MicroStrategy Bitcoin Almayı Durduracak mı?

Yazar: BEN STRACK, BlockWorks; Derleyen: Songxue, Jinse Finance

**MicroStrategy şu anda dolaşımdaki Bitcoin'in yaklaşık %0,75'ini elinde tutuyor ve alımlarını yavaşlatma niyeti göstermedi. **

Bir analist, şirketin bitcoin (BTC) satın alma ve tutma stratejisinin tamamen risksiz olmadığını söyledi, ancak başka bir sektör gözlemcisi, şirketin yalnızca kesinlikle gerekliyse satın almayı durduracağını ve hatta satabileceğini söyledi.

MicroStrategy, 4.53 milyar $ veya bitcoin başına 29.672 $ satın alma fiyatıyla 152.800 BTC'ye sahiptir. Şirketin varlıkları istikrarlı bir şekilde arttı ve şirket hem boğa hem de ayı piyasalarında alım yapıyor.

TD Cowen hisse senedi araştırmaları genel müdürü Lance Vitanza, "Duracaklarını sanmıyorum" dedi.

görünürde sonu yok

Bitcoin gurusu Michael Saylor tarafından yönetilen iş zekası yazılım şirketi, Ağustos 2020'de bir Bitcoin satın alma stratejisi başlattı.

En son, firma 29 Nisan ile 27 Haziran arasında 347 milyon dolara 12.333 bitcoin satın aldı ve bu, Haziran 2021'den bu yana en büyük satın alma oldu. Şirket daha sonra Temmuz ayında 467 bitcoin daha satın aldı.

**Yöneticiler, kazanç çağrısında, şirketin fazla nakit ve dönüştürülebilir tahvil ihraçları da dahil olmak üzere sermaye piyasası işlemlerinden elde edilen net geliri kullanarak zaman içinde bitcoin biriktirmeye devam etmeyi planladığını açıkça belirtti. **

StoneX'in küresel araştırma başkanı Matthew Weller, şirketin temel yazılım zekası işinden elde ettiği kârı, şirketin üstün bir değer varlıkları deposu olarak gördüğü BTC'ye dönüştürmeye yönelik "hibrit kurumsal stratejisi" ile tanındığını söyledi.

Weller, "Artık bu yolda çok ilerlediğine göre, MicroStrategy'nin bitcoin satın alma çılgınlığını durdurduğunu görmek zor," dedi.

Vitanza, şirketin BTC fiyatına ve MicroStrategy tarafından ihraç edilen menkul kıymetlerin (borç veya hisse senedi) fiyatına bağlı olarak piyasa koşulları cazip olduğunda bitcoin alımlarını sınırlamasını beklediğini söyledi.

Çarşamba günkü kapanış itibariyle, şirketin hisseleri bir yıl öncesine göre %160 artışla 377,84 dolardan işlem görüyordu. O sırada BTC'nin fiyatı, 2023'ün başından bu yana %77 artışla 29.390 dolardı.

Vitanza'ya göre, MicroStrategy'nin bitcoin hacim alımları büyük ölçüde bu iki fiyat arasındaki ilişkiye bağlı.

Vitanza, "Şirketin bu algoritmaya uyan çok özel bir modeli olduğuna inanıyorum" dedi. "Sabah kalkıp orada oturup 'Hey, biliyor musun, hisse senetleri 390 dolarda ve bitcoin 30.000 dolarda' demiyorlar - bu iyi bir kombinasyon gibi geliyor."

1 Ağustos tarihli bir dosyalamada MicroStrategy, Cowen and Company, Canaccord Genuity ve Berenberg Capital Markets ile bu kuruluşlardan bir veya daha fazlasına 750 milyon $'a kadar hisse satmak için satış anlaşmaları imzaladığını söyledi.

Geçen haftaki kazanç görüşmesinde, Finans Direktörü Andrew Kang, **MicroStrategy'nin gelirleri daha fazla bitcoin satın almak veya ödenmemiş borcunu geri almak veya ödemek de dahil olmak üzere "genel kurumsal amaçlar" için kullanabileceğini söyledi. **

Kang, şirketin daha önceki 625 milyon $'lık piyasada (ATM) özsermaye arzını sonlandırdığını ve bunun yaklaşık 290 milyon $'lık kapasitesinin kaldığını ve bunun yerine 750 milyon $'lık bir tesisle değiştirildiğini kaydetti.

