Perp DEX 賽道發展的瓶頸與未來展望

隨着某知名永續合約交易平台新版本在主網上線，市場反應卻顯得平淡，這也反映出目前永續合約去中心化交易所（Perp DEX）賽道正面臨發展瓶頸。本文將深入探討 Perp DEX 賽道的現狀、增長困境及其根源，並展望未來的發展方向。

從整體來看，Perp DEX 賽道的交易量仍保持在三月繁榮期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數的下降更爲明顯，日活躍用戶數（DAU）僅剩巔峯時期的 30% 左右，總和與巔峯期某頭部平台相當。值得注意的是，目前交易量數據很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長有所不同。

在當前市場中，一些平台的交易量大幅增長主要得益於交易激勵。例如，某平台每週獲得大量代幣用於激勵，相當於每週近 60 萬美元的巨額投入。另一個表現突出的平台也採用了類似的激勵策略。這些做法雖然在短期內提升了交易量，但可能難以持續。

交易激勵雖然帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，真實用戶的增長並不顯著。爲什麼交易激勵難以吸引真實用戶？主要是因爲專業團隊會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平較低，對散戶吸引力不大。

既然難以吸引真實用戶，就無法實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣成爲了最重要的產品。這種現象源於"鏈上真實用戶"識別的困境，簡單地以地址數量計算用戶數會導致大量虛假用戶的出現。

面對這一困境，提升用戶體驗、降低準入門檻成爲可能的解決方向。例如，最近興起的機器人交易賽道通過即時通訊軟件前端和托管模式，大大提升了去中心化交易所的用戶體驗，降低了門檻。某知名機器人即使不發行代幣，也能穩定保持 3000 左右的日活躍用戶。

然而，機器人賽道目前主要集中在迷因幣和短期代幣交易上，這些領域中心化交易所存在天然劣勢。而在主流代幣的合約交易方面，去中心化金融相較於中心化交易所並無明顯優勢。

除了機器人交易，去中心化金融錢包的自身可用性提升也是一個值得期待的方向。例如，通過抽象帳戶（AA）錢包模式提升交易體驗，但這可能需要一個較長的過程。

綜上所述，Perp DEX 賽道目前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴激勵的成分較大。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單的激勵獲得真實用戶增長；另一方面，用戶體驗和準入門檻仍需進一步優化。未來，隨着機器人交易和 AA 錢包等基礎設施的完善，這些問題有望得到改善。

值得注意的是，從機器人賽道的發展來看，基礎設施層面的平台未必比面向消費者的服務層面盈利能力更強。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。這一趨勢reminiscent of某知名衍生品交易平台發明永續合約，而最終市場領導者卻是另一家綜合性交易平台的歷史。