Шифрування валюта стала одним з найжвавіших і перспективних сегментів у сфері фінансових технологій. З масштабним входом інституційних коштів, як провести адекватну оцінку шифрувальних проектів стало ключовим питанням. У традиційних фінансових активів є розвинені системи оцінки, такі як модель дисконтованих грошових потоків та метод оцінки за ціною прибутку.
Шифрувальні проекти різноманітні, включаючи публічні блокчейни, токени торгових платформ, проекти децентралізованих фінансів, мем-криптовалюти тощо, які мають різні характеристики, економічні моделі та функції токенів. Тому необхідно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної підгалузі.
Один. Оцінка публічних ланцюгів: на основі закону Мерткафа
Основний зміст закону Мерткафа полягає в тому, що вартість мережі пропорційна квадрату кількості вузлів. Вираз:
V = K*N² (V — це вартість мережі, N — кількість активних вузлів, K — константа)
Цей закон отримав широке визнання в прогнозуванні вартості інтернет-компаній. Дослідження показують, що вартість таких компаній, як Facebook і Tencent, має характеристики закону Меткалфа, пов'язані з кількістю користувачів.
Приклад Ethereum показує, що цей закон також застосовується до оцінки проектів блокчейн публічних ланцюгів. Дослідження виявило, що ринкова капіталізація Ethereum має логарифмічно-лінійний зв'язок з активними користувачами, що в основному відповідає закону Меткалфа. Конкретна формула така:
V = 3000 * N^1,43
Статистичні дані показують, що цей метод оцінки має певну кореляцію з динамікою фактичної ринкової вартості Ethereum.
Однак закон Метьюка має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. Для ранніх проектів з меншою базою користувачів, таких як Solana, Tron тощо, цей метод може бути не зовсім доречним. Крім того, цей закон не може відображати вплив таких факторів, як ставка стейкингу, механізм спалювання та інші на ціну токенів.
Два, оцінка токена торговельної платформи: модель викупу та знищення прибутку
Токени платформи централізованих бірж подібні до акційних токенів, пов'язані з доходами біржі, розвитком екосистеми та часткою на ринку. Більшість токенів платформи мають механізм викупу та знищення, деякі також мають механізм спалювання газових зборів.
Оцінка вартості токенів платформи повинна враховувати загальний дохід платформи та ситуацію з знищенням токенів. Спрощена модель оцінки прибутку з викупом і знищенням виглядає так:
Зростання вартості платформи токена = KЗростання обсягу торгівліСтавка знищення постачання (K - константа)
Як приклад токена відомої торгової платформи, його спосіб наділення можливостями пройшов два етапи:
Перший етап ( 2017-2020 роки ): кожного кварталу викуповувати та знищувати токени на 20% прибутку.
Другий етап(2021 року до сьогодні): реалізація автоматичного механізму знищення, розрахунок обсягу знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків блокчейна; одночасно впроваджується механізм знищення в реальному часі, 10% винагороди за кожен блок знищується.
При фактичному застосуванні цього методу оцінки необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі. Крім того, зміни в регуляторній політиці також мають значний вплив на оцінку токенів платформи.
Три, Оцінка проектів децентралізованих фінансів: Метод дисконтування грошових потоків токенів
Децентралізовані фінансові проекти можуть використовувати метод оцінки дисконтованих грошових потоків токенів (DCF). Основна логіка полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токенів та їх дисконтуванні до поточної вартості за певною ставкою дисконту. Формула обчислення:
FCFt є вільним грошовим потоком за t рік, r є ставкою дисконту, n є терміном прогнозування, TV є кінцевою вартістю.
Наприклад, візьмемо певний децентралізований торговий протокол, припустимо, що дохід у 2024 році становитиме 98,9 мільйонів, темп зростання на рік - 10%, дисконтна ставка - 15%, прогнозований термін - 5 років, безкінечний темп зростання - 3%, коефіцієнт конверсії FCF - 90%.
Після розрахунку загальна сума дисконтованого FCF у найближчі п'ять років становить 390,3 мільйона, остаточна дисконтація – 611,6 мільйона, а загальна оцінка DCF – 100,2 мільйона. Це значення аналогічно поточній ринковій капіталізації проекту в 116 млн.
