Mali raporun yorumu: Yenilik ortadan kalktıktan sonra Microsoft, yapay zekanın cılız gerçekliğiyle mi yüzleşiyor?

Yazar: ABD Hisse Senedi Araştırma Enstitüsü" (ID: meigushe)

26 Temmuz 2023, Pekin saatinde Microsoft, 2023 mali yılının dördüncü çeyreğine ve tam yılına ilişkin mali raporunu açıkladı. Üretkenlik ve iş süreçleri departmanı ve akıllı bulut departmanı gibi işletmeler tarafından yönlendirilen Microsoft'un dördüncü çeyrek geliri, bir önceki yıla göre %8 artışla 56.189 milyar ABD doları oldu; net karı, bir önceki yıla göre 20.081 milyar ABD doları oldu. hisse başına seyreltilmiş kazanç, yıllık %21 artışla 2,69 ABD doları olmuştur.

Böyle göz alıcı bir performans, yatırımcıların ilgisini çekmedi. 25 Temmuz'da, Doğu Saati, Microsoft'un hisse senedi fiyatı normal ticarette %1,7 arttı, ancak mesai sonrası mali raporun açıklanmasıyla Microsoft'un hisse senedi fiyatı %3,7 düştü.

Görünüşte, Microsoft'un hisse senedi fiyatlarındaki düşüş, beklentilerin altında kalan kazanç görünümünden kaynaklanıyor gibi görünüyor. Microsoft'un 2024 mali yılının ilk çeyreğinde gelirin, geçen yılın aynı dönemine göre yalnızca %8 artışla ortalama 54,3 milyar ABD doları olmak üzere 53,8-54,8 milyar ABD doları olmasını beklediği anlaşılıyor. ortalama analist tahmini 54,94 milyar ABD doları.

Ama aslında, sermaye piyasası işletmelerin büyümesine daha fazla önem veriyor.Yapay zekanın efendisi olarak Microsoft'un yapay zeka hikayesi etkili bir şekilde yerine getirilmedi, bu bazı yatırımcıların "kaçmayı" seçmesinin ana nedeni olabilir.

01 PC işi düşmeye devam ediyor, yapay zeka Microsoft'un birinci önceliği haline geliyor

Daha 2019'da ChatGPT'nin patlamasıyla birlikte OpenAI'nin kara atına bahse giren Microsoft, sonunda azalan PC sevkiyatları kabusundan kurtuldu ve yapay zekanın "yeni hikayesini" anlattı.

Dördüncü mali çeyrekte, Microsoft'un daha kişisel bilgi işlem işi (Windows, cihazlar, oyunlar ve arama reklamcılığı) geliri, bir önceki yıla göre %4 düşüşle 13,91 milyar ABD doları oldu. Bunların arasında, Windows işletim sistemi geliri yıllık %12 düşüş, donanım cihazı geliri yıllık %20 düşüş, Windows ticari ürün ve bulut hizmeti geliri yıllık %2 artış, arama ve haber reklamı hizmet geliri yıllık %8 arttı.

Kaynak: Microsoft

PC pazarındaki durgun performansın devam ettiği görülüyor.

Canalys tarafından açıklanan veriler, 2023'ün ikinci çeyreğinde küresel bilgisayar sevkiyatlarının yıllık %11,5 düşüşle 62,1 milyon adet olacağını gösteriyor. Bunun arkasında temel olarak, PC endüstri zincirinin sert bir şekilde darbe almasına neden olan tüketici talebindeki keskin düşüş ve Windows sistemleri ve Surface terminalleri üzerinde oturan Microsoft gibi faktörler var.

Kaynak: Canalys

Bununla birlikte, Microsoft'un arama ve haber reklamcılık hizmeti gelirinin, yıldan yıla %8 artışla hala büyüdüğünü belirtmekte fayda var. Bu, büyük ölçüde Microsoft'un ChatGPT'yi Bing'e entegre etmesi sayesindedir. Benzer web, yapay zeka özelliklerini ekledikten sonra Bing'in sayfa görüntülemelerinde %15,8'lik bir artış, Google'ın ise yaklaşık %1'lik bir düşüş gördüğünü ortaya çıkardı.

