RWA'da yeni bir açı mı arıyorsunuz? Hong Kong'un "sıradan askerlerinin" ne dediğini dinleyin

Bu paylaşım, tanınmış Hong Kong sanal varlık No. 9 kurumlarından üç konuk davet etti, bunlar:

• Pandu Fonu İcra Kurulu Başkanı - Junfei
• CSOP Kantitatif Yatırım Ekibi Direktörü - Wang Yi
• MaiCapital Yönetici Ortağı- Marco Lim

**1. Hong Kong'da RWA nasıl düzenlenmelidir? Bireysel yatırımcılar gibi açılabilir mi? **

RWA, Real World Asset'in (gerçek dünya varlığı) kısaltmasıdır ve önceki neslin konsepti STO'dur (Security Tokenization Offer tokenized menkul kıymetler). RWA'nın mevcut pazarda çok popüler bir kavram olduğuna şüphe yok.Sadece birçok sermaye ve risk sermayesi kuruluşu bunu aktif olarak uygulamakla kalmıyor, aynı zamanda bazı düzenleyici otoriteler de dikkat çekiyor.

Bu yıl 6 Temmuz'da, Hong Kong Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu yetkilileri, RWA'nın mevcut düzenleyici algısının sürekli değiştiğini belirtti. Geçmişte, insanlar tüm tokenize edilmiş şeylerin sanal varlıklar olduğunu ve sanal varlıklar olarak düzenlenmesi gerektiğini düşünürken, şimdi RWA ve STO'nun temel varlıklarla aynı şekilde düzenlenmesi gerektiğini düşünüyorlar. Bu gerçekten çok heyecan verici bir haber, çünkü RWA veya STO'nun en alt katmanı hisse senetleriyse ve dayanak varlıklarının modeline göre düzenlenecekse, bu tür RWA'nın bireysel yatırımcılara açılabileceği anlamına mı geliyor?

Wang Yi: Hong Kong'daki düzenleyici ilke "Aynı İlke, Aynı Uygulama"dır. RWA'ya yönelik tutumuna ilişkin kişisel anlayışım, aslında kendi düzenleyici ilkelerini yerine getirdiğidir. RWA'nın sanal tarafta bir Token haline geldikten sonra ek denetime tabi olup olmayacağına gelince, sanal varlık tarafındaki denetime de başvurmanız ve ardından yerleştirmeniz gerekebilir.

Tabii ki, RWA'nın temel varlıkları mevduat, tahvil, hisse senedi veya hatta bir bina ise, gerçek varlıklarda buna karşılık gelen denetim olabilir.Bu bize sadece onları nerede bulacağımızı söyler (ilgili düzenleyici hükümler) kesin anlamda bireysel yatırımcılara veya kime sağlanması gerekir.

Marco: Katılıyorum. Örneğin, Hong Kong bir süre önce bir yeşil tahvil ihraç etti, bu yeşil tahvil aslında perakende olarak satılabilir, ancak tokenize edildi. Dolayısıyla, orijinal varlık perakende yatırımcılar tarafından satın alınabiliyorsa, tokenizasyona dönüştürüldükten sonra, perakende yatırımcılar onu fiilen satın alabilir.

Yani aslında aynı prensiptir, yani eğer ürün geleneksel piyasada sadece profesyonel yatırımcılara açıksa, o zaman sadece profesyonel yatırımcılar onu tokenize edildikten sonra satın alabilir; ama eğer ürün zaten geleneksel piyasada perakende yatırımcılara açıksa. pazar, o zaman tokenize edilmiş olsa bile, perakende yatırımcılar hemen satın alabilirler. **

Junfei: Aslında RWA terimi, zincirdeki veriler de dahil olmak üzere geçen yıla kadar yoktu.Aslında, Tokenizasyon ile ilgili pazar payı 22 yıl önce oldukça küçüktü.Bu yıldan beri pay aniden arttı.

Tokenizasyon veya Gerçek Dünya Varlığı olsun, altta yatan varlıklara da bağlı olduğunu düşünüyorum, altta ne tür bir varlığın kaydedildiğine bağlı? Somut mu yoksa soyut mu?

