Định nghĩa Thanh khoản-as-a-Service

Thanh khoản theo dịch vụ (LaaS) là một mô hình hạ tầng tài chính phi tập trung cho phép các dự án blockchain truy cập các giải pháp thanh khoản được quản lý theo yêu cầu. Nó phục vụ như một sự thay thế cho các phương pháp khởi động thanh khoản truyền thống, chẳng hạn như khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản cá nhân hoặc dựa vào các nhà tạo lập thị trường tập trung. Nói một cách đơn giản, LaaS cho phép các dự án "thuê" hoặc gia công các hoạt động thanh khoản của họ cho một giao thức hoặc nền tảng chuyên về quản lý thanh khoản token trong các môi trường phi tập trung.

Khác với các phương pháp truyền thống yêu cầu các dự án phải khóa một phần lớn tài sản của họ hoặc làm loãng nguồn cung token thông qua các ưu đãi farming, các nền tảng LaaS cung cấp thanh khoản theo một cách có cấu trúc, hiệu quả và chú trọng đến vốn hơn. Điều này đặc biệt có giá trị cho các giao thức DeFi mới hoặc các đợt phát hành token có thể thiếu nguồn lực sâu sắc hoặc chuyên môn để thiết lập thanh khoản ổn định cho riêng họ.

So sánh LaaS với các chương trình Thanh khoản trước đây

Nguồn gốc của LaaS trở nên rõ ràng hơn khi được xem xét bên cạnh hai phương pháp chiếm ưu thế trước đó. Trong những ngày đầu của thị trường token, các nhà tạo lập thị trường tập trung cung cấp độ sâu sổ lệnh để đổi lấy phí giữ chân hoặc các thỏa thuận ưu tiên. Dịch vụ đó hiệu quả nhưng không minh bạch, tốn kém và chỉ giới hạn cho những dự án lớn hơn có khả năng thương lượng các thỏa thuận tùy chỉnh.

Mùa DeFi năm 2020 đã thay thế các khoản thù lao nhà tạo lập thị trường bằng việc khai thác thanh khoản. Các dự án đã thưởng cho những người cung cấp thanh khoản sớm bằng các token mới đúc để khởi động các pool trên AMM. Trong khi điều này đã dân chủ hóa sự tham gia, cơ chế này đã làm tăng nguồn cung, thu hút vốn lưu động và làm giảm giá trị kho bạc khi các phần thưởng giảm xuống.

Thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức (POL) đã cố gắng khắc phục sự rò rỉ bằng cách cho phép các dự án mua hoặc đặt cọc LP tokens vào kho bạc của chính họ. Mặc dù POL đã giảm sự phụ thuộc vào lính đánh thuê, nhưng nó đòi hỏi khoản đầu tư vốn lớn ngay từ đầu, quản lý kho bạc tinh vi và giám sát liên tục—những trách nhiệm mà nhiều đội nhỏ không thể gánh vác.

LaaS tổng hợp sự định hướng dịch vụ của các nhà tạo lập thị trường với tính minh bạch của DeFi và tính bền vững của POL. Dự án không từ bỏ cả lượng phát hành token lớn lẫn tài sản kho bạc; thay vào đó, nó hình thành một quan hệ đối tác được ràng buộc bởi hợp đồng, trong đó một nền tảng chuyên biệt cung cấp, định hướng và tối ưu hóa thanh khoản như một dịch vụ quản lý. Phí, quyền quản trị hoặc token được liên kết thay thế cho các ưu đãi lợi suất không kiểm soát, căn chỉnh cả hai bên trong khoảng thời gian dài hơn.

Sự phát triển và bối cảnh của LaaS

LaaS không xuất hiện một cách độc lập mà là phản ứng trước hai thách thức lớn trong DeFi: phân bổ thanh khoản không hiệu quả và cơ chế thưởng không bền vững. Trong cơn sốt DeFi ban đầu, các giao thức thu hút thanh khoản bằng cách cung cấp phần thưởng farming năng suất cao. Mặc dù điều này mang lại vốn ngắn hạn vào các pool, nhưng nó cũng dẫn đến hành vi lính đánh thuê—các nhà cung cấp thanh khoản sẽ nhanh chóng rút lui khi các ưu đãi giảm xuống, làm mất ổn định hệ sinh thái.