Aslında, arama motoruna ek olarak, Microsoft'un üretkenlik ve iş süreci departmanı (Office üretkenlik yazılımı, LinkedIn ve Dynamics dahil) ve akıllı bulut departmanının iki ana iş kolu da yapay zeka kavramı etrafında bir dizi düzen başlattı.

Örneğin, 18 Temmuz 2023'te Microsoft Inspire etkinliğinde Microsoft, Microsoft 365 Copilot'un ticari abonelere kullanıcı başına aylık ek 30 ABD doları karşılığında yapay zeka hizmetleri sağlayacağını belirtti. Basın toplantısının ardından Microsoft'un hisse senedi fiyatı %3,98 arttı ve hisse senedi fiyatı hisse başına 366,78 $'a ulaştı.

Kaynak: Microsoft

Mart 2023'ün başlarında Microsoft, SLA tarafından garanti edilen kurumsal düzeyde hizmetler sağlamak ve kurumsal müşterilerin yapay zekayı iş senaryolarıyla birleştirmenin devasa potansiyelini tam olarak keşfetmelerine yardımcı olmak için Azure hizmetlerinin küresel sürümünde Azure OpenAI hizmetini de başlattı.

Bu eylemlere dayalı olarak, Microsoft'un üretkenlik ve iş süreci departmanından oluşan iki ana iş kolu ve akıllı bulut departmanı, genel performansın büyümesine daha büyük katkı sağlayan önemli bir büyüme potansiyeline sahiptir.

Dördüncü mali çeyrekte, Microsoft'un üretkenlik ve iş süreci geliri yıllık %10 artışla 18,29 milyar ABD doları ve faaliyet karı yıllık %25,1 artışla 9,052 milyar ABD doları oldu. Office ticari ürünleri ve bulut hizmet gelirleri bir önceki yıla göre %12 artarken, 365'in kişisel sürümünün abone sayısı 67 milyona, LinkedIn geliri ise bir önceki yıla göre %5 arttı.

Aynı dönemde Microsoft'un akıllı bulut departmanının geliri bir önceki yıla göre %15 artışla 23.993 milyar ABD doları, faaliyet karı ise bir önceki yıla göre %19,5 artışla 10.526 milyar ABD doları oldu. Bunların arasında, sunucu ürünleri ve bulut hizmetlerinden elde edilen gelir yıllık bazda %17 arttı.

Google gibi şirketlerle karşılaştırıldığında, yapay zeka işinde karşılaştırmalı bir üstünlüğe sahip olan Microsoft, bir yandan olgun ChatGPT ürünlerini ürün düzeyinde doğrudan uygulayabilen OpenAI'ye hissedar olurken, diğer yandan ChatGPT'nin özel bulut hizmeti sağlayıcısı ChatGPT'nin güçlü gücü, Microsoft'un akıllı bulut Azure'unun müşterileri yakalaması için de bir onay sağlıyor.

Bu bağlamda, bir yatırım danışmanlığı şirketi olan Laffer Tengler Investments'ın baş yatırım sorumlusu Nancy Tengler bir keresinde şöyle demişti: "Neredeyse herkes üretken yapay zekanın önümüzdeki birkaç on yılın anahtarı olacağına inanıyor ve bence Microsoft diğerlerinin çok ilerisinde. . Ön". Ancak öncü olmak aynı zamanda sınavı geçen ilk kişi olmak anlamına da gelir.

02 Yapay zekanın ticarileştirme süreci ideal değil, devasa maliyetin nasıl dengeleneceği zor bir problem

Yapay zeka teknolojisi çok yaratıcı olmasına rağmen, belirgin bir rekabet avantajına sahip olmak için çok büyük fon yatırımı ve bilgi işlem gücü gerektiren bariz sorunlar da vardır.

ChatGPT'yi örnek alırsak, AI büyük ölçekli modellerin referans ürünü haline gelmesinin nedeni, maliyeti ne olursa olsun, esas olarak "yanan para" dır.

Tianyancha, OpenAI'nin 2015'ten bu yana, esas olarak yapay zeka yeteneklerini geliştirmek ve makine öğrenimi modellerini eğitmek için kullanılan 1,5 milyar ABD dolarını aşan kümülatif finansman miktarıyla birden fazla finansman turunu tamamladığını gösteriyor. Ancak eğitim maliyetinin yüksek olması nedeniyle kayıpları kontrol altına almak zordur.2022'de OpenAI'nin kayıpları ikiye katlanarak 545 milyon ABD dolarına ulaşacak.