USDT, gayrimenkul veya bazı tahsilat türü NFT gibi bir varlıksa, denetim birimi bunun yönetilmesi gerekip gerekmediğinden emin olmayabilir. Ancak maddi varlıklar, örneğin fiziksel bir varlık veya hisse senetleri ve tahviller gibi bazı geleneksel türdeki öz sermaye varlıkları açısından, eğer tokenleştirilirlerse, denetim kapsamında olduğu çok açıktır. Kong.

Chen: Hong Kong'daki mevzuata uygunluk alanında, lisanslı kurumlar mevzuata en yakın olanlardır ve aynı zamanda yasal gerekliliklere sahip tüm yatırım davranışları arasında en kısıtlayıcı olanlardır, bu nedenle en çok onların görüşlerine başvurmamız gerekir. Üç konuğun hepsi çok net bir kılavuz verdi: Düzenleyicilerin düşüncesinin nispeten net olduğunu düşünüyorlar ve sanal varlıkların düzenlenmesiyle ilgili en önemli şey gerçekte ****'nin alt katmanına bakmaktır. **** ilkesi **** dünyada uygulanmalıdır. Dayanak varlık gayrimenkul ise Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından denetlenmeyebilir; varlık menkul kıymetleştirilecekse menkul kıymet olup olmadığı gibi bazı anlaşmazlıklar olabilir; dayanak varlık orijinal olarak bir hisse senedi ise veya Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından denetlenen tahvil veya tahvil Teorik olarak, fonlar ve fonlar gibi bir varlık sınıfı orijinal ilkelerine göre düzenlenmelidir.

**İkincisi, sıradan kullanıcılar neden RWA satın almak istiyor? **

Sıradan yatırımcılar için, hisse senetleri, tahviller, fonlar ve diğer varlıkları satın almak için normal kanallar ve çok sayıda ihraç edilmiş madeni para vardır. Simgeleştirilmiş varlıkları satın almak için, yasal para birimini istikrarlı para birimi (USDT ve USDT gibi) ile değiştirmeyi içermesi gerekir. dijital Hong Kong doları vb.), bu sürecin sürtünme maliyeti tek başına düşük değildir ve sıradan kullanıcılar için sorunsuz bir kanal değildir. Peki sıradan kullanıcılar neden bu tür varlıkları satın almayı tercih ediyor?

Wang Yi: Geleneksel finansal yatırımda, çoğu insan karşılık gelen getirileri ve riskleri olması gereken bir şeye yatırım yapar. Aslında bu nokta ister sanal dünyaya yatırım yapın ister geleneksel finansa yatırım yapın aynıdır. **Öyleyse RWA neden popüler? Aslında, nadiren şöyle düşünebilirsiniz: sanal varlıklardaki en istikrarlı ve en güvenli gelir nedir? Para birimi standardı açısından, para birimi standardında en güvenli yatırım kesinlikle DeFi değil, Staking (madencilik).

Ethereum madenciliği için yıllık getiri oranı aslında ABD doları için mevcut kısa vadeli getiri oranı kadar yüksek değil. Şok edici bir durum var: Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevcut RWA yolunda ABD ulusal borcuyla ilgilenen bir proje var ABD ulusal borcunu tokenleştirdikten sonra, üç ay içinde 1,2 milyar ABD dolarını tokenize etti. Bu Token'ı tutan devlet tahvillerinin getirisi yalnızca yaklaşık 3,8'dir, öyleyse neden bu kadar çok insan onu almaya istekli? Bunun nedeni Staking için de kullanılabilmesidir. Genişletmek için, kullanıcı RWA platformunda "deforme USDT"ye benzer bir ulusal tahvil olan ve kendisi gelir sağlayacak bir Token satın alır; aynı zamanda kullanıcı bu Token'ı madencilik, yani madencilik için de kullanabilir. kullanıcının geliri, böyle bir RWA'nın üretebileceği en düşük risksiz getiri, mevcut yasal para biriminin risksiz getirisini aşacak şekilde üst üste bindirilecektir, bu nedenle talebi çok büyüktür.

