Пропозиція HIP-3 Hyperliquid: Створення нового етапу торгівлі деривативами у блокчейні

Недавня пропозиція вдосконалення HIP-3 від Hyperliquid викликала широкий інтерес у сфері DeFi. Наразі її найпростіша працездатна версія вже запущена в тестовій мережі. Це не просто звичайне оновлення протоколу, а ключовий крок у розвитку стратегічного плану Hyperliquid, який може мати далекосяжний вплив на майбутнє торгівлі деривативами у блокчейні.

Щоб повністю зрозуміти важливість HIP-3, нам спочатку потрібно зрозуміти загальну концепцію дизайну Hyperliquid, що починається з трьох основних пропозицій (HIPs).

Триетапна стратегія розвитку Hyperliquid

Hyperliquid побудував поетапну, функціонально повну фінансову екосистему за допомогою трьох ключових пропозицій щодо вдосконалення.

HIP-1: Подолання бар'єрів для монет

Больові точки галузі: Нові проекти довгий час стикаються з труднощами при виході на основні торгові платформи: непрозорі процеси, високі витрати, а також часто супроводжуються жорсткими умовами. Проектам зазвичай доводиться проходити тривалі переговори та можливо платити великі суми або поступатися значними обсягами токенів.

Рішення: HIP-1 надає командам криптопроектів ще один варіант. Він дозволяє будь-кому вільно створювати нові токени на Hyperliquid, подібно до стандарту ERC-20. Команда проекту повинна сплатити певну плату (у формі токенів HYPE), щоб створити свої токени та автоматично активувати ринок спотових ордерів. Це значно знижує бар'єри для виходу активів на публічний ринок, надаючи командам проектів більш справедливу та прозору платформу для випуску.

HIP-2: автоматизоване маркет-мейкінг

Больові точки галузі: Новий токен, навіть якщо успішно запущений, якщо йому бракує глибини торгівлі, його вартість важко реалізувати. Це так звана проблема "холодного запуску ліквідності".

Рішення: HIP-2, також відомий як "Hyperliquidity", є рідною автоматизованою ліквіднісною стратегією протоколу Hyperliquid. Коли новий токен створюється за допомогою HIP-1, HIP-2 виступає у ролі маркет-мейкера, автоматично розміщуючи ордери на купівлю та продаж на книжці ордерів, забезпечуючи базову торгівельну ліквідність для нового ринку. Це ефективно вирішує проблему холодного старту на початковому етапі виходу нових активів на ринок.

HIP-3: створення безліцензійного вічного ринку

Больові точки галузі: Вічні контракти є найбільшим сегментом торгівлі на ринку криптовалют, але до HIP-3 тільки основна команда Hyperliquid мала право вирішувати, які активи будуть мати вічні контракти, що обмежувало потенціал розвитку платформи та різноманітність активів.

Рішення: HIP-3, також відомий як "Вічні контракти, розгорнуті будівельником", повністю відкриває права на створення ринку вічних контрактів. Будь-який "будівельник" (Builder), який вкладе 1 мільйон HYPE, може розгорнути власні вічні контракти на Hyperliquid.

Builder має повний контроль над ринком, на якому він розгортається, і може самостійно визначати різні ключові параметри, включаючи вибір заставного активу, використання цінових оракулів, встановлення верхньої межі кредитного плеча та параметрів маржі тощо. Водночас, Builder може отримувати 50% від торгових комісій цього ринку (ця пропорція може бути відкоригована після офіційного запуску), що є досить значним доходом.

Через ці три кроки Hyperliquid перетворився з децентралізованої торгової платформи, орієнтованої виключно на кінцевих користувачів, на "фінансову інфраструктуру", перевищуючи в наративі інших конкурентів, та породжуючи нову бізнес-екосистему і ігрові механіки.

