Kendimi kazıyorum ve yıllık gelirin% 50'sini kazıyorum? Ödünç yıldız RDNT'nin gizli Ve (3.3) oyununun yorumu

1. Kaldıraçlı TVL

Birincisi, RDNT'nin TVL'sinde çok fazla su var. RDNT, maden sübvansiyonlarında çok büyük bir eğim yaptı ve borç alanlara sübvanse edilen RDNT, sübvansiyonlu mevduat sahiplerinden 5 kat daha fazla, böylece döner krediler için alan sağlıyor.

Bu temelde, RDNT, borç vermeyi teşvik etmek ve yanlış talep getirmek için yüksek madencilik sübvansiyonları kullanan, esasen bir tür "ticaret madenciliği" olan döner krediyi haklı çıkarır. Geçmişte, borç verme platformları, kendi jetonlarını kullanıcılardan gelen gerçek parayla takas etmek için döner kredilerle uğraşıyordu, **ancak RDNT daha çok kendi TVL'sini ve APY'sini kullanmakla ilgili. **

Çoğu tokenin kullanım oranının %60'tan fazla olduğu verilerden görülebilir.Stabil coinlerin 4 katı kaldıraç ve stabil olmayan coinlerin 3.3 katı kaldıraç hesabına göre en az sadece 76 milyon ABD doları reel. Şimdi 280 milyon $'lık TVL (Arb zinciri) kaldıraç eklendikten sonra elde edilebilecek TVL'ye ihtiyaç var. Tabii ki, gerçek durum 76 milyonun üzerinde olacak, ancak çok da yüksek olmayacak, nedeni çok basit: Gerçek bir borçlu olarak kim %14,03 USDC borç alacak?

On RDNT borç vereni ve döner kredi veren on arbitrajcının hepsini yakalarsanız, yanlışlıkla öldürülebilirsiniz, ancak yalnızca dokuz tane olduğunu düşünüyorsanız, netten kayma olasılığınız yüksektir.

2. Sözleşme size kazanabileceğiniz APY'yi ve APY'yi söyler

"İkincisi, RDNT'nin nominal APY'si ile ilgili bazı sorunlar da var." Dönen krediler aracılığıyla %50'ye varan USDT faiz oranı teklif etmek mi? Ayartıldınız mı, ama ayartılmak istiyorsanız kandırılacaksınız, çünkü burada RDNT'nin hedefi sadece mevduat faizidir, borçlanma maliyeti değildir.

100USDC yatırırsanız, 4 kat kaldıraca göre 400USDC depozito ve 300USDC krediye eşdeğerdir. Toplam gelir = mevduat faizi + mevduat madenciliği çıktısı - kredi faizi + kredi madenciliği çıktısı, yukarıdaki verilere koyun, bu:

Nisan= 4*%2,23+4*%3,41-3*14,03-3*11,43= %14,76

Bunu görürseniz, bazı insanlar şöyle düşünebilir: Güzel, %14,76 da yeterince yüksek bir APR.

O zaman tebrikler, yine kandırıldınız. İki sorun var:

1. RDNT madencilik çıktısı elde etmek istiyorsanız, DLP'nin madencilik miktarının %5'ini elinizde tutmanız gerekiyor ve buradaki %5 ifadesinin daha az olduğu tahmin ediliyor çünkü madencilik miktarı kaldıraçtan sonraki miktara göre hesaplanıyor. Yani, 100 ABD Doları yatırırsanız, 100*4*%5= 20U LP'ye veya ana LP'nin %5*4=%20'sine sahip olmanız gerekir. Öyleyse, çok uzun kilitlenme süresiyle birleştiğinde, bu kadar yüksek bir oranla, madencilik geliriniz süreksizliği yakalayabilir mi?
2. İkinci soruya net gelirden maliyet gelirine bakılması gerekiyor.Gelir ve maliyet de para birimlerine bölünmüştür.Örnek olarak bir yıl boyunca madencilik için 100USDC yatırmayı ele alalım, sonunda 4*3.43 elde edebilirsiniz. %+3*14,03 %=55,81U RDNT, ancak ödediğiniz faiz gerçek para USDC'dir, USDC'nin %11,3*3-4*2,23%=24,98U'sunu ödemeniz gerekir. Ve sorun şu ki, USDC faizinizin hemen ödenmesi gerekiyor, ancak RDNT'nin bir Vesting'i var. RDNT'yi sattığınız ortalama fiyat, mevcut fiyatın %44,75'inden düşükse, geri alınırsınız ve sonrasında faiz tekrar kaybedilir. Wuchang para kaybeder. .

3. Kaybolan Rezerv Faktörü

Daha önce de belirtildiği gibi, DeFi'de, özellikle borç verme alanında, sahte APY ve döner kredilerle gizlenmiş bir biçimde para satmak alışılmadık bir durum değildir. Ancak dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta da, genel borç verme modelinin aşağıdaki niceliksel ilişkiye sahip olacağıdır:

Mevduat faiz oranı = borçlanma faiz oranı*kullanım oranı* (1-Rezerv Faktörü)

Arka planda, kredi faizinin ikiye bölüneceği, bir kısmının mevduat sahibine dağıtılacağı ve diğer kısmın sözleşme ücreti olarak çekileceği (Rezerv Faktörü ne kadar yüksekse, sözleşme ücretinin o kadar yüksek olacağı) ima edilmektedir. ortaya çıkan bir olgu, kullanım oranı ve kredi faiz oranı yüksekse, mevduat faiz oranı da yüksek olacaktır. Ancak bu kural burada RDNT'de geçerli değildir.