Aslında, bu yaklaşımın birçok örneği olmuştur, örneğin, FTX ayrıca Tesla'yı Tokenize etti. O zamanlar Tesla da çok popülerdi, peki insanlar neden Tokenize Tesla satın aldı? Herhangi bir ek fayda var mı? Aslında, ek gelir varsa ve bu gelir garanti edilirse, yatırımcıları bu Token'ı satın almak için sanal tarafa girmeye çeken ana faktör haline gelebilir. Dolayısıyla, risksiz getiri açısından, piyasadaki şeyleri yenebilirse, hatta sanal taraftaki risksiz getirileri yenebilirse, o zaman değerlidir.

Elbette herkesin parçalanmış şeyler satın alabilmesi için gayrimenkul gibi hareketsiz varlıkları tokenize etmenin gerekli olduğunu düşünen birçok insan da var.Bu da RWA'nın bir bakış açısı, ancak şu anda büyük bir başarı elde etmek zor. Piyasadaki RWA kasası. Sorunun özü şu: **** ****'ye yatırım yaptığında hepsinin yatay karşılaştırma yapması gerekiyor.Aynı özellikteki varlıklar arasında **** ****'yi tercih edecekler **** **** AÇIK *** *** ** YAPMAYIN **** *** *** * ****** ** **** BT *** *** * *' ** *** ****.En çok varlığa sahip olan, bu tür varlıklarla insanların sanal tarafa geçme motivasyonu mutlaka vardır. **

Geçmişte varlık menkul kıymetleştirmesi vardı, ancak şimdi varlık sanallaştırması olabilir. Varlık sanallaştırmanın, daha fazla katılımcı ve yatırımcı ile ticaret tarafında daha fazla likidite ve kullanıcılar için daha fazla kolaylık getirebileceği umulmaktadır. Fakat prensipte sanal tarafın varlık ölçeği yasal para toplumunun ihtiyaçlarını karşılamaktan uzak olmakla birlikte daha elverişli bir yönü vardır.Bu yönüyle onu daha titiz bir aralıkta Reel Değere dönüştürebilir ve olması gerekir. Gerçek Değerin Var olduğunu kanıtlayabilir. Elbette, kullanıcılar yüksek riskler almaya ve DeFi ve coin yatırımından sonra yıllık %20, %50 ve hatta %100 getiri elde etmeye istekliyse, bu başka bir hikaye.

Aslında, RWA hakkında bazı açılardan çok iyimserim çünkü bunu gerçekten yapabilir ve yatırımcıları çekebilir.

Chen: Bu açıdan bakıldığında, bu model gerçekten de farklı risk seviyelerine sahip birçok varlık sınıfına uygulanabilecek gibi görünüyor.

Marco: Kesinlikle. Daha fazla yatırımcı bulma umuduyla STO yapıp fonları parçalara bölerdim ama iki sorunla karşılaştım: Biri kullanıcıların bu fonu itibari para ile satın alabilmesi, diğeri ise dolaşımın (RWA gibi) yeterli olmaması. birçok. Ancak risksiz olması sanal para biriminden biraz daha yüksekse, aslında birçok yatırımcıyı çekebilir. Bay Wang'ın söylediği gibi, stake ettikten sonra getiri 4,5'tir. Biraz DeFi ve kaldıraç eklenirse getiri şimdiden 7~8'e ulaşabilir. Bu aslında çok çekici bir getiri, pek çok kişi bu tür RWA'yı takip etmeyi umuyor.

Yani ** **** RWA **** yanlış giriş noktasını arıyoruz, **** eskiden **** emlak veya diğer benzer varlıklar **** parçalarını **** umuyorduk *** ********************************************* ************************************** ***Şu yere koy **** madeni para çemberi ve gelir daha büyük olabilir. **

Chen: Aslında, bu şeyle ilgili en çekici şey, altındaki katmanın risksiz bir varlığa maruz kalması.

