Amerikan "Alipay" Paypal, hayatta kalmak ve şifreleme çemberini kurtarmak için istikrarlı bir para birimi ödünç aldı mı?

Geçen hafta, Amerika Birleşik Devletleri'nde Alipay olarak bilinen Paypal, istikrarlı para birimi PaypalUSD'nin (kısaca "PYUSD") çıkarıldığını duyurdu ve şifreleme alanı yeniden hareketlendi.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük üçüncü taraf ödeme kurumu olan Paypal, sabit paraları yoğun SEC denetiminin eşiğinde piyasaya sürdü ve Paxos ile işbirliği içinde acilen sabit para birimi BUSD'yi listeden çıkardı.

Sektör açısından bakıldığında, birçok kişinin Paypal'a büyük umutları var ve büyük kurumların girişinin denetimin gevşemesine zemin hazırlayabileceğine inanıyor. Ancak sürümün arkasında, merkezileştirme mitleri ve sınırlı senaryolar da var.

**Paypal'ın neden olduğu spekülasyon sürekli olarak mayalanıyor. **

Karda odun kömürü gönder: PYUSD'nin geçmişi ve bugünü

8 Ağustos 2023'te Amerikan ödeme devi Paypal, istikrarlı para birimi PYUSD'nin lansmanını resmen duyurdu ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki geleneksel büyük bir finans kuruluşundan istikrarlı bir para birimi çıkaran ilk şirket oldu.

Resmi web sitesindeki açıklamaya göre PYUSD, Paxos Trust Company ve Paypal tarafından ortaklaşa yayınlanıyor ve ABD dolarının 1:1 oranında sabitlenmesini sağlayabiliyor. Ödeme gücünü korumak için, Tether'e benzer şekilde PYUSD, ABD doları, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri, nakit ve eşdeğerleri tarafından tamamen teminatlandırılmıştır ve Paxos, Eylül 2023'ten itibaren Paypal'ın rezerv ayrıntılarını ayrıntılandıran ABD doları kamu aylık rezerv raporunu yayınlamaya başlayacaktır. . Paxos ayrıca, PYUSD rezerv varlıklarının değerinin kamu tarafından doğrulanması için bağımsız bir üçüncü taraf muhasebe firmasına görev verecek ve güvenliği sağlamak için Amerikan Yeminli Mali Müşavirler Enstitüsü (AICPA) tarafından belirlenen doğrulama standartlarına uygun olarak düzenli denetimler gerçekleştirecektir. varlıklarının bütünlüğü.

PYUSD tanıtımı, resim kaynağı: resmi web sitesi

Pratik uygulama senaryolarından başlayarak PYUSD, uyumlu cüzdanlardaki transferler, eşler arası istikrarlı para birimi ödemeleri ve PYUSD ödemeleri dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere ABD doları ve diğer kripto para birimlerinin dönüştürülmesini destekleyebilir. Stablecoin önce Paypal tarafından kullanılacak ve daha sonra mikro ödeme programı Venmo'ya genişletilecek ve kademeli olarak diğer uygulamalara yayılacaktır. Şu anda, para birimi yalnızca ABD'deki kullanıcılar tarafından kullanılabilir, ancak Ethereum blok zincirinde yayınlandığından, geliştiricilere, cüzdanlara ve Web3 ile ilgili topluluğa açıktır.

**Paxos'un daha önce suçlandığı kayıt dışı menkul kıymet ihracı riskinden kaçınmak için Paypal'ın PYUSD istikrarlı para birimi ve genellikle Paypal'ın yıllık faiz oranı kullanıcılarına fayda sağlamayacağını açıkça belirtmesi dikkate değerdir. mevduat yaklaşık% 4,3'e kadar. **

Paypal'a aşina olmayanlar için, aniden girişinin gerçekliği karşısında şaşırabilirler. Ancak 10 yıl kadar erken bir tarihte, Paypal'ın gözü kripto para birimlerindeydi.

2013 gibi erken bir tarihte, kripto para birimleri ilk ortaya çıktığında, o zamanlar Paypal'ın başkanı olan David Marcus, kripto para birimlerini finansman araçlarına eklemeyi düşündüğünü ifade etmişti. 2014 yılında Paypal, Coinbase, BitPay ve GoCoin gibi kripto şirketleriyle ilk kez iş birliği kurdu.

2018'de Paypal, Amerika Birleşik Devletleri Patent ve Ticari Marka Ofisine (USPTO) "hızlandırılmış sanal para birimi işlem sistemi" için bir patent başvurusunda bulundu. Aynı yıl Coinbase, Amerikalı kullanıcıların yasal para birimini doğrudan Coinbase'den Paypal hesaplarına çekmelerine izin verdi özgür.