Проте, оцінка децентралізованих фінансових протоколів стикається з кількома викликами: токени управління зазвичай не відображають вартість доходу протоколу; прогнозування майбутніх грошових потоків є складним; визначення дисконтування є ускладненим; деякі проекти використовують механізм викупу та знищення прибутку, що може не підходити для цього методу.
Чотири, оцінка біткоїна: комплексний підхід до різних методів
оцінка витрат на видобуток
Статистика показує, що за останні п'ять років час, коли ціна біткоїна була нижча за вартість видобутку на основних майнінгових установках, становить лише близько 10%, що свідчить про важливу роль витрат на видобуток у підтримці ціни біткоїна. Отже, витрати на видобуток можна вважати нижньою межею ціни біткоїна.
модель заміни золота
Біткойн вважається "цифровим золотом", що може частково замінити функцію зберігання вартості золота. Наразі ринкова вартість біткойна становить 7,3% від ринкової вартості золота. Якщо цей показник підвищиться до 10%, 15%, 33%, 100%, то ціна біткойна досягне відповідно 92,523 доларів, 138,784 доларів, 305,325 доларів, 925,226 доларів.
Проте біткоїн і золото мають різні фізичні властивості, ринкове сприйняття, сценарії використання тощо, тому при використанні цієї моделі потрібно充分 враховувати вплив цих факторів на фактичну вартість біткоїна.
Підсумок
Дослідження моделей оцінки шифрування проектів є надзвичайно важливим для стимулювання стабільного розвитку цінних проектів у галузі, а також допомагає залучити більше інституційних інвесторів для розміщення шифрованих активів.
Особливо в періоди ринкової стагнації ми повинні шукати проекти з довгостроковою вартістю, використовуючи найсуворіші стандарти та базову логіку. Завдяки раціональним оцінковим моделям ми сподіваємося виявити потенційні акції в галузі шифрування під час ведмежого ринку, так само як це сталося під час краху інтернет-бульбашки в 2000 році, коли були виявлені Google та Apple.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
2
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GasSavingMaster
· 08-10 03:21
Справжній рулет, я завжди гратиму в Коливання!
Переглянути оригіналвідповісти на0
ExpectationFarmer
· 08-10 03:09
Чи можна ще сподіватися на ці старі моделі? падіння, добре?
Дослідження чотирьох напрямків моделі оцінки шифрування активів
Шифрування активів: дослідження моделей оцінки
Шифрування валюта стала одним з найжвавіших і перспективних сегментів у сфері фінансових технологій. З масштабним входом інституційних коштів, як провести адекватну оцінку шифрувальних проектів стало ключовим питанням. У традиційних фінансових активів є розвинені системи оцінки, такі як модель дисконтованих грошових потоків та метод оцінки за ціною прибутку.
Шифрувальні проекти різноманітні, включаючи публічні блокчейни, токени торгових платформ, проекти децентралізованих фінансів, мем-криптовалюти тощо, які мають різні характеристики, економічні моделі та функції токенів. Тому необхідно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної підгалузі.
Один. Оцінка публічних ланцюгів: на основі закону Мерткафа
Основний зміст закону Мерткафа полягає в тому, що вартість мережі пропорційна квадрату кількості вузлів. Вираз:
V = K*N² (V — це вартість мережі, N — кількість активних вузлів, K — константа)
Цей закон отримав широке визнання в прогнозуванні вартості інтернет-компаній. Дослідження показують, що вартість таких компаній, як Facebook і Tencent, має характеристики закону Меткалфа, пов'язані з кількістю користувачів.
Приклад Ethereum показує, що цей закон також застосовується до оцінки проектів блокчейн публічних ланцюгів. Дослідження виявило, що ринкова капіталізація Ethereum має логарифмічно-лінійний зв'язок з активними користувачами, що в основному відповідає закону Меткалфа. Конкретна формула така:
V = 3000 * N^1,43
Статистичні дані показують, що цей метод оцінки має певну кореляцію з динамікою фактичної ринкової вартості Ethereum.
Однак закон Метьюка має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. Для ранніх проектів з меншою базою користувачів, таких як Solana, Tron тощо, цей метод може бути не зовсім доречним. Крім того, цей закон не може відображати вплив таких факторів, як ставка стейкингу, механізм спалювання та інші на ціну токенів.
