıcıların merkezi olmayan borsada kendi ticaret çiftlerini bulup oluşturabileceklerini ve ayrıca hiçbir zaman ABD doları cinsinden satılmadıkları için sermaye kazancı vergileri ödemediklerini söyledi. (Elbette, gelecekteki düzenlemenin bu boşluğu kapatması mümkündür.)

Hisse senedi tokenizasyonu gerçekten daha ucuz, daha verimliyse ve sonunda yeni normal olacak şekilde ölçeklenirse, etki Wall Street'i hayal bile edilemeyecek şekillerde değiştirebilir. Hisse senetleri, kripto para birimleri gibi 7/24 alınıp satılabilir. Tipik olarak, ticaretin çoğu 09:30 ile 10:30 ET arasında gerçekleşir ve tüm ABD işletmeleri, Pazartesi'den Cuma'ya kadar ABD hisse senedi piyasasının yerleşik ritmine göre kazanç raporları, iletişimler ve finansal kararlar (temettü geri alımları gibi) verir. Tokenizasyon - eğer ana akım haline gelirse - tüm finansal piyasaları bozabilir.

Pieper, tokenleştirmeyi "Fintech 2.0" olarak adlandırıyor. Tokenleştirmeyi, 1990'ların başında oluşturulan ETF'lerin (borsa yatırım fonları) doğal bir ilerlemesi olarak görüyor. ETF'ler borsayı değiştirdi; tokenizasyon da aynısını yapabilir. ETF'ler, yatırımcıların havayolları, sağlık hizmetleri veya enerji gibi bir dizi tematik varlığa yatırım yapmasına olanak tanır. Belirteçleştirme yoluyla, bu portföy "atomlaştırılabilir", "kullanıcıları finansal araç tasarımının kalbine yerleştirerek" henüz icat edilmemiş diğer varlık sınıflarının yanı sıra keyfi hisse senedi ve kripto para kombinasyonları oluşturabilir. Tokenizasyon, getiri sağlayan likidite havuzları oluşturur.

"Kazanç" kelimesinden çekinirseniz, affedilirsiniz. Celsius gibi şirketlerin 2022'de çökmesine neden olan şey, yüksek verim vaadidir. Dönemin Celsius CEO'su Alex Mashinsky, kullanıcılara kendinden emin bir şekilde Celsius'un bankalardan "önemli ölçüde daha az riskli" olması nedeniyle "yüksek tek haneli veya düşük çift haneli" getiriler elde etmeyi başardığını söyledi. (Şirket daha sonra iflas başvurusunda bulundu ve New York başsavcısı Mashinsky'yi dolandırıcılıkla suçladı.)

Daha geriye gidelim. 2008'de bankalar, paket yüksek faizli krediler de dahil olmak üzere, o sırada tam olarak anlamadıkları barok finansal planların ticaretini yaparak kar elde ettiler. Daha sonra ne olduğunu hepimiz biliyoruz, kötü krediler, çökmekte olan bankalar ve çökmüş bir ekonomi. Öyleyse, RWA aracılığıyla zekice yeni bir borç verme ve borçlanma sistemi yaratırsak, sadece tarihi tekrarlıyor ve bir mali kriz olasılığını artırıyor muyuz?

Vogelsang, teknolojinin "birçok tehlikeli kötü ürün yaratabileceğini" kabul etti, ancak bu DeFi araçlarının temel doğasının şeffaflığı sağlamak ve çökme olasılığını azaltmak olduğunu savundu. Vogelsang, "2008'deki pek çok sorun, insanların bunun (subprime gruplama) ne olduğunu gerçekten anlamamasıydı, kimse gerçekten bilmiyordu. Perakende kullanıcıları bilmiyordu ve kimse gerçekten bilmiyordu," dedi.

Simgeleştirme şeffaftır. Varlıklar ve yükümlülükler herkesin görmesi için oradadır. Hyperledger Foundation'ın yönetici direktörü Daniela Barbosa şunları söyledi: "Varlık sahipliği, transferler ve işlemlerin ayrıntıları, doğrulanabilir ve denetlenebilir bir geçmiş sağlayan blok zincirine kaydedilebilir. Bu şeffaflık, hem güveni artırır hem de sahtekarlığı azaltır.' Yani teoride , bu tür bir şeffaflıkla, sistemik riski tespit etmek daha kolay olmalıdır.

Elbette buradaki anahtar kelime teoriktir. Kripto para birimi alanındaki pek çok şey şeffaf ve risksiz "kulağa" geliyor ve Terra'nın yatırımcıları bunun gayet iyi farkında.