Ekim 2020'de Paypal, ABD kullanıcılarının Bitcoin, Ethereum, BCH ve Litecoin gibi kripto para birimlerinde ticaret yapmalarını destekleyerek şifreleme pazarına resmen girdi. O zamanlar platform, müşterilerin yalnızca dahili IOU sertifikaları aracılığıyla satın almalarına izin veriyordu, ancak daha çok dahili ödeme sertifikaları gibi nakit çekme ve cüzdanlar arasında transferlere izin vermiyordu.

Bu yıl PYUSD resmi olarak yayınlandı.Zaman çizelgesine bakıldığında, Paypal'ın girişi bir gecede değil, uzun süredir devam eden bir hazırlığın sonucudur. 431 milyon aktif kullanıcısı ile Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük ödeme kurumu olan Paypal'ın bu dönemde giriş yapması, düzenleme girdabına derinden dahil olan şifreleme alanı için şüphesiz zamanında bir yardım ve aynı zamanda sektördeki insanlara ender rastlanan bir pozitiflik hissettiriyor. Yakın gelecekte sinyal.

**Sonuçta, geleneksel kurumların şu anda pazara girmesi nadirdir ve Paypal'ın devasa ödeme kanalları, potansiyel izleyici grupları ve mükemmel altyapısı, kripto para birimlerinin yaygınlaşmasında olumlu bir rol oynamaktadır. Uyumluluk açısından, Güçlü bir Paypal, ayrıca düzenleyicilere diğer şirketlerden daha yakın olun. **

Sektördeki fikir birliği, Coinbase ve bianance'ın birbiri ardına dava edildiği ve Paxos'un BUSD çıkarmayı durdurmak zorunda kaldığı mevcut aşamada, geleneksel kurumların stablecoin ihraç etmesinin oldukça hassas olduğu yönünde.

Paypal geçen yıl haziran ayında başarılı bir şekilde yerel bir kripto para birimi lisansı aldı. Onunla iş birliği yapan Paxos, New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı'nın yetkisi altındaki yasal bir güven kurumudur. İster pazar büyüklüğü ister yeterlilik incelemesi açısından olsun, denetim ancak bu konuda ihtiyatlı olabilir. Paypal ayrıca, PYUSD piyasaya sürülmeden önce ABD'li düzenleyiciler ve politika yapıcılarla kapsamlı görüşmeler yürüttüğünü de açıkladı.

Serbest bırakıldıktan sonra, Temsilciler Meclisi Mali Hizmetler Komitesi'nin Demokrat lideri Maxine Waters'ın alenen, ana varlıkların denetim altında olmadığını eleştirmesi şaşırtıcı değil. İronik bir şekilde, Cumhuriyetçi Patrick McHenry'nin açıklaması, Paypal'ın istikrarlı para biriminin bir ödeme sistemi olarak umut vaat ettiğine inanan Demokratlarınkinden oldukça farklı. Stablecoin'lerin ve taraflar arasındaki şifrelemenin siyasi eğilimi dalgalanıyor, bu da iki taraf arasındaki rekabetin de şifrelemenin yönünü doğrudan belirleyeceği anlamına geliyor.Bunlar arasında Paypal'ın siyasi nitelikleri daha belirgindir.

**Fakat her halükarda, Paypal'ın girişi hala olumlu ve olumlu, ancak aynı zamanda bir soruyu da gündeme getiriyor, şu anda neden stablecoin'ler çıkarılmalı? **

Paypal Stratejisi: Marj Krizi ve Stablecoin Hayatta Kalma

Zaman açısından bakıldığında, Paypal'ın istikrarlı para birimi stratejisi, kıvrımlar ve dönüşler olarak tanımlanabilir. En eskisi geçen yıla, Ocak 2022'ye kadar uzanıyor, çünkü geliştiriciler iPhone uygulamasının kaynak kodunda "PayPal Coin" buldular, Paypal isteksizce medyaya istikrarlı paraları araştırdığını açıkladı. Akabinde Wu'nun söylediğine göre Paypal, geçen yıl FTX ile işbirliği yapmaya çalıştı ancak müteakip gök gürültülü fırtınaların meydana gelmesi nedeniyle askıya alındı. Aynı sahne bu yıl da yaşandı.Başlangıçta şubat ayında çıkması planlanan PYUSD, Paxos'un incelemesi nedeniyle bir kez daha askıya alındı.