Два, оцінка токена торговельної платформи: модель викупу та знищення прибутку
Токени платформи централізованих бірж подібні до акційних токенів, пов'язані з доходами біржі, розвитком екосистеми та часткою на ринку. Більшість токенів платформи мають механізм викупу та знищення, деякі також мають механізм спалювання газових зборів.
Оцінка вартості токенів платформи повинна враховувати загальний дохід платформи та ситуацію з знищенням токенів. Спрощена модель оцінки прибутку з викупом і знищенням виглядає так:
Зростання вартості платформи токена = KЗростання обсягу торгівліСтавка знищення постачання (K - константа)
Як приклад токена відомої торгової платформи, його спосіб наділення можливостями пройшов два етапи:
Перший етап ( 2017-2020 роки ): кожного кварталу викуповувати та знищувати токени на 20% прибутку.
Другий етап(2021 року до сьогодні): реалізація автоматичного механізму знищення, розрахунок обсягу знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків блокчейна; одночасно впроваджується механізм знищення в реальному часі, 10% винагороди за кожен блок знищується.
При фактичному застосуванні цього методу оцінки необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі. Крім того, зміни в регуляторній політиці також мають значний вплив на оцінку токенів платформи.
Три, Оцінка проектів децентралізованих фінансів: Метод дисконтування грошових потоків токенів
Децентралізовані фінансові проекти можуть використовувати метод оцінки дисконтованих грошових потоків токенів (DCF). Основна логіка полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токенів та їх дисконтуванні до поточної вартості за певною ставкою дисконту. Формула обчислення:
FCFt є вільним грошовим потоком за t рік, r є ставкою дисконту, n є терміном прогнозування, TV є кінцевою вартістю.
Наприклад, візьмемо певний децентралізований торговий протокол, припустимо, що дохід у 2024 році становитиме 98,9 мільйонів, темп зростання на рік - 10%, дисконтна ставка - 15%, прогнозований термін - 5 років, безкінечний темп зростання - 3%, коефіцієнт конверсії FCF - 90%.
Після розрахунку загальна сума дисконтованого FCF у найближчі п'ять років становить 390,3 мільйона, остаточна дисконтація – 611,6 мільйона, а загальна оцінка DCF – 100,2 мільйона. Це значення аналогічно поточній ринковій капіталізації проекту в 116 млн.
Проте, оцінка децентралізованих фінансових протоколів стикається з кількома викликами: токени управління зазвичай не відображають вартість доходу протоколу; прогнозування майбутніх грошових потоків є складним; визначення дисконтування є ускладненим; деякі проекти використовують механізм викупу та знищення прибутку, що може не підходити для цього методу.
Чотири, оцінка біткоїна: комплексний підхід до різних методів
оцінка витрат на видобуток
Статистика показує, що за останні п'ять років час, коли ціна біткоїна була нижча за вартість видобутку на основних майнінгових установках, становить лише близько 10%, що свідчить про важливу роль витрат на видобуток у підтримці ціни біткоїна. Отже, витрати на видобуток можна вважати нижньою межею ціни біткоїна.
модель заміни золота
Біткойн вважається "цифровим золотом", що може частково замінити функцію зберігання вартості золота. Наразі ринкова вартість біткойна становить 7,3% від ринкової вартості золота. Якщо цей показник підвищиться до 10%, 15%, 33%, 100%, то ціна біткойна досягне відповідно 92,523 доларів, 138,784 доларів, 305,325 доларів, 925,226 доларів.
Проте біткоїн і золото мають різні фізичні властивості, ринкове сприйняття, сценарії використання тощо, тому при використанні цієї моделі потрібно充分 враховувати вплив цих факторів на фактичну вартість біткоїна.
Підсумок
Дослідження моделей оцінки шифрування проектів є надзвичайно важливим для стимулювання стабільного розвитку цінних проектів у галузі, а також допомагає залучити більше інституційних інвесторів для розміщення шифрованих активів.
Особливо в періоди ринкової стагнації ми повинні шукати проекти з довгостроковою вартістю, використовуючи найсуворіші стандарти та базову логіку. Завдяки раціональним оцінковим моделям ми сподіваємося виявити потенційні акції в галузі шифрування під час ведмежого ринку, так само як це сталося під час краху інтернет-бульбашки в 2000 році, коли були виявлені Google та Apple.