Để chống lại điều này, khái niệm thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức (POL) đã trở nên phổ biến. Mô hình này liên quan đến việc các giao thức mua và kiểm soát thanh khoản của chính mình, thường bằng cách mua token LP hoặc sử dụng các cơ chế huy động như những gì được tiên phong bởi OlympusDAO. Mặc dù POL cải thiện kiểm soát lâu dài và hiệu quả vốn, nhưng nó vẫn yêu cầu phân bổ ngân quỹ đáng kể và quản lý chủ động, điều mà không phải tất cả các nhóm đều có khả năng chi trả.

LaaS xuất hiện như một con đường thứ ba - kết hợp sự ổn định của POL với sự linh hoạt của quản lý thanh khoản bên ngoài. Nó cho phép các giao thức duy trì thanh khoản sâu trong khi giảm thiểu độ phức tạp nội bộ, rủi ro vốn và gánh nặng hoạt động. Theo nghĩa này, LaaS đại diện cho một lớp cơ sở hạ tầng mà trừu tượng hóa những khó khăn về kỹ thuật và tài chính trong việc duy trì các thị trường thanh khoản lành mạnh.

Các đặc điểm chính của LaaS

Về cơ bản, LaaS được xây dựng xung quanh ý tưởng cho phép các giao thức truy cập thanh khoản mà không cần phải quản lý các pool cơ sở. Điều này được thực hiện thông qua các dịch vụ cấu trúc các sự kiện gắn bó token, phối hợp với các sàn giao dịch phi tập trung, triển khai hợp đồng thông minh và liên tục tối ưu hóa các vị trí thanh khoản trên các địa điểm giao dịch.

Khác với khai thác thanh khoản, nơi người tham gia phải được khuyến khích để đóng góp tài sản, LaaS thường sử dụng các cơ chế như hoán đổi token, liên kết kho bạc hoặc các thỏa thuận cung cấp thanh khoản có cấu trúc. Nhà cung cấp dịch vụ có thể ghép một phần token của giao thức với các tài sản ổn định hoặc token gốc của mình để tạo ra các bể thanh khoản, thường trên các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap, Balancer, hoặc Curve. Các bể này sau đó được duy trì và cân bằng lại bởi nền tảng LaaS hoặc cơ sở hạ tầng tự động của nó.

Một đặc điểm nổi bật của LaaS là sự nhấn mạnh vào hợp tác giữa các giao thức hơn là các ưu đãi tập trung vào người tiêu dùng. Nó chuyển dịch mô hình kinh tế từ việc canh tác tập trung vào người dùng sang các thỏa thuận ở cấp hạ tầng. Bằng cách làm như vậy, LaaS giảm phát thải token, định hình lợi ích lâu dài và thúc đẩy sự tích hợp sâu sắc hơn giữa các giao thức, DEX và các tập hợp thanh khoản.

Lợi ích của LaaS cho các dự án DeFi

Trước khi Thanh khoản-dưới-dạng-dịch-vụ, các dự án DeFi mới phải đối mặt với một chặng đường khó khăn để đảm bảo thanh khoản giao dịch. Họ hoặc phải khóa một số vốn đáng kể từ kho bạc của mình để tạo ra các bể thanh khoản hoặc dựa vào các chiến dịch khai thác thanh khoản, thường thu hút các thành viên tham gia ngắn hạn và làm tăng nguồn cung token. Quản lý thanh khoản trên nhiều chuỗi và sàn giao dịch đòi hỏi sự giám sát liên tục, chuyên môn kỹ thuật sâu sắc và các chiến lược kho bạc chuyên dụng. Ngay cả như vậy, thanh khoản vẫn rất mong manh—dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động thị trường hoặc sự kết thúc của các chương trình khuyến khích.