Dördüncü mali çeyrekte, Microsoft'un sermaye harcamaları da yıllık %37,18 artışla 10,7 milyar ABD dolarına ulaştı ve 2016'dan bu yana tek bir çeyrekte yeni bir rekor kırdı. Analist konferans görüşmesinde Microsoft CFO'su Amy Hood, Microsoft'un yapay zekayı desteklemek için yeni veri merkezleri inşa etmesi ve maliyetleri artırması nedeniyle şirketin sermaye harcamalarının 2024 mali yılında çeyrek dönem artacağını da belirtti.

Aslında, yapay zekaya gereğinden fazla ağırlık vermek ve maliyetlerin artmasına yol açmak teknoloji endüstrisinde neredeyse yaygın bir olgudur. Analist konferans görüşmesinde Google Başkanı, Baş Yatırım Sorumlusu ve CFO'su Ruth Porat da "Şirketin teknoloji altyapısına yaptığı yatırımın, önceki rehberlikle tutarlı olarak 2023'ün ikinci yarısında artmasını bekliyoruz" dedi. 2023'teki harcamalar 2022'dekinden daha yüksek olacak."

Yüksek sermaye harcamasını dengelemek için Microsoft, AI'nın ticarileştirilmesini aktif olarak araştırdı, ancak şu anda Microsoft'un bu ticarileştirme eylemleri henüz hayal gücünü göstermedi.

Örneğin, kendi Windows, Microsoft ve diğer koz ürünleri için Microsoft, Copilot işlevini başlattı. Microsoft'un sunumuna göre, Copilot güçlü bir AI asistanı olarak adlandırılabilir.İster bilgisayar ayarlarını kontrol ediyor, ister makaleleri optimize ediyor veya PPT'leri tasarlıyor olsun, tek bir tıklama ile yapılabilir.

Ancak, kullanıcı deneyimine göre, Windows Copilot'un performansı tatmin edici değil "Şu anda yalnızca işlevler Yeni Bing ve bazı temel sistem işlev çağrılarıdır."

Bu nedenle, Microsoft 365 Copilot'un kullanıcı başına 30 ABD doları tutarındaki ek aylık fiyatlandırmasına bakıldığında, tüketici tüketimini artırmak için yeterli güven olmadığı görülüyor. Teknoloji yatırımcısı Paul Meeks, "Yardımcı pilot fiyatlandırmasının çok agresif olduğuna ve birçok sıradan kullanıcının bütçesini aşabileceğine" inanıyor.

Tesadüfen, Bing daha önce birçok kullanıcıyı ChatGPT hilesiyle yakalamış olsa da, yenilik giderek geriledikçe Bing'in etkisi büyük ölçüde azaldı. BenzerWeb tarafından açıklanan verilere göre Haziran 2023'te ABD iOS pazarında Bing'in indirme hacmi %38 düştü.

Mali rapora yansıtılan Microsoft'un arama ve haber reklam gelirlerinin büyüme oranı üçüncü mali çeyrekte %10'dan dördüncü çeyrekte %8'e düştü. Buna bağlı olarak, Google'ın reklamcılık işi önceki iki çeyrekteki düşüşü silip süpürdü.İkinci çeyrekte reklamcılık işi geliri, bir önceki yıla göre %3,3 artarak pazar beklentilerinin %2,1 üzerinde 58,143 milyar ABD doları oldu.

Yukarıdaki sorunlar esas olarak mevcut AI ürün deneyiminin mükemmel olmadığını ve C-son kullanıcıları çekmeye devam etmek için farklılaştırılmış bir avantaj elde etmenin zor olduğunu yansıtıyor. B-end bakış açısından, mevcut İnternet modelinin arka planı altında inovasyon planı, yapay zeka Çoğu kuruluş için hayal gücü için daha fazla alan sağlar ve tüm kuruluşların yüksek performanslı bilgi işlem kaynakları yoktur ve yapay zekaya yaptıkları yatırımın uzun süre dayanması muhtemeldir.