Zincirdeki veriler de bu noktayı tam olarak gösteriyor. 8 Kasım 2022'de Paypal, toplam 1,1 milyon PYUSD'lik ilk ihracını tamamladı. Bu yıl 1 Şubat'ta burada 26,4 milyon PYUSD basıldı, ancak mevcut 25,5 milyon PYUSD basıldı. 23'ünde yok edildi. 3 Ağustos'ta 24,9 milyon parça yeniden dökülecek.

**Paypal'ın aslında para birimini çıkarmaya istekli olduğu görülebilir, ancak denetimin yavaşlaması nedeniyle mevcut sürümün büyük olasılıkla denetimin gevşemesinden kaynaklandığı düşünülmektedir. Bu noktanın kesin bir göstergesi olmasa da, olayın performansına bakılırsa, Ripple'ın davadaki zaferi ve ABD Cumhuriyetçi Partisi'nin şifreleme alanını desteklemek için art arda iki önemli yasa tasarısı önermesi yandan doğrulanabilir. **

Paypal Başkanı ve CEO'su Dan Schulman'ın açıklamasında ihraç amacı açısından hareket, dijital ödemelerdeki lider konumunu sabit paralarla pekiştirmek. İfade oldukça örtmece ama hisse senedi fiyatından bir an için görülebilen gerçek şu ki, dünyada durgun bir büyüme yaşayan Paypal'ın acilen yeni bir ekonomik büyüme noktası olan kripto para birimine ihtiyacı var. **

İş yapısı açısından Paypal'ın diğer ödeme kuruluşlarından hiçbir farkı yoktur.Tüketicileri ve tüccarları kapsayan entegre bir ödeme hizmeti sağlayıcısı olarak, temel ürünleri arasında Paypal, Venmo, Xoom, Braintree, Zettle ve Hyperwallet yer alır. -sınır ödemeleri, Braintree edinme hizmetleri sağlar, Zettle çevrimdışı ödeme cihazları sağlar ve Hyperwallet kurumsal ödeme hizmetleri sağlar.

Paypal'ın ülkemdeki Alipay'e çok benzediği görülüyor, ancak Alipay'in mutlak lider konumunun aksine, Paypal'ın pazar rekabeti daha yoğun. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ödeme ortamı özellikle karmaşık.Paypal, Square ve Stripe arasındaki rekabet şiddetli.Amazon, Google ve diğer trafik devleri çok geride değiller ve kendi oluşturdukları ödeme ağları aracılığıyla pazar payı için açgözlüler. Bu nedenle üçüncü taraf olarak konumlandırılan Paypal için upstream'in ağa komisyon vermesi, downstream'in ise tüccarları, kurumları ve tüketici pazarlarını ele geçirmesi gerekmektedir.Pazarlama, Ar-Ge ve yönetim giderlerinin kontrolü özellikle pasif Bu öncül altında, kurumsal kar marjlarının dezavantajı vurgulanmaktadır.

Paypal'ın işlem ücreti yüksektir ve normal işlem ücreti %4,4'e kadar çıkmaktadır ki bu aynı türdeki rakipler arasında neredeyse en yüksek orandır.Ancak, son derece yüksek işletme maliyetleri nedeniyle kar marjı düşmeye devam ediyor. 2022 yılının tamamı için, Paypal'ın net kar marjı %8,79 olup, 2021'deki %16,43'ün altındadır ve bunun toplam işletme maliyeti 21,151 milyar olup toplam gelirin %76'sını oluşturmaktadır. VISA benzer toplam gelirle yatay olarak karşılaştırıldığında, işletme maliyeti sadece 2,7 milyar ABD doları ve net kâr %50 gibi yüksek. TPV açısından bakıldığında, Paypal'ın toplam ödeme tutarı 1,36 trilyon, 27.056 milyar ABD doları net gelir ile karşılaştırıldığında, komisyon oranı yaklaşık %1,98 ve aynı tür Alipay'in ülkemdeki komisyon oranı şu şekildedir: %0.11 gibi düşük.

Bu yılın başından beri Paypal'ın işlem marjları düşmeye devam etti, kaynak: Deep Value Ideas

**Kısacası, Paypal yüksek maliyeti nedeniyle pahalıdır, ancak çok az kazandırır. Bunun getirdiği ikilem, işletmenin oldukça savunmasız olmasıdır ve bu kadar pahalı bir oranı sürdürmek için daha fazla maliyete ihtiyaç duymasıdır, aksi takdirde negatif bir döngüye girecektir. **

Veriler gerçek performansla tutarlı.Paypal'ın ikinci çeyrek iş performansı kabul edilebilir olsa da, azalan kâr yatırımcıların dikkatini çekti. Rapor, 2023'ün ikinci çeyreğinde Paypal'ın net gelirinin geçen yılın aynı dönemindeki 6,8 milyar ABD dolarına kıyasla %7 artışla 7,3 milyar ABD doları olduğunu gösteriyor. Ancak işlem marjları bir önceki çeyrekte yüzde 47,1 ve bir önceki yılda yüzde 49,7'den yüzde 45,9'a gerilemeye devam etti. Alt hendek, kullanıcı sayısından da görülebilir.30 Haziran 2023 itibarıyla toplam aktif Paypal hesabı sayısı, 31 Mart'ta üst üste ikinci kez düşüş olan 433 milyondan daha düşük olan 431 milyon oldu.