2,21/(13,92*%67)=%23,7 yani kredi gelirinin sadece %23,7'sinin mevduat sahiplerine dağıtıldığı, geri kalan %72,3'ünün ise DLP sağlayanlara dağıtıldığı görülmektedir. Sözleşmenin son 7 gündeki ortalama günlük geliri yaklaşık 47.000 ABD doları ve buna karşılık gelen yıllıklaştırılmış gelir 17.155 milyon ABD dolarıdır.Bu kısım USDC, ETH, ARB ve BTC şeklinde verilen gerçek gelirdir.

RDNT madenciliğine katılmak için 4 katı kaldıraçla 100U yatırırsam, anlaşma benden yıllık 24.98U kredi ücreti talep etmesine rağmen, ücretin bu kısmı RDNT madenciliğine tahsis edilecek. DLP havuzu İlginç bir şey oluşturacak, ben RDNT madenciliği yapıyorum, RDNT USDC madenciliği yapıyor, DLP RDNT USDC madenciliği yapıyor ve DLP madenciliği yapıyorum, yani sonuç şu: **Kendim mi? **

Kredinin geliri borç alandan gelir, bu nedenle aşağıdaki formül karşılanırsa, borç alan kaçak alınan tüm işlem ücretlerini geri alabilir ve "Kendimi kaçak avlarım"ın gerçek anlamını anlayabilir

Tek bir borçlunun borçlanma tutarı/platformun toplam borçlanma tutarı = tek bir borçlu tarafından sağlanan DLP tutarı/platformun toplam DLP tutarı

Şimdi verilere bakalım, Arbitrum'da toplam 280 milyon ABD doları ve DLP'de toplam 48.38 milyon ABD doları mevduat var. Daha önce de belirtildiği gibi, kaldıraçlı rotatif kredi nedeniyle, kaldıraç oranı %5* olan DLP'ye gerçekten ihtiyaç duyulmaktadır. milyon ABD doları, yani en az 38 milyon ABD doları RDNT yardımları için mevcut değildir. (Tabii ki sadece para yatırabilirler, böylece geri çevrilmezler).

4. En büyük DeFi 2 havuzu

Açıkçası, bu mekanizma, Arbitrum'da yalnızca 48,4 milyon $ ile RDNT için son derece büyük bir LP havuzu yarattı.Yeni halka açık zincir anlatısının ve Luna fırtınasının sona ermesinden bu yana uzun süredir bu kadar büyük bir ikinci havuz görmemiştim. Peki bu kadar büyük bir Erchi ne getirecek?

1. Madencilik çıktısının satış baskısını üstlenin. * Döner kredilerin en büyük dezavantajı çok sayıda token üretilecek olmasıdır.Önceki %44 faiz maliyet/madencilik çıktısına göre tahmin edilirse, DLP günlük 47.000 ABD doları gelir elde edecek ve satış baskısı getirecektir. 100.000 ABD doları. Bununla birlikte, RDNT'nin serbest bırakma mekanizması bu süreci geciktirebilir.Bu durumda, büyük ikincil havuzla birleştiğinde, madencilik madeni paralarının ölüm sarmalı büyük ölçüde gecikecektir.
2. Likidite çıkışı sağlayın. Ekibin ve temel katkıda bulunanların çok sayıda kilidi açılmış tokeni olduğunu, iyi likiditenin onlar için büyük bir fırsat olduğunu düşünmemiz gerekiyor. Umarım yapmazlar.

Düşünmemiz gereken başka bir nokta da şudur: Doğrudan token satışı ile karşılaştırıldığında, ekip ve temel katkıda bulunanların RDNT'lerini DLP'ye yatırmaları daha iyi bir seçimdir.Sonuçta, %50 APR ve 17.155 milyon ABD doları yıllık gelir çok cazip , bu gelir hala oldukça likit varlıklara dağıtılıyor ve zincirdeki nehir ve göllerin tüm yasa ve kurallarına uyuyor. DLP'nin getiri oranının kilitlenme süresine de bağlı olduğunu belirtmek gerekir.12 ay kilitlerseniz yalnızca %51,9 APR, 1 ay kilitlerseniz yalnızca %2,08 APR alabilirsiniz. .

Bu soru, bir önceki soruyu [kendimi kazıyorum] tekrar tersine çevirecek ve yanıt [kendimi kazamıyorum] olacaktır, çünkü ekip ve temel katkıda bulunanlar ek fazla DLP yatıracak ve bu da kullanıcılara ait gelir miktarını sulandıracaktır. Ancak nesnel olarak konuşursak, bu tür bir seyreltme de uygundur Sonuçta, Bileşik ve AAVE de Rezerv Faktörünün yaklaşık %20'sini alır. Tek sorun, ekip, temel katkıda bulunanlar DLP'ye çok fazla yatırım yaparsa ve bunu en uzun süre kilitlemeyi seçerse, muhtemelen %50, %60 ve hatta daha yüksek DLP gelirini paylaşacaklar.