Marco: Kesinlikle. Daha önce kimse RWA'ya bakmamıştı, çünkü o zamanlar para birimindeki herhangi bir madeni para çok yükselebilirdi, bu nedenle kimse istikrarlı ve risksiz varlıklara bakmazdı. Ancak artık tüm dünya görüşü değişti, yatırım yaptığınızda risksiz varlıklara daha fazla yatırım yapmak isteyebilir ve aynı zamanda bunlar arasında en yüksek getiriyi elde etmeyi umabilirsiniz, bu nedenle herkes nispeten istikrarlı RWA'ya bakar.

JunFei: Bence duruma bağlı, çünkü aslında sermaye her zaman en zeki olanıdır ve her zaman **** en değerli olduğunu düşündüğü **** varlık sınıfına akacaktır. -eklenen potansiyel. **Şimdi Federal Rezerv faiz oranlarını yükselttikten sonra, hem Hong Kong doları hem de ABD doları cinsinden fonların maliyeti çok yüksek olacak. Borç almanın maliyeti çok yükseldiğinde, aslında bu, kullanıcıların madeni paralarda spekülasyon yaparken hisse senetlerinde spekülasyon yapmasına izin vermek içindir ve kullanıcılar bu parayı bazı varlık tahsislerine de yatırabilirler.

Chen: Önceki nesil STO ve RWA'yı tanıdığında, mesele hala bazı gerçek dünya varlıklarını veya emtia varlıklarını parçalamaktı. Bu varlıklar çok büyük olabileceğinden ve aktarılıp satıldıklarında likiditeleri zayıf olabileceğinden, önceki nesilde RWA ve STO'yu tartışırken, bunları nasıl yöneteceklerine, haklarını nasıl teyit edeceklerine vb. daha fazla dikkat etmiş olabilirler. Artık bu türden daha fazla teknoloji ve başarılı vaka olduğuna göre, alt katmanın zaten parçalanmış hisse senetleri ve tahviller gibi varlıklarla değiştirilebileceğini ve daha esnek biçimlerin olduğunu görüyoruz. Yani aslında *bu **** RWA raundunun popülaritesi sadece **** spekülasyon değil, tüm pazarın yapısı ve ekonominin mevcut döngüsü. *** Bırakın **** herkes bulsun bu şeyin daha ulaşılabilir bir değeri olduğunu. **

JunFei: Bunun ana nedeni, RWA'nın artık Hong Kong uyum denetimi kapsamına alınmış olmasıdır. RWA ticareti yaparken, insanların platformun bu varlığı gerçekten kendileri için satın alıp almadığını teyit edemediği ortaya çıktı. Çoğu platform lisanslı olmadığı için kullanıcılara yalnızca bir token verir ve içindeki kredi yalnızca platform tarafından onaylanır. Platform, kullanıcıların alışveriş yapmasına yardımcı olmuyorsa, platformda bir sorun olduğunda, kullanıcılar bu sözde gerçek dünya varlıklarının aslında kendilerine ait olmadığını göreceklerdir. Bu sorunu çözmenin yalnızca iki yolu vardır: **Biri, varlığı **** tokenize ****, **** kullanıcıları **** **** DeFi *** içinde tamamen **** etmektir. **** adresine giderek zincirdeki verileri görebilirsiniz, ikincisi ****'nin Hong Kong ****'nun **** denetimine uyması gerektiğidir. **

**Üçüncüsü, uyumluluk denetimi altında, RWA'ya nasıl kesinti yapılır? **

RWA gerçek dünya varlıklarını (gerçek varlıklar, hisse senetleri, menkul kıymetler vb.) içerdiğinden, "doğru doğrulama" içermelidir. Ve en azından gerçek dünyada hakların onaylanması söz konusu olduğunda, bu, Web3 alanında ve DeFi alanında tartışılan merkezi olmayan Trustless mekanizmasının bir sorunu değil, yasal düzeyde bir sorun olmaya devam eder. Yasal düzeyde tartışıldıktan sonra, uyumun ve düzenlenmenin değeri vurgulanır. Denetleme tarafından onaylanan kimlik kapsamında RWA'ya nerelerden kesinti yapabileceğinizi hiç düşündünüz mü diye sormak istiyorum.