İkinci çeyrekte beklenenden düşük kar marjından etkilenen Paypal, o gün %9,2'den fazla düşüş yaşadı ve şu anda yıllık %37,67 düşüşle 6,327 milyar ABD doları olarak rapor ediliyor.Susquehanna, Raymond James ve diğer derecelendirme kuruluşları Paypal'ın derecesini düşürdü. Bu bağlamda geliri büyük ölçüde Venmo'ya bağlı olan Paypal hedefini başka yönlere kaydırdı Son yıllarda krediler, sınır ötesi ödemeler ve şimdi al sonra öde (Huabei benzeri) hep buradan kaynaklandı. ve doğal olarak görüş alanında görünen kazançlı ve zaten konuşlandırılmış şifreleme alanı.

Paypal'ın geçen yılki hisse senedi fiyat trendi, kaynak: Google Finans

Hepimizin bildiği gibi, istikrarlı para birimi şifreleme alanında en karlı endüstridir, çünkü ölçek etkisi altında, istikrarlı para biriminin marjinal ihraç maliyeti 0'a sonsuz yakındır ve 1:1 fiat döviz değişimi iş modeli açıklanabilir. büyük bir kazanç olarak.

**Takas işlemi sırasında, kullanıcılar gerçek altın ve gümüş dolarları ücretsiz ABD doları stabilcoinleri ile değiştirirler. İhraççı, ücretsiz ABD doları elde ettikten sonra, devlet tahvilleri, nakit eşdeğerleri vb. satın alarak değer katabilir. , ve en azından özgür ol Risk oranı neredeyse para kazanmak için uzanmakla eşdeğerdir. Gelirinin katkı bileşenlerinden biri olan piyasa dalgalanmalarının getirdiği stablecoin geri alımı bir yana, işlem ücretleri ve hizmet ücretlerini içermez. **

Örnek olarak USDT ihraççısı Tether'i ele alalım. 2023Q2 sertifikasyon görüşüne göre, Nisan 2023'ten Haziran 2023'e kadar Tether'in işletme karı, çeyrekten çeyreğe %30 artışla 1 milyar ABD dolarını aştı. İlk çeyrek verileriyle karşılaştırıldığında, Tether'in bu yılın ilk çeyreğindeki net karı 400 milyon ABD dolarıydı ve hatta ülkemin üç büyük operatöründen biri olan China Unicom'u yaklaşık 600 milyon yuan farkla geride bıraktı.

Bu açıdan bakıldığında, Paypal'ın istikrarlı para birimi alanını hedeflemesi ve bu sefer diğer kripto para borsalarının bağlayıcılığını kaldırma perspektifinden, takip Swap işlevinin de hemen köşede olması anlaşılabilir.Swap, yüksek frekanslı işlem senaryolarına sahiptir. ve oldukça istikrarlı bir komisyon oranı, sürdürülebilir Gelire katkı, MetaMask'ı örnek alırsak, ücret oranı %0,875 ve 2021'deki geliri 250 milyon yuan kadar yüksek olacak.

Sonraki etki: Stablecoin modeli ve düzenleyici dalgalanmalar*

Nedenlerini anlattıktan sonra etkilerine bakalım. Genel görüş, PYUSD'nin mevcut stablecoin manzarasını doğrudan etkileyeceği yönünde.

Coinmarketcap istatistiklerine göre, stablecoinlerin şu anki toplam piyasa değeri yaklaşık 125,2 milyar ABD doları. Bunların arasında, Tether tarafından çıkarılan USDT, %66,53 ile yaklaşık 83,3 milyar ABD doları ile en yüksek pazar payına sahip; Circle tarafından ihraç edilen USDC, %20,77, yaklaşık 41,5 milyar ABD doları; BUSD, ihracın askıya alınmasının ardından dördüncü sıraya geriledi ve üçüncü sırayı, 5,36 milyar ABD doları ile %4,28 ile merkezi olmayan istikrarlı para birimi DAI kazandı. İlk üç stablecoin'in temel olarak %90'lık bir paya sahip olduğu ve zirvedeki konsantrasyonun öne çıktığı görülüyor.