Чотири основні впливи HIP-3

1. Відповідність тренду токенізації реальних активів

HIP-3 встановив високу ставку застави в 1 мільйон HYPE токенів, що еквівалентно понад 4200 тисяч доларів США. Цей дизайн насправді є механізмом відбору, який забезпечує, що тільки учасники з потужними фінансовими можливостями та серйозним ставленням можуть брати участь.

Інституційні інвестори безсумнівно належать до цієї категорії кваліфікованих учасників. З огляду на величезні вклади, вони більше схильні націлюватися на традиційні фінансові ринки з великими та стабільними обсягами торгівлі, які мають значну вартість, що є саме тим місцем, де може бути використана токенізація фізичних активів. Глобальні основні фондові індекси (такі як S&P 500), товари (такі як золото), основні валютні пари (такі як євро/долар) тощо є потенційними цілями.

Візьмемо за приклад найбільш важливі ф'ючерси на індекс S&P 500, припустимо, що на Hyperliquid розділяються відповідні безстрокові контракти. Навіть якщо отримати лише 0,1% традиційного обсягу торгівлі, при ставці 0,1% Builder щодня може отримувати значний дохід. Це безсумнівно є величезною привабливістю для установ, які прагнуть стабільного доходу.

Крім того, впровадження HIP-3 дозволяє Hyperliquid краще адаптуватися до характеристик різних типів активів. Його модульний дизайн дозволяє налаштовувати ризикові параметри, заставні активи та логіку ліквідації для конкретних активів (таких як державні облігації США та нерухомість), що є необхідним для безпечного та ефективного впровадження різноманітних фізичних активів у блокчейні.

2. Сприяння появі нової токен-екосистеми

Хоча HIP-3 приніс нові можливості на ринок, все ще існує дві проблеми, які потрібно вирішити:

1. Високі витрати на заставу відсторонять більшість роздрібних інвесторів.
2. Початкове джерело ліквідності для нового ринку ще не визначено.

Хоча HIP-3 все ще знаходиться на етапі тестування, у майбутньому можуть бути кращі рішення. Навіть якщо офіційно не буде запропоновано рішення, спільнота може скористатися перевагами композиційності DeFi протоколів, щоб надати рішення від третіх сторін.

Наприклад, спільнота може розробити новий протокол, подібний до HLAggregator, який дозволяє приватним інвесторам вносити токени HYPE в публічний пул, збираючи 1 мільйон HYPE через краудфандинг, щоб отримати право на розгортання безстрокового контракту. У відповідь користувачі отримають сертифікати стейкінгу, які представляють їх частку, і мають право ділитися майбутніми доходами від комісій у ринку цього контракту.

Крім того, HLAggregator може випустити власний токен управління (наприклад, HLA), який буде використовуватися для визначення, на який токен буде створено ринок постійних контрактів за допомогою краудфандингу HYPE. Це може спровокувати проекти змагатися за "вподобання" власників HLA, наприклад, проводячи цільові аеродропи, що підвищить попит на HLA та ціну токена.

Цей механізм також допомагає вирішити проблему ліквідності на ринку нових контрактів. HLAggregator може залучати користувачів для надання початкової ліквідності новому ринку за допомогою "токенних стимулів", розподіляючи власні токени або співпрацюючи з проектами для розподілу їхніх токенів.

З появою успіху подібних HLAggregator може з'явитися більше "лікувальних агрегаторів", що розпочне "групу Hyperliquid", в якій змагатимуться за HYPE депозити користувачів, співпрацю з проєктами та права на справедливий розподіл доходів.

Отже, дефляційний ефект, спричинений ставкою 1 мільйон HYPE, є лише першим кроком, другим кроком є створення нової екосистеми та бізнес-моделей навколо HYPE. Це значно розширить сценарії використання HYPE та ринковий попит, створюючи надійну підтримку для його ціни.