5. Görünmez Ve(3,3) oyunu

Ekip ve çekirdek katkıda bulunanlar [vergi] elde etmek için DLP madenciliğine katılırken, aynı zamanda suyun bulanmasında da rol oynar. Arbitrajcılar bir fikir birliğine varırsa ve herkes bir ay boyunca tasarruf ederse, o zaman herkesin yeterince yüksek bir getiri oranı elde edebileceğini ve mümkün olduğunca az geçici zarara katlanabileceğini hayal edelim. Ancak, ekip ve çekirdek katkıda bulunanlar 1 yıl boyunca kilitlenmiş büyük miktarda DLP yatırırsa, 1 ay süreyle kilitlenen DLP'nin getiri oranı hızla düşecektir; "hain".

Dolayısıyla sonuç açık: 1 ay boyunca kilitlemek, en başta hiçbir zaman geçerli bir seçenek olmazdı. Verilerden, 57.000 kişinin geliri ve 48 milyon TVL'ye dayalı olarak, yıllık ortalama APY=%35,3 ve bir yıl boyunca kilitlenmiş DLP'nin gerçek gelirinin %51,9 olduğunu da görebiliriz. benzersiz ve doğru bir oran elde edemiyoruz.Ancak açıkçası 1 yıllık kilidi seçen birçok DLP var. Bu aynı zamanda, 1 yıl boyunca kilitlenmemeyi seçerseniz, borçlanma maliyetinizin 1 yıl boyunca kilitlenen diğer oyuncular arasında paylaştırılacağı anlamına gelir.

Tabii ki, bu nihayetinde çoktan seçmeli bir sorudur.Daha uzun bir kilitlenme dönemi seçmek, diğerlerinin faydalarını paylaşsa da, aynı zamanda daha yüksek bir süreksizlik riski gerektirir. 1 ayı seçen oyuncuların iyi sebepleri olabilir ama 3 veya 6 ayı seçmek o kadar da uygun maliyetli değil.

Altıncı, son soru: RDNT bir ölüm sarmalı olacak mı?

Teorik olarak kesinlikle mümkün.Mevcut madencilik modu, sol ayakla ve sağ ayakla gökyüzüne yükselmek için bir adım atma işlemidir.APR ve TVL 3-4 kat büyütülür ve ardından maliyet madenci madenciliği sübvanse etmek için kullanılıyor Madenciler, onları kazmaya devam etmeleri için çekiyor ve likiditeyi kilitlemek için DLP ve Vesting kullanıyor, bu nedenle RDNT son birkaç ayda "mayınları çökertmedi".

Ancak, RDNT'nin APR'sinin yeterince düşük bir seviyeye, %14,76'ya, uzun kilit açma süresine ve DLP'nin geçici kaybına katlanma ihtiyacına düştüğü göz ardı edilemez, mevcut RDNT o kadar çekici görünmüyor. Daha sonra döner kredi madencilerinin sayısı azalırsa, DLP'nin getiri oranı da önemli ölçüde düşecek ve süreksizlik riskindeki artış daha yüksek bir gerekli APR gerektirecektir.RDNT'nin fiyatı ve madencilik verimi, buradan ölüm sarmalı hızlanacaktır. ..

Tabii ki bu sadece bir ihtimal, ikinci havuzun mevcut kapasitesi hala on milyonlarca dolar ve RDNT'nin BN üzerindeki günlük işlem hacmi sadece birkaç milyon dolar, FDV sadece 300 milyon dolar ve piyasa tiraj değeri 100 milyon doların altındadır. Ölüm sarmalına ek olarak, aynı yöntem RDNT'nin bir "ters ölüm sarmalı" görünmesine de neden olabilir: RDNT fiyatı yükselir → madencilik APR yükselir → daha fazla döner kredi fonu barındırır → DLP geliri artar → yeniden yatırım talebi artar ve daha fazla RDNT Alımı sağlar → fiyat yükselmeye devam ediyor. Bn yatırımı ve Arb gibi çoklu kavramlarla birleştiğinde durum o kadar da kötü değil.

Bu aşamada, döner kredi madenciliğine katılmanın maliyet performansı o kadar iyi görünmüyor. RDNT'nin beklentileri konusunda iyimser değilseniz, DLP satın almak ve elde tutmak veya yapmak için döner kredilerin ürettiği faiz maliyetini kullanmak daha yüksek getiri sağlayabilir. sermaye kullanım verimliliği Ve RDNT konusunda iyimser değilseniz, katılmamak her zaman en iyi seçim olacaktır. (Her zaman olduğu gibi, yatırım tavsiyesi değil). Ancak, RDNT'nin belirli bir zamanda ölüp ölmeyeceğine bakılmaksızın, DLP mekanizmasının kendisi ekonomik model inşası için daha fazla araştırmaya değer çok anlamlı bir fikir sunar.