Marco: Olası giriş noktasının "nispeten risksiz bir fonu yönetmek" olduğunu düşünüyorum, bu da 9 numaralı kartta devlet tahvili veya bazı döviz fonları satın almak için yeterli olabilir. Ancak bu, başa çıkması her zaman zor olan bir sorunla karşılaştı: KYC, çünkü sonunda KYC yapmak için hala geleneksel yöntemi kullanıyoruz. Bu nedenle, Hong Kong düzenleyici kurumunun tanıyabileceği şey, KYT veya zincirdeki diğer şeyleri yapmak değil, ancak yine de KYC'yi yürütmek için 9 numaralı lisans kurumuna ihtiyaç duymaktır. Yani fon kaynakları tespit edilemeyen bazı 9 numaralı kurumlar var, bu nedenle sanal para birimindeki paraya ulaşmak daha zor.

Chen: Yani **** uyum, **** 9 numaralı kurumun **** avantajıdır ve **** aynı zamanda bir kısıtlama ****'dır. **Ancak buna yine de geliştirme perspektifinden bakmalıyız çünkü düzenleyici kurumlar ve yetkililer de sürekli gelişim ve yineleme sürecindedir ve yol ve ilgili ürünler hakkındaki bilgileri de sürekli değişmektedir.

Marco: Yani gerçekten RWA'ya sahipsek, RWA'yı yalnızca KYC olan paralarla satın alabiliriz.KYC/KYT olmayan bazı sabit paralar bizim için erişilebilir olmayabilir. Bu nedenle, Hong Kong'un denetimi açısından, Hong Kong'un istikrarlı para birimi gelecekte bir kapı olabilir, onu açabilir ve ardından sanal para birimi fonlarının doğrudan RWA satın almasına izin verebiliriz.

JunFei: Bence varlık piyasası şu anda oldukça bölünmüş, yani iki dünyaya bölünmüş durumda: itibari para birimi dünyası ve sanal varlık dünyası. Fiat para birimi dünyasında, Fiat işlemlerinin ticareti çok serbesttir.Sanal varlıklar dünyasında USDC, para birimi işlemleri için de çok serbestçe kullanılabilir.İki dünya arasında bir köprü yoktur veya maliyeti nispeten yüksektir. Yani ** 9 numaralı kurum **** bir varlık yöneticisi olarak, **** köprüler arasında **** yapmak istiyorsanız, **** ***** de **** yapmayın ** iş seviyesi *** if *** **** *** başka bir **** *** **** başka bir *** **** 's ****** , *** ***** ** BİR /****************** . ****Ama gelecekte **** köprüler kesinlikle daha geniş ve daha geniş olacak ve maliyet daha da düşecek. **

**4 ve 9 numara çerçevesinde RWA pistinde neler yapılabilir? **

JunFei: Bir varlık yönetim şirketi için, önce en büyük temettü ve gelecekteki en büyük büyüme potansiyeline sahip yolu ele geçirmeli ve ardından yolda en fazla potansiyele sahip şirketi veya varlık sınıfını seçmelidir. Pandu Fund'ın varlık hedeflerinin büyük bir kısmı, blockchain, Web3, AI vb. ile ilgili yenilikçi hisse senetleri/borçlar/sanal varlıklar gibi gelişmekte olan varlıklar alanındadır. Aslında, süpervizyon pek çok bilgi sağlar, özellikle ilk etapta süpervizyon olduğunda ve daha sonra bazı değişiklikler meydana geldiğinde, genellikle bazı nispeten büyük fırsatlar olacaktır. Hong Kong'un kendisi düzenleyici temettülerden yararlanıyor ve birçok yerin finansal yenilik planları yok, dolayısıyla bu, Hong Kong için başlı başına bir fırsat. Artık lisansı Hong Kong'daki ilk öncü grup olarak aldığımıza göre, bu bizim için de küçük bir fırsat. Kullanıcıların daha fazla değer ve fayda yaratmalarına ve daha iyi finansal ürünler sunmalarına yardımcı olmak için elimizden gelenin en iyisini yapacağız.