Stablecoin piyasa değeri sıralaması, kaynak: Coinmarketcap

**Diğer merkezi kurumlarla karşılaştırıldığında, Paypal oldukça güçlüdür ve hizmet kurumları geniş bir küresel dağıtıma sahiptir.Daha da önemlisi, kartı verenin uyum güven doğası gereği, müşteri varlıkları, verenin hayatta kalmasına bağlı değildir ve ciro avantajı bile daha büyük. Mevcut duruma bakılırsa, stablecoin'lerin piyasa değeri düşmeye devam etti.Toplam piyasa değeri sadece tarihi bir düşük seviyede olmakla kalmadı, aynı zamanda geçen hafta ilk dört stablecoin'in piyasa değeri 419 milyon ABD doları düştü. USDT'nin davanın olumsuz etkisi nedeniyle düştüğü 325 milyon dolar. **

PYUSD'nin ortaya çıkması için, ana akım kurumlar zaten gizli akımlar olmuştur. Tether'in baş teknoloji sorumlusu Ardoino, PYUSD'nin Amerika Birleşik Devletleri'nde piyasaya sürülmesinden ve Tether'in esas olarak gelişmekte olan pazarlara odaklandığından, ikisinin müdahalesi olmadığını, ancak diğer rakiplerinin olmadığını, ABD merkezli stablecoin USDC'nin daha duyarlı olduğunu ima ettiğini söyledi. .

Circle CEO'su Jeremy Allaire, USDC'nin yaklaşık %70'inin Amerika Birleşik Devletleri dışında kullanılmasının beklendiğini ve en hızlı büyüyen pazarların yükselen ve gelişen pazarlar olduğunu söyleyerek yanıt verdi.

**İlgili ilgi alanlarına sahip stablecoin kurumlarına ek olarak, sektör de PYUSD hakkında karışık görüşlere sahip. **

PYUSD şu anda sadece Paypal ve Venmo'da kullanıldığından, Defi ekolojisi ile birleştirmek yeterli değildir, bu nedenle sektördeki bazı insanlar bunun gerçek bir değil, geleneksel finansın bir türevi olan bir tür sanal puana daha çok benzediğini düşünmektedir. Bir kripto para birimi olduğu kabul edilse bile, güçlü BUSD dışında, Paxos'ta çıkarılan stablecoin'ler de cansızdır ve PYUSD'nin aynı hataları tekrarlama olasılığı daha yüksektir.

Ayrıca PYUSD tarafından kullanılan kod sürümünün çok düşük ve pahalı olması ve para birimi ile ilgili tüm değişkenlerin Paypal tarafından kontrol edilip değiştirilebilmesi nedeniyle şifreleme topluluğu da yüksek derecede merkezileşmeye sahip olduğuna inanmaktadır.

Bununla birlikte, endüstri genel olarak para biriminin piyasaya sürülmesinin denetimin gevşemesini teşvik edeceğine inanmaktadır. Yukarıda adı geçen Cumhuriyetçi fraksiyonun Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi başkanı Patrick McHenry, Paypal'ın Temsilciler Meclisi'nden geçen "Ödeme Stablecoin Şeffaflık Yasası" üzerinde olumlu bir etkisi olduğunu defalarca öne sürdü.

McHenry, House Finansal Hizmetler Komitesi'nin resmi web sitesinden alınan, PayPal'ın ödeme istikrarlı paralarının lansmanına ilişkin duyurusu hakkında bir açıklama yaptı

Şimdilik, PYUSD henüz borsada listelenmediğinde, sektörü ve düzenleyici etkiyi tartışmak için henüz çok erken. Ancak gevşek retoriğin aksine, ana akım kurumlar savunma önlemi aldı. Circle, Paypal'ın rekabetiyle başa çıkmak için 1 milyar dolardan fazla bir nakit tamponu hazırladığını söyledi ve MakerDAO ayrıca sermaye çıkışı riskini azaltmak için Spark Protocol'ün DAI mevduat oranını %8'e ayarladı. Öte yandan, Paypal agresif davrandı ve CEX'i mümkün olan en kısa sürede başlatmanın bir öncelik olduğunu ve DeFi ekosistemiyle entegre olacağını açıkça belirtti.

**Görülüyor ki stabilcoinlerin saldırı ve savunma savaşı başlamak üzere ve düzenleyicilerin partizan mücadelesi de yeniden derin sular alanına girecek.Durgun kripto havuzu nihayet Paypal tarafından karıştırılacak. **