Düzenleyici Endişeler

Şu anda tüm kripto para birimlerindeki multi-trilyon dolarlık soru şu: "SEC bunu bir menkul kıymet olarak görüyor mu?" Bir madeni paranın menkul kıymet olup olmadığı konusunda hiçbir tartışma yok. Bu böyle. Pieper, "Diğer bazı projeler, menkul kıymetler değilmiş gibi görünmek için yerleşik sahte yardımcı programlara sahip" dedi. Sonuç olarak, Swarm (ve diğer birçok tokenizasyon projesi) şu anda yalnızca akredite yatırımcılar tarafından kullanılabilir.

Bununla birlikte, "akredite yatırımcıları" çekmek, tokenizasyon için yolun sonu değil. Savunucuları, küçük işletme kredileri gibi sıradan insanlara yardım edebileceklerini düşünüyorlar. Özel kredi, küçük firmalar için likit olmayan bir pazardır ve bu da daha büyük firmalara yardımcı olur. Vogelsang, "Google bir tahvil ihraç ettiğinde, onu çok kolay bir şekilde alıp ticaretini yapabilirsiniz," dedi, "Hazine getirileri üzerinden yalnızca hafif bir prim ödemelerinin nedenlerinden biri de bu, dolayısıyla bugünün faiz oranlarında, prim muhtemelen yüzde 6'dır. Küçük bir işletme ise? Bu kredi için likit bir piyasa olmadığı için çok az seçenek var ve %15 faiz oranı isteniyor. Bu, müşterilerden daha fazla ücret alınması anlamına gelir ve Google'a büyük bir avantaj sağlar.

Vogelsang, "Tokenizasyon gerçekten her şeyi değiştiriyor ve oyun alanını düzleştiriyor" dedi. Google ve küçük işletmelerin aynı faiz oranlarını ödediği bir noktaya asla gelemeyeceğimizi kabul etti - küçük işletmelere borç vermek Google'a borç vermekten daha risklidir - ancak likidite boşluğu kapatmaya yardımcı olabilir, "Santrifuj'ü başlatmak için motivasyon budur".

Maple'ın kurucusu Sid Powell da benzer bir görüşe sahip. RWA'nın tokenleştirilmesini, sıradan insanlara gerçek faydalar sağlamanın bir yolu olarak görüyor ve bu, kripto alanının spekülasyon ve kumar konusundaki itibarından kurtulmasına yardımcı olabilir. "RWA'nın en büyük temalarından biri, zincir üstü borç vermenin gerçek dünyadaki işletmelere gerçekten nasıl ulaşıp büyümelerine nasıl yardımcı olabileceğidir?"

Pieper, "Muhtemelen en popüler tokenize edilmiş proje, kanıksadığımız nakittir" dedi ve ekledi: "Nakit tokenize ediliyor. Buna stabilcoin denir. Bu, zincir üzerinde kopyalanan ve daha sonra ticarete konu olan gerçek dünya varlığıdır. "Temel olarak dağıtılmış bir defterde bulunan merkez bankası parasının tokenize edilmiş bir versiyonu olan bir merkez bankası dijital para birimi (CBDC), sınır ötesi işlemlerin ve yerleşimlerin maliyetini ve süresini önemli ölçüde azaltacaktır.

Nakit paranın tokenleştirilmesi, Tether'in 2014'te piyasaya sürülmesinden bu yana gerçekleşiyor ve küresel sonuçları olabilir. Pedersen, "dünya para piyasasının dolar cinsinden bir para piyasası olduğunu" ve "tüm bu dolar cinsinden teminatın" birçok farklı yerde oturduğunu "belirtti. Pedersen, doları-- Teminat havuzunu "tamamen karanlık" olarak adlandırdı, böylece sistem çöktüğünde "her seferinde dünyayı mahvetti."

Tersine, ya USD piyasası blok zincirine konulan teminat ise? Pedersenr'e göre: "Merkez bankalarının neler olup bittiğini anlayacağı şeffaf bir dünya para piyasasına sahip olmaya başlayacaksınız", bu da bir sonraki finansal felaketten kaçınmaya yardımcı olacak.

Kripto para birimi fiyat spekülasyonunun olumsuz riski olmadan tokenleştirmenin bu faydaları, birçok kişinin benimsenmesini kaçınılmaz olarak görmesinin nedenidir. Ava Labs'tan Krupetsky, tıpkı "artık pazarlama ve dijital pazarlama arasında ayrım yapmadığımız" gibi, "artık daha fazla varlığın, artık tokenize edilmiş ve tokenize edilmemiş varlıklar arasında ayrım yapmadığımız noktaya kadar tokenize edileceğini" tahmin ediyor.

Belki de dünya gerçekten tokenize edilirse, "gerçek dünya varlıkları" hantal "gerçek dünya"yı terk edecek ve gerçek varlıklar haline gelecektir.