硅谷王川

五代十國的歷史太精彩了，想寫一篇雜文，題目叫“大家都是普通人”,歷數五代時期一些關鍵歷史人物的軌跡。把這些軌跡理清了，就是把人性的各種特點理清了。李振郭崇韜康延孝段凝任圜安重誨朱弘詔安從進安重榮杜重威蘇逢吉李守貞李重進

為什麼有的公司利潤翻一倍，但股價可以翻九倍

公開資料顯示，巴菲特從2016年一季度開始入手蘋果股票。2015年十月的年度財報出臺時，蘋果淨利潤533億美元，每股利潤9.22美元。2016年一月初的股價是96美元，對應市盈率是10.4倍。在2020年蘋果有一次一比四的分股，所以上面的數據等價於現在的24美元的股價，和每股利潤2.30美元。2024年的十月的年度財報，蘋果利潤為937億美元，不到2015年的兩倍，但因為常年股票回購，流通股數目減少，每股利潤為6.08美元，是2015年的2.6倍。但2025年初蘋果的股價為243，市盈率接近40倍！由這個例子可以看出蘋果股價過去九年十倍的核心增長動力是市場預期的高漲（市盈率從2016年10倍到2025年的40倍），其次才是利潤的增長（1.75倍），再加上回購股票。在243美元買入蘋果股票的人，如果未來預期變得悲觀，市盈率壓縮25%（從40倍降到30倍），那麼即使利潤增長20%，仍然會遭遇股價下滑的窘境。

生活的遊戲可以看成是日常遇到各種各樣的約束(constraint),然後不斷找出此刻最讓自己有壓迫感的約束，鬆弛它，突破它，或者從別的地方完全繞過這個約束。每次依靠自己的努力，成功突破了某個約束的壓迫，都有一種極為滿足的成就感。但過了一段時間後枯燥感襲來，人會急切的想尋找下一個有關約束的問題，去解決它，突破它。枯燥感會驅動你去解決新的問題。但如果不能正確的駕馭枯燥感，沒有從約束的角度看問題，反而會畫蛇添足，作繭自縛，人為製造了完全不必要的新的約束。比如說，有的人本來沒有太大經濟壓力，卻要去折騰一些高風險的創業，結果原來衣食無憂的資金虧光了，身體搞壞了，給自己毫無必要的平添了健康和金錢的雙重約束。再比如，對於四十歲以上的中年人而言，身體健康的約束的重要性越來越大。主要有三個維度的約束：心血管健康退化，肌肉力量下降，和新陳代謝變緩(胰島素敏感度下降)。如果不注意通過鍛鍊身體去刻意鬆弛和控制這三個約束，六十歲之後這三個約束加速收緊，惡性循環，讓其它一切失去意義。再比如，金融危機中那些高槓杆而被迫廉價拋售優質資產的投機者，可以看成是因為自身約束太緊，不得不以非常糟糕的價格和那些沒有約束的買家做虧本交易。再比如，維護權力的一個基本原則是，關鍵線程上自己總要保持兩個或更多的選擇，這樣避免被單一選擇所約束，否則被架空後會徹底喪失討價還價的能力。再比如，有些人旅遊時愛尋求刺激，攀爬險峻的山路，或者

1683年七月奧斯曼帝國十七萬大軍進攻維也納，圍城兩個月，死傷被俘接近八萬人，以失敗告終。此後奧斯曼帝國在歐洲的勢力範圍不斷縮小，一直到1922年最後一任蘇丹退位。1683年時哈佛大學還只有25名學生，波士頓只是一個有4500居民的海邊小鎮。曼哈頓也只有四千多人，十九年前剛被英國人從荷蘭人手中搶來。人多，熱鬧，競爭激烈的地方並不一定等價於機會。商場的各種惡性價格戰，和國家之間殘酷的絞肉機一般的消耗戰，本質無異。如果不看清楚形勢，越努力，自身消耗越多，離最終滅亡也越近。

恩佐*法拉利(1898-1988,法拉利創始人)論剋制和稀缺的力量：“我們永遠會比市場的需求少生產一輛車。”“客戶並不總是對的，但他必須滿意。我製造的是獨一無二的車，不是為所有人準備的。”“我不想製造多於我能有尊嚴賣出的車。”

梓人傳

杜黃裳論躺平的藝術：‘’明主勞於求人，而逸於任人，此虞舜所以能無為而治者也。至於簿書獄市煩細之事，各有司存，非人主所宜親也‘’

大語言模型本質是要在現有輸入數據的基礎上，強行構建一個自洽的價值觀。幻覺(hallucination)可以看成是自洽後的自然體現和延伸。很多新的科學發現，恰恰就是因為在自然界遇到了某個無法被現有理論解釋的“錯誤”，無法自洽,因此必須拋棄舊的理論。所以這大致可以解釋為什麼迄今為止，沒有一個（擁有那麼多數據的）大語言模型可以自發的做出新的科學發現，因為模型本身沒有能力判斷是非。

營銷號的特點是：一，說話斬釘截鐵，不容置疑。二，輸出內容有一種高度工業化，流水作業，像機關槍一樣高效，讓聽眾喘不過氣的感覺。但這樣講話很明顯沒有人味，也很明顯外表豐富的內容都是從各個地方抄來的。

不能把世界讓給你所鄙視的人。但實際操作上，並不是每時每刻都要和你所鄙視的人去鬥。一般情況下，你所鄙視的人會按耐不住去fomo,經過一個熊市，最多兩個熊市，就自己塌方了，把位置讓出來了。

把物理世界的各種微小操作自動化，免除人工干預，就是“軟件化”的一個過程。等所有需要人工干預的細節全部去除後，就慢慢可以看到“軟件吞噬世界”的威力。軟件吞噬世界的核心是：可擴展，可組合，零邊際成本，因此會碾壓所有不可擴展，很難組合，存在邊際成本的事物。

大語言模型屬於一種紙上談兵的AI而並非基於真實物理世界反饋構建的AI.所以會有顱內高潮（hallucination).