Bu nedenle, Microsoft'un AI işinin en yaratıcı ticarileştirme senaryosu, geliştiricilere veya kurumsal müşterilere AI teknolojisi sağlayan bir "kürek satıcısı" olabilir.

Daha önce, Build konferansında Microsoft, AI işlevlerinin dağıtımına veya geliştirilmesine yardımcı olmak için Azure OpenAI Service ve Azure AI Studio gibi çeşitli bulut hizmeti ürünlerini piyasaya sürdü.

Bu zaten sektördeki çoğu oyuncunun fikir birliğidir. Ali, Nisan 2023'te kendi büyük ölçekli model ürünü "Tongyi Qianwen"i piyasaya sürdü. Ardından Alibaba Cloud, Qianwen ortaklarına büyük modeller alanında teknoloji, hizmetler ve ürün desteği sağlamak için "Tongyi Qianwen Ortak Programı"nı başlattı. Baidu'nun kurucusu Robin Li, Mart 2023'te 36 Krypton ile yaptığı bir röportajda dış dünyaya da "Büyük bir dil modelinin ortaya çıkması bulut bilişim için bir oyun değiştirici ve kurallarını değiştirecek" dedi. bulut bilgi işlem için oyun."

Bununla birlikte, B-end pazarıyla karşı karşıya kalındığında, Microsoft'un yapay zeka işinin gelişimi de zorluklarla karşılaştı ve bu, Microsoft'un bulut gelirindeki büyümedeki yavaşlamadan da görülebiliyor.

Dördüncü mali çeyrekte, Microsoft'un akıllı bulut iş geliri yıllık %15 artışla 23,99 milyar ABD doları oldu ve Azure ve diğer bulut hizmeti işletmeleri, önceki çeyrekte %31'e kıyasla %26 arttı. 2024 mali yılının ilk çeyreğine bakıldığında Microsoft, Azure gelir artışının %25 ila %26 arasında daha da yavaşlamasını bekliyor.

Kaynak: Microsoft

Büyük arka plan, birçok şirketin maliyetleri düşürmeyi ve verimliliği artırmayı hızlandırması ve bulut hizmeti kullanımını optimize etmesi ve böylece talebi azaltmasıdır. Ek olarak, çoğu kurumsal müşteri için, büyük modellerin yetenekleri geleneksel yapay asistanlara kıyasla gerçekten büyük ilerleme kaydetmiş olsa da, büyük modellerin tüketicileri güçlendirirken kendi platformlarına nasıl daha fazla fayda sağlayabileceği hala net değil.

Aramayı örnek olarak ele alan Alphabet başkanı Hennessy, bir keresinde büyük bir dil modeline dayalı arama maliyetinin standart bir anahtar kelime aramasının 10 katı olabileceğine dikkat çekti. Daha yüksek verim ve doğruluk sağlanamıyorsa arama motoru şirketleri ve kullanıcıları aslında anahtar kelime aramalarını tercih etmektedirler. Bing ve Google'ın gelgitlerinin temel nedeni budur.

Genel olarak, gelir yaratma açısından Microsoft'un 2023 mali yılının dördüncü çeyreğindeki performansı oldukça etkileyici olsa da, Microsoft'un şu anda "yeni hikayeler" açısından bakıldığında "AI değişimi" döneminde olduğunu belirtmekte fayda var. Microsoft'un belirli işinin büyüme oranı aslında ideal değil.

Bu, büyük ölçüde Microsoft'un yapay zeka konsepti ile gerçeklik arasındaki boşluktan kaynaklanmaktadır.C tarafı için Yardımcı Pilot veya B tarafı için Azure OpenAI Hizmeti olsun, kullanıcılara ve müşterilere bir deneyim yükseltmesi getirmek zordur.

Ancak büyük modellerin büyük olasılıkla gelecekte interneti ve teknoloji sektörünü yeniden şekillendireceği inkar edilemez.Yapay zeka kulvarında bir öncü olarak Microsoft'un yapması gereken şey, yapay zeka teknolojisini geliştirmeye devam etmek ve geleceği beklemek olabilir. AI teknolojisinin devrim niteliğinde yeteneklere sahip olduğu gün.