Vitanza, "Baktılar ve 290 milyon doların yeterli olmadığını söylediler, bu da bize bir şeyler söylüyor" dedi. "Sıfıra yaklaşana kadar eski tesisi kullanmaya devam edeceklerini düşünmüştüm. Ancak bu şeyi daha büyük bir şeye ölçeklendirmek [istedikleri] gerçeği, kısa vadede satın alacaklarını düşündürüyor ya da alıyorlar. "

Berenberg Capital Markets'teki analistler, 1 Ağustos'ta yayımladıkları bir araştırma notunda, MicroStrategy'nin Nisan 2024'e kadar 156.800 BTC'yi elinde tutmasını beklediklerini, yani şu an olduğundan 4.000 BTC daha fazla tuttuklarını söylediler. **

**Riskler nelerdir ve ne zaman satılabilir? **

Vitanza, MicroStrategy'nin altı aylık bir fiyat tahminine dayanarak Bitcoin satın almayacağını söyledi.

Bunun yerine, stratejinin, fiat para birimleri değer kaybetmeye devam ederken, yıllar içinde bitcoin'in giderek daha fazla kabul gören bir para biçimi haline geleceği fikrine dayandığını söyledi. **

Vitanza, "Sadece kazancın farkına varmak için satacaklarını sanmıyorum," dedi. "Çünkü o parayla ne yapacaklar? Onu itibari para birimine çevirecekler ve ardından itibari para birimi yılda %10 oranında değer kaybedecek."

TD Cowen'deki araştırma genel müdürü, MicroStrategy'nin yalnızca işletme sermayesi, vergi ödemeleri veya dolar cinsinden borcun geri ödenmesi gerektiğinde bitcoin satacağını söyledi. Şirketin ödenmemiş borcu ve dönüştürülebilir tahvilleri toplam 2,2 milyar dolar.

Vitanza, bunların yaklaşık yarısının 2025 gibi erken bir tarihte sona ereceğini söyledi.

"Finansman piyasası kötüyse ve şirketlerin nakit parası yoksa, borçlarını ödemek için ihtiyaç duydukları doları üretmek için bitcoin satmak zorunda kalabilirler" dedi. "Bence bu pek olası değil, ama bence tek durum bu."

**Vitanza, MicroStrategy'nin riskleri söz konusu olduğunda, çok fazla bitcoin satın almanın bunlardan biri olmadığını söyledi. Ancak yatırımcıların tedbirsiz olarak gördükleri bir şekilde bitcoin satın almak, bazılarının bitcoin'e maruz kalmak için başka araçlar aramasına neden olabilir. **

Başka bir yol da spot bitcoin ETF olabilir – SEC henüz ürünün halka açılmasına izin vermedi, ancak bazıları BlackRock, Fidelity vb.

Weller, bir dizi ihraççı tarafından yaklaşık on yıl denendikten sonra, böyle bir fonun halka açılma olasılığının MicroStrategy için "önemli risk" oluşturabileceğini söyledi.

"Birçok yatırımcı, bitcoin yatırımı almak için MicroStrategy hissesi satın aldı" dedi. "Ancak basit, düşük ücretli bir alternatif ortaya çıkarsa, mevcut yatırımcı talebinin çoğu kuruyabilir ve çok değerli, yavaş büyüyen işletme şirketini Bilançoyu yönetmek için hantal ve değişken varlıklarla baş başa bırakabilir."

**Saylor, firmanın 1 Ağustos tarihli kazanç raporunda, onaylanması halinde bir spot bitcoin ETF'nin MicroStrategy ile "aynı kaldıraçlı getiriyi sunmayacağını" söyledi. **

Ancak bazı kurumsal yatırımcıların bu alana dahil olmak için bitcoin ETF'lerini seçeceğini itiraf etti.

Thaler, "MicroStrategy onlar için doğru bir seçim değildi çünkü gerçekten sadece, bitcoin fiyatını takip edememe endişesi olmadan ve net bir şekilde sınırsız miktarda bitcoin satın alabilmeleri gerekiyordu" dedi. "Dolayısıyla bunun pastayı genişleteceğini düşünüyorum...MicroStrategy, yatırımcılarımız için kademeli bitcoin elde etmenin yollarını bulmak amacıyla işimizi düşünceli ve sorumlu bir şekilde yönetmeye devam edecek."