人其實不需要什麼朋友。需要的是合作伙伴。只有買賣關係，金錢交易發生了，才能算合作伙伴。交易金額越大，次數越多，時間越長，意味著彼此可以給對方穩固的增加更多能量，合作關係越有價值。沒有金錢關係的朋友，意味著彼此不能真正給對方增加實質的能量，最後大多會慢慢淡下去，到徹底斷線。賣，好理解。但只賣不買，成了葛郎臺，意味著放棄了挖掘自身潛力的大好機會。買什麼？如果不知道買什麼，那就購買健身教練的服務。最好是一對一的，手把手的。健身教練的好處，是可以一眼看出你的某些動作的缺點，幫助你糾正你自己都沒意識到的各種問題，各種頑固的壞習慣。同時保護你免於受傷，幫你開發出沒有意識到的潛能。花在健身教練上的錢，不要摳門。否則以後要加幾倍付錢給醫院和醫生，被迫成為醫院和醫生的合作伙伴。

財經媒體上討論最熱烈的議題往往投資價值不大，因為信息太充分，路人皆知了。路人皆不知的東西，之後如果稍微有點流動性滲入，價格就能上天。

美國資本市場上過去三十年各類流動性危機：1)1994年，美聯儲連續加息若干次，把短期利息從3%拉到5.5%，導致長期國債恐慌拋售，年底三十年長期利率一度到8%。這輪加息尾部的標誌性事件是南加州橙縣因為炒作利率衍生產品鉅額虧損，當年十二月申請破產保護。之後就是開始了長達五年三個月的以高科技股票為主的牛市。2)1997年亞洲金融危機，七月份始於泰國，擴散到馬來西亞，印度尼西亞，高潮在當年11月IMF和南韓簽訂救助協議。3)1998年俄羅斯債務違約危機，導火索是油價下跌，1998年中，油價跌到一桶十美元以下。八月17日，俄羅斯政府宣佈停止對外國債權人付款九十天。債務違約的連鎖反應導致對衝基金”長期資本“接近破產邊緣，九月底被美聯儲救助。十月十五號美聯儲緊急降息，於是開啟了十五個月的dotcom的最後的瘋狂。4)2000三月到2003三月的連續三年的高科技股票的大熊市。中間有若干次反彈，給人帶來虛假的希望。標誌性事件是2001年的九一一事件，導致股市關門一週，飛機停飛一週。最慘的時候大概在2002年十月，一些公司市值低於賬面上的現金。5)2007-2009次貸危機。2007年二月次貸公司Newcenturyfinancial進入死亡螺旋，四月初宣佈破產，但大家仍然沒當回事，繼續歌舞昇平。七月底countrywidehomeloan季度財報公佈，引發全球相關金融產品的連環流動性緊縮。之後美聯

不斷提高自己的機會成本，就是說，一旦發現有效率明顯更高的新東西和新價值觀，就要毫不猶豫，六親不認的，拋棄之前的低效率的體系和價值觀。因為之前在低效率體系之下會形成一些較為根深蒂固的，但實際已經落伍的情緒記憶和直覺，拋棄起來會暫時有些不習慣不舒服。但不這樣做，遲早遭到客觀規律的嚴厲懲罰，這種懲罰甚至可能是毀滅性的。知識體系越豐富，跨越時間越長，機會成本就越高，就對各種確定性較低的瞎折騰失去興趣。選擇躺平和沉默，就慢慢成為一種默認的不假思索的身體習慣。各類投資經理，vc，打工者，基本上不會思考在時間維度上增加自己的選擇和機會成本。他們每天都強迫自己要去幹點什麼，定期還要強迫自己和競爭者比賽分數，即使機會不好也要強迫自己去浪費資源折騰。這是一個結構性的缺陷和劣勢。如果不改變結構，那永遠還只是在預先設定的枷鎖內掙扎。如果你站在可以跨越四五年以上，從容等待和謹慎挑選機會的角度，再來審視這些人(包括從前的自己)的行為模式，就很容易看出問題所在。如果我知道每四五年會至少有一次小熊市，為什麼要強迫自己耗費資源參與一些人聲鼎沸，回報遞減，但風險越來越大的遊戲呢？為什麼不多囤一些彈藥慢悠悠的等待那必然發生的恐慌性拋售和一地雞毛呢？而當你慢慢習慣通過增加時間跨度來提高自己的機會成本以後，你和那些在枷鎖中努力奮鬥的人是完全不同的心態。即使有少數人暫時分數比你大幅領先，也完全不會急躁。因為你始終把自己的機會

最近發現和ai對話的時間遠超過讀書了，這應當是個大趨勢。向ai可以不斷問為什麼，不斷要求他用五歲孩子可以聽懂的語言給我解釋一些事情的機制和原委，這樣學習效率比看書還是高很多。

很多人說的實業，是重資產，沒有競爭優勢，沒有定價權的賣苦力。因為是重資產，所以看得見摸得著，自己覺得實在，有安全感。而且賣苦力形成習慣後，會不假思索的產生理直氣壯，自欺欺人的情懷。是否有價值，不在於實和虛，在於那一刻是否有壟斷性優勢和定價權。