- Topic
76k Popularity
30k Popularity
9k Popularity
4k Popularity
4k Popularity
29k Popularity
16k Popularity
22k Popularity
12k Popularity
2k Popularity
- Pin
76k Popularity
30k Popularity
9k Popularity
4k Popularity
4k Popularity
29k Popularity
16k Popularity
22k Popularity
12k Popularity
2k Popularity
AI modeli gerçekten yerli "sermaye şölenine" öncülük ediyor mu? Evet ve hayır
Kaynak: İnternet Hayalet Hırsızları
AI modeli, hem Amerika Birleşik Devletleri'nde hem de Çin'de 2023 yılında sermaye piyasasında şimdiye kadarki en sıcak terimdir. Çeşitli sosyal medya platformlarında, danışmanlık şirketlerinin ve öz medyanın her gün "Yapay zekalı büyük ölçekli modellerin Çin'de bir yatırım dalgası başlattığını" duyurduğu ve hatta ikna edici bir şekilde "büyük ölçekli model yolunun ilgi çektiğini" ilan ettiği görülebilir. on milyarlarca / Yüz milyarlarca yatırım". Şanghay ve Pekin'de düzenlenen yapay zeka sergileri veya seminerleri doluydu ve tüm analistler ve fon yöneticileri oradaymış gibi görünüyordu ve yerinde fotoğraf çekip Moments'a gönderdiler. Pek çok kişinin gözünde büyük modeller (ve AIGC uygulamaları), o zamanki yeni enerji ve çiplerle karşılaştırılabilecek süper bir yatırım yolu haline geldi: "Capital Feast".
Ancak gördüğüm fiili durum yukarıdaki görüşü desteklemiyor. Birincil piyasadaki tanıdık yatırımcılar ve girişimcilerle derinlemesine tartışmalardan sonra, AI büyük modelinin sözde "sermaye çemberi" (özellikle risk sermayesi çemberi) içindeki gerçek popülaritesinin çok daha az olduğunu buldum. sosyal medyadaki popülaritesi; yatırımcılar, AI izleme konusunda endişeli olsalar da, büyük ölçüde "saçma sapan" durumunda kalıyorlar. Sözde "büyük ölçekli model parkuru on milyarlarca/yüz milyarlarca yatırım çekmiştir" ise, daha çok bir rüya gibi, gerçeklerle tamamen çelişmektedir.
Özetle, gördüğüm şey:
Kuşkusuz, 2023'ün ilk yarısında A-hisse piyasasında, büyük modellere ve AIGC'ye sahip borsaya kote herhangi bir şirket spekülasyona tabi tutulacak. Sorun şu ki, A-hisse piyasasındaki TMT endüstrisi her zaman endüstri ile temasını kaybetmiştir ve birincil piyasaya iletim mekanizması çok zayıftır ve bu sefer bir istisna değildir. 360, Kunlun Wanwei, Tom Cat ve Chinese Online gibi bu şirketler A-hisse piyasasında ne kadar milyarlarca piyasa kapitalizasyonuna sahip olursa olsun, yapay zekaya aslında çok fazla para akmayacağını hepimiz biliyoruz. büyük ölçekli model ve uygulama geliştirmenin kendisi; “büyük model konseptli şirketler” yöneticilerinin boşanma oranlarını artırabilmektedir.
Birincil piyasadaki risk sermayedarları, elbette büyük modelleri öğrenmekten, AIGC sergilerine katılmaktan ve AI temel Ar-Ge ve uygulama projelerini araştırmaktan mutlu olurlar, ancak yatırım yaparken çok dikkatli olacaklardır. Bu nedenle ister büyük ölçekli model geliştirme, ister uygulama alanında olsun yerli yapay zeka parkurunda start-up şirketlerin finansman bulması çok zor. Şimdiye kadar, tüm pistte MiniMax ve Light Year Beyond gibi yalnızca birkaç "tek boynuzlu at" doğdu ve aralarında Light Year Beyond da Wang Huiwen'in depresyonu nedeniyle yarı yolda başarısız oldu. Ek olarak, Wang Xiaochuan'ın Baichuan Intelligence'ı bile, bırakın geçmişi olmayan yeni kurulan şirketleri, oldukça sınırlı yatırım aldı.