Với LaaS, gánh nặng đó được chuyển giao. Thay vì cam kết nguồn lực ngân quỹ lớn hoặc khởi động các chương trình phát hành rủi ro, các dự án có thể hợp tác với các nhà cung cấp LaaS để khởi động thanh khoản thông qua các giao dịch hoán đổi token hoặc cơ chế liên kết. Gánh nặng vận hành được thuê ngoài, giúp các đội ngũ tập trung vào việc phát triển sản phẩm cốt lõi của họ. Việc cung cấp thanh khoản trở nên tự động, có thể mở rộng và được quản lý bởi các hợp đồng thông minh được thiết kế cho việc triển khai lâu dài. Điều này giảm thiểu sự tiếp xúc với biến động, củng cố độ sâu của thị trường và đảm bảo trải nghiệm giao dịch suôn sẻ hơn cho người dùng.

Tóm lại, LaaS biến thanh khoản từ một chức năng rủi ro cao, cần can thiệp nhiều thành một lớp hạ tầng đáng tin cậy – hiệu quả, tiết kiệm chi phí và được xây dựng cho sự phát triển của giao thức.

Tại sao LaaS đang trở nên phổ biến trong DeFi

Sự phổ biến đang gia tăng của LaaS được thúc đẩy bởi sự trưởng thành rộng rãi hơn của hệ sinh thái DeFi. Khi sự cạnh tranh gia tăng, các giao thức chịu áp lực phải cung cấp những trải nghiệm người dùng hiệu quả và liền mạch. Thanh khoản là một phần quan trọng trong phương trình đó. Các dự án không thể chịu đựng từ những thị trường mỏng manh hoặc thực hiện giá kém, vì điều này sẽ làm suy yếu uy tín và việc áp dụng.

Hơn nữa, LaaS phù hợp với các kiến trúc mô-đun mới nổi trong DeFi, nơi các dịch vụ như giao dịch, thanh khoản, quản trị và phân tích ngày càng được trừu tượng hóa thành các lớp độc lập, có thể kết hợp. LaaS hoàn toàn phù hợp với mô hình này bằng cách cung cấp một nền tảng thanh khoản cắm và chạy mà các giao thức có thể tích hợp mà không cần cam kết triển khai tài nguyên lâu dài.

Cuối cùng, sự gia tăng hạ tầng chuỗi chéo và sự phân mảnh thanh khoản trên các mạng đã khiến việc quản lý thanh khoản tập trung trở nên khó khăn hơn. Các nhà cung cấp LaaS có vị trí tốt để tập hợp thanh khoản từ nhiều chuỗi và nền tảng giao dịch khác nhau, đảm bảo rằng các token vẫn có thể truy cập và giao dịch ở bất kỳ đâu chúng được cần thiết.

Sự chuyển đổi từ thanh khoản dựa trên khuyến khích sang thanh khoản dựa trên dịch vụ

Một sự thay đổi triết lý đáng kể là nền tảng cho việc chuyển từ các ưu đãi thanh khoản truyền thống sang Thanh khoản dưới dạng dịch vụ. Các mô hình DeFi ban đầu dựa vào người dùng bán lẻ và các nhà đầu cơ để cung cấp thanh khoản đổi lấy phần thưởng token. Điều này thường dẫn đến sự không phù hợp về lợi ích giữa người dùng và các giao thức, vì thanh khoản sẽ biến mất ngay khi phần thưởng kết thúc.

LaaS thay thế mô hình này bằng cách tiếp cận dựa trên dịch vụ phản ánh việc thuê ngoài hạ tầng truyền thống. Cũng như các dự án phụ thuộc vào các bên thứ ba để lưu trữ nút, Cổng API, oracle và cầu nối, giờ đây họ có thể dựa vào các nhà cung cấp LaaS để có thanh khoản thị trường. Điều này tạo ra một mô hình tài chính bền vững hơn, giảm sự phụ thuộc vào các động lực lạm phát và cải thiện sự ổn định của hệ sinh thái.

Bằng cách coi thanh khoản là một tài nguyên có thể lập trình và dựa trên hợp đồng, LaaS mở đường cho các chiến lược triển khai hiệu quả hơn với ít vốn hơn. Nó biến thanh khoản thành một dịch vụ mô-đun có thể được thuê, tối ưu hóa và mở rộng song song với sự phát triển của giao thức cơ sở.