3. Задоволення потреб у торгівлі акціями незареєстрованих компаній

Нещодавно інтерес роздрібних інвесторів до акцій приватних компаній (Pre-IPO) зростає. Багато хто хоче мати можливість раніше інвестувати в такі зіркові компанії, як OpenAI та SpaceX. Деякі торгові платформи випускали обмежену кількість токенізованих акцій цих компаній, хоча це викликало суперечки, але також довело сильний попит на акції Pre-IPO.

Hyperliquid має унікальні переваги в задоволенні цієї потреби ринку. Його функція Hyperps вирішує проблему надання торгівлі деривативами для активів, які ще не вийшли на ринок або не мають надійних джерел ціноутворення. Розрахунок ставки фінансування Hyperps базується на різниці між поточною ціною ф'ючерса та її власним експоненціальним ковзним середнім за певний період часу, а не на традиційній різниці між ціною ф'ючерса та спотовою ціною.

Поєднання HIP-3 та Hyperps дозволяє будь-кому (лише за умови сплати вартості стейкінгу 1 000 000 HYPE) "самостійно" розгортати безстрокові контракти на популярні приватні акції. HIP-3 вирішує питання "чи можна розгорнути", тоді як Hyperps вирішує питання "ціна без якоря, сильні коливання".

Хоча цей механізм пропонує ф'ючерсні контракти, а не справжні акції, що може бути неприйнятним для інвесторів-цінностей, він надає роздрібним інвесторам можливість отримати вигоду від коливань цін цих компаній. Що ще важливіше, цей механізм забезпечує функцію визначення цін, надаючи орієнтир для ціноутворення під час офіційного IPO цих компаній, що допомагає уникнути надмірно захмарних цін.

4. Гнучка реакція на конкуренцію централізованих торгових платформ

Нещодавно деякі регульовані торгові платформи почали пропонувати послуги торгівлі деривативами для користувачів з США. Їхні основні переваги полягають у регулюванні, що приваблює певні інституційні кошти з високими вимогами до безпеки та відповідності. Проте ці платформи зазвичай обережні при запуску нових продуктів, наразі обмежуючись лише кількома основними криптовалютами, а також мають низькі ліміти кредитного плеча. Крім того, запуск нових продуктів потребує складних процедур погодження, що може зайняти кілька місяців, ускладнюючи швидке реагування на потреби ринку.

Недоліки цих централізованих платформ якраз є перевагами Hyperliquid. Навіть до HIP-3 Hyperliquid продемонстрував відмінні результати у відповідь на потреби ринку. Наприклад, під час буму NFT був запущений індексний контракт на NFT, а під час буму соціальних фінансів був запущений індекс соціальних рахунків. Зараз HIP-3 перетворює створення контрактного ринку на "безліцензійне", що додатково підвищує швидкість реагування на потреби ринку, ця гнучкість важко досяжна для централізованих платформ.

Отже, Hyperliquid постійно впроваджує інновації, випускаючи нові функції, такі як HIP-3 та Hyperps, щоб скористатися своєю гнучкістю для протистояння перевагам централізованих платформ у питаннях відповідності, зміцнюючи свою унікальність в умовах жорсткої конкуренції на ринку.

Висновок: Відкрите і вигідне майбутнє фінансів у блокчейні

HIP-3 знаменує важливу віху в розвитку Hyperliquid. Це не лише технологічне оновлення, а й стратегічний вибір, спрямований на те, щоб перетворити Hyperliquid на основну фінансову інфраструктуру, що з'єднує активи реального світу, навколо інноваційної екосистеми HYPE, яка гнучко реагує на потреби ринку, сприяючи глибокій інтеграції децентралізованих фінансів і традиційних фінансів.

Хоча майбутній шлях сповнений викликів, питання, як ефективно спрямувати ліквідність нових ринків та протистояти складному глобальному регуляторному середовищу, все ще потребують вирішення. Проте, незалежно від цього, HIP-3 вже окреслив для нас більш відкриту, комбіновану та наповнену уявою фінансову перспективу у блокчейні.