Tabii ki, tüm İnternet endüstrisi yapay zeka büyük ölçekli modellere büyük yatırımlar yaptı.Birçok büyük İnternet şirketi bunu "1 numaralı proje" olarak listeledi ve hatta kaynakları yoğunlaştırmak için birçok temel araştırma ve geliştirme projesini askıya aldı. Sorun şu ki, bu tür bir iç yatırım "yatırım" olarak adlandırılamaz - büyük bir fabrika, büyük ölçekli modellerin işe alınması, donanım ekipmanı satın alınması veya bulut hizmetlerinin kiralanması için 10 milyar yuan kaynak ayırmıştır. 10 milyarlık yatırım", çünkü sözde "yatırım" sermaye piyasasına dışsal bir davranıştır.
Bu nedenle, AI büyük modellerinin "sermaye çemberindeki" gerçek popülaritesi ciddi şekilde abartılmıştır. Bazı insanlar önümüzdeki birkaç ay içinde gerçek popülaritenin önemli ölçüde artacağı konusunda iyimser, çünkü üretici yapay zeka için düzenleyici önlemler uygulandı, daha fazla yetenek ve kaynak aktı ve tüm endüstrinin gelişimi daha resmi hale geldi. Ben öyle düşünmüyorum. Aslında, yerel AI girişimcilik yolu iki temel sorunla karşı karşıyadır: birincisi, endüstrinin kendi sorunu, ikincisi ise yerel risk sermayesi topluluğunun arz sorunudur. Her iki sorunun da kısa vadede çözülmesi muhtemel değildir.
Önce ilkinden bahsedeyim. AI büyük modellerinin temel araştırma ve geliştirmesi, son derece uzmanlaşmış ve dar bir alt bölümleme yoludur; aynı zamanda para yakan ve son derece yüksek sermaye harcamaları gerektiren bir iştir. İkisinin birleşimi, büyük modellere fiilen yatırım yapabilen çok az risk sermayesi fonuyla sonuçlandı. MiniMax'in daha yüksek bir değerleme alabilmesinin önemli bir nedeni, erken kurulmuş olması ve iki yılı aşkın geçmişinde daha fazla birikmiş olmasıdır; 2023'ten bu yana kurulan yeni şirketlerin çoğu yatırımcılara güven vermemektedir (Işık yılları uzakta olabilirdi) istisna, ama yazık).
AIGC'nin bu yolu uygulamasına gelince, teorik üst sınırı, büyük modelin kendisinin geliştirilmesinden çok daha yüksek olabilir, ancak yine de büyük ölçüde kağıt üzerindedir. Yerel birincil pazarın en son teknolojinin bir "tüketici uygulaması" için gelişigüzel bir şekilde çok para harcadığı dönem geçti.Herkes bilir ki, İnternet trafiği kâr payı tükendikten sonra, herhangi bir yeni teknolojinin uygulanması 5 gibi olmak zordur. -10 yıl önce.Bu kadar hızlı büyü. Dahası, öngörülebilir gelecekte, yerel tüketici sınıfı AIGC uygulamalarının GPT gibi büyük denizaşırı modelleri kullanması zor olacak ve yalnızca daha düşük seviyeli yerli modelleri temel alabilecek, bu da geliştirme beklentilerini daha da sınırlıyor. En azından birincil piyasa söz konusu olduğunda, şu anda "AIGC uygulaması" hala çok az ilgi gören ve gerçek para elde etmenin zor olduğu bir parkur, bu fenomenin bir yıldan fazla süreceğini tahmin ediyorum.
İkinci maddeden bahsedeyim. 2021'den bu yana, tüm yerli risk sermayesi (VC) alanının arz yönlü eğilimi şu şekilde oldu: ABD doları fonları kötüden daha kötüye gidiyor ve RMB fonları için fon kaynağı "piyasalaştırma"dan "devlet- sahip olunan varlıklar." Söylemeye gerek yok, ABD borsası yerli şirketlere yarı kapalıyken, ABD doları fonlarının geri çekilmesi aktif veya pasif olarak cephe hattını daraltıyor. RMB fonları için, kendi yöneticilerinin (GP) niteliği ne olursa olsun, fon kaynakları giderek artan bir şekilde yerel devlete ait platformlara bağımlı hale geliyor, çünkü bu şu anda görece sorunsuz olan tek finansman kanalı.