Wang Yi: RWA'nın kendisi bir Gerçek Dünya Varlığıdır.Geleneksel bir finans kurumu olarak, para birimleri, piyasa fonları, hazine bonoları, hisse senetleri ve vadeli işlemler dahil olmak üzere birçok ETF ürünü ihraç ettik. 9 Nolu lisansın sahipleri olarak, aslında bir adım geri atabiliriz, yani geleneksel finansal alanlardaki/geleneksel varlıklardaki yatırım deneyimleri nedeniyle Web3 yayıncılarına, proje taraflarına vb. yardımcı olmak için gerçek dünya varlıklarını getirebiliriz. nispeten incedir. Bu nedenle, 9 numaralı kurumlar, RWA tarafının varlık tarafıyla başa çıkmak için kolayca bir köprü görevi görebilir.Token tarafına nasıl dönüşeceğinize gelince, bunu birlikte yapacak bir ortak bulabilirsiniz.Aslında bu daha iyi yol.

Ancak tam tersi yönde, 9 Nolu kurumların da tokenizasyondan sonra bu varlığın hangi noktalarının yatırımcıları çekebileceğini bilmesi gerekiyor. Biri, yatırımcılara ürünün avantajlarını gerçek parayla anlatabilmek, diğeri ise başkalarına gerçek faydalar getirebilmektir. Diğer alanlarda, bu alanla ilgili temel bir anlayışa sahip olmanız, bu şeyin nasıl çalıştığını ve ne tür faydalar kazandığınızı bilmeniz gerekir. Bu nedenle, genellikle farklı iş ortaklarıyla ilgileneceğiz ve farklı alanları anlamak için elimizden gelenin en iyisini yapacağız (Örnek olarak RWA'yı ele alalım, müşterilere nasıl fayda sağlıyor ve bu şeyin uygulanabilir olup olmadığı). Bize düşen kendi payımıza düşeni iyi yapmaktır.Bu temelde herkes tüm pazarın kademeli olarak geliştiğini görecektir.

Marco: Uzun yıllardır, müşterilerimizin neredeyse tamamı sanal varlıklara yatırım yapmak isteyen geleneksel finansal kişilerdir, ancak bu yıl farklı. Birçok yatırımcı sanal para birimi varlıklarına sahiptir ve geleneksel varlıklara yatırım yapmak için kanallar bulmak istemektedir. Bu tür müşteriler aslında sanal varlıklarını tekrar yasal para birimine dönüştürmek istemiyorlar çünkü süreçteki sürtüşme maliyeti çok yüksek. Stablecoinler ile bazı geleneksel varlıklara yatırım yapmayı umuyorlar. Madencilik yapmak ve her ikisinden de para kazanmak için ipotek alabilirsiniz. taraflar. Yani ** eskiden **** geleneksel varlıkların para birimi döngüsüne girmesine yardımcı olan **** kişilerdi, bu yıl **** daha fazla **** olabilir, **** para birimi döngüsüne sahip kişiler Eski Varlıklara Erişim* ***. **

Ancak en geleneksel varlıklar bazı risksiz yatırımlar olabilir.Talep zaten var, ancak bu iş Hong Kong'un gözetiminde iyi yapılmadı, bu yüzden bu yıl bunu iyi yapmak için çok çalışacağız. Aslında bu, bazı açılardan denetimin uygun şekilde gevşetilmesini gerektirmez. İyi yapmamız gereken denetime şunu düşündürmektir: yatırım yapan bu insanlar zaten KYC ve KYT yapmışlardır. Sadece geri dönmek istemiyorlar. yasal para birimi, bu yapamayacakları anlamına gelmez.Geleneksel varlıklara yatırım yapın, çünkü sürtünme maliyetinin tamamı çok pahalıdır ve yasal para birimine dönüştürülürse, bu müşterilerin para birimi döngüsüne geri dönmesi zor olacaktır. . Bu yüzden, Hong Kong'da Web3 yaparken düzenleyicilerle iletişim kurmak için çok çalışmamız gereken şeyin bu olduğunu düşünüyorum. Elbette bunu tek başımıza yapamayız ve ortaklara da ihtiyacımız var.Umarız RWA yapmak için işbirliği yapabiliriz.