Artık yerel devlete ait varlıklardan para aldığına göre, RMB Fonu yerel yönetime bir açıklama yapmalıdır ve yerel yönetim en çok yerel istihdam ve GSYİH ile ilgilidir. Yeni enerji, yarı iletkenler ve biyotıp, tümü GSYİH'ya elverişli olan uzun bir endüstriyel zincire sahip modern imalat endüstrisine aittir ve içinde istihdama elverişli belirli bir bağlantı olmalıdır; AI modeli böyle değil . Büyük ölçekli bir start-up şirket, tüm Ar-Ge ekibini belli bir ile taşımaya razı olsa bile (bu imkansızdır), yerel bölge için yarattığı istihdam yine de yok denecek kadar azdır. AIGC uygulama hizmetlerine gelince, gelecekte gelişirse, yaratılan GSYİH Pekin, Şanghay, Guangzhou ve Shenzhen (artı en fazla Hangzhou) gibi yalnızca birkaç birinci sınıf şehre ait olacak ve çoğu yerin buna hiç ilgisi yok .
5-10 yıl önce olsaydı, RMB fonu hala "gizlice saklanabilir" ve yerel devlete ait varlıkların "cips gibi sert teknoloji endüstrileri" geliştirmek için kullandığı parayı alıp büyük ölçekli model yoluna yatırabilirdi. . Ancak şimdi, yerel devlete ait varlıklar zaten çok kurnaz ve genellikle yatırımlara katı kısıtlamalar getirerek tüm boşlukları tıkıyorlar. Örneğin, ilaç yatırımı alanında, devlete ait LP'ler, GP'lerin “yalnızca çok dar birkaç tıbbi cihaz kategorisine yatırım yapmalarını ve tıbbi olmayan alanlara yatırım yapmak şöyle dursun, diğer cihazlara yatırım yapmalarına bile izin verilmemesini gerektirecektir. cihazlar.” Bu özellikle TMT alanı için geçerlidir. Devlete ait LP'lerin onayı olmadan, çoğu RMB fonunun AI yoluna asla bir kuruş yatırım yapmak istemeyeceğini söylemek abartı olmaz.
ABD doları fonlarına ve RMB fonlarına ek olarak, yerel risk sermayesi endüstrisinde başka bir önemli güç daha var; bu da, çekirdeğini büyük İnternet şirketlerinin oluşturduğu kurumsal risk sermayesi (CVC). Ne yazık ki, 2021'den itibaren büyük İnternet şirketlerinin yatırım işi küçülmeye devam etti, diğer sektörlerdeki şirketler ise yeterli mali kaynaklara sahip değiller. Büyük İnternet şirketleri için, üretken yapay zeka geliştirmenin odak noktası hâlâ dahili ve harici yatırım daha çok "yedek lastik arama" rolünü oynuyor. Hepimizin bildiği gibi, yedek lastiklerin çok olması ya da onlara yüksek değer biçilmesi gerekmiyor.
Evet, yetkili makamlar üretken AI endüstrisini desteklemek için bazı belgeler yayınladı; evet, resmi medya büyük modelleri ve ilgili uygulamaları alkışlıyor - ancak bu destekler hala yeni enerji, yarı iletkenler alanlarındakilerle rekabet edebilmekten çok uzak. ve biyotıp Dao eşit düzeyde destek aldı. Üstelik bu desteklerin etkisi büyük ölçüde start-up şirketlerden çok internet devlerine düştü. Yapay zeka izleme girişimlerinin elde ettiği faydalar, ikinci sürüm numarası krizinden önceki oyun endüstrisi kadar iyi olmayabilir.
Yukarıdaki gerçekler, A-hisse piyasasının büyük modeller üzerindeki spekülasyonunu etkilememelidir, çünkü hepimizin bildiği gibi, A-hisse piyasası kendi mantığı tarafından belirlenir (temellerden sapan). AI modelinin yurt içi "sermaye piyasası şölenine" öncülük edip etmeyeceği tamamen sizin bakış açınıza bağlıdır: bayram sadece A-hisse ikincil piyasasında vardır, bu piyasayı hariç tutarsanız, hiç bayram olmaz.